A股市場創(chuàng)新品種有不少，但更多的創(chuàng)新品種更傾向于機構(gòu)投資者或者大戶投資者，普通散戶的風(fēng)險對沖工具卻很少。這樣一來，資金量很小的散戶投資者，很難通過市場賺錢，在風(fēng)險對沖工具以及信息披露方面，也顯得明顯遜色。

今天跟大家談?wù)劷诤芑鸬难┣蚪Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品。雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品并非來自國內(nèi)，而是從海外成熟市場引進來的，引進時間大概是2018年前后。

前幾年股市表現(xiàn)比較平穩(wěn)，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品很少觸發(fā)下敲的風(fēng)險。隨著A股市場出現(xiàn)非理性下跌的走勢，部分雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品開始觸發(fā)了下敲的風(fēng)險。

雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品本身是一種場外衍生品，它也是一種“障礙期權(quán)”，并提供了一種下跌保護機制。一般來說，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品會設(shè)置一個“敲出價格”，一個“敲入價格”，一旦相應(yīng)的價格跌破了敲入價格，也就會產(chǎn)生出“敲入”的風(fēng)險。

按照過去的操作經(jīng)驗，大概可以總結(jié)出四種情況。

第一種情況，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品在到期前沒有發(fā)生敲入，也沒有發(fā)生敲出，那么對投資者來說，將會在到期日取得約定的投資收益。一般來說，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品約定的收益率比較高，遠高于同期市面上的理財品種。

第二種情況，在到期日之前，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品提前發(fā)生了敲出的風(fēng)險，那么該雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品將會提前結(jié)束。對投資者來說，因該產(chǎn)品提前觸發(fā)敲出價格，所以按照敲出的時間計算出相應(yīng)的投資收益率。

第三種情況，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品先發(fā)生了敲入的現(xiàn)象，但在到期日之前觸發(fā)了敲出，那么投資者依然可以獲利，并按照敲出的時間計算出相應(yīng)的投資收益率。

第四種情況，如果該雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品觸發(fā)了敲入，卻在到期日之前始終未能夠?qū)崿F(xiàn)敲出，那么這個時候，投資者是否發(fā)生虧損，取決于兩個條件。

第一個條件是該雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品只發(fā)生敲入，并未發(fā)生過敲出。

第二個條件是到期價格低于期初的價格。

當(dāng)上述兩個條件同時發(fā)生，那么投資者將會發(fā)生虧損。換一種角度分析，如果屬于上述的情況，只要到期價格高于期初價格，那么投資者依然可以保障本金安全。

由此可見，在上述四種情況中，投資者只有發(fā)生一種情況才會發(fā)生虧損的可能。假如在投資雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的過程中，投資者動用了杠桿，那么當(dāng)觸發(fā)“只敲入，未敲出”以及“到期價格低于期初價格”的時候，投資者可能會發(fā)生大額虧損，甚至影響到本金安全。

因其約定收益率比較高，且投資門檻比較高，所以深受部分機構(gòu)投資者以及大戶投資者的參與。在市場行情處于上漲或者震蕩期內(nèi)，投資雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的風(fēng)險不大，投資者可以獲取可觀的投資收益率。但是，當(dāng)市場行情出現(xiàn)單邊下跌走勢，尤其是非理性的下跌行情時，那么雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的投資風(fēng)險也會被迅速放大。

目前不少雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品對標(biāo)的是中證500和中證1000指數(shù)，當(dāng)部分資金觸發(fā)“敲入”的時候，仍不代表已經(jīng)確認虧損。關(guān)鍵要看到期價格是否低于期初價格。換言之，一旦資金觸發(fā)“敲入”，且處于密集到期的狀態(tài)，同時到期價格低于期初價格，那么這些資金可能會一定的虧損風(fēng)險。

不過，針對雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的敲入到期風(fēng)險，也有相應(yīng)的應(yīng)對策略。例如，投資者可以申請延長存續(xù)時間，增加糾錯機會，或者，趁市場處于估值低位附近，重新開一份新的協(xié)議，待市場開始觸底回升之際，彌補之前敲入到期的虧損。

A股市場在年初出現(xiàn)了加速調(diào)整的走勢，其實未必是壞事。市場趁機加速擠壓泡沫、壓縮杠桿，或為新的一年行情回暖做鋪墊。不過，市場底是市場自我調(diào)節(jié)的結(jié)果，本身具有一定的不可預(yù)測性。對不熟悉的投資品種，普通投資者還是謹慎關(guān)注，不了解規(guī)則不熟悉運作模式的投資品種，稍有不慎可能會給自己帶來不確定的投資風(fēng)險。