經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 6月17日，景順長(zhǎng)城基金旗下納指科技ETF因高溢價(jià)宣布開(kāi)市停牌1小時(shí)。景順長(zhǎng)城基金稱，該基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，提示投資者關(guān)注溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，該基金上一個(gè)交易日（6月14日）在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為1.657，收漲2.16%，溢價(jià)率超過(guò)15%。

同日，還有易方達(dá)標(biāo)普信息科技LOF、易方達(dá)原油LOF也發(fā)布了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。易方達(dá)基金表示，上述兩只基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，投資者如果高溢價(jià)買入，可能面臨較大損失。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，今年以來(lái)，跨境ETF高溢價(jià)現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，相關(guān)機(jī)構(gòu)也頻頻發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)基金市場(chǎng)發(fā)布相關(guān)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告超過(guò)300次。僅6月份以來(lái)，景順長(zhǎng)城納指科技ETF 7次停牌，并陸續(xù)發(fā)布8次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，易方達(dá)標(biāo)普信息科技LOF月內(nèi)發(fā)布10次溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告；而易方達(dá)原油LOF今年以來(lái)進(jìn)行溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示更是超過(guò)50次。

為什么ETF會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)？事實(shí)上，這和ETF的特點(diǎn)有關(guān)。ETF基金具有獨(dú)特的交易模式，既可以在一級(jí)市場(chǎng)申贖，也可以在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易，由于定價(jià)方式不一樣，同一只產(chǎn)品在兩個(gè)市場(chǎng)所展現(xiàn)的“交易價(jià)格”會(huì)有所差異，這導(dǎo)致了ETF基金折溢價(jià)現(xiàn)象的出現(xiàn)。

近期出現(xiàn)明顯溢價(jià)的產(chǎn)品主要是跨境ETF，對(duì)此，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心副主任黃一馳向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)分析稱，QDII基金溢價(jià)的原因主要有兩方面。一方面，由于QDII基金存在外匯額度限制，當(dāng)基金公司的外匯額度用盡時(shí)，會(huì)暫停場(chǎng)外申購(gòu)，導(dǎo)致投資者只能通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易購(gòu)買，這種供需不平衡會(huì)推高基金的溢價(jià)率；另一方面，交易時(shí)間差、匯率波動(dòng)等因素也會(huì)影響QDII基金的凈值和交易價(jià)格，進(jìn)而導(dǎo)致溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象。

“ETF價(jià)格通常圍繞凈值波動(dòng)，供需關(guān)系會(huì)影響價(jià)格，買得多、賣得少，價(jià)格可能就高于實(shí)時(shí)參考凈值，就產(chǎn)生了溢價(jià)；相反的情況，賣得多、買得少，就會(huì)產(chǎn)生折價(jià)?！币晃还蓟鹧芯咳耸肯蚪?jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，ETF折溢價(jià)偏離度和持續(xù)時(shí)間在套利的機(jī)制下，幅度相對(duì)有限。但如果ETF在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)受限，那么這一套利機(jī)制的有效性可能會(huì)大大降低，高溢價(jià)短期難以消除。尤其是跟蹤海外指數(shù)的ETF, 由于QDII額度的限制，套利難度大，相對(duì)容易發(fā)生折溢價(jià)大幅波動(dòng)的情況。

今年以來(lái)，利率環(huán)境的變化帶來(lái)全球配置機(jī)會(huì)，投資者買入跨境產(chǎn)品情緒高漲。同時(shí)，海外部分市場(chǎng)近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，進(jìn)一步吸引了大量投資者的關(guān)注和資金追捧，溢價(jià)率隨之攀升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)多只QDII基金規(guī)模增長(zhǎng)強(qiáng)勁，易方達(dá)MSCI美國(guó)50ETF、南方東證指數(shù)ETF基金份額增長(zhǎng)超過(guò)10倍，景順長(zhǎng)城納指科技ETF、華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF、華安法國(guó)CAC40ETF等多只QDII基金份額年內(nèi)已經(jīng)翻番。

從收益表現(xiàn)來(lái)看，截至6月17日，景順長(zhǎng)城納指科技ETF、易方達(dá)MSCI美國(guó)50ETF、國(guó)泰中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF、華夏納斯達(dá)克100ETF、華夏中證香港內(nèi)地國(guó)有企業(yè)ETF這5只QDII基金今年以來(lái)凈值漲幅均超過(guò)20%。

排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力表示，QDII基金的高溢價(jià)反映出投資者對(duì)海外投資的需求較高，但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值終會(huì)回歸，高溢價(jià)的標(biāo)的在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向或不及預(yù)期時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)。此外，部分限購(gòu)產(chǎn)品在基金公司放開(kāi)申購(gòu)后，套利資金的涌入也會(huì)使溢價(jià)率回落，因此，投資者需謹(jǐn)慎參與高溢價(jià)投資。