自商業(yè)航天于 2015 年向民營資本開放后，逐漸吸引了創(chuàng)業(yè)者和投資人陸續(xù)入場，逐漸引發(fā)行業(yè)投融資的小高潮。

新一輪熱潮形成于近兩年，在政策進一步支持、星網(wǎng)和“G60星鏈”建設推動下，國內(nèi)商業(yè)航天類公司取得了顯著進步。

今年2月，航天科技集團發(fā)布的《2023年中國航天科技活動藍皮書》顯示，2023年實施67次發(fā)射任務，位列世界第二，研制發(fā)射221個航天器，發(fā)射次數(shù)及航天器數(shù)量刷新中國最高紀錄。2024年中國航天全年預計實施100次左右發(fā)射任務，有望創(chuàng)造新紀錄，我國首個商業(yè)航天發(fā)射場將迎來首次發(fā)射任務，多個衛(wèi)星星座將加速組網(wǎng)建設。

全球頭部企業(yè)也進展迅速。

2023年11月，Space X首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克在社交媒體宣布星鏈已經(jīng)達到盈虧平衡點。

這無論對Space X 公司本身，還是整個衛(wèi)星通信行業(yè)而言，都是重要進步，此舉意味著在大規(guī)模發(fā)星足以形成衛(wèi)星通信網(wǎng)絡、技術和成本也足以匹配條件下，其商業(yè)化進程也將逐漸步入正軌。

這些趨勢支撐著資本市場對衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)鏈的關注。

近日，云岫資本董事總經(jīng)理兼產(chǎn)業(yè)科技組負責人宋旭文對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，從產(chǎn)業(yè)背景看，一方面，面向太空環(huán)境的技術和應用競爭已上升到國家戰(zhàn)略高度；另一方面，在一些特殊場景中，衛(wèi)星通信的重要性逐漸凸顯 。

近年來，國內(nèi)政策和資本支持方面都在持續(xù)加注。

他指出，從2023年下半年開始，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈投融資開始有火熱跡象，今年會是一個投資高點，將有更多“彈藥”進入行業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)快速迭代發(fā)展。

投資興起

2020年4月，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)首次被納入“新基建”范圍。此后至今政府發(fā)布的多項重要政策，商業(yè)航天、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等都列為重點。

山西證券指出，隨著2014年和2015年相繼出臺《關于創(chuàng)新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》和《國家民用空間基礎設施中長期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025年）》，中國航天產(chǎn)業(yè)向民營資本打開大門，商業(yè)航天迎來快速發(fā)展。在政策鼓勵和資本助推下，商業(yè)航天公司數(shù)量持續(xù)增長，火箭和衛(wèi)星領域接連取得新突破。2023年更是進入爆發(fā)期。

“2015年被稱為中國商業(yè)航天元年?！彼涡裎幕仡櫟?，前述政策文件發(fā)布后，“國內(nèi)多家民營商業(yè)航天企業(yè)相繼成立，期間經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)鏈梯次發(fā)展：作為衛(wèi)星發(fā)射的基礎保障，與火箭相關產(chǎn)業(yè)鏈率先發(fā)展，而后衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)開始發(fā)展，隨后地面端提供衛(wèi)星通信基礎設施能力的公司不斷成長，再到隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，應用端崛起?！?/p>

投資機構(gòu)便在這些年間陸續(xù)入場，參與著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)企查查平臺不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近年間持續(xù)取得技術突破和業(yè)務進展的商業(yè)航天類公司，主要成立于2015-2019年間。根據(jù)公開信息統(tǒng)計，至今最多融資超過十次。

（國內(nèi)主要商業(yè)航天公司發(fā)展進展。圖源：21世紀經(jīng)濟報道記者駱軼琪根據(jù)企查查平臺統(tǒng)計）

“根據(jù)我們觀察，從2023年開始，較早一批發(fā)展起來的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈初創(chuàng)公司經(jīng)過淘汰分化，基本跨過了‘生死線’，比如整箭類頭部公司。對這些第一批創(chuàng)立的頭部創(chuàng)業(yè)公司，資本市場仍在持續(xù)加注；第二批有特色定位的創(chuàng)業(yè)公司，資本投入力量也在加大?！彼涡裎母嬖V記者，國內(nèi)商業(yè)火箭類公司的基礎運力也在持續(xù)迭代發(fā)展。

技術成本突破

要實現(xiàn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)真正落地，完善基礎設施是首要步驟。這主要表現(xiàn)在火箭類產(chǎn)業(yè)鏈公司的運載能力、可回收進度、經(jīng)濟性等方面。

