文/新供應鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

安徽中鼎密封件股份有限公司創(chuàng)建于1980年，總部位于山清水秀的皖東南生態(tài)之城寧國市。中鼎集團經過43年不懈奮斗和滾動發(fā)展，現已成為擁有下屬企業(yè)百余家，員工總數2.6萬人，以機械基礎件和汽車零部件為主導的跨國民營企業(yè)集團。除安徽總部基地外，中鼎集團還在上海、天津、江蘇、廣東等地建立產業(yè)基地，并通過海外并購在美國、德國等地擁有KACO、WEGU、AMK、TFH等20余家多個細分領域的隱形冠軍企業(yè)。多年來，中鼎集團各項經營指標穩(wěn)居國內同行業(yè)首位，順利躋身“全球非輪胎橡膠制品20強”“中國汽車工業(yè)30強”“全球汽車零部件行業(yè)100強”。

中鼎集團主要應用領域涉及機械基礎件、汽車零部件、液壓氣動密封件、機械電子、精密模具、汽車工具等。其中，主導產品“鼎湖”牌橡膠密封件和特種橡膠制品，廣泛應用于汽車、工程機械、石化、辦公自動化、鐵路、船舶等領域。

中鼎集團旗下德國AMK作為空氣懸掛系統(tǒng)的高端供應商，是行業(yè)前三的領導者，自九十年代進入空懸系統(tǒng)業(yè)務領域以來，不斷提升產品總成技術，深耕行業(yè)二十多年，為捷豹路虎、沃爾沃、奧迪、奔馳、寶馬等世界頂級主機生產商配套。

中鼎集團現為國內最大的橡膠密封件和汽車用橡膠制品生產、出口企業(yè)，產品不僅為國內各大汽車主機廠配套，還打入歐美、日本等國際知名汽車公司的全球采購體系。公司擁有一大批“高、精、特、尖”具有國際先進水平的生產、試驗及檢測設備，并建有國內同行業(yè)領先的技術中心。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1、新能源汽車行業(yè)快速增長帶來的發(fā)展機遇

隨著新能源汽車時代的到來，新能源車底盤保護空氣懸架系統(tǒng)不再是高端車型的專屬。由于新能源汽車底盤系統(tǒng)穩(wěn)定性的要求遠高于純燃油車，空氣懸掛系統(tǒng)已經逐步成為新能源汽車平臺的主流配置。領先的語音智能系統(tǒng)、智能空氣懸掛系統(tǒng)以及卓越的自動駕駛功能等都是目前汽車智能化的核心。特斯拉和蔚來、理想、小鵬等自主品牌造車新勢力也都搭載了空氣懸掛系統(tǒng)等這些科技、智能功能。伴隨著空氣懸掛系統(tǒng)技術的進一步提升以及車主對空懸產品極致體驗的認可度的提升，今后將會有越來越多的汽車通過配置空氣懸掛系統(tǒng)以提升產品的優(yōu)越性和客戶滿意度。 

另外，在乘用車上，發(fā)達國家絕大多數的中型以上客車、輕型商務車都采用了空氣懸架系統(tǒng)，重卡除工程車之外的公路運輸車幾乎全部采用空氣懸架。我國2018年起生效的GB7258《機動車運行安全技術條件》中也要求：“總質量大于等于12000kg的危險貨物運輸貨車的后軸，所有危險貨物運輸半掛車，以及三軸欄板式、倉柵式半掛車應裝備空氣懸架?！?nbsp;空氣懸掛系統(tǒng)將會逐步從高端走向普及，并最終成為汽車尤其是智能汽車不可或缺的一部分。

國內空懸市場處于起步階段，AMK中國一直在加速推進完善中國乘用車市場空氣懸架系統(tǒng)性能和成本最優(yōu)化的供應鏈體系。隨著年初工業(yè)業(yè)務剝離，AMK輕裝上陣，圍繞“國產化推進、技術迭代升級、產業(yè)補強補全”的戰(zhàn)略目標穩(wěn)健發(fā)展。AMK中國在空氣供給單元產品組裝及生產線相繼落地的同時，繼續(xù)推動其他硬件自產項目的落地，不斷增加硬件自產比例。AMK中國公司業(yè)務已取得突破性進展，同時已取得國內多家造車新勢力及傳統(tǒng)自主品牌龍頭企業(yè)訂單，截至目前AMK中國已獲訂單總產值24.85億元，未來有望拿到更多項目定點，尤其是新能源汽車項目定點。

