歐陽曉紅/文  龍年首個(gè)交易日，在“假期資產(chǎn)表現(xiàn)+亮眼的消費(fèi)與信貸數(shù)據(jù)”加持下，A股三大指數(shù)出現(xiàn)大漲。

同時(shí)，中國證券市場進(jìn)入了吳清執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)的新時(shí)期。

2月19日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收2910.54（+1.56%）、8902.33（+0.93%）、1746.42（+1.13%)，Sora（視頻生成模型）概念、教育、傳媒板塊漲幅居前。

變化猝不及防。OpenAI（美國開放人工智能研究中心）近期發(fā)布的文生視頻大模型Sora“引爆”全球市場。A股迅速響應(yīng)，投資者看多AI技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用前景。

2月20日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別報(bào)收2922.73（+0.42%）、8905.96（+0.04%）、1746.18（-0.01%）。上證綜指、深證成指實(shí)現(xiàn)“五連陽”，Sora概念延續(xù)漲勢，存儲(chǔ)芯片尾盤走強(qiáng)。但歐美股市走低，納指跌幅0.92%，美股市值排名第三的英偉達(dá)股價(jià)跌破700美元。

這一天，央行公布的1年期LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)維持不變，5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。市場認(rèn)為，此次超預(yù)期非對稱降息旨在刺激低迷的房地產(chǎn)市場。

2月7日，吳清履新中國證監(jiān)會(huì)主席，標(biāo)志著A股在新一年中的新定位和新起點(diǎn)。新官上任“三把火”，證監(jiān)會(huì)對部分上市公司、證券公司的違規(guī)行為開出罰單；2月18日以來，新春上班伊始，證監(jiān)會(huì)召開系列座談會(huì)，與專家學(xué)者、機(jī)構(gòu)、投資者們座談，就“加強(qiáng)資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展”廣泛聽取各方面意見建議。

市場由此預(yù)測，A股未來的改革路徑將在“提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、優(yōu)化退市機(jī)制、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、推動(dòng)市場多元化發(fā)展、保護(hù)中小投資者權(quán)益”等多方面展開。

不經(jīng)意間，一個(gè)A股嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代的序幕已然開啟。同時(shí)備受市場關(guān)注的，可能還有“顛覆性技術(shù)的融合及AI加速發(fā)展”的新周期。

一

吳清的“三把火”會(huì)如何重塑A股？被賦予新定位的A股正走出低谷期嗎？

這引人深思：盡管2月19日A股三大指數(shù)上漲，北向資金卻凈流出63.75億，20日凈賣出1.23億元，外資或不乏糾結(jié)，市場信心仍待進(jìn)一步提振。

節(jié)前一周，A股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.97%、9.49%、11.38%；1月則是A股的黑暗期：上證指數(shù)下跌6.35%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌13.8%、16.8%。但經(jīng)濟(jì)基本面并未如此低迷。

2月7日，吳清出任中國證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席；當(dāng)日A股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收2829.70（+1.44%）、8708.24（+2.93%）、1707.02（+2.37%)，日成交額10219億。

前一交易日，受益于“堵漏洞、增資金”等組合拳利好，A股飆漲，上證綜指大漲3.23%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅超6%。很大程度上，這根久違的大陽線被視為對市場信心的一次重大提振。果然，節(jié)前最后一個(gè)交易日，A股三大指數(shù)亦全線飄紅。

2月6日亦是A股的重要節(jié)點(diǎn)。這天，證監(jiān)會(huì)就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時(shí)表示，對融券業(yè)務(wù)采取了一系列加強(qiáng)監(jiān)管的舉措，如暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)等。

2月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文，嚴(yán)懲操縱市場惡意做空，切實(shí)維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行；稱會(huì)同公安部開展聯(lián)合研判，發(fā)現(xiàn)多起涉嫌操縱市場惡意做空案件。

