文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

深圳市得潤電子股份有限公司（以下簡稱“得潤電子”）成立于1989年，并于2006年在深圳證交所上市，公司主營電子連接器和精密組件的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品廣泛應用于家用電器、計算機及外圍設備、通訊、智能手機、LED照明、智能汽車、新能源汽車等各個領域。2021年，得潤電子入圍2021年（第34屆）中國電子元件百強企業(yè)第18名，企業(yè)綜合實力排名進一步上升。

得潤電子作為國內(nèi)連接器的龍頭制造商，在國內(nèi)消費電子連接器市場保持領先企業(yè)地位，為適應5G發(fā)展及連接器行業(yè)發(fā)展等新形勢新需求，公司致力于發(fā)展高速傳輸連接器，推動Type C、CPU、DDR等連接器產(chǎn)品的技術升級，同時擴展連接器產(chǎn)品的應用領域，加大向通訊領域、汽車領域的產(chǎn)品應用延伸力度，特別是在5G領域的應用。在汽車領域，公司已經(jīng)建立了較為完善的產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)鏈得到優(yōu)化升級，核心競爭力不斷增強，汽車連接器與線束業(yè)務已進入了一線汽車廠商的供應體系，進一步增強了公司汽車領域的市場競爭力；在汽車電子和新能源汽車業(yè)務方面，公司成熟的新能源車載充電機領先優(yōu)勢突出，參與歐洲整車廠開發(fā)已有十多年，產(chǎn)品經(jīng)過了多年大批量充分驗證，有著深厚的技術積累，在充電功率、充電效率、集成度等諸多方面處于行業(yè)領先地位。得潤電子同時也是全球率先推出22kW 800V平臺高功率車載充電機的廠商，代表著目前業(yè)界的領先水平。憑借技術品質(zhì)優(yōu)勢與實證經(jīng)驗，公司擁有全球一線品牌客戶資源，并已為國內(nèi)外知名汽車品牌廠商批量供應車載充電機等產(chǎn)品。隨著新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，市場迅速拓展，得潤電子正成為全球新能源汽車領域車載充電機產(chǎn)品的核心供應商。 

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.正逢市場規(guī)模持續(xù)增長，國產(chǎn)替代化進程進一步加速的時代機遇

連接器是電子電路的溝通橋梁，是構(gòu)成整個電子裝備必備的基礎電子元器件，應用領域非常廣泛。連接器行業(yè)作為《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》中的新型電子元器件及設備制造，屬于國家鼓勵發(fā)展的重點行業(yè)之一。全球連接器行業(yè)處于穩(wěn)步上升期，隨著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和連接器產(chǎn)業(yè)本身的進步，連接器已經(jīng)成為設備中能量、信息穩(wěn)定流通的橋梁，總體市場規(guī)?；颈３种€(wěn)定增長的態(tài)勢。根據(jù)Bishop&Associate發(fā)布的報告統(tǒng)計，2020年全球連接器市場規(guī)模為627.27億美元，2022年市場規(guī)模擴張至841億元，受5G數(shù)據(jù)通信、汽車、工業(yè)等行業(yè)的驅(qū)動，全球連接器市場需求保持增長態(tài)勢，預計2023年全球連接器市場規(guī)模將超過900億美金；其中，中國為全球最大的連接器市場，2020年市場規(guī)模達到201.84億美元，占比全球規(guī)模的32.18%；2021年市場規(guī)模增長至約222.14億美元，2022年市場規(guī)模超過290億美元，保持快速發(fā)展。受全球疫情影響，我國需要進口的連接器供應趨于緊張，同時國內(nèi)的大部分終端廠商也有意向?qū)⒅饕墓虖膰馔鶉鴥?nèi)轉(zhuǎn)移，且國內(nèi)的連接器與國外的差距在逐漸縮小，加之5G通訊、大數(shù)據(jù)、新能源汽車、人工智能等高端應用領域需求增長，國產(chǎn)化替代進口步伐進一步加速，我國連接器行業(yè)發(fā)展面臨更好的機遇。2021年，得潤電子在面對家電與消費電子業(yè)務的激烈競爭下，一方面充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢，穩(wěn)固已有市場客戶，一方面積極開拓新品，尋求新的利潤增長點，鞏固了國內(nèi)家電連接器線束的龍頭制造商地位；同時得潤電子堅持重點發(fā)展高速傳輸連接器，深耕多年，厚積薄發(fā)，完成CPU Socket最新一代產(chǎn)品從技術預研到最終批量生產(chǎn)的完整流程，獲得客戶的認可，順利進入量產(chǎn)階段，進一步提升了公司的行業(yè)地位，也為公司在高端連接器領域的發(fā)展以及在服務器、通訊設備及汽車等應用領域的擴展奠定堅實基礎。

