近日，AI初創(chuàng)公司出門問問（Mobvoi）近日通過港交所聆訊，并于4月2日披露通過聆訊后的資料集，擬主板掛牌上市。

作為諸多媒體筆下的港股“AIGC第一股”，從其聆訊后資料集披露的2023營收來源來看，公司44.5%的收入來自“AI企業(yè)解決方案”，其次是占比32.31%的“智能設(shè)備及其他配件”，第三才是營收1.18億元的“AIGC解決方案”，占比23.19%。但往前回溯，2021年該項業(yè)務(wù)營收僅為682.20萬元，年復(fù)合增長率超300%。

值得注意的是，相較于此前已通過IPO的其他AI企業(yè)，起家于語音交互技術(shù)的發(fā)展背景，以及高速增長的AIGC業(yè)務(wù)也為出門問問帶來了大量的C端用戶。在大模型相關(guān)的個人信息與數(shù)據(jù)安全合規(guī)問題愈加受到社會關(guān)注的當(dāng)下，出門問問的IPO是當(dāng)前業(yè)內(nèi)不多見的實(shí)踐案例，其相關(guān)信息披露內(nèi)容與形式或?qū)⒊蔀槠渌驹谏鲜械拇竽Ｐ推髽I(yè)重要參考。

連續(xù)兩年盈利，AIGC成重要增長極

從營收數(shù)據(jù)來看，出門問問的財務(wù)情況近年來呈不斷改善的趨勢，但如同尚處于發(fā)展期的大模型產(chǎn)業(yè)本身，其業(yè)務(wù)構(gòu)成與盈利能力仍在不斷變化中，面臨相當(dāng)?shù)牟淮_定性。

已披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年財年，出?問問營收分別為人民幣3.979億元、5.002億元、5.071億元，歸屬于本公司權(quán)益股東的年內(nèi)全面虧損總額分別為2.051億元、9.856億元、8.674億元，三年虧損總額超過20億元。

不過在去除受可贖回優(yōu)先股及普通股的賬面值變化等因素后，出門問問2022年與2023年調(diào)整后盈利分別為1.09億元與1753.5萬元。

在出門問問自身看來，投資與研發(fā)的高昂支出，是短期內(nèi)影響盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流量的主要因素之一。其在聆訊后資料集“風(fēng)險因素”一章中提到，由于所處的AI行業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步，公司需要投入大量資源，包括財務(wù)及人力資源，以緊跟AI行業(yè)的最新發(fā)展，從而擴(kuò)大供應(yīng)范圍，并增強(qiáng)其解決方案在市場上的競爭力。因此，出門問問預(yù)計將繼續(xù)在研發(fā)方面進(jìn)行大量投資。

但從當(dāng)前人工智能產(chǎn)業(yè)的商業(yè)實(shí)踐來看，缺乏有效變現(xiàn)模式、商業(yè)化推進(jìn)困難依然是絕大多數(shù)企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題，也是出門問問在盈利預(yù)期中考慮的關(guān)鍵因素。

2021財年中，出門問問一度占比80%以上的最大的營收來源“AIoT解決方案”收入3.38億元，此后該部分業(yè)務(wù)規(guī)?？焖傧禄?022年營收1.97億元同比降低41.69%，2023年“智能設(shè)備及其他配件”營收1.64億元，在其他兩大業(yè)務(wù)種類不變的前提下，如將其與“AIoT解決方案”等同，則進(jìn)一步下滑16.98%。

對此，出門問問方面的解釋為受疫情影響導(dǎo)致新旗艦產(chǎn)品推遲推出影響。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年5月其曾在海外發(fā)布了旗下主打穿戴設(shè)備TicWatch系列新品TicWatch Pro 5，但該產(chǎn)品至今未開啟在國內(nèi)市場的官方銷售渠道。

與之對應(yīng)的是，隨著2022年大模型熱潮的興起，AIGC收入在出門問問的營收占比快速上升。2021年該項業(yè)務(wù)營收僅為682.20萬元占比1.71%，2023年“AIGC解決方案”營收1.18億元占比23.19%，年復(fù)合增長率超300%，相關(guān)業(yè)務(wù)一定程度上沖抵了AIoT業(yè)務(wù)收入下降的影響，成為出門問問最重要的增長極。

從市場發(fā)展趨勢來看，根據(jù)灼識咨詢報告，以收入計，中國AIGC市場的市場規(guī)模已由2020年的人民幣1億元增至2022年的人民幣4億元，2020年至2022年的復(fù)合年增長率為100.8%，預(yù)計市場規(guī)模于2027年達(dá)到人民幣326億元。

此前，出門問問已多次高調(diào)宣布加碼布局AIGC，并推出大模型“序列猴子”；2023年初公司CEO李志飛公開喊話稱要在大模型領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，做中國的OpenAI。

具體到產(chǎn)品，在AIGC板塊公司旗下?lián)碛蠥I配音工具“魔音工坊”、數(shù)字人制作平臺“奇妙元”、企業(yè)數(shù)字員工“奇妙問”三款主打產(chǎn)品，合作品牌客戶包括抖音、快手、中國移動、中國電信等。據(jù)出門問問在聆訊后資料集中的說法，其2022年相關(guān)領(lǐng)域570萬美元（約合4123萬人民幣）的收入占全球AIGC市場份額約0.9%。

