文/新供應(yīng)鏈值得信賴(lài)企業(yè)研究課題組

中材科技股份有限公司成立于2001年，是一家專(zhuān)注于特種纖維復(fù)合材料、新能源材料領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)。先后將風(fēng)電葉片、玻璃纖維打造成百億級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并加速發(fā)展鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)和氫能儲(chǔ)運(yùn)產(chǎn)業(yè)。20年來(lái)，中材科技堅(jiān)守發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)的使命，通過(guò)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新、堅(jiān)持創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化、堅(jiān)持深化機(jī)制改革，逐漸形成“價(jià)值型、創(chuàng)新型、國(guó)際型”的三型企業(yè)定位。中材科技先后獲得省部級(jí)以上科技類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)180項(xiàng)，其中國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)1項(xiàng)、國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)2項(xiàng)、中國(guó)專(zhuān)利獎(jiǎng)1項(xiàng)、中國(guó)專(zhuān)利銀獎(jiǎng)1項(xiàng)，獲得省部級(jí)以上工程設(shè)計(jì)和咨詢(xún)類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)116項(xiàng)。

旗下中材科技蘇州公司自2008年開(kāi)始布局氫能儲(chǔ)運(yùn)領(lǐng)域以來(lái)，始終秉持“勇于創(chuàng)新、止于至善”研發(fā)理念，在保障和提升氫能儲(chǔ)運(yùn)產(chǎn)品安全性能的前提下，不斷優(yōu)化工藝流程、攻克技術(shù)難題、提升產(chǎn)品質(zhì)量，逐步形成35-70MPa車(chē)載高壓燃料電池氫氣瓶（III型瓶、IV型瓶）、站用及運(yùn)輸用氫能儲(chǔ)運(yùn)裝備、輕量化車(chē)載高壓燃料電池供氫系統(tǒng)等全系列氫能儲(chǔ)運(yùn)產(chǎn)品布局，源源不斷為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和高效的解決方案。此外，中材科技蘇州公司先后牽頭并參與完成《車(chē)用壓縮氫氣鋁內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶》《氣瓶壓力循環(huán)試驗(yàn)方法》等5項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1.正逢“新形勢(shì)、新產(chǎn)業(yè)、新市場(chǎng)”的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇

面對(duì)日益嚴(yán)重的環(huán)境污染和顯著的氣候變化，探索新的能源資源成為了越來(lái)越緊迫的問(wèn)題。世界各國(guó)相繼推出政策措施，推動(dòng)可再生能源開(kāi)發(fā)利用。立足于我國(guó)，黨的二十大報(bào)告指出積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，深入推進(jìn)能源革命，把促進(jìn)新能源和可再生能源發(fā)展放在更加突出的位置，同時(shí)加快建設(shè)綠色低碳現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色化、低碳化。

在全球向低碳、綠色轉(zhuǎn)型的“第三次能源革命”大背景之下，以氫能為代表的可再生清潔能源正迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用的通知》《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，明確指出推廣氫能和燃料電池汽車(chē)的發(fā)展，加速氫能商業(yè)化進(jìn)程。《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確氫能作為未來(lái)產(chǎn)業(yè)之一，應(yīng)推動(dòng)其孵化與加速計(jì)劃。

儲(chǔ)氫瓶作為新能源車(chē)核心部件，將迎來(lái)市場(chǎng)藍(lán)海。按照《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》，到2025年氫燃料電池車(chē)輛保有量約5萬(wàn)輛，未來(lái)4年車(chē)載儲(chǔ)氫系統(tǒng)累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模為48億元。

2.著力打造國(guó)家級(jí)高層次研發(fā)平臺(tái)

