王永利/文

信用貨幣遠(yuǎn)未得到準(zhǔn)確認(rèn)知有效管理

歷經(jīng)數(shù)千年發(fā)展演變，貨幣已經(jīng)滲透到人類生活生存和經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的方方面面，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。在現(xiàn)代社會(huì)，人們對(duì)于貨幣，就像空氣和水一樣不可或缺，貨幣成為人們生活生存和經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行非常重要的基礎(chǔ)元素，貨幣政策成為國家宏觀調(diào)控最重要的政策工具。

貨幣又是不斷發(fā)展變化的，總體上呈現(xiàn)出四大發(fā)展階段：從最初始的自然實(shí)物貨幣（無需特別加工的貝殼、骨頭、羽毛等），發(fā)展到規(guī)制化金屬鑄幣（需要特別鑄造的金幣、銀幣、銅幣等），進(jìn)一步發(fā)展出金屬本位制紙幣（實(shí)際上屬于金屬貨幣的代幣），最后發(fā)展成為徹底脫離任何具體實(shí)物（錨定物）的純粹信用貨幣。由此推動(dòng)貨幣不斷擺脫由于其實(shí)物載體本身難以充分供應(yīng)并保持幣值穩(wěn)定等方面的缺陷，推動(dòng)其不斷提高效率、降低成本、嚴(yán)密風(fēng)控，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展發(fā)揮出越來越重要的促進(jìn)作用。

在貨幣發(fā)展的四大階段中，前三大階段轉(zhuǎn)變，都在貨幣載體或表現(xiàn)形態(tài)上有物理的有形的可感的替代性變化，其運(yùn)行機(jī)理和變革益處容易得到人們的感性認(rèn)識(shí)、準(zhǔn)確把握和主動(dòng)追求。但信用貨幣的出現(xiàn)卻不同，很多國家都是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境突變，金屬貨幣本位難以維持后，無奈或被動(dòng)接受，而非主動(dòng)追求積極推動(dòng)的結(jié)果。在廢棄金屬本位制后，各國貨幣現(xiàn)金（如英鎊、美元等）仍沿用原有的形態(tài)沒有改變，致使很多人對(duì)貨幣從金屬本位制紙幣轉(zhuǎn)化為純粹信用貨幣帶來的深刻變化缺乏感性認(rèn)識(shí)甚至渾然不覺，并未認(rèn)識(shí)到信用貨幣是貨幣發(fā)展的必然方向和結(jié)果，貨幣的定義、理論、法規(guī)、監(jiān)管等基本上停留在金屬本位制階段，跟不上信用貨幣與現(xiàn)代金融發(fā)展要求，結(jié)果在實(shí)踐過程中很容易引發(fā)嚴(yán)重的貨幣超發(fā)、通貨膨脹、債務(wù)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。在以國際影響力最為強(qiáng)大國家貨幣作為國際中心貨幣情況下，這些問題還進(jìn)一步蔓延到國際社會(huì)，影響更廣泛更深刻。由此引發(fā)很多人對(duì)信用貨幣的敵意或詬病，經(jīng)常有人呼吁和試圖顛覆信用貨幣，包括重新回歸金屬本位制（如上世紀(jì)英美等國及布雷頓森林協(xié)議）或?qū)ふ倚碌呢泿佩^定物（一種或多種實(shí)物，或多種實(shí)物的價(jià)格指數(shù)等）；推動(dòng)“貨幣的非國家化”（哈耶克）；運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新技術(shù)打造去中心數(shù)字化“加密貨幣”（如比特幣、以太幣等）或非同質(zhì)化代幣（NFT）；與一籃子主權(quán)貨幣結(jié)構(gòu)性掛鉤打造超主權(quán)世界（區(qū)域）貨幣（如SDR、Libra等）；與單一國家主權(quán)貨幣等值掛鉤的加密穩(wěn)定幣等等。2008年全球金融危機(jī)暴發(fā)以來，多種所謂的“貨幣”概念和實(shí)踐紛至沓來，更反映出人們對(duì)貨幣的認(rèn)知存在極大混亂（對(duì)到底什么是貨幣、貨幣從哪里來等最基本問題，仍然充滿爭(zhēng)論），給貨幣金融管理和經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定帶來很大沖擊。

實(shí)際上，信用貨幣是貨幣發(fā)展的必然方向和高級(jí)階段，是不可能顛覆的，能顛覆的反而是人們對(duì)信用貨幣嚴(yán)重失誤的傳統(tǒng)認(rèn)知，真正需要的是準(zhǔn)確認(rèn)知和有效管理信用貨幣。

