經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 擬非公開發(fā)行股票募資購(gòu)買重大資產(chǎn)開啟第二主業(yè)，結(jié)果剛公告預(yù)案，就被潛在合作方公開拒絕、股價(jià)一字跌停，東方材料（603110.SH）的資本故事講成了事故。

4月9日晚間，東方材料公告，擬向Nokia Solutions and Networks GmbH&Co.KG(以下簡(jiǎn)稱“諾基亞”)購(gòu)買其持有的TD TECH 51%股權(quán)，該部分股權(quán)作價(jià)人民幣21.216億元，同時(shí)，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資不超過20億元，募資凈額全部用于收購(gòu)TD TECH 51%股權(quán)，差額部分將由東方材料以自有資金或銀行信貸等方式解決。

東方材料稱，擬通過收購(gòu) TD TECH的51%股權(quán)并取得控制權(quán)，在原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，布局無線通信、終端產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊，切入無線通信、終端產(chǎn)品和物聯(lián)網(wǎng)賽道，形成“油墨+通信”雙主業(yè)運(yùn)行的經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)向多元化、科技化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而推動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)、高質(zhì)量發(fā)展。

規(guī)劃很美好，可惜馬上被公開“打臉”。同在4月9日晚上，對(duì)TD TECH 持股比例達(dá)49%的華為發(fā)布聲明，旗幟鮮明拒絕與東方材料合營(yíng)TD TECH。

華為公司稱，華為與諾基亞合資運(yùn)營(yíng)TD TECH，是基于雙方的戰(zhàn)略合作與雙方技術(shù)實(shí)力、全球的銷售與服務(wù)能力；華為認(rèn)同諾基亞出售股權(quán)，但購(gòu)買股權(quán)者要擁有同樣的戰(zhàn)略能力才具備延續(xù)既有合作的基礎(chǔ)，華為沒有任何意愿及可能與東方材料合資運(yùn)營(yíng)TD TECH；華為正在評(píng)估相關(guān)情況，有權(quán)采取后續(xù)措施，包括但不限于行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、全部出售股份退出、終止對(duì)TD TECH及其下屬企業(yè)的有關(guān)技術(shù)授權(quán)；華為期望有戰(zhàn)略價(jià)值的股東共同支持TD TECH繼續(xù)發(fā)展。

華為的此番表態(tài)，讓東方材料陷入尷尬境地，有網(wǎng)友在股吧里留言：東方材料這是被華為指著鼻子說不配了；想抱華為這根大腿，結(jié)果被踹了一腳；想嫁入豪門需門當(dāng)戶對(duì)；貴公司管理層干什么吃的？為何不提前跟華為溝通一下？

4月10日，東方材料股價(jià)跌停后，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威還在微信公眾號(hào)上斥責(zé)東方材料妄想用收購(gòu)其他業(yè)務(wù)改頭換面、操縱股價(jià)，破壞證券市場(chǎng)風(fēng)氣，呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲打擊該類行為。

目前，擺在東方材料面前最關(guān)鍵的問題是，還要繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)TD TECH 51%股權(quán)事宜嗎？

騎虎難下

TD TECH成立于2003年，東方材料介紹，TD TECH的全資子公司鼎橋通信、全資孫公司成都鼎橋是行業(yè)客戶通信聯(lián)接解決方案提供商，主要從事行業(yè)無線產(chǎn)品、終端產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及無線通信委外研發(fā)服務(wù)。

TD TECH的行業(yè)無線業(yè)務(wù)主要面向?qū)＞W(wǎng)通信市場(chǎng)，具體產(chǎn)品包括專網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、終端及軟件兩大類，終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要為特定客戶開發(fā)、定制手機(jī)系統(tǒng)及軟件，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具體產(chǎn)品包括 CPE、工業(yè)網(wǎng)關(guān)及4G/5G模組，委外研發(fā)服務(wù)主要面向特定客戶提供無線通信領(lǐng)域的研發(fā)外包服務(wù)。

東方材料稱，TD TECH在行業(yè)內(nèi)享有較高的知名度，在國(guó)內(nèi)政企市場(chǎng)擁有較多大客戶，在全球范圍內(nèi)也擁有豐富的客戶資源。

值得指出的是，TD TECH并不是完美的“香餑餑”。據(jù)TD TECH未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，2021年，TD TECH營(yíng)收達(dá)52.05億港元，2022年?duì)I收飆升至86.21億港元，但2022年虧損1.57億港元，截至2022年12月31日，TD TECH的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74%。