——企業(yè)家的有力支持。薛忠民認(rèn)為，科技創(chuàng)新才是企業(yè)發(fā)展的原動(dòng)力，而創(chuàng)新研發(fā)能力是企業(yè)經(jīng)久不衰的核心武器和后續(xù)生命力的象征。2013年，中材科技董事長(zhǎng)的接力棒落到了薛忠民手上，面對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足、行業(yè)產(chǎn)能剛性過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，薛忠民堅(jiān)守科技研發(fā)的初心，率領(lǐng)廣大干部職工持續(xù)開(kāi)展科技創(chuàng)新體系機(jī)制設(shè)計(jì)與探索，奠定了中材科技扎實(shí)的研發(fā)基礎(chǔ)，也掀開(kāi)了中材科技騰飛的序幕。近些年來(lái)，薛忠民始終堅(jiān)定新材料、新能源的戰(zhàn)略布局，推進(jìn)企業(yè)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。在疫情期間，中國(guó)的鋰電池、新能源汽車(chē)跌到低谷，但薛忠民先生仍堅(jiān)定新能源發(fā)展戰(zhàn)略，同時(shí)希望鋰膜產(chǎn)業(yè)的上下游攜手打造創(chuàng)新鏈，形成中國(guó)制造產(chǎn)業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈良性成長(zhǎng)，共同推進(jìn)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，薛忠民先生瞄準(zhǔn)氫能儲(chǔ)運(yùn)領(lǐng)域，加大研發(fā)力度，搶占市場(chǎng)先機(jī)，帶領(lǐng)中材科技第一個(gè)科技成果產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目發(fā)展為亞洲規(guī)模最大的車(chē)載復(fù)合材料氣瓶產(chǎn)業(yè)。

——比較突出的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。首先，中材科技重視應(yīng)用基礎(chǔ)研究，設(shè)立特種纖維復(fù)合材料國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室應(yīng)用基礎(chǔ)研究專(zhuān)項(xiàng)，不斷加大支持力度。自2015年以來(lái)，共支持項(xiàng)目66項(xiàng)，批復(fù)經(jīng)費(fèi)6592.5萬(wàn)元，有力支撐了中材科技的發(fā)展，營(yíng)造了濃厚的創(chuàng)新氛圍，培養(yǎng)了一批具有研究思維的創(chuàng)新人才。其次，中材科技擁有穩(wěn)定高效的高層次研發(fā)平臺(tái)，包括一個(gè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、三個(gè)國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心/分中心、三個(gè)國(guó)家工程技術(shù)研究中心、四個(gè)博士后工作站/分站，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供支撐。同時(shí)憑借持續(xù)投入研發(fā)，中材科技不僅擁有豐富的專(zhuān)利資源，還獲得了較為突出的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。2006年至今，中材科技及所屬全資子公司、控股公司共擁有有效專(zhuān)利1220項(xiàng)，發(fā)明專(zhuān)利465項(xiàng)，實(shí)用新型755項(xiàng)。其中，2021年新增授權(quán)專(zhuān)利共277項(xiàng)。此外，中材科技還是玻璃纖維、碳纖維、纖維增強(qiáng)塑料、絕熱材料四個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)的主任委員單位，在行業(yè)中具有較為突出的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。中材科技先后獲得省部級(jí)以上科技類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)198項(xiàng)，國(guó)家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)2項(xiàng)、國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)1項(xiàng)、國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)2項(xiàng)、中國(guó)專(zhuān)利金獎(jiǎng)1項(xiàng)、中國(guó)專(zhuān)利銀獎(jiǎng)1項(xiàng)、中國(guó)專(zhuān)利優(yōu)秀獎(jiǎng)2項(xiàng)，獲得省部級(jí)以上工程設(shè)計(jì)和咨詢(xún)類(lèi)獎(jiǎng)勵(lì)125項(xiàng)。這說(shuō)明，中材科技堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，擁有較好的創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)和優(yōu)秀的人才隊(duì)伍，為公司發(fā)展打下了深厚的創(chuàng)新基礎(chǔ)。