2、正在形成多方位的競爭優(yōu)勢

中鼎集團持續(xù)推進工廠的成本控制和精細化管理的提升，在行業(yè)低迷和新冠疫情的嚴重影響下，公司進一步對企業(yè)進行費用優(yōu)化及非核心業(yè)務剝離等一系列舉措，增加了業(yè)務恢復的速度及確定性；通過不斷的管理提升，國內外產能已完全恢復并保持持續(xù)向好的成長態(tài)勢，在手訂單環(huán)比持續(xù)提升，公司整體利潤逐步提升。

——企業(yè)家的引領作用。2000年，畢業(yè)于美國Morehead州立大學的夏迎松回到安徽寧國，主導中鼎股份資本運作、產能擴張及技術升級工作，并確立了“國際化、資本化、創(chuàng)新化、信息化”四大戰(zhàn)略。夏迎松對歐美文化環(huán)境和市場規(guī)則較為熟悉，這讓中鼎股份的“出海”之路更為順暢。2008年以來，夏迎松帶領公司拉開海外并購序幕，為盡快縮小中國制造業(yè)與國際同行業(yè)先進企業(yè)的差距，他深入拓展國際市場，籌建中鼎美國公司和中鼎歐洲公司，并主導完成了對德國KACO、WEGU、AMK、法國TFH等先進技術企業(yè)的并購，并主持搭建了中鼎全球研發(fā)、全球銷售、全球采購平臺，提升了中鼎集團技術實力，一躍成為全球頂尖的跨國汽車零部件企業(yè)。

秉承“科技興企”“人才強企”理念，在他的推動下，中鼎集團先后與清華、浙大、中科大等知名高校建立“產學研戰(zhàn)略聯盟”，并建成國家級院士工作站、博士后工作站和國家級技術研發(fā)中心，搭建黨員人才培養(yǎng)平臺，目前共引進黨員人才47人，培養(yǎng)黨員骨干110人，提拔黨員企業(yè)管理干部75人。夏迎松立足于踐行“專精特新”發(fā)展理念，在做精做強主業(yè)的同時，把眼光瞄準航空航天、工程機械、高鐵、城市軌道交通及軍工等高端配套產品領域，大力促進企業(yè)工藝和技術升級，逐漸形成了密封系統(tǒng)、流體系統(tǒng)、減振降噪系統(tǒng)、空氣懸掛和電機轉向系統(tǒng)四大核心競爭優(yōu)勢，公司相關技術工藝處于全球領先水平。

——正著力打造高能級的開放式創(chuàng)新平臺。中鼎集團在空氣懸掛系統(tǒng)領域，自九十年代進入空懸系統(tǒng)業(yè)務領域以來，不斷提升產品總成技術，深耕行業(yè)二十多年，擁有細分行業(yè)核心技術。底盤輕量化領域擁有球頭鉸鏈總成的核心技術。同時公司一直推進熱管理管路產品的研發(fā)與生產，擁有自主專利的獨家生產技術creatube工藝以及TPV軟管和尼龍管的核心技術，公司在所處細分領域行業(yè)全球排名前兩位。2016年，中鼎集團與清華大學合作，以中國工程院院士、清華大學教授王玉明為核心研究團隊，建立院士工作站。2018年，中鼎集團與清華大學聯合成立橡塑密封研究中心，強化創(chuàng)新合作，解決重大關鍵技術難題。2021年，中鼎集團擁有授權專利705項，其中，國外專利312，中國發(fā)明專利84項，實用新型專利299項，外觀設計專利10項。

