經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 此前鮮有市場主力資金關(guān)注的海王生物（000078.SZ），自5月份以來卻已迎來了兩輪機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。

海王生物5月23日發(fā)布的最新一期投資者關(guān)系活動記錄表顯示，在5月19日，該公司迎來了包括第一創(chuàng)業(yè)證券、寧波銀行等在內(nèi)的4家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。而據(jù)此前公告，5月11日包括長城證券、紅荔灣基金在內(nèi)的8家機(jī)構(gòu)（或個人）剛剛完成了對海王生物的特定調(diào)研。

記者留意到，在上述兩次調(diào)研中，機(jī)構(gòu)均對海王生物在中藥領(lǐng)域的布局以及未來的發(fā)展規(guī)劃產(chǎn)生了極大興趣。對此，海王生物表示，公司早期的主營業(yè)務(wù)是醫(yī)藥工業(yè)，下屬子公司海王金象中藥擁有片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、酊劑等十幾個劑型上百個品種。公司在河南濮陽有大約一百多畝地的中藥產(chǎn)業(yè)園，主要業(yè)務(wù)是中藥材的加工和銷售。

但對于在中藥領(lǐng)域的未來展望，海王生物兩次的表述略顯不同。在5月11日的調(diào)研中，海王生物表示，近幾年受國家中藥利好政策影響，公司也在重新打造中藥領(lǐng)域，但目前大部分醫(yī)院用藥還是以西藥為主，中藥產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展也需要更多的優(yōu)惠政策進(jìn)行扶持，中藥產(chǎn)業(yè)在未來是一個新的發(fā)展方向，但還是要看市場整體的需求。

而到了5月19日的調(diào)研，海王生物則表示，“近幾年受國家中藥利好政策影響，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是一個新的發(fā)展方向，公司也在打造中藥領(lǐng)域。中藥產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展需要更多的優(yōu)惠政策進(jìn)行扶持，公司將根據(jù)市場情況尋找新的發(fā)展機(jī)遇，未來產(chǎn)品的著力方向?qū)⒁允袌鲂枨鬄閷?dǎo)向做好戰(zhàn)略規(guī)劃。”

從間隔不到10天的兩次表述來看，海王生物對挺進(jìn)中藥領(lǐng)域的意愿進(jìn)一步強(qiáng)烈。值得注意的是，關(guān)于公司在河南濮陽有大約一百多畝中藥產(chǎn)業(yè)園這則信息，此前在年報(bào)中未被披露過。只在2022年的年報(bào)中，有“濮陽市鄉(xiāng)村振興中藥材產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目(一期)暨海王百草堂中藥材及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項(xiàng)目”的出現(xiàn)，但并未就此項(xiàng)目有過多介紹。

究竟這兩者是否就是同一項(xiàng)目？而這一百多畝土地是租用的，還是自有的呢？現(xiàn)在這個產(chǎn)業(yè)園的發(fā)展情況又如何了？5月23日，海王生物董秘辦的相關(guān)工作人員在接受記者電話咨詢時表示，年報(bào)中的濮陽市鄉(xiāng)村振興中藥材產(chǎn)業(yè)示范項(xiàng)目(一期)暨海王百草堂中藥材及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項(xiàng)目是否就是公告中的中藥產(chǎn)業(yè)園，以及這一百多畝土地的性質(zhì)，這個他們目前也不太清楚，需要向相關(guān)子公司確定后才能回答；“此前之所以在年報(bào)沒有披露這方面的消息，是因?yàn)樗恼急忍×?，所以沒有另外披露。其實(shí)，目前為止，公司整個中藥方面的收入占比也是非常小的，營收最主要還是以商業(yè)流通環(huán)節(jié)為主”。

那為何近期突然要積極進(jìn)入中藥領(lǐng)域了？“一方面是因?yàn)檫@幾年國家關(guān)于中藥領(lǐng)域的利好政策頻出，發(fā)展前景會很大；另一方面，剛好公司也正在嘗試尋求一個新的利潤增長點(diǎn)，來改善當(dāng)前營收大利潤小的尷尬局面”；該工作人員進(jìn)一步向記者表示，當(dāng)前該公司的主營醫(yī)藥商業(yè)配送這一塊，最大的特點(diǎn)是毛利比較低，所以急需找一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向；“進(jìn)入中藥領(lǐng)域我們主要是做中藥材的加工、銷售這一塊；雖然正在做相關(guān)的戰(zhàn)略規(guī)劃，但只是確定一個大致的方向，暫時還沒有具體的發(fā)展細(xì)節(jié)”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，海王生物2020年至2022年以及2023年一季度的營收分別為400.23億元、410.54億元、378.35億元、99.58億元；凈利潤分別為－2.89億元、0.93億元、－10.27億元、0.75億元；確實(shí)存在如上述工作人員所說的“營收大利潤小”的特點(diǎn)。

市場機(jī)構(gòu)顯然也關(guān)注到海王生物這個“營收大、利潤小、市值低”的特點(diǎn)，因此在上述兩次調(diào)研中均對這方面展開了提問。對此，海王生物表示，2022年公司營業(yè)收入將近378億元，目前公司的客戶主要是公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，正常應(yīng)收賬款的平均賬期為六個月左右，但受疫情影響，地方財(cái)政壓力加大，導(dǎo)致公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)財(cái)政支付能力減弱，應(yīng)收賬款回款周期拉長，長時間占用公司營運(yùn)資金，導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)效率低；同時，與同行業(yè)國資背景的公司相比，公司作為民營企業(yè)整體融資難、融資成本偏高，也是影響公司利潤率的原因。

海王生物進(jìn)一步指出，公司目前的主要業(yè)務(wù)是醫(yī)藥流通，行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)趨于穩(wěn)定，并且行業(yè)集中度呈上升的趨勢。公司在資金充足的情況下能帶來業(yè)務(wù)收入的增量，但毛利空間有限，盈利特點(diǎn)會影響市場對于公司的估值趨于保守。

此外，在被問及公司未來有沒有考慮通過可轉(zhuǎn)債、定增等方式去融資時，海王生物強(qiáng)調(diào)，公司所屬的醫(yī)藥流通行業(yè)為資金密集型行業(yè)，對流動資金需求較大，因此公司一直在探討、研究合適的融資方式。公司會根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，合理籌劃公司的融資方式，并在條件成熟的情況下選擇適合自身的融資工具，拓寬公司融資渠道。