春節(jié)后一路回漲的釀酒板塊，最近“熄火”了。

5月中下旬以來，酒類股重回下行。中證白酒指數(shù)已經(jīng)連跌了大半個(gè)月，截至6月14日指數(shù)已經(jīng)比最近高點(diǎn)跌去了12%，即便是龍頭茅臺(tái)最近也失去了資金追捧，進(jìn)入6月來市值跌去了千億以上；啤酒、葡萄酒、黃酒上市公司也普遍下行，多家小盤股今年股價(jià)已經(jīng)跌去了五成以上。

在此之前，今年前四個(gè)月全國(guó)規(guī)上企業(yè)的白酒、啤酒產(chǎn)量都保持了增長(zhǎng)，葡萄酒產(chǎn)量也止住了下滑趨勢(shì)。多數(shù)酒類股也交出了一份還算不錯(cuò)的一季報(bào)：21家白酒股中，一半以上營(yíng)收保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)；8家啤酒股，盈利全部實(shí)現(xiàn)了至少兩位數(shù)的增長(zhǎng)；古越龍山、會(huì)稽山兩家黃酒營(yíng)收也都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

上市酒企也拿出了真金白銀。為了提升投資者信心，同時(shí)響應(yīng)監(jiān)管“提質(zhì)增效重回報(bào)”的倡議，去年10月至今年4月，共有17家上市酒企提出了大股東、高管出資增持或回購(gòu)股份的承諾，共計(jì)劃拿出至少18億元“護(hù)盤”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)梳理注意到，截至6月13日收盤，這17家提出增持或回購(gòu)的上市酒企中，已經(jīng)有五糧液、舍得酒業(yè)、百潤(rùn)股份、水井坊等9家達(dá)標(biāo)，但也有酒企進(jìn)度緩慢，如巖石股份提出回購(gòu)以來一股未買。

業(yè)績(jī)整體較好，大股東也出錢，為什么還是帶不動(dòng)股價(jià)？

過半數(shù)酒企達(dá)成增持、回購(gòu)目標(biāo)

今年是A股上市公司回購(gòu)、增持的大年。2024年前5月，已經(jīng)有超過1500家上市公司實(shí)施回購(gòu)，超過去年全年的1370家，再創(chuàng)新高。此外已有超過400家上市公司的大股東提出了增持。

這一輪回購(gòu)、增持的背景要追溯到去年下半年，上證指數(shù)從三季度開始重回下行，到10月跌破3000點(diǎn)，央企國(guó)企、行業(yè)龍頭率先響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召啟動(dòng)了增持行動(dòng)，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。今年2月、3月，交易所開展“質(zhì)量回報(bào)雙提升”“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，推動(dòng)更多上市公司采取增持、回購(gòu)、分紅等措施，提升投資者回報(bào)。

在四十多家酒類股中，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特提出了控股方增持計(jì)劃，其中五糧液集團(tuán)要增持4億元至8億元，汾酒集團(tuán)提出要增持1億元至2億元，瀘州老窖集團(tuán)提出增持2億元至2.5億元；舍得酒業(yè)、口子窖、百潤(rùn)股份、水井坊等11家酒企提出了回購(gòu)股份；金種子酒提出了高管增持。

這批增持、回購(gòu)，期限多在半年或一年。實(shí)際執(zhí)行情況到底如何？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理注意到，截至6月13日提出增持或回購(gòu)目標(biāo)的上市酒企已經(jīng)有超過一半達(dá)標(biāo)，分別是五糧液、舍得酒業(yè)、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、百潤(rùn)股份、華致酒行、會(huì)稽山、*ST莫高。

（回購(gòu)情況截至5月底，21記者整理）

這批增持、回購(gòu)中，出資最多的是五糧液。五糧液6月12日晚公告，五糧液集團(tuán)已經(jīng)通過二級(jí)市場(chǎng)增持了340.67萬股，增持金額5億元，“本次增持計(jì)劃已經(jīng)完成。”

其次是華致酒行，其去年12月末提出計(jì)劃用自有資金回購(gòu)1億元-1.5億元，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。今年4月4日華致酒行公告，已回購(gòu)909.81萬股，回顧金額1.5億元，提前完成了回購(gòu)計(jì)劃。

提出回購(gòu)的酒企，回購(gòu)后具體操作各有不同。會(huì)稽山、舍得酒業(yè)回購(gòu)股份后都是用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，百潤(rùn)股份則是用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，張?jiān)則是回購(gòu)的B股，回購(gòu)后注銷并減少公司注冊(cè)資本，通過增厚每股收益、維護(hù)公司價(jià)值來提高股東投資回報(bào)。

會(huì)稽山是最早提出回購(gòu)股份的，也是最早完成的。其去年10月提出未來12個(gè)月出資6075萬元至1.215億元回購(gòu)股份，今年2月就已經(jīng)完成，共出資9500多萬元。*ST莫高的回購(gòu)是最少的，其今年2月提出計(jì)劃回購(gòu)已發(fā)行股份總數(shù)的1%~2%，最低預(yù)計(jì)回購(gòu)1650萬元，截至5月22日已經(jīng)回購(gòu)近1800萬元。

大股東已回購(gòu)、增持上億元的還有瀘州老窖、舍得酒業(yè)、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)。

伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)的控股方伊力特集團(tuán)、順鑫控股集團(tuán)今年2月都提出要增持1億元~2億元，其中伊力特集團(tuán)截至4月2日已經(jīng)增持494.48萬股，增持約1.03億元，順鑫控股集團(tuán)截至5月1日已經(jīng)增持630.15萬股、增持金額1億元。瀘州老窖控股方瀘州老窖集團(tuán)截至今年3月已經(jīng)增持了60.78萬股，增持近1.02億元。

