圖注：

文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

富奧股份是國內知名汽車零部件制造企業(yè)，主要從事汽車零部件的生產與研發(fā)，正在成為全球供應商。公司成立于1998年，前身是中國第一汽車集團的全資子公司，2007年完成國有企業(yè)改制，2013年在中國深圳證券交易所上市。公司產品涵蓋汽車六大系列零部件，主要包括底盤系統(tǒng)、汽車熱管理系統(tǒng)、發(fā)動機附件系統(tǒng)、制動及傳動系統(tǒng)、轉向及安全系統(tǒng)、新能源及汽車電子系統(tǒng)。在戰(zhàn)略上，該公司專注于輕質結構、電氣化和人工智能。公司產品遠銷美國、歐洲，被國家發(fā)改委、商務部確定為國家汽車零部件出口基地企業(yè)。公司在全國范圍內建有14家研發(fā)中心，其中10家省級研發(fā)中心，1家市級研發(fā)中心，6個國家認可試驗室。公司依托整車，布局全國，先后建設東北、華東、中南、華北、西南五大產品基地，56個生產基地：堅持用戶第一，連年獲得整車客戶優(yōu)質供應商的榮譽獎項。

“十四五”期間，富奧股份繼續(xù)堅持“穩(wěn)中求速”和“承繼、引領、開放、創(chuàng)新、共享”的經營理念，推進一個轉變、兩個打造、三個調整；聚焦核心產品戰(zhàn)略平臺，深化體制機制建設；持續(xù)推進運營質量改善；強化職能體系支撐；最大限度發(fā)揮資本運作優(yōu)勢，促進富奧向“專業(yè)化、規(guī)?；H化”發(fā)展，不斷提升企業(yè)核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)驅動發(fā)展，為促進中國汽車零部件工業(yè)發(fā)展貢獻力量。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1. 行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好

——汽車行業(yè)保持增長態(tài)勢。2022年，適逢黨的二十大勝利召開，開啟全面建設社會主義現(xiàn)代化國家新征程。面對需求收縮供給沖擊、預期轉弱三重壓力，汽車行業(yè)在黨中央國務院領導下，在各級政府主管部門指導下，在全行業(yè)同仁的共同努力下，克服了諸多不利因素沖擊，走出年中波動震蕩，持續(xù)保持了恢復增長態(tài)勢，全年汽車產銷穩(wěn)中有增，主要經濟指標持續(xù)向好，展現(xiàn)出強大的發(fā)展韌性，為穩(wěn)定工業(yè)經濟增長起到重要作用。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年汽車產銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛，同比增長3.4%和2.1%延續(xù)了去年的增長態(tài)勢。其中乘用車在穩(wěn)增長、促消費等政策拉動下，實現(xiàn)較快增長，為全年小幅增長貢獻重要力量，商用車處于疊加因素的運行低位。新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，全年銷量超680萬輛，市場占有率提升至25.6%，逐步進入全面市場化拓展期，迎來新的發(fā)展和增長階段。面對此現(xiàn)狀，富奧集團密切跟蹤傳統(tǒng)汽車市場，成功獲取了大型項目的相關產品訂單；科學布局外部市場，聚焦優(yōu)質新能源客戶，提前識別和規(guī)避高風險客戶。重點開拓特斯拉、安徽大眾、比亞迪、蔚來、小鵬、理想等市場，進行專題分析，識別客戶需求，精準營銷，尋找切入點，拓展產品線，日益提高富奧產品市場占有率。

——中國汽車產銷總量連續(xù)14年穩(wěn)居全球第一。2022年，盡管受疫情散發(fā)頻發(fā)、芯片結構性短缺、動力電池原材料價格高位運行、局部地緣政治沖突等諸多不利因素沖擊，但在購置稅減半等一系列穩(wěn)增長、促消費政策的有效拉動下，在全行業(yè)企業(yè)共同努力下，中國汽車市場在逆境下整體復蘇向好，實現(xiàn)正增長，展現(xiàn)出強大的發(fā)展韌性。2022年我國汽車產銷分別完成2702.1萬輛和2686.4萬輛同比分別增長3.4%和2.1%，與上年相比，產量增速持平，銷量增速下降1.7個百分點。在此現(xiàn)狀下，富奧將繼續(xù)貫徹“綠色、智能、安全”的戰(zhàn)略發(fā)展理念，繼續(xù)堅持“穩(wěn)中求速”和“承繼、引領、開放、創(chuàng)新、共享”的經營理念，將富奧打造成為以“輕量化、電動化、智能及網聯(lián)化”產品為主，具備自主核心技術能力和全球資源布局的國際化零部件集團，促進汽車產業(yè)供應鏈管理與安全，推動汽車產業(yè)繼續(xù)發(fā)展。

