文/新供應(yīng)鏈值得信賴(lài)企業(yè)研究課題組

上海富瀚微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“富瀚微”），成立于2004年4月，專(zhuān)注于以視頻為核心的智慧視頻、智能家居、汽車(chē)電子領(lǐng)域芯片的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，為客戶(hù)提供高性能視頻編解碼SOC芯片、圖像信號(hào)處理器ISP芯片及完整的產(chǎn)品解決方案，以及提供技術(shù)開(kāi)發(fā)、IC設(shè)計(jì)等專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)。公司產(chǎn)品主要為視覺(jué)芯片，包括智慧安防、智慧物聯(lián)、智慧車(chē)行三大領(lǐng)域的前后端芯片產(chǎn)品及解決方案。富瀚微是國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控芯片的龍頭，于2021年獲得國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”稱(chēng)號(hào)。

在智慧車(chē)行領(lǐng)域，富瀚微擁有專(zhuān)業(yè)車(chē)規(guī)ISP、模擬視頻鏈路芯片和車(chē)載 DVR 芯片，以及一系列車(chē)載視頻產(chǎn)品及解決方案，包括智能座艙、駕駛員行為檢測(cè)、高清環(huán)視、行車(chē)記錄儀、流媒體后視鏡、電子后視鏡等。公司產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)極少數(shù)通過(guò)AEC-Q100 Grade2車(chē)規(guī)認(rèn)證的芯片，具有集成多幀合成寬動(dòng)態(tài)技術(shù)、ISP 同步技術(shù)、無(wú)光夜視、精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)、6D輔助駕駛模式、全方位錄像等高性能、低功耗特點(diǎn)，已成功在汽車(chē)廠(chǎng)商實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。車(chē)載芯片產(chǎn)品及解決方案廣泛應(yīng)用于網(wǎng)約車(chē)輛應(yīng)用場(chǎng)景，保障出行安全，成為市場(chǎng)主導(dǎo)者。

作為視覺(jué)芯片的開(kāi)拓者，公司始終以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，通過(guò)前瞻性的布局，構(gòu)建了多場(chǎng)景、多層次、功能全的芯片產(chǎn)品，憑借精準(zhǔn)的產(chǎn)品規(guī)格、優(yōu)異的圖像效果和智能化賦能，吸引了行業(yè)標(biāo)桿客戶(hù)乃至全球客戶(hù)，成為行業(yè)主流的首選。近年來(lái)，公司持續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)，與行業(yè)眾多知名客戶(hù)建立深度合作關(guān)系，生產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，在市場(chǎng)上建立了良好的品牌聲譽(yù)，已成為業(yè)界知名的視覺(jué)芯片設(shè)計(jì)商。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.市場(chǎng)需求增大帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇

——國(guó)產(chǎn)替代逐步推進(jìn)和集成電路自給率提升帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。近年來(lái)，消費(fèi)電子、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、工業(yè)控制、醫(yī)療電子等市場(chǎng)需求不斷提升，中國(guó)集成電路市場(chǎng)已成為全球最具活力和發(fā)展前景的市場(chǎng)之一。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)集成電路進(jìn)口總額27,663億元，較上年下降0.9%；出口總額10,254億元，較上年仍上漲3.5%，行業(yè)總體保持穩(wěn)健發(fā)展。集成電路是高度全球化的產(chǎn)業(yè)，過(guò)去兩年經(jīng)歷了一輪過(guò)山車(chē)般的脈沖式產(chǎn)業(yè)波動(dòng)，伴隨全球產(chǎn)業(yè)格局的深度調(diào)整，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷，美國(guó)出口管制升級(jí)，集成電路產(chǎn)業(yè)成為國(guó)際貿(mào)易沖突的重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成了不利影響。中國(guó)作為全球最大的電子產(chǎn)品制造基地和消費(fèi)市場(chǎng)，加速芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程成為我國(guó)集成電路行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。未來(lái)隨著國(guó)產(chǎn)替代的逐步推進(jìn)及集成電路自給率的不斷提升，富瀚微將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

