21世紀經(jīng)濟報道記者張欣 北京報道

4月28日，21世紀經(jīng)濟報道記者從知情人士處了解，近日華東某省央行地方分行對部分農(nóng)商行進行窗口指導，要求農(nóng)商行聚焦主業(yè)，壓降杠桿的同時，降低債券久期。此外，今年3月央行專門調(diào)研農(nóng)商行參與債市情況的市場消息屬實。

今年以來，農(nóng)商行大舉買債。開源證券4月1日發(fā)布的報告顯示，從現(xiàn)券交易數(shù)據(jù)來看，從年初至今農(nóng)金機構為較大的凈買入方，且現(xiàn)券期限涵蓋了短債、中長債、超長債，一定程度上反映了存款增長較強、但貸款面臨資產(chǎn)荒，“小行買債”的路徑依賴變得更強。

中信期貨固收團隊發(fā)布的報告顯示，2024年以來，農(nóng)村金融機構在二級市場上大幅凈買入，截至2024年3月22日，已經(jīng)累計凈買入各類債券共計1.23萬億元，位居機構中首位。

“總體來看，農(nóng)商行對長端品種表現(xiàn)為明顯的配置型特征。 ”德邦證券在3月15日的研究報告顯示，除了1年內(nèi)債券品種外，農(nóng)商行主要偏好7-10年期債券品種。2019年以來，農(nóng)商行的合計凈買入均顯著為正。另外，對于20-30年債券品種，農(nóng)商行在2023年的表現(xiàn)為顯著凈賣出，而2024年表現(xiàn)為較大規(guī)模的凈買入。

不過，業(yè)內(nèi)人士提示農(nóng)商行要注意買債的邊界。

招聯(lián)首席研究員董希淼接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，農(nóng)商行擴大債券投資是非常無奈的選擇，一方面在資產(chǎn)端，貸款難以有效投放。另一方面，信用風險有所上升，資產(chǎn)質量壓力比較大。目前農(nóng)商行在債券投資比較集中在超長期限債券上，而且投資比例持續(xù)上升，這會帶來兩大風險，即利率風險和流動性風險。

興業(yè)證券研報亦表示，雖然從整體上來看我國農(nóng)村金融機構的各項貸款占比和存貸款增速剪刀差相對健康，但小部分農(nóng)村金融機構仍存在存貸款增速出現(xiàn)較大剪刀差且各項貸款占比相對較低的情況。無論是監(jiān)管機構還是各類市場參與者，應當高度關注這部分農(nóng)村金融機構所面臨的潛在的風險，防范其在遭遇極端市場環(huán)境時可能面臨的金融風險。

董希淼稱，商業(yè)銀行開展債券投資是一項常規(guī)業(yè)務，但要合理把握尺度。他建議，農(nóng)商行債券投資要注意以下四點：首先，農(nóng)商行還是要回歸主責主業(yè)，將債券投資控制在一定比例之內(nèi)；第二要合理把握久期，做好浮盈變現(xiàn)及后續(xù)資產(chǎn)配置的接續(xù)；第三要培養(yǎng)專業(yè)人才，建立專業(yè)團隊，債券投資的專業(yè)性很強，可適當引進外部的專業(yè)人才；第四，要加強研判宏觀經(jīng)濟走勢和金融市場走勢，及時對投資策略進行調(diào)整優(yōu)化。

?