——新能源汽車高速發(fā)展。在政策和市場的雙重作用下，2022年新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%市場占有率達到25.6%，高于上年12.1個百分點，2022年受疫情影響較大的4月份同比增速仍超四成隨后也快速恢復至高位。新能源汽車已經從政策驅動轉向市場拉動新發(fā)展階段，呈現(xiàn)出市場規(guī)模、發(fā)展質量雙提升的良好發(fā)展局面，為“十四五”汽車產業(yè)高質量發(fā)展打下了堅實的基礎。對此，公司調整產品結構，構建以新能源為主導核心產品的產業(yè)格局，生產新能源關鍵零部件產品，推動現(xiàn)有產品持續(xù)向“三化”及新能源領域轉型升級。此外，公司深遠謀劃，布局了新能源電池回收業(yè)務，開展電池梯次利用等相關業(yè)務。在市場開發(fā)層面，聚焦優(yōu)質新能源汽車廠商客戶。

——行業(yè)競爭格局重塑，汽車行業(yè)面臨歷史性大變革。新能源汽車滲透率加速提升，軟件定義汽車成為行業(yè)共識和未來發(fā)展趨勢，工業(yè)互聯(lián)網、自動駕駛、車用芯片、操作系統(tǒng)、軟件服務、計算平臺等大大拓展了關鍵資源覆蓋領域，數(shù)字化與傳統(tǒng)供應鏈加速融合，產業(yè)鏈創(chuàng)新體系加速構建。零部件供應商作為產業(yè)鏈上游，行業(yè)競爭格局有望重塑。電動化、智能化、網聯(lián)化推動產品核心技術持續(xù)拓展，具備較強自主研發(fā)能力、掌握核心技術、兼具質量和成本優(yōu)勢的零部件供應商，有望打開新的增長空間，在產業(yè)鏈重構中搶占先機。

總體來看，2022年在國內宏觀經濟運行總體平穩(wěn)持續(xù)恢復的背景下，汽車行業(yè)發(fā)展韌性繼續(xù)保持，作為國民經濟重要的支柱產業(yè)，汽車行業(yè)正處于轉型升級的關鍵階段，變局之下的汽車行業(yè)近年來總體保持穩(wěn)定發(fā)展，對宏觀經濟穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢起到了重要的支撐作用。也要看到，當前汽車芯片供應雖逐漸緩解，但仍顯緊張，疫情后的全球經濟復蘇面臨挑戰(zhàn)，地緣政治危機引發(fā)不穩(wěn)定因素，加之大宗材料價格持續(xù)高位運行進一步加大企業(yè)成本壓力，保持產銷穩(wěn)定增長依然需要全行業(yè)共同努力。

對此，富奧股份在2022年投入10.01萬元汽車產業(yè)發(fā)展專項資金，推動汽車產業(yè)技術中心建設，助力我國汽車產業(yè)復蘇。此外，還投資多家聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)，整合上下游行業(yè)資源，促進汽車產業(yè)發(fā)展。在十四五期間，富奧股份公司也將秉承承繼、引領、開放、創(chuàng)新、共享的發(fā)展理念，與行業(yè)翹楚一同，為中國汽車工業(yè)的發(fā)展，為構建安全可控的汽車產業(yè)鏈繼續(xù)努力。

2.發(fā)展優(yōu)勢

——形成比較完整的汽車產業(yè)鏈。富奧股份的業(yè)務覆蓋了汽車零部件、電動車及動力系統(tǒng)、新能源汽車及汽車服務等多個領域。通過市場結構調整、產品結構調整和企業(yè)結構調整，形成了以底盤業(yè)務、空調業(yè)務、汽車電子及新能源為主導核心產品的產業(yè)格局，形成了較為完整的汽車產業(yè)鏈。產業(yè)鏈韌性強，布局多元化，促使公司靈活應對市場變化，降低市場風險。