常言三根陽線改變信仰，加之“開門紅”，A股的“四連陽”漲勢能否持續(xù)？從2月20日的行情走勢來看，可能的回答是“莫衷一是”，取決于市場信心能否真正得以重振。

關(guān)鍵時(shí)刻，在A股市場經(jīng)歷了一段時(shí)間的震蕩和空頭壓力后，吳清的上任，被市場解讀為管理層加強(qiáng)資本市場改革和監(jiān)管、促進(jìn)市場穩(wěn)定發(fā)展的明確信號。市場參與者普遍期待吳清能夠利用其豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識，為中國資本市場帶來新的活力和穩(wěn)定，特別是在整肅惡意做空行為和提升市場透明度方面發(fā)揮重要作用。

吳清出任證監(jiān)會(huì)主席后，對券商行業(yè)的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，這從春節(jié)開工第一天華安證券收到的罰單可見一斑。華安證券因研報(bào)制作不審慎、人員和網(wǎng)絡(luò)安全管理不足、投行業(yè)務(wù)盡調(diào)不充分等問題被采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，這也成為龍年開年證券行業(yè)的“第一罰”。此舉意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對券商內(nèi)控和公司治理等方面存在缺陷的零容忍態(tài)度。

吳清上任后，證監(jiān)會(huì)短短時(shí)間內(nèi)已對多家券商開出罰單，顯示其對于加強(qiáng)金融市場監(jiān)管、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的決心。這一系列動(dòng)作，既是對券商違規(guī)行為的懲處，亦是警示證券業(yè)，旨在強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)在資本市場中的重要作用和責(zé)任。

市場解讀“嚴(yán)格監(jiān)管、凈化市場環(huán)境”居“三把火”政策之首，其次是“推動(dòng)改革，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)”，再者是“開放合作，提升市場國際化水平。”

吳清履新后，結(jié)合其工作經(jīng)歷、過往風(fēng)格以及上任后的一系列動(dòng)作，或可預(yù)見中國A股市場未來的改革路徑將在以下幾個(gè)方面展開：

提高上市公司質(zhì)量：嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，從源頭提高上市公司質(zhì)量，特別是對財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為的打擊力度將加大。這將有助于提升A股市場整體質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心。

加強(qiáng)上市公司監(jiān)管：通過加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，特別是對財(cái)務(wù)作假、違規(guī)減持等行為的打擊，構(gòu)建全方位立體式的追責(zé)機(jī)制。這不僅有助于維護(hù)市場秩序，也可保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

優(yōu)化退市機(jī)制：證監(jiān)會(huì)或?qū)?yōu)化退市指標(biāo)，設(shè)置更加精準(zhǔn)的退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對財(cái)務(wù)造假公司的出清力度。這一措施將進(jìn)一步清理市場環(huán)境，提升上市公司的整體質(zhì)量。

強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任：通過壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，加強(qiáng)對審計(jì)、法律等中介服務(wù)的監(jiān)管，確保中介機(jī)構(gòu)在資本市場中發(fā)揮其應(yīng)有的作用，防止中介機(jī)構(gòu)成為違規(guī)行為幫兇。

推動(dòng)市場多元化發(fā)展：優(yōu)化行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，包括加快權(quán)益類產(chǎn)品注冊節(jié)奏、放寬指數(shù)基金注冊條件等，有助于豐富市場產(chǎn)品供給，吸引更多中長期資金入市，促進(jìn)市場健康發(fā)展。

保護(hù)中小投資者權(quán)益：通過改善分紅政策、市值管理等措施，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步保護(hù)中小投資者的權(quán)益，提升投資者的獲得感和市場的吸引力。

二

誠然，中國資產(chǎn)在春節(jié)假期資產(chǎn)的亮眼表現(xiàn)，以及亮眼的消費(fèi)與1月信貸數(shù)據(jù)對A股而言均是加分項(xiàng)。但是拉長時(shí)間來看，A股在短期內(nèi)要真正走出低迷行情并非易事。