東方材料解釋，2022年，TD TECH在營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是因?yàn)?022 年TD TECH大幅拓展終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)、增加業(yè)務(wù)投入規(guī)模，導(dǎo)致銀行信貸金額上升、利息支出顯著增加；同時(shí)，終端產(chǎn)品存貨規(guī)模較大，2022年TD TECH計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的金額較高，如果TD TECH沒有辦法控制好財(cái)務(wù)費(fèi)用和運(yùn)營(yíng)成本，還可能持續(xù)虧損。

在華為明確表態(tài)不會(huì)與東方材料合營(yíng)TD TECH的情況下，對(duì)于東方材料來說，TD TECH的價(jià)值無疑會(huì)大打折扣。東方材料坦承，在技術(shù)方面，TD TECH部分產(chǎn)品基于華為授權(quán)，在華為的底層技術(shù)或已有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行開發(fā)和優(yōu)化；在銷售方面，TD TECH部分產(chǎn)品的銷售與華為合作。

如果硬著頭皮收購(gòu)TD TECH控股權(quán)，完全沒有通信行業(yè)積累的東方材料要帶領(lǐng)TD TECH抵御華為退出的影響且實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，難度不小，但如果現(xiàn)在放棄，對(duì)于東方材料來說，也可能面臨“錢包出血”。

東方材料與諾基亞就收購(gòu) TD TECH 51%股權(quán)簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定了終止費(fèi)條款，如果東方材料未按照協(xié)議約定完成董事會(huì)批準(zhǔn)或股東大會(huì)審批，未完成境外直接投資相關(guān)的審批、上交所批準(zhǔn)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，及因東方材料原因未能在協(xié)議約定的最后期限完成交割等，東方材料均需要向諾基亞支付終止費(fèi)，費(fèi)用金額區(qū)間為人民幣2900萬元至人民幣 8486.4萬元。

截至2022年第三季度末，東方材料的貨幣資金余額僅為1.71億元左右，數(shù)千萬元的終止費(fèi)對(duì)于東方材料來說不是小數(shù)目。

4月10日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者向東方材料方面了解是否會(huì)繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)TD TECH 51%股權(quán)、支付終止費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)概率、與諾基亞達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程等信息，東方材料方面回復(fù)，請(qǐng)關(guān)注后續(xù)公告，一切以公告信息為準(zhǔn)。

主業(yè)疲軟

被華為公開拒絕合營(yíng)后，東方材料遭遇較多嘲諷，也有股民指責(zé)東方材料蹭熱度，不過，東方材料急切籌謀第二主業(yè)的心態(tài)并不難理解。

東方材料主營(yíng)軟包裝用油墨、復(fù)合用聚氨酯膠粘劑以及 PCB 電子油墨產(chǎn)品，油墨行業(yè)規(guī)模不大、技術(shù)門檻相對(duì)不高、受環(huán)保政策影響大，盡管東方材料已經(jīng)做到長(zhǎng)三角地區(qū)較有地位的油墨企業(yè)，年?duì)I收也僅為三四億元、年度歸母凈利潤(rùn)為數(shù)千萬元、市值小于百億元。

2022年，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲，原油價(jià)格處于歷史高位，壓縮包括東方材料在內(nèi)的下游化工企業(yè)的利潤(rùn)空間，而這種情況，很大概率還會(huì)持續(xù)。東方材料預(yù)算，2022年年度歸母的凈利潤(rùn)為1575.1萬元到2075.1萬元，同比下降 71.72%到 62.74%。

原本預(yù)計(jì)收購(gòu)TD TECH控股權(quán)切入科技含量更高、更受追捧的通信行業(yè)，計(jì)劃受阻后，東方材料還可能面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。4月7日，東方材料召開第五屆董事會(huì)第十次會(huì)議和第五屆監(jiān)事會(huì)第八次會(huì)議，審議通過與收購(gòu)TD TECH控股權(quán)有關(guān)的、向特定對(duì)象發(fā)行 A 股股票的相關(guān)議案，4月9日晚間，東方材料才對(duì)外公告這一事項(xiàng)，但在4月7日當(dāng)天，東方材料股價(jià)就漲停。有股民認(rèn)為，這可能存在信息提前泄露。