2020年起歐洲各國對新能源汽車加大補貼力度或減免稅收，中國政府在2021年也多次出臺政策持續(xù)鼓勵新能源汽車的推廣。根據(jù)LMC Automotive數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年全球輕型車銷量為8100萬輛；2022年全球新能源汽車銷量為1007萬輛，同比增長56.37%。中國市場汽車仍位列全球第一大汽車市場，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長達96.9%和93.4%，產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，連續(xù)八年位居全球第一，2022年新能源汽車滲透率已達到25.6%，同比大幅提升12.1%，標志著中國新能源汽車已經(jīng)進入全面市場拓展期。根據(jù)中國《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，2025年中國新能源汽車銷量有望達到600萬輛，滲透率將達到20%，2021-2025年年均復合增長率達到14%。得潤電子在2021年的新能源汽車車載電源管理模塊業(yè)務實現(xiàn)了進一步放量增長，在持續(xù)做好為寶馬、PSA、保時捷等重點客戶的產(chǎn)品配套服務的同時，在歐美及國內(nèi)市場都取得了重要的拓展，即獲得光束汽車以及國內(nèi)主流自主品牌多項新的定點業(yè)務。在新能源汽車行業(yè)中，得潤電子將繼續(xù)加強平臺化產(chǎn)品開發(fā)力度以及創(chuàng)新技術預研，加快800V高壓平臺產(chǎn)品、大功率及集成式產(chǎn)品及創(chuàng)新產(chǎn)品在眾多客戶的普及和應用，持續(xù)拓展市場。

2.業(yè)務布局完善，研發(fā)優(yōu)勢積淀深厚的核心競爭力

——深度的客戶戰(zhàn)略合作。得潤電子著眼于電子電器的互聯(lián)互通產(chǎn)品，持續(xù)拓展不同的客戶和領域，有效延伸了產(chǎn)品線和客戶群，同時致力于促進各業(yè)務之間的協(xié)同效應，根據(jù)客戶的需求，為客戶提供一體化解決方案和一站式采購服務。得潤電子圍繞客戶戰(zhàn)略進行業(yè)務布局及產(chǎn)能規(guī)劃，積極參與客戶產(chǎn)品的設計開發(fā)，快速響應客戶需求，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品配套服務；報告期內(nèi)，公司克服各種困難優(yōu)先保障客戶的產(chǎn)品供應，贏得了客戶的高度認可和肯定，旗下子公司分別榮獲一汽-大眾卓越合作伙伴獎和“捷”出貢獻獎，進一步加深了與客戶的戰(zhàn)略合作關系。

——強勁的核心業(yè)務產(chǎn)品競爭力。作為全球首款量產(chǎn)的800V架構(gòu)電動車保時捷Taycan車型的車載充電機供應商，得潤電子在800V高壓平臺產(chǎn)品、碳化硅應用解決方案、大功率及集成式產(chǎn)品及創(chuàng)新產(chǎn)品方面具有先發(fā)優(yōu)勢，并且將堅持在這一業(yè)務領域的研發(fā)投入，充分發(fā)揮技術優(yōu)勢，增強市場競爭力；報告期內(nèi)，得潤電子完成CPU Socket最新一代產(chǎn)品從技術預研到最終批量生產(chǎn)的完整流程，通過國際大客戶的測試認證，順利進入量產(chǎn)階段，具有自主品牌和相關知識產(chǎn)權(quán)，實現(xiàn)了國內(nèi)連接器行業(yè)在自主芯片插座產(chǎn)品的重大突破，為公司在高端連接器領域的發(fā)展以及在服務器、通訊設備及汽車等應用領域的擴展奠定了堅實基礎。