一邊是“肅清”痼疾，練內(nèi)功，打造一個(gè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，一邊是與時(shí)俱進(jìn)，積極擁抱時(shí)代變革、改革創(chuàng)新；形勢逼人，A股市場需要一場由內(nèi)至外的嬗變。

在OpenAI發(fā)布的AI視頻生成工具產(chǎn)品Sora引發(fā)全球關(guān)注的背景下， A股迅速響應(yīng)，也在用行動(dòng)回答何謂資本風(fēng)向與趨勢。

或許，方舟投資管理公司首席執(zhí)行官凱茜·伍德（CathieWood）發(fā)布的《Big Ideas 2024》報(bào)告中對顛覆性技術(shù)融合與AI加速發(fā)展的深度分析，可為我們提供些許對未來市場趨勢的重要洞察。

而亮眼的科技股也讓方舟投資管理公司首席執(zhí)行官、人稱華爾街明星基金經(jīng)理的“木頭姐”凱茜·伍德在2023年重振旗鼓，其公司旗艦基金ARK Innovation ETF（ARKK）在同類基金中排名前1%，全年漲幅近七成。

《Big Ideas 2024》報(bào)告指出，未來十年，顛覆性技術(shù)之間的融合將成為主流，其中人工智能、公有區(qū)塊鏈、多組學(xué)測序、儲(chǔ)能和機(jī)器人技術(shù)五大技術(shù)平臺，將掀起歷史性的浪潮，重新定義這個(gè)時(shí)代。這些技術(shù)的相互作用和融合，預(yù)計(jì)將帶來遠(yuǎn)超第一次和第二次工業(yè)革命的影響力。

AI的發(fā)展速度也大超人們的預(yù)期，市場眼中，通用人工智能技術(shù)的發(fā)展一直在加速，從2019年預(yù)期需要80年才能推出，到2023年時(shí)該預(yù)期已變成8年。

此外，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，外媒報(bào)道，埃隆·馬斯克表示，第一位Neuralink（腦機(jī)接口公司）患者可以通過思維控制電腦鼠標(biāo)。馬斯克在社交媒體平臺的 Spaces 會(huì)議上表示：“患者似乎已經(jīng)完全康復(fù)，沒有出現(xiàn)我們所知的任何不良影響，并且能夠控制鼠標(biāo)，僅通過思維就可以在屏幕上移動(dòng)鼠標(biāo)。”

不言而喻，Sora的發(fā)布以及AI、人機(jī)交互等技術(shù)的快速發(fā)展，幾乎令趨利資本“瘋魔”，盡管其發(fā)展進(jìn)程仍存變數(shù)。

這也對A股市場產(chǎn)生了顯著影響。AI板塊和相關(guān)概念股迎來爆發(fā)性增長，尤其是在教育和傳媒板塊。這一現(xiàn)象反映市場對AI技術(shù)未來應(yīng)用前景的樂觀預(yù)期，同時(shí)也顯示中國資本市場對科技創(chuàng)新的高度關(guān)注和積極響應(yīng)。

展望未來，A股市場的新定位和新動(dòng)向或在逐步形成。未來或可預(yù)見，在這個(gè)可能由AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新時(shí)代，AI技術(shù)將在提高生產(chǎn)效率、改變?nèi)藗兊纳罘绞?、促進(jìn)新興行業(yè)的發(fā)展以及推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮更加重要的作用。A股市場的參與者是否需要緊跟技術(shù)發(fā)展步伐，把握由此帶來的投資機(jī)遇？當(dāng)然，同時(shí)也要準(zhǔn)備好迎接技術(shù)變革、科技變量帶來的挑戰(zhàn)。

在市場環(huán)境凈化、既定改革路徑之外，A股或?qū)⒏泳劢褂诳萍紕?chuàng)新和技術(shù)融合，新動(dòng)向?qū)⒅赶蚋娱_放和活躍的市場環(huán)境。