2024年，繼兩家biotech（生物科技公司）宣布破產(chǎn)、倒閉后，又有一家btiotech貸款搞研發(fā)。

4月12日，博安生物發(fā)布公告稱，公司與中國金谷國際信托有限責(zé)任公司訂立一項貸款融資協(xié)議，后者作為資金出借方向博安生物提供3億元的定期貸款融資。

博安生物表示，擬將該融資的所得款項用于其產(chǎn)品管線的臨床開發(fā)、商業(yè)化生產(chǎn)線的擴(kuò)張、應(yīng)付款項的結(jié)清及短期貸款的償還。

同時，博安生物的控股股東綠葉制藥同意以博安生物7438萬股的H股，作為公司償還融資貸款的擔(dān)保。

4月15日，博安生物股價高開低走，截至收盤報10.44港元/股，跌1.51%。

所謂定期貸款融資是一種短期融資方式，通常由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提供給企業(yè)，以滿足其短期內(nèi)的資金需求。與發(fā)行股份或者出售現(xiàn)有股份獲得融資的股權(quán)融資不同，債務(wù)融資不會影響公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，但是有明確的還款日期。也就是說，博安生物貸款搞研發(fā)，即便失敗了也需要償還債務(wù)。

選擇定期貸款融資的企業(yè)往往面臨短期現(xiàn)金流不足的困境。從博安生物公布的2023年年報來看，博安生物的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.018億元，即其目前只有兩億現(xiàn)金可供支配。而這對于博安生物不斷燒錢的研發(fā)管線而言，無異于杯水車薪。

博安生物成立于2013年，2022年12月在港交所上市，研發(fā)管線主要分布在腫瘤、代謝、自身免疫及眼科等疾病領(lǐng)域。目前，博安生物已有兩款產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，分別是貝伐珠單抗類似物博優(yōu)諾和地舒單抗類似物博優(yōu)倍，二者均被納入新版國家醫(yī)保目錄。這兩款產(chǎn)品也是博安生物最主要的營收來源，博安生物在2023年年年報中并未披露這兩款產(chǎn)品的銷量和收入，不過博安生物稱其2023年營收實現(xiàn)6.2億元，同比增長20%，主要得益于博友諾在中國的銷售持續(xù)增長。博友諾在2022年首個完整商業(yè)化年實現(xiàn)銷售收入約5.15億元。

雖然收入在增長，但是博安生物仍未實現(xiàn)盈利。2023年下半年，博安生物首次實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。但是2023年全年仍然虧損1.2億元。

并且，博安生物已經(jīng)商業(yè)化的兩款產(chǎn)品都面臨著激烈的市場競爭。博優(yōu)諾是貝伐珠單抗類似物，據(jù)國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國已經(jīng)有十款國產(chǎn)貝伐珠單抗上市。博安生物直面的對手包括信達(dá)生物、齊魯制藥等。根據(jù)安信國際研報，博安生物的博優(yōu)諾2022年的市場份額僅3%，市場份額最大的是齊魯制藥，占到54%，羅氏制藥和信達(dá)生物緊隨其后，分別占有24%和16%的市場份額。

博安生物的博優(yōu)倍是地舒單抗類似藥，2022年11月正式上市，目前國內(nèi)除了博安生物之外，僅泰康生物和齊魯制藥的地舒單抗獲批上市。不過，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球地舒單抗市場規(guī)模2021年至2030年的復(fù)合年增長率為1.2%，市場增長空間較??；我國的地舒單抗市場規(guī)模2021年至2030年的復(fù)合年增長率為49.5%，雖然看起來有一定的增長幅度，但是安信國際研報指出，中國有眾多處于臨床階段的地舒單抗候選生物類似藥。

除此之外，博安生物臨近上市的產(chǎn)品均為生物類似藥，比如BA1102博洛加（高劑量地舒單抗類似物）、BA9101（阿柏西普類似物）、BA5101（度拉糖肽類似物）、BA1104（歐狄沃單抗類似物）。其中博洛加在國內(nèi)已處于上市申請（BLA）審評階段。

生物類似藥產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，想要殺出一條路并不容易。博安生物的創(chuàng)新藥管線也扎堆紅海。

據(jù)博安生物官網(wǎng)，其創(chuàng)新藥管線主要有6款產(chǎn)品在研，均處于臨床早期階段。以目前進(jìn)度最快的BA2101為例，這是博安生物自主開發(fā)的IL4R長效分子抗體，已經(jīng)進(jìn)行到臨床Ⅱ期。但是國內(nèi)還有十余款I(lǐng)L4Rα單抗處于臨床階段，康諾亞/石藥集團(tuán)的CM310已經(jīng)進(jìn)行到臨床Ⅲ期。

僅僅兩億的現(xiàn)金根本無法支撐如此之多的產(chǎn)品研發(fā)，博安生物也在降本增效。據(jù)2023年年報，博安生物的銷售、研發(fā)及管理費用的三項費用總額同比下降23%，三項費用率合計同比下降48%。

融資環(huán)境不佳的前提下，博安生物選擇向銀行借貸的方式先“活下來”也是一種自救的方式，撐到下一款產(chǎn)品商業(yè)化，或許會迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

值得注意的是，現(xiàn)金流短缺不僅僅是博安生物一家biotech面臨的困境，據(jù)華夏時報不完全統(tǒng)計，120家港股醫(yī)藥公司中，至少有15家Biotech企業(yè)現(xiàn)金流少于10億人民幣，其中包括邁博藥業(yè)、永泰生物、圣諾醫(yī)藥、中國抗體等多家藥企。

其中，邁博藥業(yè)已經(jīng)資不抵債。據(jù)2023年年報，邁博藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)80.19%，資產(chǎn)凈值為2.05億元，負(fù)債卻高達(dá)8.299億元，顯然資不抵債。此外，其2023年年末的現(xiàn)金及等價物為1.73億，而這還是因為邁博藥業(yè)收到了CMAB007和CMAB009兩項許可協(xié)議預(yù)付費用及里程碑款。

圣諾醫(yī)藥也陷入同樣的境地，截至2023年年末的負(fù)債合計3.636億元，但凈資產(chǎn)僅1.732億元，賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也只有1.692億元。并且，圣諾醫(yī)藥還尚無產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化。

轉(zhuǎn)載來源：界面新聞 作者：唐卓雅