養(yǎng)豬行業(yè)連續(xù)3年深陷低迷，閩系上市豬企傲農(nóng)生物（603363.SH）資金鏈斷裂，債務(wù)暴雷，岌岌可危。

2024年春節(jié)前，傲農(nóng)生物被債權(quán)人申請預(yù)重整。盡管預(yù)重整程序能為傲農(nóng)生物爭取一定的時間，降低重整成本，但傲農(nóng)生物的情況已然不樂觀。截至2024年12月21日，其逾期債務(wù)已累計至17.17億元，占最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的68.59%。 

雪上加霜的是，傲農(nóng)生物控股股東及實控人所持傲農(nóng)生物股份悉數(shù)被凍結(jié)，定增事項終未落地，傲農(nóng)生物自救措施均告失敗。

自救失敗

2024年春節(jié)前，傲農(nóng)生物因未按期清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力，被債權(quán)人福建大舟建設(shè)集團有限公司（下稱“大舟集團”）申請預(yù)重整。于此同時，大舟集團還一并向法院申請，對傲農(nóng)生物控股股東漳州傲農(nóng)投資有限公司（下稱“傲農(nóng)投資”）進(jìn)行重整。

隨后的2月5日，傲農(nóng)生物就收到漳州市中級人民法院送達(dá)的通知書及決定書，漳州中院同意對傲農(nóng)生物啟動預(yù)重整。

知名財稅審計專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕告訴界面新聞，與重整相比，預(yù)重整是對已陷入困境企業(yè)的一種新型解救方式。

劉志耕稱，預(yù)重整主要是在法院的干預(yù)下，按照社會化的運作方式，通過恰當(dāng)鑒別、判斷困境公司的重整價值，再經(jīng)過公平、公正的自行交涉和協(xié)商，依據(jù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)使各方達(dá)成預(yù)重整方案，從而可以降低重整的制度成本，最終完成對仍有存續(xù)價值困境公司的解救，并達(dá)到有效維護債權(quán)人、債務(wù)人及有關(guān)利害關(guān)系人各方合法權(quán)益的目的。

“對上市公司來說，預(yù)重整最大的好處是避免了公司可能存在的破產(chǎn)，保住上市公司這塊牌子?！眲⒅靖f。

盡管預(yù)重整程序為傲農(nóng)生物爭取了一定的時間、空間，但傲農(nóng)生物的情況不容樂觀。

自2022年資金緊張以來，傲農(nóng)生物控股股東傲農(nóng)投資及實控人吳有林，通過出質(zhì)、出售所持傲農(nóng)生物股權(quán)等方式展開自救。然而，如今這些自救之路也被堵死了。

截至目前，傲農(nóng)投資及吳有林所持傲農(nóng)生物股權(quán)均悉數(shù)被司法凍結(jié)和標(biāo)記。2024年2月21日，傲農(nóng)生物公告稱，截至2月21日，傲農(nóng)投資所持傲農(nóng)生物全部2.66億股份被司法凍結(jié)和標(biāo)記，占傲農(nóng)生物總股本的30.58%。吳有林持有傲農(nóng)生物8972.32萬股也被司法全部凍結(jié)和標(biāo)記，占傲農(nóng)總股本的10.31%。

正是控股股東及實控人所持股權(quán)被司法凍結(jié)也給了傲農(nóng)生物致命一擊。

2023年底，傲農(nóng)生物曾一度迎來“老東家”大北農(nóng)（002385.SZ）拋出的橄欖枝。2023年12月13日，大北農(nóng)與傲農(nóng)投資簽署協(xié)議，以增資擴股方式取得傲農(nóng)生物不少于51%股權(quán)。

就在外界以為傲農(nóng)生物即將“起死回生”之際，隨后的2023年12月14日起，傲農(nóng)投資所持600萬股傲農(nóng)生物股份被司法凍結(jié)。12月20日起，吳有林所持傲農(nóng)生物半數(shù)股權(quán)被司法凍結(jié)和司法標(biāo)記。

該司法凍結(jié)“黑天鵝”事件發(fā)生后，12月26日，傲農(nóng)生物和大北農(nóng)發(fā)布公告稱，因傲農(nóng)生物控股股東傲農(nóng)投資出現(xiàn)股權(quán)凍結(jié)等較大變化情形，各方終止傲農(nóng)投資、傲農(nóng)生物此前與大北農(nóng)簽署的合作意向協(xié)議。

如多米諾骨牌倒下一樣，除了虛晃一槍的“白馬騎士”大北農(nóng)外，傲農(nóng)投資及吳有林于2023年11月18日謀劃的股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事也泡湯。

2月6日，傲農(nóng)生物公告，傲農(nóng)投資和吳有林終止了一項股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃。根據(jù)公告，2023年11月18日，傲農(nóng)投資和吳有林原計劃向平潭天添資產(chǎn)管理有限公司（下稱“天添資產(chǎn)”）作價3.65億轉(zhuǎn)讓傲農(nóng)生物不超過1.52億股份。

除此外，傲農(nóng)生物定增事項也告吹。早在2022年11月，為了降低負(fù)債率，傲農(nóng)生物籌劃通過定向增發(fā)募集資金18億元。但最終該募資事項經(jīng)過多次方案修訂，募集資金從18億下修為14.26億，仍未獲監(jiān)管部門最終批準(zhǔn)。

