當(dāng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司收入增速普遍放緩之時(shí)，拼多多卻逆向暴增。

11月28日，拼多多發(fā)布的2023年三季度財(cái)報(bào)顯示，其收入達(dá)到688.4億元，較去年同期的355億元大增93.9%，幾乎翻倍，環(huán)比二季度的522.81億元單季凈增也達(dá)到近166億元，超出市場(chǎng)預(yù)期；實(shí)現(xiàn)美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑下凈利潤(rùn)155.4億元，凈利潤(rùn)率為22.6%。

財(cái)報(bào)公布后，拼多多美股開盤即漲超18%，股價(jià)最高觸及139.93元/股，最終收?qǐng)?bào)139美元，目前拼多多的市值已經(jīng)來(lái)到1847億美元。中國(guó)電商三巨頭中，正經(jīng)歷著改革巨變的阿里巴巴市值為1974億美元，京東市值為446億美元。

毫無(wú)疑問，拼多多是今年股價(jià)表現(xiàn)最好的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司之一，其總市值已經(jīng)相當(dāng)于4個(gè)京東，距離阿里也僅有一步之遙。

對(duì)于收入暴漲的原因，拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻在財(cái)報(bào)電話會(huì)上的回答與上一季度并無(wú)二致，無(wú)非是消費(fèi)環(huán)境持續(xù)改善疊加公司高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行的共同結(jié)果，只不過“高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略回報(bào)比我們預(yù)想的要來(lái)得更快”。

但分析財(cái)報(bào)可知，本季度主要是傭金躥升助推了拼多多業(yè)績(jī)暴增，其中Temu表現(xiàn)得最為兇猛。

市值直逼阿里，Temu成第二增長(zhǎng)引擎

三季度拼多多來(lái)自在線營(yíng)銷服務(wù)及其他服務(wù)（廣告）的營(yíng)收為396.87億元，同比去年的284.82億元增長(zhǎng)了39%；而來(lái)自交易服務(wù)（傭金）的營(yíng)收為291.52億元，同比2022年同期的70.22億元增幅高達(dá)315%。傭金收入增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大頭的廣告收入增速。

所謂的“交易服務(wù)”收入構(gòu)成，主要包括多多買菜傭金收入、Temu收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金，而其中增長(zhǎng)最突出的部分無(wú)疑來(lái)自Temu的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

這個(gè)季度，拼多多依舊沒有公布任何關(guān)于Temu的營(yíng)收、成本、營(yíng)銷投入的數(shù)據(jù)。外界所能了解的官方信息仍局限于，“多多跨境推出一年有余，目前已觸達(dá)全球40多個(gè)國(guó)家及地區(qū)”。據(jù)36氪報(bào)道，今年第三季度Temu的銷售額已經(jīng)突破50億美金，或能超額完成年度150億美金的GMV（商品交易總額）目標(biāo)。

“我們希望利用過去多年積累的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，為全世界不同地區(qū)的消費(fèi)者提供直接從工廠購(gòu)買的渠道，提供更加柔性化、個(gè)性化的供應(yīng)鏈以及更具性價(jià)比的綜合購(gòu)物體驗(yàn)?！逼炊喽喽麻L(zhǎng)陳磊這樣表示。

拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺則在電話會(huì)上進(jìn)一步解釋道，目前跨境業(yè)務(wù)仍處于非常早期的階段，平臺(tái)的許多舉措都處于定制階段，團(tuán)隊(duì)正在了解不同的市場(chǎng)和消費(fèi)者需求?！斑@將是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的迭代過程，但同時(shí)也很有趣。”

不僅僅是跨境業(yè)務(wù)，在“618已過、11.11未到”的三季度傳統(tǒng)淡季期，拼多多依舊借助平臺(tái)豐收節(jié)、國(guó)貨節(jié)、多多讀書月、國(guó)慶大促等系列活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?nèi)嬖鲩L(zhǎng)。平臺(tái)方面透露，本季度包括農(nóng)副產(chǎn)品、美妝洗護(hù)、數(shù)碼家電、運(yùn)動(dòng)戶外等類目均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。