信用貨幣推動(dòng)貨幣深刻裂變與升華

首先，貨幣投放渠道或方式發(fā)生根本變化。

在前三個(gè)階段，貨幣投放高度受制于充當(dāng)貨幣材質(zhì)或本位的實(shí)物的供應(yīng)。但進(jìn)入信用貨幣階段，貨幣投放不再受制于任何具體實(shí)物供給的約束，而是在貨幣投放機(jī)構(gòu)購買有限的高流通性實(shí)物（如黃金）或外匯等投放基礎(chǔ)貨幣，據(jù)以確定并維護(hù)貨幣幣值外，更多地依靠社會(huì)主體以其已經(jīng)擁有或在約定期限內(nèi)將會(huì)擁有的財(cái)富可變現(xiàn)價(jià)值作為支持，由貨幣投放機(jī)構(gòu)通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審和折算并與借款人就金額、期限、條件、還本付息安排等達(dá)成協(xié)議后，以信貸方式（包括發(fā)放貸款、賬戶透支、購買債券、票據(jù)貼現(xiàn)等）將貨幣出借給申請(qǐng)人，投放新的貨幣。由此就使貨幣供應(yīng)具有充分靈活性，可以根據(jù)全社會(huì)在自有貨幣之外新的貨幣需求的變化而變化，徹底突破了實(shí)物貨幣存在的貨幣短缺（通貨緊縮）日趨嚴(yán)重的痼疾與魔咒，更容易保持貨幣總量與可交易財(cái)富價(jià)值規(guī)模的相互對(duì)應(yīng)，在貨幣充分供應(yīng)基礎(chǔ)上保持貨幣幣值基本穩(wěn)定，并使貨幣借貸利率更趨合理，更好發(fā)揮貨幣的功能作用。信貸投放因此成為信用貨幣投放的主渠道（沒有貨幣的信貸投放，就難以形成真正的信用貨幣）。

其次，信貸投放又推動(dòng)貨幣表現(xiàn)形態(tài)、運(yùn)行方式、管理要求等發(fā)生更多更深刻的變化。

推動(dòng)貨幣投放從投放現(xiàn)金更多地轉(zhuǎn)化為直接記入借款人的存款賬戶，并推動(dòng)貨幣從直接的現(xiàn)金支付，更多地轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^存款機(jī)構(gòu)（中介）進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付記賬清算，貨幣所有權(quán)的轉(zhuǎn)移替代了貨幣現(xiàn)金的轉(zhuǎn)移，現(xiàn)金支付在全社會(huì)支付總量中的占比快速下降；貨幣表現(xiàn)形態(tài)也就從現(xiàn)金更多地轉(zhuǎn)化為存款，存款在貨幣總量中所占比重越來越高，現(xiàn)金所占比重越來越低。現(xiàn)金甚至可能像貝殼、鑄幣一樣，最終徹底退出貨幣舞臺(tái)（僅僅把現(xiàn)金看成是貨幣，是不符合貨幣發(fā)展去現(xiàn)金數(shù)字化潮流的）；全社會(huì)的貨幣，從所有權(quán)角度，可以分為自有貨幣與借入貨幣；借入貨幣中，由社會(huì)主體相互之間直接進(jìn)行借貸（直接融資）的貨幣，屬于既有貨幣在社會(huì)主體之間的轉(zhuǎn)移，不會(huì)增加全社會(huì)貨幣總量。而社會(huì)主體向貨幣投放機(jī)構(gòu)以信貸方式借取（間接融資）的貨幣，則屬于新增貨幣投放，會(huì)增加貨幣總量。

貨幣信貸投放和轉(zhuǎn)賬支付記賬清算的發(fā)展，推動(dòng)“金融”加快發(fā)展：從以貨幣印制、投放和管理為核心的基礎(chǔ)階段——“貨幣金融”，發(fā)展出以投融資（股權(quán)、債權(quán)以及可轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)性投融資等）及其相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施和管理體系為核心的成熟階段——“融資金融”，再發(fā)展出以權(quán)益證券化標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品（股票、債券、期貨及衍生品）及其配套的基礎(chǔ)設(shè)施和管理體系為核心的高級(jí)階段——“交易金融”。金融不斷升級(jí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響力不斷增強(qiáng)，成為與“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”相對(duì)應(yīng)的“虛擬經(jīng)濟(jì)”，成為國家綜合實(shí)力的重要組成部分，同時(shí)也對(duì)貨幣管理或財(cái)富分配帶來新的更大沖擊和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。