——重視研發(fā)平臺建設。富奧股份一直注重技術研發(fā)，已經形成了一支強大的技術研發(fā)團隊與完備的創(chuàng)新研發(fā)制度體系，并建立了10家省級研發(fā)中心，1家市級研發(fā)中心，6個國家認可試驗室。與同賽道其他企業(yè)相比，公司研發(fā)投入較少，僅有2.96%。但研發(fā)產出多，研究人員專利數(shù)目達161個，創(chuàng)新效率高。研發(fā)成果包括國內領先的汽車電子技術、新能源動力系統(tǒng)等，為公司的未來發(fā)展提供了堅實的技術支持。

——較高的品牌知名度。富奧股份的“富奧”品牌在國內汽車行業(yè)中具有較高的知名度和影響力。按指數(shù)計算，2021年富奧品牌優(yōu)勢值為44.59分位于“零部件”賽道內上游水準。公司在多個領域的業(yè)務上都擁有較為出色的市場地位，在整車客戶端，“富奧”品牌已成為最值得信賴的零部件戰(zhàn)略資源；在汽車零部件領域，“富奧”品牌是最值得尊敬的競爭對手和合作伙伴；為公司下一步市場開拓提供有力支撐。

3.發(fā)展不足之處

——發(fā)展能力有待提高。富奧股份2021年總資產為148.6億元，相比上年總資產增長率為2.76%?？梢?，2021年富奧股份的總資產增長率放緩，發(fā)展能力有所下降，發(fā)展性能受到一定影響。公司今后發(fā)展更要重視對于市場的把控、打響品牌知名度、提升市場占有率同時注重公司組織形式和管理制度的構建、降低管理成本、提升運營效率。富奧股份在一些非核心業(yè)務上存在一定的虧損，這對公司的整體盈利能力帶來了一定的負面影響。公司需要對這些非核心業(yè)務進行評估，逐步優(yōu)化業(yè)務結構，提高盈利水平。

——盈利能力較弱。富奧股份的資產周轉率為83.77%，位于行業(yè)上游水準，資產周轉速率較高。然而，富奧股份上年度歸屬股東的凈利潤僅有8.41億，盈利能力較差。富奧股份作為國內汽車零部件行業(yè)具有較強競爭地位的企業(yè)，已具備一定的研發(fā)、質量、生產、管理資源優(yōu)勢。但是未來公司如果不能持續(xù)對營運資金管理方式優(yōu)化，將存在競爭力下降風險，從而影響公司發(fā)展與行業(yè)地位。

——缺乏高層次人才隊伍。富奧股份研發(fā)人員學歷結構尚可，908研發(fā)人員中，博士學歷6人，碩士學歷共144人，本科學歷758人，碩士及以上學歷的研發(fā)人員占研發(fā)團隊總人數(shù)的16.5%。然而，在年齡結構方面，30歲以下260人占比26%，30歲以上占比74%，青年骨干研發(fā)人員較少，人員結構不合理，急需補充新鮮血液。

二、“值得信賴”維度評價

1.企業(yè)資產規(guī)模逐年提升

2021年富奧總體規(guī)模呈現(xiàn)擴大趨勢。一方面，總資產逐年提升。富奧2019年、2020年、2021年總資產為129.2億元、144.6億元、148.6億元，三年間年增長率分別為11.9%、2.76%。2021年是“十四五”的開局之年，面對芯片短缺、原材料漲價等各種不利因素，富奧股份公司主動求變應變，強研發(fā)、育體系、拓市場、穩(wěn)投資、保經營，全力提升企業(yè)運營質量。謀劃未來，瞄準“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展方向，加速向“輕量化、電動化、智能及網聯(lián)化”產品轉型升級。在廣大股東的信任支持和全體員工頑強拼搏下，2021年實現(xiàn)合并口徑營業(yè)收入128.28億元，較上年同期增長15.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.41億元，企業(yè)利潤空間持續(xù)擴充。

2.品牌價值亟待提升

——品牌優(yōu)勢值位居上游。在品牌優(yōu)勢值的比較中，與“零部件”賽道其他企業(yè)相比，富奧股份的成績位列中等偏上水平。按指數(shù)計算，2021年富奧品牌優(yōu)勢值為44.59分（見圖1），雖不及“零部件”賽道內行業(yè)龍頭濰柴集團（57.86分）、華域汽車（53.44分）與立訊精密（53.23分），但仍處于“零部件”賽道內上游水準。這與富奧始終堅持全方位建立“富奧”的品牌形象，擴大“富奧”品牌的影響力，提升“富奧”品牌信譽息息相關。在資本市場上，“富奧”品牌已成為最值得選擇的投資方向。