——ADAS和自動(dòng)駕駛驅(qū)動(dòng)車(chē)載攝像頭功能和需求變化。在A(yíng)DAS（先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)）和自動(dòng)駕駛快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)下，車(chē)載攝像頭的使用功能和數(shù)量都發(fā)生了重大變化。除傳統(tǒng)攝像功能外，還包括預(yù)警、檢測(cè)、辨別等功能；座艙內(nèi)攝像頭則具備駕駛員和乘客辨別等功能。隨著ADAS滲透率以及智能駕駛等級(jí)的提升，單車(chē)攝像頭搭載數(shù)量快速增加，車(chē)載攝像頭和車(chē)載傳輸芯片的市場(chǎng)規(guī)模增速樂(lè)觀(guān)。另外，汽車(chē)前裝產(chǎn)品出臺(tái)了國(guó)標(biāo)和要求，也加速了車(chē)載攝像頭放量增長(zhǎng)，隨著車(chē)載傳感器數(shù)量的提升，車(chē)載傳輸需求也大幅增長(zhǎng)，公司的潛在市場(chǎng)廣闊。

2.已形成自主核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)

——完善的產(chǎn)品線(xiàn)及系統(tǒng)的質(zhì)量管理。富瀚微擁有面向智慧安防、智慧物聯(lián)、智慧車(chē)行等應(yīng)用領(lǐng)域多個(gè)系列芯片產(chǎn)品及解決方案，產(chǎn)品包括系列化端側(cè)ISP/IPC芯片、系列化邊緣側(cè)XVR/NVR芯片，以及根據(jù)不同客戶(hù)的專(zhuān)業(yè)安防、智能家居的Turnkey方案、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)方案、車(chē)載業(yè)務(wù)方案。在智慧安防領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已形成前、后端協(xié)同，具備完整的一站式解決方案供應(yīng)能力；在智慧物聯(lián)領(lǐng)域，公司與國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的品牌智能家居廠(chǎng)商及方案商達(dá)成合作關(guān)系；在智慧車(chē)行領(lǐng)域，公司不斷完善產(chǎn)品線(xiàn)，從后裝到前裝，從圖像處理芯片到傳輸芯片，推出了一系列富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。富瀚微健全了全面系統(tǒng)的質(zhì)量管理體系，擁有行業(yè)級(jí)和車(chē)規(guī)級(jí)品質(zhì)實(shí)現(xiàn)能力，且在智慧安防、智慧物聯(lián)市場(chǎng)，行業(yè)級(jí)品質(zhì)得到了多家行業(yè)標(biāo)桿客戶(hù)的認(rèn)可。在汽車(chē)電子市場(chǎng)，公司多款產(chǎn)品通過(guò)車(chē)規(guī)級(jí)可靠性測(cè)試，成功在前裝市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)。

——研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。富瀚微專(zhuān)注視覺(jué)芯片的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，通過(guò)多年自主研發(fā)創(chuàng)新，已擁有圖像信號(hào)處理、音視頻編解碼、智能算法、先進(jìn)SoC設(shè)計(jì)技術(shù)、大規(guī)模集成電路設(shè)計(jì)等核心技術(shù)。公司結(jié)合下游客戶(hù)持續(xù)提升的業(yè)務(wù)需求以及自身實(shí)際情況，不斷迭代現(xiàn)有核心技術(shù)研發(fā)能力，堅(jiān)持技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品迭代雙輪驅(qū)動(dòng)，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力。2022年，公司的ISP、Codec、NPU、Analog IP持續(xù)開(kāi)發(fā)迭代；平臺(tái)、軟件技術(shù)上新臺(tái)階——新一代ISP、H.266視頻編碼器、智能處理器NPU技術(shù)、先進(jìn)工藝平臺(tái)、軟硬件平臺(tái)等技術(shù)研發(fā)取得顯著成果。其中，圖像處理ISP為十多年自研專(zhuān)業(yè)圖像處理引擎，目前演進(jìn)到第7代，其全方位功能可進(jìn)一步提升圖像效果；完全自研的視頻編解碼器，目前演進(jìn)到第3代，編碼效率和實(shí)際視頻體驗(yàn)得到進(jìn)一步提升。另外，公司具有近20年芯片研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，累計(jì)量產(chǎn)芯片數(shù)億顆。其自研的模擬接口IP能支持從40nm、28nm到12nm不同規(guī)格，信噪比、功耗等核心指標(biāo)不斷優(yōu)化，芯片面積、性能和功耗表現(xiàn)優(yōu)異；自研的智能加速引擎能夠支持不同算力規(guī)格下的智能處理功能。通過(guò)密切跟進(jìn)市場(chǎng)需求變化，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的有效研發(fā)，確保產(chǎn)品性能與客戶(hù)需求相匹配，持續(xù)推進(jìn)新技術(shù)提速升級(jí)。