在信貸投放成為貨幣投放主要渠道情況下，信貸質(zhì)量就成為決定貨幣質(zhì)量的根本性因素；信貸資產(chǎn)中不能按照約定收回的本息部分（信貸壞賬損失），就成為真正的貨幣超發(fā)部分；信貸投放的是貨幣，貨幣會(huì)受到國家信用的隱形保護(hù)，但信貸卻會(huì)形成投放機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)并為其帶來重要收益，因此容易刺激其擴(kuò)大信貸投放，并形成投放機(jī)構(gòu)“大而不能倒”的局面，威脅到貨幣金融的安全；為控制貨幣超發(fā)，就必須加強(qiáng)信貸管控，形成嚴(yán)密的信貸管控制度（如資本充足率、流動(dòng)性比率、撥備覆蓋率以及不良資產(chǎn)識(shí)別與不良撥備提取、核銷等規(guī)定）并嚴(yán)格執(zhí)行；需要建立中央銀行制度，由央行負(fù)責(zé)貨幣幣值監(jiān)測(cè)與貨幣總量管控（貨幣政策制定、實(shí)施與調(diào)節(jié)），甚至直接負(fù)責(zé)貨幣現(xiàn)金的印制與管理，但不再面向社會(huì)主體直接辦理現(xiàn)金與信貸投放等金融業(yè)務(wù)，包括不得直接為政府提供透支或購買政府債券等，而只是面向信貸投放機(jī)構(gòu)辦理必要的跨機(jī)構(gòu)支付清算與流動(dòng)性支持（最后貸款人）。直接面向社會(huì)主體辦理貨幣支付和信貸投放的，交給商業(yè)銀行負(fù)責(zé)，并推動(dòng)其多家并存、相互競(jìng)爭(zhēng)，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，通過嚴(yán)密監(jiān)管約束其信貸投放的過度擴(kuò)張，通過對(duì)信貸損失及時(shí)提取撥備或核銷，甚至對(duì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的商業(yè)銀行進(jìn)行破產(chǎn)重組等，及時(shí)將超發(fā)的貨幣予以消除；在信貸投放成為貨幣投放主渠道，但央行不再直接辦理信貸業(yè)務(wù)后，央行也就不再是貨幣投放的主體，商業(yè)銀行則成為貨幣投放新的主體；貨幣不再是央行的信用或負(fù)債，而成為整個(gè)國家的信用（但并不是政府的信用或負(fù)債，不是以稅收等政府收入作為擔(dān)保的，不能將貨幣與財(cái)政完全混同）。

即使進(jìn)入信用貨幣階段，貨幣表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行方式的演變也沒有停止，反而呈現(xiàn)更快態(tài)勢(shì)，推動(dòng)貨幣從有形到無形，數(shù)字化和智能化不斷增強(qiáng)，進(jìn)一步呈現(xiàn)出四種次級(jí)發(fā)展階段：從有形的“現(xiàn)金貨幣”（具有固定面值的紙幣及硬幣，其流通體現(xiàn)為直接的現(xiàn)金支付），發(fā)展到“存款貨幣”（由存款機(jī)構(gòu)出具紙質(zhì)存款憑證或金額可變的貨幣載體，如存單、存折等，以存取款或支付通知等，通過銀行手工操作辦理現(xiàn)金存取與轉(zhuǎn)賬支付，并相應(yīng)調(diào)整貨幣載體上收付之后的余額，以數(shù)字載明貨幣金額）；進(jìn)一步發(fā)展到“電子貨幣”（以銀行卡或智能手機(jī)等作為電子載體，主要由付款方進(jìn)行收付款信息及支付密碼輸入，通過專門的電子信息傳送渠道和方式發(fā)送至開戶銀行或支付機(jī)構(gòu)的電腦中心，由電腦自動(dòng)審核支付信息和密碼無誤后進(jìn)行貨幣支付的處理，并相應(yīng)調(diào)整收付之后存款賬戶余額，以數(shù)字載明貨幣金額）；再向“數(shù)字貨幣”（對(duì)貨幣錢包進(jìn)行加密處理（所謂貨幣可編程可加密），依托互聯(lián)網(wǎng)等公共信息通道進(jìn)行系統(tǒng)連接和支付信息傳送，每次收付后都更改錢包余額并重新設(shè)置公鑰，使貨幣載體更加無形化數(shù)字化，運(yùn)行方式更加網(wǎng)絡(luò)化智能化）邁進(jìn)。

