2024年A股退市“第一股”落定。因連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于1元，觸及交易類退市指標(biāo)，*ST華儀今日終止上市暨摘牌。

除*ST華儀外，截至1月15日，*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛(ài)迪等也已提前鎖定“1元退市”。

專家認(rèn)為，“有進(jìn)有出，優(yōu)勝劣汰”的常態(tài)化退出機(jī)制將不斷完善、持續(xù)顯效，退市制度執(zhí)行力度也將進(jìn)一步強(qiáng)化，在更深層次切實(shí)保障投資者合法權(quán)益，資本市場(chǎng)良性生態(tài)加快形成。

市場(chǎng)化“出清”顯威力

截至1月15日，除*ST華儀外，*ST柏龍、*ST泛海、*ST愛(ài)迪等也已提前鎖定“1元退市”。

作為交易類退市的重點(diǎn)類型，在“1元退市”指標(biāo)下，A股退市效率進(jìn)一步提升，市場(chǎng)化“出清”彰顯威力。

“這意味著，市場(chǎng)自身優(yōu)勝劣汰機(jī)制充分發(fā)揮作用，表現(xiàn)不佳的上市公司注定會(huì)被市場(chǎng)拋棄。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。

在被投資者“用腳投票”前，一些公司已經(jīng)觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)或是存在重大違法強(qiáng)制退市等風(fēng)險(xiǎn)。此類公司往往存在規(guī)范運(yùn)作和公司治理問(wèn)題，或是基本面不斷惡化、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

開(kāi)源證券認(rèn)為，“1元退市”的規(guī)則設(shè)計(jì)，可以將基本面持續(xù)惡化的上市公司通過(guò)投資者“用腳投票”的方式使其股價(jià)持續(xù)低于1元，甚至對(duì)于部分股價(jià)極低的公司還能在20個(gè)交易日之前提前鎖定退市，從而幫助投資者提早做出投資判斷。

退市結(jié)構(gòu)日趨多元

除了“1元退市”外，因財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)惡化引發(fā)的退市案例陸續(xù)出現(xiàn)，A股退市結(jié)構(gòu)日趨多元。

例如，*ST博天2024年1月12日公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公司于2023年12月8日收到北京證監(jiān)局《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，認(rèn)定公司通過(guò)多種方式虛增或虛減營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)，導(dǎo)致數(shù)年的年度報(bào)告存在虛假記載，公司虛假記載的信息披露違法行為持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，虛假記載金額大、占比高，嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序。公司上述情形觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

*ST新海也于1月12日公告稱，近期公司及實(shí)際控制人因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。公司此前收到證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，公司可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授鄭登津看來(lái)，A股市場(chǎng)重大違法退市案例數(shù)量明顯增加，反映了監(jiān)管部門從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等重大違法行為的立場(chǎng)和決心，也反映了資本市場(chǎng)向更高標(biāo)準(zhǔn)、更規(guī)范化發(fā)展的必要性，上市公司也應(yīng)當(dāng)更加重視誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)。

年報(bào)季臨近，一批績(jī)差公司、僵尸企業(yè)也將告別A股。目前，已有多家*ST公司2023年前三季度凈資產(chǎn)為負(fù)或“營(yíng)業(yè)收入低于1億元、扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)”，存在財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)。

“常態(tài)化退市機(jī)制下，多元化退市力度明顯加大，預(yù)計(jì)2024年強(qiáng)制退市公司數(shù)量繼續(xù)增加。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，在多元化退市進(jìn)程中，“能上能下”“有進(jìn)有退”的資本市場(chǎng)良性生態(tài)正在形成。

制度執(zhí)行將進(jìn)一步強(qiáng)化

在鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制預(yù)期下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有關(guān)部門將持續(xù)加大退市制度改革力度。

一方面，“有進(jìn)有出，優(yōu)勝劣汰”的常態(tài)化退出機(jī)制將不斷完善。“在退市指標(biāo)的設(shè)計(jì)上，預(yù)計(jì)相關(guān)部門將根據(jù)不同板塊、不同上市條件的差異設(shè)定與上市標(biāo)準(zhǔn)相呼應(yīng)的退市指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。在退市方式上，除被動(dòng)退市外，與并購(gòu)重組等主動(dòng)退市相關(guān)的制度安排有望進(jìn)一步完善。”申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為。

另一方面，制度執(zhí)行將進(jìn)一步強(qiáng)化。監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)，在出口端，將確保退市改革執(zhí)行不走形、不變樣，堅(jiān)決把“空殼僵尸”和“害群之馬”清出市場(chǎng)；優(yōu)化上市公司破產(chǎn)重整制度，支持符合條件且具有挽救價(jià)值的危困公司通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)重生。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒建議，強(qiáng)化交易所“一線監(jiān)管”職能倒逼摘牌，防止公司“只停不退”。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，完善A股退市機(jī)制還要從保護(hù)投資者權(quán)益出發(fā)，強(qiáng)化對(duì)違法違規(guī)行為的立體化追責(zé)，切實(shí)保障投資者合法權(quán)益。

“針對(duì)退市方面的投資者權(quán)益保護(hù)，地方公檢法可從刑事視角介入，防止個(gè)別公司及大股東借退市掏空上市公司資產(chǎn)，損害投資者的權(quán)益，應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)退市全過(guò)程的法律約束和威懾力?！甭?lián)儲(chǔ)證券總裁助理尹中余表示。

楊成長(zhǎng)認(rèn)為，在退市過(guò)程中的投資者保護(hù)上，示范判決機(jī)制和先行賠付制度有望進(jìn)一步推廣和細(xì)化。

國(guó)信證券董事長(zhǎng)張納沙建議，通過(guò)各種監(jiān)管措施督促上市公司做好自律，壓實(shí)上市公司主體責(zé)任。健全證券罰沒(méi)款“賠先罰后”機(jī)制，進(jìn)一步推動(dòng)民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則得到有效落實(shí)，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)