21世紀經(jīng)濟報道記者 黎雨辰 北京報道

隨著市場環(huán)境帶來投資者對穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置需求的提升，對沖基金正進一步成為資產(chǎn)配置工具箱中的選擇項。

記者5月14日獲悉，瑞銀資產(chǎn)管理在內(nèi)地推出的第三支對沖基金FOF產(chǎn)品已于中基協(xié)完成備案。近日，瑞銀資產(chǎn)管理基金經(jīng)理夏昆在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示：“回顧2024年國內(nèi)的市場表現(xiàn)，既有長期結(jié)構(gòu)性的逆風，也有短期周期性的均值回歸和支撐。年內(nèi)的股票市場呈現(xiàn)出‘Beta穩(wěn)定，Alpha表現(xiàn)’”的特征。

面對當前國內(nèi)市場的主要特點，夏昆指出，從長期來看，房地產(chǎn)、化債、風險偏好收縮、供需不平衡等結(jié)構(gòu)性依然存在，不過與此同時，政策面對市場的支持正在加強。信用的增長比較有韌性，一些有針對性的流動性正在注入市場，財政的支持今年也比較穩(wěn)定。基本面方面，目前則可以看到國內(nèi)消費市場的韌性，與通脹見底的早期跡象。

落實到市場環(huán)境對各類策略和大類資產(chǎn)的影響，夏昆則進一步表示，在這一市場環(huán)境下，CTA、宏觀策略等交易策略，仍然是能夠從市場波動獲益的策略，也同樣是組合中良好的對沖工具。

“尤其在今年，中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型持續(xù)進行，國際上存在‘大選年’帶來的地緣因素，全球利率波動或維持在比較高的水平。種種因素都會放大市場波動，或有利于交易策略的表現(xiàn)?！毕睦シQ。

整體來看，對沖基金具有兩大核心特征。其一在于“不對稱收益”，即對沖基金主要追求的是資產(chǎn)的保值，在風險可控的前提下博取投資獲利的機會。其二，從資產(chǎn)配置的角度，對沖基金的收益來自于多元化的投資，這意味著不管是牛市、熊市、振蕩市，管理期貨、相對價值策略等對沖基金的驅(qū)動因素，均獨立于市場大盤的走向。

值得注意的是，在偏向“交易市”的環(huán)境中進行交易，對對沖基金經(jīng)理的能力提出了更高要求。如何加強對具體對沖產(chǎn)品的風險識別，也同樣進一步成為“專業(yè)買手”——對沖FOF管理人的重要課題。

“國內(nèi)私募行業(yè)的發(fā)展土壤和人才儲備都在積極向好，不同基金管理人之間在投資策略、收益方面的差距有時并不大，但在公司治理和規(guī)范運營這些方面，有時卻有比較大的提升空間?！毕睦フJ為。

如何高標準地遴選出一只優(yōu)秀的對沖基金產(chǎn)品？夏昆告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，在投資盡調(diào)方面，其團隊往往最為關(guān)注產(chǎn)品的收益來源和可持續(xù)性。其中，“人”是對沖基金成敗的首要因素，基金管理人核心團隊的經(jīng)驗、人品、投資理念和商業(yè)理念，決定了其行為方式與執(zhí)行力。

非投資方面的風險識別，則意味著運營風險和投資者權(quán)益。穩(wěn)健的平臺是投資可持續(xù)性的基礎(chǔ)，包括公司治理、團隊合作、規(guī)范運營、利益一致性等。從基金的商業(yè)條款中，則可關(guān)注管理對投資者權(quán)益保護的重視程度，如對費率、流動性、透明度、治理條款、投資者權(quán)利的規(guī)定等。

此外，夏昆也強調(diào)投后跟蹤管理的重要性。他告訴記者，通過縱向和橫向的比較，可以讓FOF管理人在長期的積累中解決信息不對稱帶來的風險。對于產(chǎn)品持有標的基金管理人，瑞銀通常與其保持著月度的交流頻率，深入了解其風險分布、盈虧來源、組合調(diào)整及對市場機會看法變化。廣度上，團隊則對主要策略和管理人進行了全覆蓋，通過橫向比較加深對投資能力和市場機會的理解。

在近年“扶優(yōu)限劣”的大背景下，我國私募監(jiān)管態(tài)勢不斷趨嚴。在夏昆看來，近年來監(jiān)管標準和層級的提升，有助于推動行業(yè)優(yōu)勝劣汰、去蕪存菁，也對于堅持高標準投資的機構(gòu)形成利好。作為首家推出中國境內(nèi)私募證券投資基金FOF產(chǎn)品的外資資產(chǎn)管理機構(gòu)，瑞銀資管也將不斷適應(yīng)國內(nèi)的市場與監(jiān)管環(huán)境，希望能夠?qū)π袠I(yè)的規(guī)范運營和治理水平起到示范作用。