經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  春節(jié)假期后的首個工作日，市場關(guān)注央行的操作，觀察2月是否會有降息的信號。

2024年2月18日，中國人民銀行開展1050億元公開市場逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，均與此前持平。

作為貸款市場報價利率（LPR）報價基礎(chǔ)的MLF利率未發(fā)生變化，2月LPR利率還會有下降空間嗎？

從“量”來看，2月MLF到期量為4990億，當(dāng)月操作規(guī)模達到5000億，即當(dāng)月實施小幅加量續(xù)作。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月繼續(xù)實施加量續(xù)作，符合市場預(yù)期。2024年一季度已進入穩(wěn)增長關(guān)鍵階段，MLF加量續(xù)作有助于增加銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業(yè)債券發(fā)行，同時也能鼓勵銀行等金融機構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過展期、借新還舊、置換等方式，積極參與地方債務(wù)風(fēng)險化解。由此，盡管2月降準(zhǔn)落地，釋放資金規(guī)模超過1萬億，但考慮到1月信貸、社融均超預(yù)期，而且接下來政府債券發(fā)行有望提速，新增信貸還將處于較高水平，因此銀行對MLF操作的需求增加。與此同時，MLF加量續(xù)作本身也在釋放政策面加力穩(wěn)增長的一個信號，體現(xiàn)貨幣政策總量發(fā)力。

王青預(yù)測，2月20日公布的LPR報價有可能單獨下調(diào)，預(yù)計1年期和5年期以上LPR報價將分別下調(diào)5個基點。除2月降準(zhǔn)會為銀行每年節(jié)約資金成本120億元左右外，2023年11月、12月國內(nèi)主要銀行也下調(diào)了存款利率，這些措施都有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調(diào)，帶動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

從LPR的產(chǎn)生方式看，LPR由各報價行按照對最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價，也即LPR=MLF利率+加點。

在MLF利率不動的條件下，按照此前降準(zhǔn)、降息的時間變動來看，2021年7月和12月兩次全面降準(zhǔn)，觸發(fā)1年期LPR報價在2021年12月下調(diào)5個基點。在2022年4月降準(zhǔn)后， 2022年5月20日迎來降息：1年期LPR未變，維持3.7%；5年期LPR下調(diào)15個基點，降為4.45%。

2月8日，央行發(fā)布的《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提到，加強對貸款市場報價利率報價的監(jiān)督管理和考核評估，提高報價質(zhì)量，為促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降提供有力支持。引導(dǎo)成員單位根據(jù)市場利率變化合理調(diào)整存款利率水平。

天風(fēng)證券宏觀首席分析師宋雪濤認為，在央行已經(jīng)明確表示“要加強對LPR報價的監(jiān)督管理和考核評估，為促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降提供有力支持”的背景下， 2月MLF利率可能維持不變，但LPR利率可能下調(diào)，以此表明貨幣政策寬松力度加大的態(tài)度。

2月18日，央行主管的金融時報刊文稱，結(jié)合央行前期對外表態(tài)釋放的信號，市場人士綜合分析認為，MLF連續(xù)超額續(xù)作，銀行體系流動性合理充裕，過兩天貸款市場報價利率 還可能下行，5年期以上LPR下降可能性更大。