2023年11月17日，傲農(nóng)生物股東大會決議，擬將該定增發(fā)行的決議有效期自2022 年12月12日起至2023年12月11日，延長12個月，即延長至2024年12月11日止。

但2024年2月6日，傲農(nóng)生物稱，綜合考慮近期資本市場環(huán)境變化以及公司實際情況，經(jīng)審慎分析并與相關(guān)各方充分溝通，公司決定終止本次向特定對象發(fā)行股票事項，并向上交所申請撤回相關(guān)申請文件。

定增、出讓股權(quán)事宜均告吹，傲農(nóng)無力回天，截至目前，傲農(nóng)生物逾期債務(wù)不斷累計增加。根據(jù)傲農(nóng)生物公告，截至2024年2月17日，傲農(nóng)生物在銀行、融資租賃公司等金融機構(gòu)累計逾期債務(wù)本息合計約 17.17億元，占傲農(nóng)生物最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的68.59%。 

對此傲農(nóng)生物稱，債務(wù)逾期事項導(dǎo)致其融資能力下降，其將面臨支付相關(guān)逾期利息等情況，進(jìn)而導(dǎo)致公司財務(wù)費用增加，加劇公司資金緊張狀況，對部分業(yè)務(wù)造成一定的影響。公司存在因債務(wù)逾期面臨訴訟仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)等風(fēng) 險。

大擴張押錯寶

從“養(yǎng)殖黑馬”到潰敗，實際上傲農(nóng)生物也僅用了3年，而造成這一局面的，正是傲農(nóng)錯將寶壓在養(yǎng)豬業(yè)務(wù)之上。史無前例的一場漫長豬周期，切斷了傲農(nóng)的命脈。

公開信息顯示，公開信息顯示，傲農(nóng)生物成立于2011年，總部位于福建漳州，2017年9月上市。公司業(yè)務(wù)包括飼料、生豬養(yǎng)殖、屠宰及食品等核心產(chǎn)業(yè)。2022年，其飼料業(yè)務(wù)、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)、屠宰食品業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)收入比例分別為 53.89%、25.23%、13.89%。

傲農(nóng)生物稱，自成立以來，公司一直致力于打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營優(yōu)勢，2014 年公司開始涉足養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，依托上市公司的優(yōu)勢，不斷擴大生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模。2017年9月上市。

在2018年非洲豬瘟疫后的產(chǎn)業(yè)“大躍進(jìn)”擴張中，傲農(nóng)生物也表現(xiàn)地相當(dāng)激進(jìn)。

在2019年的年度報告中，傲農(nóng)表述，其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)自2014年開始起步，2019年增長速度較快，通過5年多來的持續(xù)規(guī)劃、布局和發(fā)展，已初步形成了一定規(guī)模的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)鏈條。其實行“飼料+養(yǎng)豬”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，處于二次創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵階段。 

在此期間，傲農(nóng)通過加大豬場建設(shè)，并購手段擴大規(guī)模。根據(jù)公開財報，2019年末、2020年末，傲農(nóng)生物在建工程余額為分別增長142.26%、106.38%。

值得一提的是，上市之初傲農(nóng)生物的資產(chǎn)負(fù)債率就不低，而大規(guī)模擴張，使傲農(nóng)生物負(fù)債不斷攀升，成為19家上市豬企中，其負(fù)債率僅次于正邦科技。

其中2014年末，其負(fù)債率為76.81%，2017年上市當(dāng)年末為61.96%，而到了2022年底，已攀升至81.61%。

規(guī)模擴大后的2022年，傲農(nóng)生物產(chǎn)能增長了11.4倍，生豬出欄量超500萬頭。

不幸的是，2021年以來，生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能集中爆發(fā)，生豬市場跌入下行周期。傲農(nóng)生物前期砸錢擴張，卻迎頭撞上行業(yè)低迷，業(yè)績虧損嚴(yán)重。2021年、2022年公司分別虧損15.20億元、10.39億元，合計虧損額為25.59億元。這些虧損額，超過了其自2017年上市至2020年，全部的歸母凈利潤總額7.40億元。自上市以來4年賺的錢還不夠2021、2022年一年的虧損。

而根據(jù)業(yè)績預(yù)告，傲農(nóng)生物預(yù)計2023年凈虧損30億元到36億元。預(yù)計2023年期末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-7億元到-10億元。若其2023年期末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負(fù)值，傲農(nóng)生物將在2023年年度報告披露后被實施退市風(fēng)險警示。

傲農(nóng)生物稱，為了緩解資金壓力，從2023年下半年開始，其提前出欄生豬，肥豬出欄體重偏低，全年肥豬出欄體重97.97 公斤；同時主動關(guān)停部分效率低下豬場，產(chǎn)生部分關(guān)停損失，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大虧損。

此外，傲農(nóng)生物計提存貨跌價、資產(chǎn)減值、壞賬準(zhǔn)備等相關(guān)金額約7億元。針對超額虧損子公司，公司應(yīng)收超額虧損子公司債權(quán)確認(rèn)損失約3到5億元。

逾期債務(wù)規(guī)模激增，自救措施均告失敗，傲農(nóng)會成為本輪周期大戰(zhàn)中，破產(chǎn)的上市豬企嗎？

來源：界面新聞 作者：張曉迪