——不斷延伸的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。一方面，富瀚微通過(guò)一站式、前后端協(xié)同的產(chǎn)品布局，為客戶(hù)提供高性?xún)r(jià)比視頻芯片及解決方案，與業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)保持長(zhǎng)期緊密的戰(zhàn)略合作；把握行業(yè)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)和客戶(hù)需求，準(zhǔn)確地進(jìn)行芯片產(chǎn)品規(guī)劃和芯片產(chǎn)品規(guī)格定義。另一方面，公司聚焦AI視覺(jué)應(yīng)用，為客戶(hù)提供算力、算法、AI產(chǎn)品解決方案，推進(jìn)普惠AI的全面落地。車(chē)載系列芯片已經(jīng)獲得了多個(gè)頭部Tier1部件商的產(chǎn)品導(dǎo)入，在多個(gè)整車(chē)廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)，成功替代了進(jìn)口方案。另外，2022年，公司通過(guò)深圳、杭州、成都等分、子公司覆蓋全國(guó)各重點(diǎn)市場(chǎng)區(qū)域，與多家方案公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，涵蓋云服務(wù)和整機(jī)生產(chǎn)等方面，協(xié)同客戶(hù)在產(chǎn)品、算力、算法、服務(wù)等方面進(jìn)行優(yōu)化整合，加強(qiáng)了方案設(shè)計(jì)能力并延伸了市場(chǎng)觸角。 

——產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，富瀚微與晶圓制造商和芯片封測(cè)廠(chǎng)商建立了穩(wěn)固、良好的合作關(guān)系。多年的緊密合作，既保證了產(chǎn)品工藝的穩(wěn)定性和高良率，又為公司的穩(wěn)定生產(chǎn)和及時(shí)供貨提供了保障。同時(shí)，面對(duì)缺芯的市場(chǎng)形勢(shì)，富瀚微積極采取措施，提前優(yōu)化庫(kù)存，確保交付。同時(shí)，富瀚微與安防龍頭?？低暯⒘松疃鹊暮献麝P(guān)系，目前是公司最大的客戶(hù)。2021年，富瀚微與安防龍頭?？低暤年P(guān)聯(lián)交易額達(dá)10.36億元，占公司總營(yíng)收的60.34%。緊密的合作關(guān)系一方面保障了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，另一方面，公司通過(guò)?？低曉诎卜佬酒袌?chǎng)上建立起了良好口碑，為新市場(chǎng)拓展打下基礎(chǔ)。

3. 可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

——客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。2022年，富瀚微前五名客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售金額占年度銷(xiāo)售總額比例為91.70%，客戶(hù)集中度較高。雖然與主要客戶(hù)建立了相對(duì)穩(wěn)定的合作關(guān)系，且主要客戶(hù)財(cái)務(wù)及資信情況良好，但如果未來(lái)公司主要客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)、采購(gòu)戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或由于公司自身原因流失主要客戶(hù)，或目前主要客戶(hù)發(fā)生重大不利變化，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，公司需要充分發(fā)揮公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，加快產(chǎn)品市場(chǎng)推廣，積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)。