——戰(zhàn)略協(xié)同優(yōu)勢(shì)。中材科技在“十四五”開(kāi)局之年，圍繞新材料、新能源方向，加速核心產(chǎn)業(yè)布局，全面發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大戰(zhàn)略合作朋友圈。2021年，中國(guó)建材集團(tuán)先后與寧德時(shí)代、中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)、三一集團(tuán)等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司積極參與對(duì)接，為鋰電池隔膜、風(fēng)電新能源等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了業(yè)務(wù)擴(kuò)大合作的基礎(chǔ)。區(qū)域戰(zhàn)略合作優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司積極響應(yīng)央地合作，先后在江蘇、安徽、山西、福建、江西、廣東、新疆、陜西等地區(qū)探索產(chǎn)業(yè)落地戰(zhàn)略合作，促進(jìn)特種玻璃纖維及玻纖制品、非金屬礦物材料、鋰電池隔膜、風(fēng)電葉片等主力產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局落地。風(fēng)電葉片、玻璃纖維、鋰電池隔膜、高壓復(fù)合氣瓶等產(chǎn)業(yè)均與產(chǎn)業(yè)鏈主流合作商進(jìn)一步增強(qiáng)戰(zhàn)略合作。風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略客戶(hù)合作，產(chǎn)業(yè)版圖突破性向海外擴(kuò)張，并積極在風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游探索新發(fā)展機(jī)會(huì)；玻璃纖維產(chǎn)業(yè)聯(lián)合上游成立合資公司，形成原材料端的戰(zhàn)略協(xié)同；鋰電池隔膜產(chǎn)業(yè)不斷強(qiáng)化裝備公司的戰(zhàn)略合作優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)大及工藝能力提升。公司通過(guò)“補(bǔ)鏈固鏈強(qiáng)鏈”的優(yōu)化布局，強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

——品牌形象優(yōu)勢(shì)。中材科技堅(jiān)持以“打造主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、推進(jìn)機(jī)制創(chuàng)新、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)管理、塑造知名品牌”為指導(dǎo)思想大力發(fā)展主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，憑借雄厚的技術(shù)實(shí)力、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)在行業(yè)中始終享有較高的商譽(yù)和知名度。近年來(lái)，公司的風(fēng)電葉片、玻璃纖維制品、高壓復(fù)合氣瓶以及膜材料等產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量名列前茅，在我國(guó)風(fēng)電裝備制造、新能源汽車(chē)、節(jié)能減排等領(lǐng)域樹(shù)立了具有重要影響力的品牌地位。健全國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系，產(chǎn)品行銷(xiāo)歐美、中東、東南亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，公司的品牌優(yōu)勢(shì)得到了進(jìn)一步的提升，并形成了一定的國(guó)際知名度。

3.可能面臨的危險(xiǎn)

——國(guó)際化實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。中材科技兩大支柱型產(chǎn)業(yè)風(fēng)電葉片及玻璃纖維其規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化水平在國(guó)內(nèi)均位居領(lǐng)先位置。中材科技堅(jiān)持做優(yōu)做大做強(qiáng)支柱型產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率，實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略、著手布局全球市場(chǎng)是必由之路。在實(shí)施國(guó)際化的進(jìn)程中因境外投資及海外開(kāi)拓經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏相應(yīng)人才，存在國(guó)際化成效不顯著的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，中材科技需要深入調(diào)研海內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，利用現(xiàn)有國(guó)際化市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)推進(jìn)公司整體國(guó)際化步伐，合理搭建境外產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，同時(shí)加強(qiáng)人力資源建設(shè)，大力培養(yǎng)國(guó)際化專(zhuān)業(yè)人才，確保國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施。

——投融資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中材科技的戰(zhàn)略規(guī)劃，十四五期間公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑將主要通過(guò)自主新建與投資并購(gòu)，一方面投資發(fā)展存在巨大的資金需求，另一方面自主投資或外延并購(gòu)項(xiàng)目必將帶來(lái)包括經(jīng)營(yíng)管理、文化融合、經(jīng)濟(jì)效益等各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，中材科技需要利用自身優(yōu)勢(shì)，積極籌劃、及時(shí)推動(dòng)各類(lèi)權(quán)益和債務(wù)融資方案，以滿(mǎn)足發(fā)展帶來(lái)的資金需求；同時(shí)在十四五初期啟動(dòng)管理咨詢(xún)項(xiàng)目，聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的投資發(fā)展業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)、全面的梳理與評(píng)估，進(jìn)一步搭建和完善覆蓋投前、投中、投后的全過(guò)程管理與監(jiān)督體系，加強(qiáng)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控。

