財(cái)聯(lián)社5月3日訊（記者 成孟琦）A股于五一勞動(dòng)節(jié)“休假”期間，中國(guó)資產(chǎn)正出現(xiàn)一輪猛漲。

具體看來，雖然最近兩日南下資金無法參與港股，但恒生指數(shù)連續(xù)第九個(gè)交易日收漲，創(chuàng)2018年以來最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄，恒生科技指數(shù)也創(chuàng)下2023年11月底以來高位；離岸人民幣連漲三天，一度強(qiáng)勢(shì)升破7.2大關(guān)；納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)則在5月2日升超6%。

國(guó)君國(guó)際研究認(rèn)為，這些信息疊加可以清晰地發(fā)現(xiàn)，海外投資者應(yīng)該是推動(dòng)港股上升的新力量。同時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)的大漲，也使投資者對(duì)下周一A股開盤充滿期待，更有投資者高呼希望A股“連夜開市”。

人民幣匯率一度升穿7.2關(guān)口

離岸人民幣對(duì)美元匯率已連漲了3天，并于昨日出現(xiàn)大幅拉升，一度曾突破7.2關(guān)口。

國(guó)君國(guó)際認(rèn)為，今年以來恒生指數(shù)的表現(xiàn)與人民幣匯率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，即恒生指數(shù)一直在上升，但人民幣匯率卻出現(xiàn)了下跌。出現(xiàn)這樣的“背離”，原因?yàn)槿嗣駧艆R率走弱，并非源自本身的基本面原因，而是因?yàn)榻衲暌詠砻涝獏R率一直偏強(qiáng)。由于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期不斷推后，美元今年走勢(shì)較為強(qiáng)勁。事實(shí)上，從人民幣指數(shù)的表現(xiàn)上來看，今年以來，人民幣指數(shù)與美元指數(shù)幾乎保持同向運(yùn)行，這也意味著人民幣對(duì)于一籃子貨幣并沒有走弱，反而出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)。

從以上角度而言，人民幣匯率今年以來的走弱，并不完全反映投資者對(duì)于人民幣資產(chǎn)的看法。同時(shí)，推動(dòng)港股的上行力量年初以來主要是南下資金，這些資金本身對(duì)于人民幣匯率的敏感度相對(duì)較低。但從昨天盤面來看，港股出現(xiàn)大漲、同時(shí)人民幣也明顯走強(qiáng)，加上昨日是內(nèi)地的假期，南下資金無法參與港股，疊加這些信息，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，海外投資者應(yīng)該是推動(dòng)港股上升的新的力量。此外，股市和匯率市場(chǎng)的投資者，仍然屬于相關(guān)但并不相同的群體，今年以來港股的表現(xiàn)突出，最終帶動(dòng)了宏觀交易員的情緒，也意味著股票市場(chǎng)更可能成為目前的一個(gè)先行指標(biāo)。

港股成為全球吸金“最靚的仔”

美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議以“平淡”收?qǐng)?，市?chǎng)上的空頭和多頭幾乎都沒有得到任何自己希望的確切消息。國(guó)君國(guó)際周浩、孫英超認(rèn)為，從議息無果這個(gè)角度而言，環(huán)球市場(chǎng)仍然會(huì)把關(guān)注的焦點(diǎn)放在港股上。

資金的流向也證實(shí)，港股確實(shí)是近期吸金“最靚的仔”。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）發(fā)布最新報(bào)告顯示，2024年3月、4月中國(guó)股市分別吸納了96億/17億美元的資金。全球投資市場(chǎng)正在高低切換，從美股向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，外國(guó)資金連續(xù)第五個(gè)月凈流入新興市場(chǎng)。

具體看來，國(guó)君國(guó)際認(rèn)為，自今年4月以來，恒生指數(shù)的表現(xiàn)亮眼，遠(yuǎn)超美股。這在很大程度上表明市場(chǎng)在重新定價(jià)美國(guó)貨幣政策的同時(shí)，也開始在重新定價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。在過去幾天，北京開始放松非核心區(qū)域的住房限購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，港股和A股的房地產(chǎn)板塊也出現(xiàn)了久違的行情。而五一黃金周的出行數(shù)據(jù)無疑會(huì)得到更多的關(guān)注，總體而言，投資者對(duì)于港股的信心有明顯上升。而推升這一輪港股行情的，主要是南下資金。由于港股近期表現(xiàn)出色，一些海外資金也開始出現(xiàn)加倉(cāng)，市場(chǎng)短期對(duì)于人民幣的看法也會(huì)偏正面。

此前，曾有分析認(rèn)為本輪港股領(lǐng)漲的最核心原因，基本上是去年行情的反向演繹。去年8月外資集中撤出AH股后，亞太地區(qū)資本主要流向日本，導(dǎo)致港股嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性，成交額低迷。然而今年日央行開啟加息、日元進(jìn)一步快速貶值，貶值幅度在主要非美貨幣中最嚴(yán)重，導(dǎo)致外資近期重新回流香港。

作為港股市場(chǎng)的“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，在五一假期中，日元也受到了高度關(guān)注。一方面，日元的大幅貶值吸引了大量的游客；另一方面，日元從160一線受到了強(qiáng)力的狙擊，這被廣泛認(rèn)為是日本官方的干預(yù)行為。匯市看來，由于美元利率處于高位，做多美元仍然是一個(gè)相對(duì)主流的交易，但如果從邊際效益上著眼，眼下最大的變化來自于中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望改善以及日元的官方干預(yù)。

不確定性下降后，港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)的能見度提高，配置價(jià)值隨之提升。國(guó)君策略首席分析師方弈表示，港股優(yōu)質(zhì)公司尤其是港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有更低的估值、更輕的資產(chǎn)、更快的盈利增長(zhǎng)，這些特點(diǎn)不僅是對(duì)國(guó)內(nèi)投資者，對(duì)海外投資者而言也是一個(gè)非常重要的收益來源的補(bǔ)充。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)的5大對(duì)港合作舉措，加之港股代表性公司大規(guī)模的股票回購(gòu)與更積極派息，港股流動(dòng)性也得以明顯改善。相較于美歐日印股市，港股的估值水平更低，安全邊際也更高；相較于A股相對(duì)擁擠的紅利資產(chǎn)，對(duì)于深度價(jià)值投資者而言港股預(yù)期回報(bào)更高。