——供應(yīng)商集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。富瀚微主要研發(fā)、銷(xiāo)售芯片和模塊產(chǎn)品，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)涉及的晶圓加工、封裝測(cè)試等均通過(guò)委托加工方式進(jìn)行。而集成電路上游行業(yè)是技術(shù)密集型和資本密集型行業(yè)，全球范圍內(nèi)知名集成電路上游企業(yè)尤其是晶圓代工廠(chǎng)數(shù)量較少。公司從技術(shù)先進(jìn)性、供應(yīng)穩(wěn)定性和代工成本等方面考慮，合適的供應(yīng)商選擇有限，使得2021年公司供應(yīng)商集中度較高。當(dāng)公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求量旺盛時(shí)，可能存在供應(yīng)商無(wú)法滿(mǎn)足公司生產(chǎn)需求的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，公司需要不斷加強(qiáng)與上游供應(yīng)商的配合，以保障公司的生產(chǎn)需求得到充分滿(mǎn)足。 

——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)隨著國(guó)家政策鼓勵(lì)支持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司若不能及時(shí)適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境、升級(jí)或研發(fā)符合行業(yè)變化的新興技術(shù)及產(chǎn)品，滿(mǎn)足下游客戶(hù)快速變化的市場(chǎng)需求，未來(lái)將存在被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)D占市場(chǎng)從而造成公司市場(chǎng)占有率及業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，公司需要密切跟蹤市場(chǎng)需求動(dòng)向，對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)迭代，匹配未來(lái)行業(yè)客戶(hù)要求，以保證在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

——國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，集成電路作為高度全球化的產(chǎn)業(yè)也受到影響。在銷(xiāo)售端，可能出現(xiàn)流失部分下游客戶(hù)。在采購(gòu)端，部分供應(yīng)商可能受到國(guó)際貿(mào)易政策的影響，波及富瀚微公司的供應(yīng)、授權(quán)和服務(wù)供給。若未及時(shí)尋找到同等品質(zhì)的替代方案，將對(duì)采購(gòu)產(chǎn)生不利影響。針對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)及貿(mào)易摩擦的分析預(yù)判，并作出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，更加重視與現(xiàn)有客戶(hù)、供應(yīng)商之間的聯(lián)系，積極拓展新的客戶(hù)群體和供應(yīng)商，以規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦及海外市場(chǎng)政策變動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)可能帶來(lái)的不利影響。

4.自身存在的不足

——研發(fā)強(qiáng)度下降。盡管2021年富瀚微的研發(fā)投入與上一年相比翻倍增長(zhǎng)，但2018年至2021年，公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例從32.19%逐年下降至14.58%，可見(jiàn)公司的研發(fā)投入并未跟上營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的速度。富瀚微需要進(jìn)一步加大研發(fā)投入，不斷鞏固技術(shù)基礎(chǔ)，以持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新打造技術(shù)、軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)，提升研發(fā)效率、提高研發(fā)質(zhì)量、增強(qiáng)研發(fā)水平，為保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先和公司的穩(wěn)健發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

——研發(fā)人員人力成本上升。近年來(lái)IC 設(shè)計(jì)領(lǐng)域高技術(shù)人才的薪酬水平不斷提高，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展，對(duì)技術(shù)人才需求加大，研發(fā)投入中人力成本所占比重明顯增加。公司技術(shù)人力成本的增加將導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，直接造成企業(yè)成本增加。富瀚微需要進(jìn)一步完善薪酬福利制度及長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)人力投入向效益的轉(zhuǎn)化。