4.自身存在的不足

——國(guó)際化能力不夠突出。中材科技目前著手布局海外市場(chǎng)，實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，但由于處于初期階段，國(guó)際化能力尚且不足。首先，中材科技缺乏國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力。如果沒(méi)有相關(guān)的國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力，企業(yè)將面臨市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售渠道、品牌宣傳等一系列挑戰(zhàn)。其次，缺少?lài)?guó)際化人才。國(guó)際化人才可以在文化溝通、市場(chǎng)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理方面給予企業(yè)幫助，如果不具備一支具有國(guó)際化視野和背景的人才隊(duì)伍，企業(yè)很難在國(guó)際市場(chǎng)立足。最后，中材科技缺乏國(guó)際化組織架構(gòu)。面臨海外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)管理問(wèn)題，中材科技需要建立合理的組織架構(gòu)、明確的職責(zé)和職權(quán)，才能保證國(guó)際化的順利實(shí)施。

——運(yùn)營(yíng)能力亟待提升。中材科技運(yùn)營(yíng)能力的不足主要體現(xiàn)在有明顯的償債壓力。首先從短期償債能力分析，在2017年到2019年期間，中材科技流動(dòng)比率從0.95上升到1.06，在這段時(shí)期內(nèi)平均值為1.01，與行業(yè)在這段年份間的均值1.39仍有差距。2021年中材科技流動(dòng)比率處于下降趨勢(shì)，且低于行業(yè)流動(dòng)比率值，說(shuō)明公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。從長(zhǎng)期償債能力分析，2017年到2021年，中材科技總資產(chǎn)負(fù)債率從59.34%下降到58.51%，且在這段時(shí)期內(nèi)的平均值為57.33%，而行業(yè)在此期間的平均值為48.79%，公司資產(chǎn)負(fù)債率歷年均值大于行業(yè)歷年均值，因此，可以看出公司利用債務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度高，有較高的財(cái)務(wù)壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、“值得信賴(lài)”維度評(píng)價(jià)

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

2019年受?chē)?guó)內(nèi)風(fēng)電政策影響，風(fēng)電市場(chǎng)景氣度回升，市場(chǎng)需求端支撐強(qiáng)勁。2021年在雙碳目標(biāo)推動(dòng)下，玻纖行業(yè)迎來(lái)了大豐收之年，疊加海外需求恢復(fù)，行業(yè)全年保持高景氣發(fā)展態(tài)勢(shì)，量?jī)r(jià)齊升。此外，2021年雙碳頂層設(shè)計(jì)“1+N” 政策體系建立，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)蓄勢(shì)待發(fā)，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將為風(fēng)電等新能源帶來(lái)歷史性的發(fā)展契機(jī)。同時(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，使得新能源汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大幅度提升。在此背景下，中材科技不斷發(fā)展壯大，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

（1）總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步提升。從2019年到2021年，中材科技總資產(chǎn)分別為292.85億元、336.95億元、376.27億元。其中2020年較上年增加15.06%，2021年較上年增加11.67%，復(fù)合增長(zhǎng)率13.35%。

（2）收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。中材科技2019年到2021年?duì)I業(yè)總收入分別為135.90億元、187.11億元、202.95億元。2020年較上年增加37.68%，2021年較上年增加8.47%。復(fù)合增長(zhǎng)率22.20%。每股收益由2019年的0.82元增長(zhǎng)到2021年的2.01元，可見(jiàn)中材科技經(jīng)營(yíng)能力有大幅提升。

（3）員工規(guī)模不斷擴(kuò)大。中材科技2019年總?cè)藬?shù)為17609人，2020年總?cè)藬?shù)為17,219人，2021年總?cè)藬?shù)達(dá)18,525人，人員規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2021年研發(fā)人員數(shù)量為2278人，較2020年2185人，也有小幅度增加?？梢?jiàn)，隨著企業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，企業(yè)需要更多的研發(fā)人員來(lái)支持新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和改進(jìn)。