再次，貨幣日益脫離外部載體而凸顯內(nèi)在本質(zhì)與完整定義。

由于貨幣不再只是現(xiàn)金（即使是央行投放的貨幣，也不僅包括現(xiàn)金，更多的是通過再貸款等方式直接記入借款機(jī)構(gòu)在央行的存款賬戶），這就推動(dòng)人們重新反思到底什么是貨幣，并由此發(fā)現(xiàn)：貝殼、鑄幣、現(xiàn)金以及存款、電子錢包、數(shù)字錢包等，其實(shí)都只是貨幣的載體或表現(xiàn)形態(tài)，而并不是貨幣本身。必須透過貨幣載體或表現(xiàn)形態(tài)，由表及里、去偽存真、直擊本質(zhì)，才能真正弄清楚到底什么是貨幣。

貨幣的完整描述應(yīng)該是：貨幣的本質(zhì)屬性是價(jià)值尺度，核心功能是交換媒介，根本保障是流通領(lǐng)域最高級(jí)別信用保護(hù)，使其成為流通性最強(qiáng)的價(jià)值通證（可兌換并流通轉(zhuǎn)讓的價(jià)值權(quán)證）。簡單講“貨幣的本質(zhì)是信用”“貨幣是契約關(guān)系或社會(huì)關(guān)系”“貨幣是特殊商品”等，都是不夠完整和恰當(dāng)?shù)摹?/p>

作為價(jià)值尺度，必然要求貨幣幣值應(yīng)該盡可能保持穩(wěn)定。但以任何具體實(shí)物作為貨幣，都難以使貨幣總量與可交易財(cái)富的價(jià)值總規(guī)模相對(duì)應(yīng)，難以保持幣值的基本穩(wěn)定。所以，原來充當(dāng)貨幣的實(shí)物必然要退出貨幣舞臺(tái)，回歸其作為可交易財(cái)富的本原，其價(jià)值也需要以貨幣加以標(biāo)識(shí)；貨幣則必須從任何具體實(shí)物中脫離出來，成為可交易財(cái)富的價(jià)值單位，使貨幣總量能夠與可交易財(cái)富的價(jià)值規(guī)模整體對(duì)應(yīng)。

脫離具體實(shí)物價(jià)值約束，貨幣作為純粹的價(jià)值尺度，要得到全社會(huì)最廣泛的認(rèn)可與接受，成為流動(dòng)性最強(qiáng)的價(jià)值通證，就更需要最高級(jí)別的信用保護(hù)，成為信用貨幣。在國家主權(quán)獨(dú)立，尚未實(shí)現(xiàn)全球統(tǒng)一治理情況下，最高級(jí)別的信用只能是國家信用（主權(quán)和法律保護(hù)），貨幣只能表現(xiàn)為國家（包括國家聯(lián)合體，如歐元區(qū)）信用貨幣（也叫做主權(quán)貨幣、法定貨幣）。即使實(shí)現(xiàn)了全球統(tǒng)一治理和統(tǒng)一貨幣，那也只能是“全球主權(quán)貨幣”。要想顛覆信用貨幣，倒退回具體實(shí)物本位制貨幣，或者推動(dòng)貨幣的非國家化與超主權(quán)化、去中心化，都是違反貨幣本質(zhì)和發(fā)展規(guī)律的，是不可能成功的。

貨幣發(fā)展演變的，只能是其表現(xiàn)形態(tài)與運(yùn)行方式（不同的表現(xiàn)形態(tài)與運(yùn)行方式會(huì)相互競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰），而不是其本質(zhì)屬性與核心功能（否則，變化后的東西就根本不同了，就不應(yīng)都叫做“貨幣”）。不能將貨幣與貨幣載體或表現(xiàn)形態(tài)區(qū)分開來，就很難準(zhǔn)確認(rèn)知貨幣。同時(shí)，貨幣越是脫離具體實(shí)物的價(jià)值支持，就越是需要得到最高級(jí)別的信用保護(hù)。所以，無論貨幣如何發(fā)展演變，都不能改變貨幣的本質(zhì)屬性、核心功能與根本保障。