——相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)較低。通過(guò)計(jì)算“芯片”賽道企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入比例得，富瀚微的相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)為1.53分，位于賽道倒數(shù)第五名。一方面，公司的產(chǎn)品相對(duì)單一，主要集中在一些特定的應(yīng)用領(lǐng)域，如物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等，這意味著公司的產(chǎn)品覆蓋面相對(duì)較窄。另一方面，公司主要面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)上的推廣和營(yíng)銷(xiāo)力度相對(duì)較弱，品牌知名度和影響力不夠。富瀚微需要精準(zhǔn)把握客戶(hù)需求，快速迭代升級(jí)產(chǎn)品，拓展產(chǎn)品線(xiàn)；加強(qiáng)品牌推廣和營(yíng)銷(xiāo)力度，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，利用成熟的解決方案和優(yōu)秀性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品進(jìn)行海外擴(kuò)張，提高品牌知名度和影響力。

二、“值得信賴(lài)”維度評(píng)價(jià)

1.企業(yè)規(guī)模高速擴(kuò)張

——總資產(chǎn)翻倍增長(zhǎng)（圖1）。2019-2021年，富瀚微的總資產(chǎn)分別為12.80億元、14.55億元、29.10億元。2021年總資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)100.07%，實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張。其中，公司貨幣資金余額增加3.76%；應(yīng)收賬款增加208.50%，主要系產(chǎn)品銷(xiāo)售額增多引起；預(yù)付款項(xiàng)較期初增加501.02%，主要系備貨增多，預(yù)付的供應(yīng)商款項(xiàng)也相應(yīng)增加；存貨較期初增加503.92%，主要系加大備貨引起。

圖1 富瀚微2019年-2021年總資產(chǎn)變化趨勢(shì)圖（單位：億元）

——營(yíng)業(yè)收入大幅提高（圖2）。2019-2021年，富瀚微的營(yíng)業(yè)收入分別為5.22億元、6.10億元、17.17億元。2021年，安防等行業(yè)景氣度上揚(yáng)，客戶(hù)需求旺盛，疊加供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化需求以及疫情影響，芯片供應(yīng)鏈持續(xù)緊張。公司在鞏固自身優(yōu)勢(shì)的同時(shí)積極進(jìn)行市場(chǎng)拓展和布局，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)181.36%。具體來(lái)看，2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，專(zhuān)業(yè)安防產(chǎn)品收入12.51億元，占營(yíng)業(yè)收入的72.84%，同比增長(zhǎng)336.96%；智能硬件產(chǎn)品收入2.78億元，占營(yíng)業(yè)收入的16.22%，同比增長(zhǎng)105.91%；汽車(chē)電子產(chǎn)品收入1.75億元，占營(yíng)業(yè)收入的10.20%，同比增長(zhǎng)139.86%。

圖2 富瀚微2019年-2021年?duì)I業(yè)收入變化趨勢(shì)圖（單元：億元）

——凈利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)（圖3）。2019-2021年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為0.62億元、0.77億元、3.40億元。伴隨著營(yíng)業(yè)收入的大幅提高，2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)343.27%，其中，毛利率為42.45%，同比上升2.76個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所變化、收購(gòu)子公司眸芯科技的產(chǎn)品以及公司部分高端新產(chǎn)品放量。且近年來(lái)，公司毛利率持續(xù)高于行業(yè)平均水平。

圖3 富瀚微2019年-2021年凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖（單位：億元）

2.相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)有待提升

從財(cái)務(wù)維度來(lái)看，按指數(shù)計(jì)算，富瀚微的品牌優(yōu)勢(shì)值為49.59分。整體來(lái)看，“芯片”賽道的品牌優(yōu)勢(shì)值基本都在50分左右，各企業(yè)之間差異不明顯，其中，韋爾股份以微弱的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑賽道（圖4）。從市場(chǎng)份額維度來(lái)看，按指數(shù)計(jì)算，富瀚微的相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)為1.53分，位于“芯片”賽道倒數(shù)第五名，與同賽道位列第一的聞泰科技（47.92分）和位列第二的韋爾股份（21.86分）相差甚遠(yuǎn)。這主要是由于富瀚微深耕視覺(jué)領(lǐng)域，產(chǎn)品線(xiàn)比較單一，與同行業(yè)多元化發(fā)展的頭部企業(yè)相比，品牌影響力偏弱。