3.可能面臨的風險

——市場競爭日趨激烈。得潤電子所處行業(yè)發(fā)展前景良好，新能源汽車行業(yè)處于高速發(fā)展階段，市場空間巨大，但同時也處在快速變化的時期，新材料新技術新概念不斷涌現(xiàn)，行業(yè)企業(yè)也在加速成長，使得公司面臨日趨激烈的市場競爭。得潤電子應保持戰(zhàn)略定力，加強產(chǎn)品開發(fā)力度以及創(chuàng)新技術預研，加快創(chuàng)新產(chǎn)品的普及和應用，增強產(chǎn)品核心競爭優(yōu)勢，提升市場前瞻性與判斷力，保持行業(yè)領先的市場競爭力。

——匯率波動風險。得潤電子的國際業(yè)務主要以歐元、美元等外幣進行結(jié)算，目前國際經(jīng)濟環(huán)境存在較多不確定因素，隨著公司中國大陸地區(qū)以外市場銷售收入的持續(xù)增加，匯率波動造成的匯兌損益將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。得潤電子應一方面加大國內(nèi)市場的開發(fā)，另一方面密切關注匯率走勢，適時選擇有利的結(jié)匯時點，適時考慮合理利用外匯衍生品保值，以及嘗試與客戶協(xié)商采取人民幣結(jié)算方式等多種途徑，努力降低匯率波動對公司經(jīng)營成果的影響。

——國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟尚不穩(wěn)定。得潤電子產(chǎn)品廣泛應用于家用電器、計算機及外圍設備、通訊、新能源汽車等各個領域，其業(yè)務及行業(yè)與國民經(jīng)濟的發(fā)展具有較高的正相關關系，且公司存在一定比例的境外業(yè)務。目前全球經(jīng)濟形勢復雜多變，全球經(jīng)濟不確定性風險加劇，國內(nèi)經(jīng)濟恢復基礎尚不牢固，若國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)生重大不利變化，將對公司業(yè)務產(chǎn)生一定不利影響。得潤電子應密切跟蹤宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢，深度研究運用國家經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策，聚焦國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，加強對市場形勢的研判和政策機遇的把握，制定符合公司情況的發(fā)展戰(zhàn)略，并推進戰(zhàn)略舉措的有效執(zhí)行，保障公司穩(wěn)健經(jīng)營，抵御宏觀經(jīng)濟波動帶來的影響。

4.自身存在的不足

——研發(fā)投入呈下降態(tài)勢。雖然得潤電子仍擁有較強的核心業(yè)務產(chǎn)品競爭力，但在2021年度，相較于“電子器件”賽道中的其他公司，僅具有較弱的相對優(yōu)勢；在2021年研發(fā)投入為3.93億元，占營業(yè)收入的比例為5.18%，與上一年相比均略有下降。說明得潤電子在近年來的研發(fā)投入不及從前，在后續(xù)發(fā)展中繼續(xù)維持其核心業(yè)務的產(chǎn)品競爭力，就要加大研發(fā)投入力度。

——財務管理能力不足。得潤電子的營運能力為36.06，在“電子器件”賽道中位列第三，僅次于德賽西威（46.06）和均勝電子（43.86），但是其盈利能力和發(fā)展能力分別為25.08和11.81，在同賽道中排名靠后，且與其他公司的差距較大。呈現(xiàn)出得潤電子的營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等較低的問題，在未來的發(fā)展中需要增加產(chǎn)銷量，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強公司的財務管理能力。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)規(guī)模呈小幅波動趨勢

——總資產(chǎn)規(guī)模呈穩(wěn)定波動。得潤電子在2021年的總資產(chǎn)為99.69億元，同比增長5.19%；2018年的總資產(chǎn)為101.63億元，同比增長5.66%。2017年至2021年，得潤電子的總資產(chǎn)波動幅度較?。ㄒ妶D1），未有較大變化，說明得潤電子在近幾年內(nèi)的資產(chǎn)運用效率保持穩(wěn)定狀態(tài)。