圖注：

圖1 “零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值（100分制）

——市場占有率適中。從市場份額維度分析，“零部件”賽道中濰柴集團、立訊精密、華域汽車均有較好表現(xiàn)，分別達到了29.73分、22.80 分、19.62分，而富奧的相對市場位勢分值為1.83分（見圖2），與“零部件”賽道內頭部企業(yè)相差甚遠，位于賽道中上水準。若期望獲得市場領先地位，建議富奧科學布局外部市場，聚焦優(yōu)質新能源客戶，提前識別和規(guī)避高風險客戶。重點開拓特斯拉、安徽大眾、比亞迪、蔚來、小鵬、理想等市場，進行專題分析，識別客戶需求，精準營銷，尋找切入點，拓展產品線，日益提高富奧產品市場占有率。

圖注：

圖2 “零部件”賽道企業(yè)相對市場位勢（100分制）

3.研發(fā)能力較好

——研發(fā)經費投入產出匹配較高。2021年富奧全年研發(fā)投入僅占營業(yè)收入2.96%（見圖3），在“零部件”賽道中處于中等偏下水平，但這并未影響其研發(fā)產出。這是因為富奧具備較為完善的研發(fā)體系。公司研發(fā)體系在“十三五”期間緊密圍繞客戶產品發(fā)展戰(zhàn)略，把握行業(yè)技術趨勢，各重點業(yè)務領域的自主研發(fā)工作均取得突破性進展，得到國內外客戶的高度認可，有力支撐了新市場開拓。在2021年，研發(fā)體系在公司“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃引領下，遵循“聚三化、強體系、求創(chuàng)新、重實效”的指導方針，聚焦提升核心技術研發(fā)能力、加強研發(fā)團隊建設、推進科技創(chuàng)新和產業(yè)升級的3大目標，做到堅持聚焦、堅持規(guī)范、堅持招才引智、堅持開放合作、堅持創(chuàng)新驅動、堅持市場導向的6個堅持，重點突破新能源汽車電機控制技術關鍵、新能源汽車高功率電池模組設計及制造技術等十項任務。

圖注：

圖3 “零部件”賽道研發(fā)投入/營業(yè)收入比重（%）

——研發(fā)機制靈活，研發(fā)效率高。由表1可得，富奧研發(fā)強度雖投入較少，但單一技術研發(fā)所需成本低，研發(fā)效率高。在多年持續(xù)投入下，富奧在全國范圍內建有14家技術中心，其中10家省級技術中心，8個CNAS認可試驗室，具有一定的資源規(guī)模優(yōu)勢，并且2021 年在上海成立科技公司，聚焦電控及軟件開發(fā)，為電動化底盤、熱泵空調及控制系統(tǒng)、電驅動系統(tǒng)、電動泵等核心部件電動化轉型奠定基礎?，F(xiàn)公司擁有實用新型專利170項、外觀設計專利41項、發(fā)明專利24項，同時在工藝開發(fā)領域擁有多項專有技術。不僅如此，公司還廣泛開展研發(fā)合作，與多所國際知名研發(fā)機構建立戰(zhàn)略合作，與國內頂尖大學聯(lián)合攻關核心技術。2021年公司高效率推進自主重點研發(fā)項目落地，落實重點研發(fā)項目28項，突破核心技術38項。

表1 “零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和發(fā)明專利數(shù)

圖注：

——研發(fā)領域廣闊，研發(fā)成果突出。富奧股份在各重點業(yè)務領域的自主研發(fā)工作均取得突破性進展，以底盤系統(tǒng)、熱系統(tǒng)、泵類產品、輕量化傳動軸、鋼板彈簧、高強度緊固件等產品為主體的核心業(yè)務領域研發(fā)成果豐碩，部分產品的研發(fā)能力及制造技術在國內處于領先地位，其中機械泵的開發(fā)能力更是處于國際領先地位。在強大的研發(fā)能力加持下，富奧股份公司獲得了國內外客戶的高度認可，有力支撐了新市場開拓。

4.盈利發(fā)展能力較弱

——發(fā)展能力較弱，財務效益較差。可以關注到富奧在償債能力、營運能力、盈利能力三個維度表現(xiàn)能力皆較弱。2021年，富奧的流動比率為1.47，處于行業(yè)下游水平，可見富奧償債能力較弱；總資產周轉率高達83.77%，與“零部件”賽道其他企業(yè)相比，營運能力較為優(yōu)異。然而，富奧2021年凈資產收益率為11.44%，總資產增長率為2.76%，位于行業(yè)下游水準，與富奧股份資產規(guī)模與市場地位不符，發(fā)展空間較大。未來，公司需要不斷加強自身的核心競爭力，提高資產利用效率，優(yōu)化業(yè)務結構，進一步完善管理機制，以更好地適應市場變化和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