——比較深厚的技術開發(fā)和創(chuàng)新能力。中鼎集團瞄準國際同行業(yè)前沿技術，致力于新產品、新材料、新技術的研究與開發(fā)，先后與清華大學、上海交大、青島科技大學、安徽大學等高等學府、科研院所建立了長期穩(wěn)定的“產學研”合作關系，同時牽頭組建“特種橡膠材料及制品產業(yè)技術創(chuàng)新戰(zhàn)略聯盟”。中鼎集團同時具備比較雄厚的技術開發(fā)和創(chuàng)新能力，能夠滿足各類主機廠同步開發(fā)戰(zhàn)略需求，尤其在“流體系統(tǒng)”“降噪減振及輕量化底盤系統(tǒng)”“密封系統(tǒng)”“空氣懸掛與電機控制系統(tǒng)”等技術領域牢固確立了全球領先地位。

——積累了豐富的國際化管理經驗。中鼎集團自2003年在海外建立物流中心，2008開啟海外并購之路，經歷海外并購“全球并購”、“中國落地”、“海外管控”三個階段，積累了豐富的國際化管理經驗?，F在中鼎集團已經步入第三個海外管控階段，公司按照五大事業(yè)部構建全球組織架構體系，進一步推進全球大協同戰(zhàn)略，在更高層次實現全球戰(zhàn)略協同、平臺協同、技術協同、產品協同，從資本輸出轉向了產業(yè)輸出、管理輸出、文化輸出。

——通過數字化轉型提質增效。中鼎集團很早就通過了ISO/IATF16949、ISO14001、ISO/IEC17025等質量、環(huán)境及試驗室體系認證。早在2003年就啟動“數字中鼎”規(guī)劃，在公司內部全面實施利瑪ERP系統(tǒng)，2016年度，中鼎集團正式投資數千萬啟動SAP信息化項目，近年已經實現了主體企業(yè)的全部上線，實現全球SAP信息化平臺建設，提升企業(yè)運營綜合效率。中鼎集團通過多年的實踐探索，已建立了一套科學的成本管理方法，及時采取有效措施進行持續(xù)改進。中鼎集團在發(fā)展過程中，還不斷學習引入先進的管理經驗，為己所用，先后啟動推進六西格瑪、阿米巴經營，實現管理水平的快速提升。

3、可能面對的風險

——海外經營風險。中鼎集團的海外經營風險主要來自公司及下屬子公司持有的不以其記賬本位幣計價的外幣資產和負債。中鼎集團的主要經營地分布于中國、美國、歐洲；中國境內的主要業(yè)務以人民幣結算，美國分部的業(yè)務以美元為記賬本位幣，歐洲分部的業(yè)務以歐元為記賬本位幣。中鼎集團以人民幣編制合并財務報表并以多種外幣開展業(yè)務，因此面臨由于匯率變動而產生的匯率風險，該風險對中鼎集團的交易及境外經營的業(yè)績和凈資產的折算均構成影響。 

中鼎集團盡可能將外幣收入與外幣支出相匹配以降低匯率風險。此外，中鼎集團還可能采用遠期鎖匯的方式以達到規(guī)避匯率風險的目的。在預測匯率波動朝人民幣增值方向發(fā)展時，增加相應外幣的借款支出；反之，減少相應外幣的借款支出，以降低匯率風險。

——利率風險。中鼎集團的利率風險主要產生于長期銀行借款、應付債券等長期帶息債務。浮動利率的金融負債使中鼎集團面臨現金流量利率風險，固定利率的金融負債使公司面臨公允價值利率風險。 

中鼎集團總部財務部門應持續(xù)監(jiān)控集團利率水平。利率上升會增加新增帶息債務的成本以及公司尚未付清的以浮動利率計息的帶息債務的利息支出，并對公司的財務業(yè)績產生重大的不利影響，管理層應依據最新的市場狀況及時做出及時的調整。

4、自身存在的不足

——發(fā)展能力增速放緩。近幾年來，由于疫情影響，中鼎集團產品進出口量急速減少，導致中鼎集團的總資產增長率降為-3.31%，顯著低于該行業(yè)總資產增長率的平均值10%，可以判斷中鼎集團近期的發(fā)展能力存在些許不足。中鼎集團2021年總資產約為182.97億元（見圖1），2020年總資產約為189.23億元，2019年總資產約為180.76億元，與2020年相比，2021年總資產下降了6.26億元，表明近幾年中鼎集團的持續(xù)經營能力可能存在小幅度的不確定性。