舍得酒業(yè)和水井坊的回購(gòu)已經(jīng)達(dá)標(biāo)。在去年頂格完成3.7億元的回購(gòu)后，今年2月舍得酒業(yè)再次提出未來6個(gè)月要回購(gòu)1億元~2億元，水井坊提出未來12個(gè)月要回購(gòu)7500萬元至1.5億元。截至5月31日，舍得酒業(yè)已經(jīng)回購(gòu)148.64萬股，回購(gòu)金額近1.14億元；水井坊已經(jīng)回購(gòu)174.76萬股，回購(gòu)金額8509.11萬元。

不過舍得酒業(yè)、水井坊、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)均未宣告增持、回購(gòu)結(jié)束。順鑫農(nóng)業(yè)公告明確表示順鑫控股集團(tuán)還會(huì)按計(jì)劃繼續(xù)實(shí)施增持，伊力特集團(tuán)的增持和水井坊的回購(gòu)期限都是一年。

難救股價(jià)

剩下8家上市酒企，其增持、回購(gòu)額離承諾額下限普遍還有較大差距。

口子窖去年10月提出要出資5000萬元至1.1億元回購(gòu)股份，用于員工持股計(jì)劃，截至今年5月結(jié)束回購(gòu)金額不到2529萬元，僅有計(jì)劃回購(gòu)額下限的一半。金徽酒今年3月提出要出資1億元至2億元回購(gòu)股份用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)，截至5月31日回購(gòu)金額僅有779.8萬元，還不到計(jì)劃的10%。

山西汾酒大股東汾酒集團(tuán)今年3月提出將增持1億元至2億元。截至4月25日披露的一季報(bào)，汾酒集團(tuán)的持股相比3月公告時(shí)增加了7萬多股，按股價(jià)推算不到2000萬元。此后汾酒尚未公告增持進(jìn)展。

巖石股份更是毫無進(jìn)展。去年12月，巖石股份提出要回購(gòu)6000萬元至1億元用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。但截至今年5月31日，巖石股份并未進(jìn)行任何股份回購(gòu)。

不過，這幾家的增持、回購(gòu)計(jì)劃的剩余時(shí)間還較為充足。口子窖、金徽酒、巖石股份都是計(jì)劃未來12個(gè)月完成，分別還有6個(gè)月、9個(gè)月和7個(gè)月的時(shí)間。汾酒集團(tuán)的增持期限是6個(gè)月，要到今年9月中旬才到期。

（根據(jù)已有公告梳理，21記者整理）

相比之下，ST春天時(shí)間很緊張，其今年4月提出未來3個(gè)月內(nèi)計(jì)劃出資3000萬元至5000萬元回購(gòu)，截至5月底回購(gòu)金額僅431萬元，只有到計(jì)劃回購(gòu)額下限的14%，還剩一個(gè)半月的時(shí)間。

增持、回購(gòu)計(jì)劃提出后，股價(jià)表現(xiàn)如何？整體上看，今年春節(jié)前夕酒類股迎來了一輪回暖，一直持續(xù)到了5月，但這一輪的增長(zhǎng)更多是主管部門新政帶來的大盤普漲效應(yīng)，很難歸功于增持、回購(gòu)本身。

一方面，對(duì)比酒企整體市值和單日交易量，各家酒企的回購(gòu)、增持金額普遍有較大差距。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，17家上市酒企，已經(jīng)完成的增持、回購(gòu)金額總額不到15億元。即便是增持金額最多的五糧液，5億元的增持金額僅相當(dāng)于其近半年來日均交易額的幾分之一，其他酒企就更少了。此外如金種子酒的增持并非大股東出資，而是總經(jīng)理、副總經(jīng)理增持了幾萬股，更多是象征意義。

另一方面，在整體行情下行的環(huán)境下，近期酒業(yè)消費(fèi)平淡，投資者更容易被負(fù)面情緒籠罩。

過完端午小長(zhǎng)假，券商研報(bào)對(duì)白酒行業(yè)的總結(jié)全是“平穩(wěn)”“平淡”，近期飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)下跌引起茅臺(tái)股價(jià)下跌后，整個(gè)白酒板塊也進(jìn)一步震蕩。而啤酒業(yè)在前四個(gè)月保持增長(zhǎng)后，進(jìn)入五月后銷量低于預(yù)期。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合不同券商分析師的看法來看，原因一方面是5月雨水天氣多（尤其南方降水偏多）影響銷售，另一方面餐飲渠道壓力較大。

“主要還是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，高端酒目前銷量也不樂觀，悲觀情緒是近期行情整體下行的主導(dǎo)原因。”于瑞定位創(chuàng)始人于瑞對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示?！霸谠鲩L(zhǎng)放緩的趨勢(shì)下，行業(yè)和品牌均需要一針強(qiáng)心劑?！?/p>

面對(duì)茅臺(tái)的酒價(jià)和股價(jià)波動(dòng)，市場(chǎng)都在觀察茅臺(tái)要如何應(yīng)對(duì)。

上任以來少有公開發(fā)言的張德芹，在6月12日的茅臺(tái)廣東省區(qū)渠道商座談會(huì)上難得側(cè)面談到了價(jià)格變化，“品牌的價(jià)值與消費(fèi)群體之間的關(guān)系是動(dòng)態(tài)的、相互依存的，需要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)者需求的變化進(jìn)行不斷調(diào)整和優(yōu)化?！?nbsp;

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：肖夏