圖注：

圖4 “零部件”賽道企業(yè)償債能力和發(fā)展能力（100分制） 

圖注：

圖5 “零部件”賽道企業(yè)營運能力和盈利能力

——公司股權制衡合理。2021年，公司第一大股東與第二大股東持股之比為1.33，而在“零部件”賽道中，該要素高者可達17.56，低者至1，這說明富奧的股權制衡較為合理，能夠有效做到權力制衡、管理科學。此外，富奧股份的獨立董事比例達 27.27%，處于行業(yè)普遍水平。

——高層次青年人才較少。2021年，富奧股份研發(fā)隊伍中，博士學歷6人，碩士學歷144人，本科學歷758人，數(shù)量上遠高于相似規(guī)模公司北方凌云97人、寧波繼峰84人。但與行業(yè)龍頭華域汽車（2228人）和濰柴集團（3086人）相比，富奧股份研發(fā)隊伍內部高層次人才明顯不足，企業(yè)進一步發(fā)展突破需擴充并儲備更多高學歷人才力爭邁入行業(yè)上游發(fā)展行列。同時，在企業(yè)研發(fā)團隊中30歲以下260人占比26%，30歲以上占比74%，年齡結構不合理，青年研發(fā)人員占比較少，公司急需補充新鮮血液。

5.國際化水平較高

——落實國際化戰(zhàn)略，構建全球資源布局。富奧股份國際化水平高，具備國際化零部件集團的全球研發(fā)、生產、銷售、服務等一體化協(xié)同能力。在研發(fā)方面，與多所國際知名研發(fā)機構建立戰(zhàn)略合作；在海外市場開發(fā)方面，通過富奧美國公司、歐洲辦事處等機構的設立，以及所屬公司核心研發(fā)能力的提升，拓展了國際市場范圍，泵業(yè)事業(yè)部獲得德國大眾的全球供貨資格，并成功開拓了墨西哥、匈牙利、俄羅斯、巴西等市場。在此過程中，富奧密切關注國際形勢，動態(tài)調整項目進度。ABC公司于2021年末完成全部股權交割，作為緊固件平臺下的全資子公司，已成為公司重要的海外業(yè)務支撐。交割首年，協(xié)助緊固件平臺獲取奧迪項目國際訂單，市場協(xié)同效應初見成效。以ABC公司為依托，富奧爭取進入奔馳、寶馬配套市場。2021年墨西哥工廠完成建設，實現(xiàn)墨西哥大眾供貨，同時積極開發(fā)北美客戶，取得串聯(lián)泵項目新訂單。俄羅斯傳動軸合資項目按計劃有序推進。

6.積極承擔社會責任

——保護環(huán)境，和諧共生。富奧股份將環(huán)保視為重要的企業(yè)社會責任，積極推行環(huán)境管理體系，并嚴格執(zhí)行國家和地方的環(huán)境保護法律法規(guī)。他們通過實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷提高生產過程中的資源利用率，推廣節(jié)能環(huán)保技術，降低生產過程中的污染物排放，實現(xiàn)環(huán)境保護和經濟效益的雙贏。此外，富奧股份還積極開展環(huán)保宣傳和教育活動，提高員工和社會公眾的環(huán)保意識。他們還加強對廢棄物的管理和回收利用，實現(xiàn)了資源的再利用，減少對環(huán)境的影響。

——保障員工福利，促進員工發(fā)展。從員工福利角度分析，“零部件”賽道中富奧股份的相對員工保障分值為3.88分（見圖6），位于零部件賽道行業(yè)上游，同時為同規(guī)模企業(yè)最高分。富奧股份注重員工的健康和安全，為員工提供安全和健康的工作環(huán)境。他們建立了完善的安全管理體系和風險防控機制，加強了對員工的安全教育和培訓，提供必要的防護設備和保障措施，確保員工的身體和精神健康。同時，富奧股份還積極關注員工的工作和生活質量，為員工提供福利和福利待遇，如職工宿舍、醫(yī)療保險、社保和公積金等。

圖注：

圖6 工會經費和職工教育經費數(shù)據(jù)