貨幣表現(xiàn)形態(tài)和運(yùn)行方式之所以會(huì)不斷演化改進(jìn)，其根本目標(biāo)和內(nèi)在動(dòng)力就是破除貨幣不必要的物理載體或外在形態(tài)所形成的自我束縛，如載體材料供應(yīng)不足，難以充分細(xì)化價(jià)值檔次（影響貨幣作為價(jià)值尺度和交換媒介功能發(fā)揮），流通和保管成本高，防偽保真與合規(guī)管理難度大等等，更加突出貨幣的本質(zhì)屬性與核心功能，推動(dòng)貨幣不斷提高運(yùn)行效率、降低運(yùn)行成本、嚴(yán)密風(fēng)險(xiǎn)（包括假冒偽劣和違規(guī)使用等）控制，充分發(fā)揮對(duì)促進(jìn)交換交易和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的積極作用。當(dāng)然，貨幣出現(xiàn)重大升級(jí)換代需要交換交易發(fā)展拉動(dòng)以及相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的支持，并不是想變就能變的。其中，貨幣作為人類社會(huì)的發(fā)明創(chuàng)造，其發(fā)展演變還受到各國傳統(tǒng)文化、基本國情和社會(huì)制度等方面的深刻影響，幣權(quán)成為國家主權(quán)的重要組成部分，貨幣制度也成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重要的基礎(chǔ)性制度。

可見，從實(shí)物貨幣轉(zhuǎn)化為信用貨幣，是貨幣發(fā)展的必然方向，推動(dòng)貨幣出現(xiàn)極其深刻的裂變與質(zhì)的升華，成為貨幣的高級(jí)或成熟形態(tài)。如果對(duì)貨幣的認(rèn)知仍停留在金屬本位制階段，是不可能準(zhǔn)確認(rèn)知和有效管理信用貨幣的。

準(zhǔn)確認(rèn)知有效管控信用貨幣

只有在確認(rèn)“貨幣的本質(zhì)屬性是價(jià)值尺度，核心功能是交換媒介，根本保障是流通范圍內(nèi)最高級(jí)別信用保護(hù)，使其成為流通性最強(qiáng)的價(jià)值通證”情況下，才能完整解釋貨幣發(fā)展歷史和發(fā)展規(guī)律，準(zhǔn)確認(rèn)知和把握信用貨幣的基礎(chǔ)邏輯和管理要求，對(duì)諸多似是而非違反貨幣本質(zhì)、運(yùn)行邏輯和發(fā)展規(guī)律的說法與做法才能夠準(zhǔn)確識(shí)別撥亂反正，才能準(zhǔn)確回答諸多貨幣基礎(chǔ)問題并有效管控信用貨幣。比如：

貨幣為什么必然從實(shí)物貨幣轉(zhuǎn)化成為信用貨幣；

信用貨幣是如何投放出來的，突破了哪些歷史痼疾，又帶來哪些風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)；

信用貨幣的“信用”為何是國家信用，而不再是央行信用（講“貨幣是央行的信用或負(fù)債”，只有在金屬本位制下才能成立。同時(shí)，不能將存款背后的貨幣與存款本身作為吸存機(jī)構(gòu)的負(fù)債混淆等同起來。中央銀行、商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)等吸收存款的風(fēng)險(xiǎn)可能不同，但其存款背后的貨幣卻是完全相同的，不應(yīng)劃分出央行貨幣、銀行貨幣、錢包貨幣等并認(rèn)為其法償性不同，屬于不同的貨幣）；

面對(duì)國家主權(quán)貨幣，為什么去中心的加密貨幣很難成為真正的流通貨幣，而只能成為特殊的數(shù)字資產(chǎn)且價(jià)格難免波動(dòng)劇烈；

為何只有國際影響力最為強(qiáng)大國家的貨幣才能成為國際中心貨幣，也因此難以得到國際社會(huì)的有效制約；

為何很難打造與多種主權(quán)貨幣結(jié)構(gòu)性掛鉤的超主權(quán)世界（區(qū)域）貨幣并與其掛鉤貨幣并存（SDR只能在IMF成員國和相關(guān)組織作為特殊儲(chǔ)備使用，規(guī)模有限，并未成為真正的流通貨幣）；

為什么歐元不是超主權(quán)貨幣，而是“區(qū)域主權(quán)貨幣”（歐元正式推出后，其成員國原有主權(quán)貨幣徹底退出）；

為什么《中國人民銀行法》及《人民幣管理?xiàng)l例》中，關(guān)于“人民幣是由中國人民銀行統(tǒng)一制作、發(fā)行的貨幣”的說法亟待修改（實(shí)際上將貨幣等同于現(xiàn)金了，應(yīng)將這里的“人民幣”修改成“人民幣現(xiàn)金”）；