就增速而言，同期阿里巴巴淘天集團(tuán)收入為976.54億元，同比增長(zhǎng)4%，其中最核心的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)客戶管理收入（CMR）和經(jīng)調(diào)整EBITA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）同比增速僅為3%。京東的同期收入增速更是只在1.71%。拼多多整體依舊保持著近三位數(shù)的高增速。如果只看電商業(yè)務(wù)，拼多多的收入規(guī)模已經(jīng)接近阿里淘寶天貓的七成，是淘寶天貓+阿里海外電商的六成。

有分析師關(guān)注到今年電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也集體提出了性價(jià)比戰(zhàn)略，這是否會(huì)對(duì)平臺(tái)業(yè)務(wù)造成侵蝕？拼多多又是如何看待競(jìng)爭(zhēng)的？

對(duì)此，趙佳臻回應(yīng)道，今年是消費(fèi)提振年，也是電商競(jìng)爭(zhēng)加劇的一年。對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的舉措，拼多多并不感到意外。競(jìng)爭(zhēng)是不可避免的，也是行業(yè)的主旋律。

“面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)是沒有一勞永逸的對(duì)策。我們始終思考的是不斷提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的思路一直都十分清晰，那就是不要看競(jìng)爭(zhēng)者在做什么，而是看消費(fèi)者需要什么?！壁w佳臻說(shuō)。

成本支出增高，利潤(rùn)率持續(xù)下滑

在營(yíng)收及GMV暴增的同時(shí)，拼多多海外業(yè)務(wù)的開疆拓土也致使投入成本和運(yùn)營(yíng)開支有所增加。財(cái)報(bào)顯示，三季度公司總營(yíng)收成本為268.3億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)262%。對(duì)此，拼多多在財(cái)報(bào)中解釋稱，增長(zhǎng)主要來(lái)自履行費(fèi)、支付處理費(fèi)、維護(hù)成本和呼叫中心費(fèi)用的增加。

第三季度公司整體運(yùn)營(yíng)開支為253.54億元，同比增長(zhǎng)44%。其中，銷售與營(yíng)銷開支為217.49億元，同比增長(zhǎng)55%，主要由于促銷和廣告活動(dòng)支出增加；一般行政費(fèi)用為7.58億元，同比去年的9.1億元有所下降。公司研發(fā)費(fèi)用再創(chuàng)新高，達(dá)28.5億元，同比增長(zhǎng)5.5%，未來(lái)拼多多還將繼續(xù)重投農(nóng)業(yè)科技、供應(yīng)鏈科技和整體的核心研發(fā)。

對(duì)于早期的Temu來(lái)說(shuō)，海外市場(chǎng)的燒錢之路才剛剛開始，但如果按照國(guó)內(nèi)主站的發(fā)展路徑，當(dāng)規(guī)模效應(yīng)超過補(bǔ)貼效應(yīng)時(shí)，就是新業(yè)務(wù)賺錢的時(shí)候了。

本季度，拼多多運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為166.56億元，同比增長(zhǎng)60%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為181.25億元，同比增長(zhǎng)47%。

盡管運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)在增長(zhǎng)，但本季度拼多多的利潤(rùn)率同比、環(huán)比仍持續(xù)下滑。對(duì)此，管理層回應(yīng)稱，利潤(rùn)率不是平臺(tái)的首要任務(wù)，在看到未來(lái)變革下ROI（投資回報(bào)率）的良好潛力時(shí)，拼多多將繼續(xù)堅(jiān)定投資。由于投資機(jī)會(huì)每天都在變化，因此業(yè)務(wù)執(zhí)行也與財(cái)務(wù)回報(bào)時(shí)間有所不同。

大環(huán)境也的確如此。在電商平臺(tái)們強(qiáng)調(diào)性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，利潤(rùn)率無(wú)疑都受到了不同程度的影響。

截至2023年9月30日，拼多多賬上現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為2028億元，去年這一數(shù)字為1494億元。這也意味著，國(guó)內(nèi)主站帶來(lái)的強(qiáng)勁現(xiàn)金流還夠Temu再“燒”一段時(shí)間。

來(lái)源：界面新聞 作者：程璐