圖1 中鼎集團2017-2021年總資產規(guī)模變化趨勢圖

——研發(fā)人員規(guī)模偏小。數據統(tǒng)計，2020年中鼎集團員工總數為19749人，技術人員為2921人，占比14.79%（見圖2），而在2021年中鼎集團員工總數為20621人，技術人員為3056人，占比14.82%，其中研發(fā)人員95人，僅占比0.46%，雖然技術人員占比有所提升，但對于創(chuàng)新型“零部件”企業(yè)來說，中鼎集團的研發(fā)力量仍需要加強，從而更有利于加快技術突破。從橫向維度來看，中鼎集團2021年企業(yè)研發(fā)人員比例在“零部件”賽道10家樣本企業(yè)中排名第四，與排名較前的濰柴集團和華域汽車仍有較大差距。

圖2 “零部件”賽道企業(yè)研發(fā)人員情況

——技術創(chuàng)新能力還存在較大差距。雖然公司堅持不斷加大研發(fā)投入，但在2021年，公司研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例僅為4.63%，而同行業(yè)武漢菱電和杭州新坐標的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例達到12.12%和7.43%，相較之下，中鼎集團的研發(fā)強度仍有較大提升空間。因此，公司需要持續(xù)加大研發(fā)投入，加強研發(fā)技術創(chuàng)新，夯實技術優(yōu)勢，持續(xù)提升核心競爭力。

——市場位勢不夠突出。2021年中鼎集團相對市場位勢值為0.02，在“零部件”賽道中占比為1.80%，處于該行業(yè)中等偏下水平，低于行業(yè)平均值0.03，與同行業(yè)相對市場首位的濰柴集團相差0.28，由此可見，中鼎集團的市場價值遠不及行業(yè)內頭部企業(yè)。

二、“值得信賴”維度評價

1、企業(yè)整體實力處于行業(yè)內領先水平

——企業(yè)規(guī)模不斷擴大。2021年，中鼎集團實現營業(yè)收入125.77億元，同比上升8.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.65億元，同比上升95.96%；公司繼續(xù)躋身“全球汽車零部件行業(yè)100強”（名列第87位）和“全球非輪胎橡膠制品行業(yè)50強”（名列第13位，國內第1）。

——企業(yè)價值位居前列。從企業(yè)價值維度來看，中鼎集團以2021年12月31日市值為衡量的企業(yè)價值為1.91分（見圖3），在“零部件”賽道中處于行業(yè)第二的地位，與行業(yè)第一的濰柴集團相差9.45分，由于濰柴集團企業(yè)價值遙遙領先，影響了“零部件”賽道企業(yè)價值的整體平均值，使行業(yè)企業(yè)平均值高達到2.03分，但是除了濰柴集團其他企業(yè)的企業(yè)價值都在2分以下，所以“零部件”賽道中整體的企業(yè)價值都有待提升。

圖3 “零部件”賽道企業(yè)市場價值情況（節(jié)選）

——產銷量持續(xù)增長。2021年，中鼎集團汽車產銷量分別達到2608.2萬輛和2627.5萬輛，產銷量分別同比增長2.4%和3.8%。2021年，乘用車產銷量分別為2140.8萬輛和2148.2萬輛，同比分別增長7.1%和6.5%。2021年，中國新能源汽車累計產銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛，同比增長均為1.6倍，市場占有率達到13.4%，高于上年8個百分點。

2、品牌價值

——品牌優(yōu)勢值位居前列。在品牌優(yōu)勢值方面，中鼎集團在“零部件”賽道10家樣本企業(yè)中處于較好水平（見圖4），按指數計算，2021年中鼎集團品牌優(yōu)勢值為44.74分，與該賽道品牌優(yōu)勢值首位的濰柴集團相差13.12分。