為什么將“數(shù)字人民幣”定位于M0是脫離現(xiàn)實(shí)必須糾正的（數(shù)字貨幣根本上就不是現(xiàn)金而是存款），數(shù)字人民幣應(yīng)盡快替代人民幣所有傳統(tǒng)載體或表現(xiàn)形態(tài)，而非只是替代現(xiàn)金；

央行數(shù)字貨幣為什么只能是主權(quán)貨幣的數(shù)字化，不能簡單照搬去中心加密貨幣的區(qū)塊鏈運(yùn)行模式，并且必然存在不同國家央行數(shù)字貨幣的跨境使用與相互競(jìng)爭(zhēng)；

如何看待和有效推動(dòng)人民幣國際化（GDP或外貿(mào)的國際占比并不是貨幣國際化水平的決定性因素，成為重要國際貨幣也并非只有好處沒有挑戰(zhàn)）；

在轉(zhuǎn)賬支付記賬清算下，為什么外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)主要存放在貨幣發(fā)行國，很難拿回來而只能用出去；

如何準(zhǔn)確看待和有效管理中國央行巨額外匯儲(chǔ)備（超過3萬億美元，來之不易，影響巨大，絕不可輕言大規(guī)模壓縮或草率拋售）；

如何看待香港聯(lián)系匯率制度；

為什么貨幣流通速度不再是影響貨幣總量變化的最重要因素，間接融資的規(guī)模和占比才是更重要的影響因素；

為什么傳統(tǒng)的以貨幣總量除以儲(chǔ)備貨幣表示的“貨幣乘數(shù)”指標(biāo)已經(jīng)完全失去實(shí)際意義；

為什么在信用貨幣下，“鑄幣稅”不是更大了，而是更小了（將一張紙幣的面值減去其印制成本后的差額認(rèn)定為其鑄幣稅是不成立的。不能將央行購買貨幣儲(chǔ)備物支付貨幣的金額等同于央行投放貨幣賺取的鑄幣稅，否則，央行出售儲(chǔ)備物收回貨幣也就成為其繳納或退還鑄幣稅了）；

為什么中國GDP沒有美國大，但貨幣總量卻比美國大得多；

為什么以CPI變化為主要依據(jù)進(jìn)行貨幣總量調(diào)控很難達(dá)到預(yù)期效果，必須將貨幣管控重心從消費(fèi)端物價(jià)引導(dǎo)轉(zhuǎn)向供給側(cè)源頭調(diào)節(jié)，從貨幣需求側(cè)調(diào)控轉(zhuǎn)向貨幣供給端調(diào)控，把信貸投放的管控作為貨幣政策真正的關(guān)注重點(diǎn)；

為什么貨幣管控不再只是中央銀行的事，而是整個(gè)國家的事（是國家特別授權(quán)央行管理貨幣，央行獨(dú)立性和貨幣政策中性受到很大制約），必須健全國家治理和行為規(guī)范，推動(dòng)國家追求長期穩(wěn)健發(fā)展而非短期暴發(fā)，并要增強(qiáng)國際間貨幣管控標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，強(qiáng)化貨幣總量監(jiān)管的國際約束；

為什么以財(cái)政赤字貨幣化與貨幣政策財(cái)政化統(tǒng)籌融合為核心的現(xiàn)代貨幣理論（MMT）會(huì)成為越來越多國家的現(xiàn)實(shí)選擇，應(yīng)該如何把握才能趨利避害；

如此等等，將顛覆很多貨幣相關(guān)的傳統(tǒng)認(rèn)知與經(jīng)典理論。

貨幣是金融和經(jīng)濟(jì)的靈魂與基礎(chǔ)，與所有人息息相關(guān)，影響廣泛而深刻，必須準(zhǔn)確認(rèn)知和有效管控，也應(yīng)得到全社會(huì)的廣泛關(guān)注。

在對(duì)相關(guān)問題持續(xù)十多年深入研究基礎(chǔ)上，本人將研究心得整理編輯成書，并命名為《貨幣大裂變：顛覆認(rèn)知的信用貨幣》，現(xiàn)已由中譯出版社出版發(fā)行，在龍年到來之際隆重推出。書中提出了很多具有首創(chuàng)性顛覆性的新觀點(diǎn)新論斷新探索，相信會(huì)在貨幣，特別是信用貨幣上給讀者帶來全新感知震撼收獲。