——收入規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2021年，得潤電子的營業(yè)收入為75.87億元，同比增長4.33%，復合增長率為1.33%。在汽車產(chǎn)業(yè)芯片短缺的不利環(huán)境下，得潤電子持續(xù)為國內(nèi)外重要客戶提供產(chǎn)品配套服務，在2017至2021年公司的整體營業(yè)收入實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。

圖1 得潤電子2017~2021年總資產(chǎn)及營業(yè)收入發(fā)展趨勢

——員工規(guī)模呈逐年下降趨勢。2021年得潤電子母公司在職員工603人，子公司在職員工8944人，在職員工總數(shù)量達到9547人，相較于2020年的11056名員工，同比增長-16.81%，復合增長率為-22.14%。通過圖2可以看出，得潤電子在2019年至2021年的員工規(guī)模逐年下降，且2021年減少的多為生產(chǎn)人員。在行業(yè)產(chǎn)能下滑的環(huán)境下，可推測在2020-2021年得潤電子的生產(chǎn)總量有緊縮現(xiàn)象。

圖2 得潤電子2019~2021年員工規(guī)模發(fā)展趨勢

2.品牌價值相對優(yōu)勢較弱

得潤電子在2021年的品牌優(yōu)勢值為49.18，僅高于同賽道的均勝電子（43.23）。在“電子器件”賽道內(nèi)，品牌優(yōu)勢值差距并不明顯，位列前三的公司分別為宏發(fā)股份（52.56）、法拉電子（51.61）和德賽西威（51.59），并通過圖3可以看出均勝電子與上述公司差距較小，故得潤電子的品牌競爭力表現(xiàn)一般。

圖3 “電子器件”賽道品牌優(yōu)勢值（100分制）

3.研發(fā)能力能夠進一步提升

得潤電子的研發(fā)強度為5.18%，僅高于江特電機（3.77%）、法拉電子（3.82%）及宏發(fā)股份（4.94%）；得潤電子擁有專利數(shù)為49件，僅高于江特電機、法拉電子和方正電機，并且與利元亨和德賽西威等公司的差距較大（見表1）。2021年，得潤電子研發(fā)投入3.93億元，同比增長-1.26%；并且研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為5.18%，相較于上一年的營業(yè)收入占比，下降了0.3%?？梢钥闯?，得潤電子的研發(fā)能力在同賽道中，具有較弱的優(yōu)勢，還有一定的提升空間。

表1 “電子器件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數(shù)

4.運營能力優(yōu)勢并不顯著

——財務能力發(fā)展較為一般。得潤電子在2021年的財務能力較弱，處于同賽道的中下水平，還具有較大的發(fā)展空間。首先，公司的流動比率為1.40（見圖4），2020年的流動比率為1.06，同比增長24.29%，說明得潤電子的流動比率雖然在同賽道中處于中等水平，但近年來呈現(xiàn)逐步上升趨勢，其短期償債能力表現(xiàn)良好。

圖4 “電子器件”賽道企業(yè)償債能力表現(xiàn)

其次，得潤電子的營運能力為36.06，僅次于德賽西威（46.06）和均勝電子（43.86），在“電子器件”賽道中位列第三，說明得潤電子的營運能力表現(xiàn)較好。同時，觀察得潤電子近五年來的財務數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)該能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標在近五年來波動幅度較小，在賽道中保持穩(wěn)定的領先優(yōu)勢。

再次，得潤電子的盈利能力為25.08，在“電子器件”賽道中處于最末水平，其盈利能力表現(xiàn)較差。在2021年，公司的營業(yè)利潤率、凈利潤率以及總資產(chǎn)報酬率等反映盈利能力的指標均為負數(shù)。說明供應鏈材料成本普遍上漲、芯片及相關核心原材料短缺等因素使得潤電子的盈利空間受到嚴重擠壓；加之投資收益大幅下降，匯兌損失較大等因素，對公司2021年度整體經(jīng)營業(yè)績造成較大負面影響，從而出現(xiàn)較大虧損。