——相對市場位勢有待提升。2021年中鼎集團相對市場位勢為1.80分（見圖4），在“零部件”賽道10家樣本企業(yè)中位列第四，該賽道濰柴集團以相對市場位勢29.73位居第一，其余九家企業(yè)相對市場位勢相差不大，均低于3，整體水平有待提升。

圖4 “零部件”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢值與相對市場位勢（節(jié)選）

3、技術創(chuàng)新能力還存在較大差距

表1列出了“零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和專利發(fā)明數。數據顯示，中鼎集團研發(fā)強度在“零部件”賽道中處于中間位置，2021年這一數值為4.63%（見表1），略高于該賽道平均值4.09%。研發(fā)人員擁有的專利數為95件，在該賽道排名第六，與濰柴集團、浙江萬里揚、一汽富維等企業(yè)還存在較大差距。

表1 “零部件”賽道企業(yè)研發(fā)強度和專利發(fā)明數（節(jié)選）

4、運營能力不斷提升

——財務賽道穩(wěn)健發(fā)展。一方面，可以關注到中鼎集團營運能力較強，2021年中鼎集團總資產周轉率為0.67（見圖5），在“零部件”賽道10家樣本企業(yè)中處于較好水平。其次，中鼎集團的盈利能力處于中間位置，高于“零部件”賽道10家樣本企業(yè)平均值0.02，但仍有較大的提升空間。另一方面，中鼎集團衡量償債能力的流動比率為1.62，在“零部件”賽道10家樣本企業(yè)中處于第三的位置，在該賽道中處于較優(yōu)秀的水平?？梢砸姷?，中鼎集團做到了“三率”均為正趨勢且穩(wěn)定在良好值，無極端差異化，財務狀況穩(wěn)健發(fā)展。

  圖5 “零部件”賽道企業(yè)營運、盈利、發(fā)展能力（節(jié)選）

——公司治理能力較好。股權制衡都較高。中鼎集團股權制衡度評分為16.22分，在“零部件”賽道排名第二。獨立董事比例高達42.86%，處于該行業(yè)領先水平，獨立董事較好的履行了職責。實現了兩權分離，有利于企業(yè)統(tǒng)籌長期目標和短期目標，以更全面的決策機制做出企業(yè)經營決策。

5、積極履行社會責任

中鼎集團堅持“共同的事業(yè)，持續(xù)的發(fā)展”的發(fā)展觀，圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略，在實現自身經營目標同時，同樣注重履行社會責任。四十年來，中鼎集團為繁榮地方經濟、推動行業(yè)進步、促進社會和諧發(fā)展而不懈努力，追求自身發(fā)展與社會發(fā)展、經濟效益與社會效益、短期利益與長期利益相互協調，實現公司與員工、公司與社會、公司與環(huán)境的健康和諧發(fā)展。

——環(huán)境保護與資源節(jié)約。按照GB/T24001-2016ISO14001: 2015環(huán)境管理體系要求，在符合現行環(huán)保法律法規(guī)及其他要求的前提下，結合中鼎集團的實際情況，建立了環(huán)境管理體系，運用PDCA循環(huán)持續(xù)改進環(huán)境績效。全面倡導人與自然的和諧共存，積極謀求可持續(xù)發(fā)展，引領了“環(huán)境保護也是經營資源”的理念，將社會責任視為己任。把綠色經營貫穿于“產品開發(fā)、生產、銷售、售后服務”的整個過程。

——關注員工的個人成長和身心健康。中鼎集團圖書館訂閱了豐富的書籍、報刊和雜志，不定期組織員工進行培訓學習和自主學習，提升了職業(yè)技能，豐富了員工的生活。成立了工會、女工委等員工權益保障組織，定期組織員工進行法律法規(guī)等培訓、召開職工交流會議，表彰先進員工，中鼎集團開展幸福文化圈活動，開展各種活動，豐富員工生活，接受員工投訴，發(fā)揮工會監(jiān)督職能，對員工進行節(jié)日慰問等，關愛女職工健康，開展女工特種保險的續(xù)保和投保工作，定期組織女工體檢等；開展春蕾助學計劃等社會公益活動，幫助社會弱勢群體，支持慈善事業(yè)。