數(shù)據(jù)合規(guī)為重要風(fēng)險項，告知義務(wù)有待進(jìn)一步厘清

除出門問問外，在大模型發(fā)展浪潮帶動下，2023年包括第四范式、云知聲、聲通科技在內(nèi)的多家AI企業(yè)密集開啟IPO沖刺。

在上述企業(yè)中，第四范式已于去年9月于港股上市，但其主營業(yè)務(wù)為面向企業(yè)的決策類人工智能應(yīng)用，而非生成式人工智能。其他與AIGC相關(guān)的上市公司中，阿里、百度等傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的生成式大模型只是其諸多業(yè)務(wù)的一部分，商湯、云從科技等主營AI的企業(yè)雖然近年來也在大力發(fā)展生成式AI，其在上市時也主要是以面向B端的智能服務(wù)為主。

因此，雖然出門問問港股“AIGC第一股”的名頭受到質(zhì)疑，但作為在IPO階段AIGC業(yè)務(wù)占比就已超過20%的企業(yè)，其上市案例也具備一定的稀缺性和參考價值。

在合規(guī)方面，聆訊后資料集中重點(diǎn)提到了《數(shù)據(jù)安全法》《個人信息保護(hù)法》，及去年發(fā)布的《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》。其在“風(fēng)險因素”中表示，倘未能遵守有關(guān)AIGC服務(wù)、數(shù)據(jù)安全、隱私及個人信息保護(hù)的不斷變化的中國法律法規(guī)，可能使其面臨法律或行政訴訟，這可能會對聲譽(yù)及業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生重大不利影響。

而對于大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的數(shù)據(jù)方面，出門問問表示其數(shù)據(jù)主要來自兩個方面：一是獲得直接授權(quán)的數(shù)據(jù)來源（包括解決方案的內(nèi)容創(chuàng)作者、企業(yè)、雇員、消費(fèi)者以及用戶），二是從第三方供應(yīng)商購買的與提供AIGC解決方案有關(guān)的少量語音數(shù)據(jù)。

值得注意的是，在聆訊后資料中，出門問問還在多處重點(diǎn)提及了大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)與用戶個人信息數(shù)據(jù)間的關(guān)系及其合規(guī)性。

在“風(fēng)險因素”部分，其表示會通過自互聯(lián)網(wǎng)尋找全面且具有代表性的數(shù)據(jù)集來訓(xùn)練數(shù)據(jù)……“集團(tuán)努力并將繼續(xù)采取措施確保從訓(xùn)練數(shù)據(jù)提供商、互聯(lián)網(wǎng)及其用戶處取得的數(shù)據(jù)有適當(dāng)授權(quán)、合法性及準(zhǔn)確性”。

此外，在“行業(yè)概覽”部分，其表示自垂直領(lǐng)域市場和付費(fèi)用戶獲得的豐富高質(zhì)量數(shù)據(jù)有助于提高訓(xùn)練算法的效率，并顯著優(yōu)化模型；在“監(jiān)管概覽”部分，其表示公司于網(wǎng)站上披露算法的主要運(yùn)行機(jī)制，并與訓(xùn)練數(shù)據(jù)提供方簽訂協(xié)議，以直接或間接的形式獲取個人信息主體的同意，確保數(shù)據(jù)來源的合法性。

但梳理出門問問及其主打AIGC產(chǎn)品魔音工坊的用戶協(xié)議和隱私政策，其中并未直接提及有關(guān)大模型訓(xùn)練及相關(guān)用戶授權(quán)的內(nèi)容，僅表示：“如閣下選擇接受收集診斷性和使用數(shù)據(jù)，即表示閣下同意出門問問及其子公司和代理可以收集、維護(hù)、處理和使用診斷性、技術(shù)性、使用及相關(guān)信息……以便提供和改善出門問問的產(chǎn)品和服務(wù)……”

“該情況一定程度上是因為出門問問的產(chǎn)品并非直接提供大模型服務(wù)?！鼻迓陕蓭熓聞?wù)所首席合伙人熊定中表示，不同于當(dāng)前市面上常見的對話類產(chǎn)品，出門問問主要提供的是語音處理等大模型應(yīng)用服務(wù)，而前者如果要使用用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行大模型訓(xùn)練，通常是需要在隱私協(xié)議等文件中寫明的。

對于出門問問此類情況是否需要告知用戶，目前在行業(yè)中則存在一定爭議。

熊定中表示，根據(jù)《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》的規(guī)定，嚴(yán)格來說使用用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練都需要取得個人同意，但并未說明該規(guī)定需要以單獨(dú)同意還是一攬子同意的方式取得。

而根據(jù)《個人信息保護(hù)法》，需要取得單獨(dú)同意的情況要看使用個人信息訓(xùn)練大模型的行為是否構(gòu)成法律意義上的個人信息處理行為。如果不構(gòu)成，以一攬子的方式包含在“改善產(chǎn)品及服務(wù)”的條目下獲得用戶授權(quán)一定程度上不違反現(xiàn)有合規(guī)要求。

“但大模型訓(xùn)練通常并不直接和服務(wù)體驗相關(guān)，個人建議企業(yè)如需使用用戶數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，還是應(yīng)盡量在相關(guān)協(xié)議中寫明?！毙芏ㄖ斜硎尽?/p>

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：吳立洋