圖4 “芯片”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)值和相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)（100分制）

3.研發(fā)強(qiáng)度呈下降趨勢(shì)

如表1所示，2019年至2021年，研發(fā)人員數(shù)量從195人上升至330人，研發(fā)人員數(shù)量占比從80.91%上升至84.40%，且呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021年富瀚微的研發(fā)投入金額為2.5億元，是2020年的兩倍多；然而，2021年的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例僅為14.58%；且2018年至2021年，公司的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例從32.19%下降到14.58%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。究其原因，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的大幅提高，研發(fā)投入未跟上，導(dǎo)致公司研發(fā)強(qiáng)度下降。 

表1 2018年-2019年富瀚微的研發(fā)情況

4.運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升

——財(cái)務(wù)能力居于同賽道中上水平（圖5）。從償債能力看，富瀚微得分30.61分，位于“芯片”賽道第三名，流動(dòng)性較好，公司擁有較高的信譽(yù)度；從發(fā)展能力看，富瀚微得分41.43分，位于賽道第三名，公司具有較大的發(fā)展?jié)摿?，發(fā)展前景良好；從營(yíng)運(yùn)能力看，富瀚微的營(yíng)運(yùn)能力為27.59分，位于賽道中游，公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平有待提升；進(jìn)一步分析盈利能力，2019年至2021年公司的凈資產(chǎn)收益率分別為7.53%、7.09%、23.02%，2021年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)15.93%，盈利能力得到提升。

圖5  “芯片”賽道企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及發(fā)展能力（100分制）

——公司治理體系有待完善。2021年，富瀚微第一大股東持股比例/第二大股東持股比例為1.18，股權(quán)制衡度處于健康狀態(tài)，避免了一股獨(dú)大的局面。公司的獨(dú)立董事占比37.5%，表現(xiàn)較好；董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，未做到二職分離。

——重視人才隊(duì)伍建設(shè)和儲(chǔ)備。富瀚微高度重視人才隊(duì)伍的建設(shè)和儲(chǔ)備，持續(xù)加大內(nèi)部培養(yǎng)和外部引進(jìn)人才的力度。公司擁有多層次的人才梯隊(duì)，匯集和培養(yǎng)了優(yōu)秀的IC設(shè)計(jì)、圖形圖像處理、算法研發(fā)等專(zhuān)業(yè)人員，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性高，為公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展提供了有力保障。截至2021年底，公司共有員工391人，其中研發(fā)人員占比84.4%，碩士及以上學(xué)歷者170人，占比43.48%；本科及以上學(xué)歷者376人，占比96.16%。團(tuán)隊(duì)呈現(xiàn)高學(xué)歷、年輕化的特點(diǎn)。

5. 積極履行社會(huì)責(zé)任

——股東權(quán)益保護(hù)。2021年，富瀚微嚴(yán)格按照《公司法》《證券法》以及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》等法律、法規(guī)的要求，不斷完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司運(yùn)作，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露有關(guān)信息；重視投資者關(guān)系管理工作，通過(guò)多種渠道保持與股東有效溝通，積極交流互動(dòng)，確保股東尤其是中小股東的權(quán)益。 

——注重職工權(quán)益保護(hù)。富瀚微尊重和保護(hù)員工權(quán)益，依法繳納五險(xiǎn)一金，認(rèn)真執(zhí)行員工法定假期、年假等休假制度；提供完善的、具有吸引力和競(jìng)爭(zhēng)性的薪酬福利體系；為員工提供健康、安全的工作環(huán)境；提供員工成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)和平臺(tái)，為員工發(fā)展提供良好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)員工個(gè)人與企業(yè)共同成長(zhǎng)。2021年，公司榮獲上海職工勞動(dòng)和技能競(jìng)賽三等獎(jiǎng)、上海市“工人先鋒號(hào)”。