Space X就是典型，據(jù)銀河證券統(tǒng)計，該公司旗下獵鷹9號系列火箭的運力明顯領先于其他海外主要運載火箭。

（海外主要運載火箭的衛(wèi)星發(fā)射成本情況測算，圖源：銀河證券）

推進火箭或衛(wèi)星制造成本下降，將工業(yè)零部件向航天領域遷移取用是一個方向，當前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)正在持續(xù)加大這方面的力度。

Gartner高級研究總監(jiān)龔慧巍對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近十年來，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)多為軍民融合產(chǎn)物，軍品隨著大工業(yè)化持續(xù)發(fā)展迭代，疊加制造、研發(fā)等衛(wèi)星相關技術持續(xù)升級，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)開始從“定制化”轉(zhuǎn)向“工業(yè)化”時代，從而推動衛(wèi)星發(fā)射走向流水線制作，并批量發(fā)射升空。

宋旭文也向記者分析，相比Space X，國內(nèi)目前單顆衛(wèi)星的建造價格成本依然較高。當然現(xiàn)在看到一些公司的設計方案在成本上已經(jīng)有較大程度下降，這離不開采用一些工業(yè)級零部件，取代傳統(tǒng)定制類的航天類零部件或組件，這種代替必然可以推動成本降低。

“我們目前作為財務顧問（FA）服務過的一些做低成本微小衛(wèi)星的公司，已經(jīng)可以完全用工業(yè)級組件來做衛(wèi)星制造，并將在第一批實驗衛(wèi)星上體現(xiàn)?；鸺疽灿蓄愃谱龇ǎ峭ㄟ^引用新材料的方式降低成本、提升回收率，這可以把單位重量發(fā)射成本降下來?！彼赋?，因此這是一個必然趨勢，且當前國內(nèi)正在實現(xiàn)過程中。

“從定制級航空組件換成工業(yè)級零部件方案，會涉及到從設計到驗證完整流程，其時間周期較長，即便實現(xiàn)發(fā)射入軌，也還有在軌驗證等工作要做。”他進一步介紹。

中信證券指出，我國航天界雖然還未完成可重復使用液體火箭的入軌發(fā)射及垂直回收的全流程工程實踐，但已經(jīng)對相關理論做了多年儲備，多家公司完成了地面近距離的火箭垂直著陸“蚱蜢跳”試驗，真正工程實現(xiàn)值得期待。

商業(yè)化曙光 

能更快實現(xiàn)商業(yè)化落地，是調(diào)動投融資積極性的關鍵因素之一。

一個重要信號是， Starlink（星鏈）在2023年宣布實現(xiàn)盈利。

有行業(yè)觀察人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，星鏈通過對衛(wèi)星和火箭端創(chuàng)新，讓衛(wèi)星通信技術以足夠低的成本步入大眾商用，而不是停留在此前多年僅可在垂直行業(yè)類應用，這已成為一個轉(zhuǎn)折點，盡管當前星鏈服務收費并不很低。

宋旭文則向記者指出，Starlink已經(jīng)證明其商業(yè)模式可行，并將很快迎來盈利拐點，這對整個產(chǎn)業(yè)鏈都是信心提升，商業(yè)邏輯已然自洽。

“我們比較看好在車載端的應用。因為有明確的應用場景，且相對價值量更高。在行駛場景中，對高質(zhì)量通信功能有需求，這一邏輯比較順，即便場景中衛(wèi)星通信應用成本并不算很低，但導入速度可能會相對快，整車的價值遠高于手機?！彼M一步表示，以無人機為代表的低空經(jīng)濟也是衛(wèi)星通信可以探索應用的場景。

基于當前產(chǎn)業(yè)發(fā)展進度，宋旭文認為，從投資趨勢看，總體是圍繞衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)偏前端的產(chǎn)業(yè)，包括發(fā)射相關配套、軟件等方面都在持續(xù)加注資本。

在后端、地面終端和應用方面，資本對潛在市場規(guī)模巨大這一點已達成共識，只是對布局時點有分歧，一些機構(gòu)認為目前進入時間尚早，一些機構(gòu)已經(jīng)大膽布局。

他進一步指出，今年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道的投資熱度明顯較高，預計到了 2025-2026年，衛(wèi)星制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在“星網(wǎng)”或“G60”中的供應商格局會進一步清晰。2026年之后，行業(yè)累計發(fā)星量有望達到可觀程度。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者： 駱軼琪