最后，得潤電子的發(fā)展能力為11.81，僅高于均勝電子（7.44），在“電子器件”賽道中仍居于末端，與發(fā)展能力第一的利元亨（29.23）有較大差距。說明得潤電子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢，投資效益差，資產(chǎn)利用效率低，從而導致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，發(fā)展能力下降。故得潤電子應提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入。

圖5 “電子器件”賽道企業(yè)營運盈利及發(fā)展能力（100分制）

——公司治理結(jié)構(gòu)較為完善。得潤電子嚴格按照《公司法》《證券法》《上市公司治理準則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等有關法律法規(guī)的要求，不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，促進股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層責權(quán)分明、協(xié)調(diào)運營、科學決策、監(jiān)督有效；建立健全公司制度，在2021年度，得潤電子共開展2次股東大會、6次董事會，修訂了《公司章程》《董事會審計委員會議事規(guī)則》《董事會提名委員會議事規(guī)則》等多個規(guī)章制度，制定了《外匯衍生品交易業(yè)務管理制度》；加強內(nèi)部控制和信息披露管理，積極開展投資者關系管理工作，不斷提高公司規(guī)范化建設及治理水平，切實維護公司利益，依法保障股東權(quán)利。

——人才體系比較健全。2021年得潤電子母公司在職員工有603人，主要子公司在職員工有8944人，數(shù)量合計有9547人，相較于上一年下降了16.81%。得潤電子的在職員工中，生產(chǎn)人員占比最高，達到75.07%；技術人員占比為9.03%，高于江特電機（7.51%），并與宏發(fā)股份（9.33%）、均勝電子（10.62%）等公司差距較小，故得潤電子在“電子器件”賽道中，其技術人員比重位于中等水平，公司的人才體系較為健全。

5.積極履行社會責任

得潤電子高度重視社會責任，注重在經(jīng)濟、環(huán)境、社會層面的績效與均衡，持續(xù)推動與利益相關方的共贏發(fā)展，在規(guī)范治理及運作、股東和債權(quán)人權(quán)益保護、安全生產(chǎn)、環(huán)境保護和節(jié)能減排、職工權(quán)益保護、公共關系等方面切實履行社會責任。

——保護職工權(quán)益。得潤電子始終把員工的安全健康放在第一位，貫徹落實《安全生產(chǎn)法》《職業(yè)病防治法》，不斷完善健全職業(yè)健康安全管理體系，提高員工職業(yè)保護及安全意識，為員工提供健康、有保障的工作環(huán)境；重視員工業(yè)余生活，定期組織讀書會、閱讀挑戰(zhàn)賽、攝影作品展、職業(yè)技能競賽、興趣小組活動等各類企業(yè)文化活動，努力提高員工的生活質(zhì)量與生活幸福感。

——環(huán)境保護與可持續(xù)發(fā)展。得潤電子倡導綠色制造和節(jié)能環(huán)保，積極踐行企業(yè)環(huán)保責任，為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展做出努力，不斷完善環(huán)境管理體系，取得ISO14001 認證；持續(xù)進行技術研發(fā)和管理創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率和生產(chǎn)質(zhì)量，節(jié)約能耗消耗；加速自制設備的更新迭代，不斷提高自動化水平；對廢棄物實施嚴格的分類管理，倡導綠色生產(chǎn)及綠色辦公，力爭將排放量控制在最小限度。

——公共關系與社會公益。得潤電子切實履行社會責任，吸納社會人員就業(yè)，為地方經(jīng)濟發(fā)展做出重要貢獻，積極構(gòu)建和當?shù)卣块T、所在社區(qū)和街道的良好關系；積極組織開展及參與多項公益活動和志愿活動，得潤電子在職員工在2022年度積極參與重慶山火救援工作，支援當?shù)厣鐓^(qū)工作。此外，公司設立了深圳市鵬灣公益基金會?得潤公益基金，將繼續(xù)進行更多的社會公益工作，提升企業(yè)社會形象。