2.品牌價(jià)值位居前列。

——品牌優(yōu)勢(shì)較為凸顯。在品牌優(yōu)勢(shì)值方面，中材科技位于“氫能源”賽道第二位，按指數(shù)計(jì)算，2021年中材科技品牌優(yōu)勢(shì)值為66.15（見(jiàn)圖1），僅次于寶豐能源，但仍與寶豐能源有較大差距。整體來(lái)看，賽道頭部效應(yīng)顯著，除寶豐能源、中材科技外，賽道中其他企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)值差距不大。

圖1 “氫能源”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)值（100分制）

——相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)較高。從市場(chǎng)維度分析，中材科技位于“氫能源”賽道前列，按指數(shù)計(jì)算，2021年中材科技相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)值為27.00，僅次于美錦能源28.94，且遠(yuǎn)高于賽道后面其他成員。同時(shí)，寶豐能源、美錦能源、中材科技占據(jù)了絕大市場(chǎng)份額。

 圖2 “氫能源”賽道企業(yè)相對(duì)市場(chǎng)位勢(shì)值（100分值）

3.創(chuàng)新能力比較突出

中材科技始終以科技創(chuàng)新為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略支撐，加強(qiáng)應(yīng)用基礎(chǔ)研究，開(kāi)展工程化技術(shù)、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)創(chuàng)新，圍繞三個(gè)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不斷加強(qiáng)自主研發(fā)能力。2021年，中材科技研發(fā)投入10.7億元，同比增長(zhǎng)7.58%。公司及所屬全資子公司、控股公司共擁有有效專(zhuān)利1220項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利465項(xiàng)，實(shí)用新型755項(xiàng)。2021年中材科技新增授權(quán)專(zhuān)利共277項(xiàng)。

表1 “氫能源”賽道企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度

4.運(yùn)營(yíng)能力有待提升

——財(cái)務(wù)能力有待提高。比較分析中材科技與所處行業(yè)“非金屬礦物制品業(yè)”（根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)的分類(lèi)方法）近五年（2017年到2021年）的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力；同時(shí)基于“氫能源”賽道，對(duì)比分析中材科技與該賽道中其他企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，發(fā)現(xiàn)中材科技財(cái)務(wù)能力有待提升。

在償債能力方面，從2017年到2021年，中材科技流動(dòng)比率從0.95上升到1.06（見(jiàn)圖3），可以看出近五年公司的流動(dòng)比率有小幅度上升。但與國(guó)內(nèi)行業(yè)相比，中材科技的流動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。2021年流動(dòng)比率相比2020年處于下降趨勢(shì)，且低于行業(yè)流動(dòng)比率，說(shuō)明公司短期償債能力風(fēng)險(xiǎn)較大。從速動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)分析，從2017年到2021年，中材科技速動(dòng)比率始終低于行業(yè)速動(dòng)比率。整體來(lái)看，中材科技的償債能力較弱。

圖3 2017年~2021年中材科技和所在行業(yè)的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率變動(dòng)情況

在盈利能力方面，2017年到2021年，中材科技凈資產(chǎn)收益率從9.30%上升到了23.40%（見(jiàn)圖4），整體呈上升態(tài)勢(shì)。同時(shí)2021年中材科技的毛利率上升，而且增長(zhǎng)幅度高于行業(yè)增長(zhǎng)幅度，說(shuō)明中材科技相對(duì)于行業(yè)，擁有了鶴立雞群的特技，獲取了超過(guò)行業(yè)平均水平的超額利潤(rùn)。

 圖4 2017年~2021年中材科技和所在行業(yè)凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入毛利率變動(dòng)情況

在發(fā)展能力方面，2017年到2019年，中材科技的資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈上升趨勢(shì)（見(jiàn)圖5），而2019年到2021年公司資產(chǎn)增長(zhǎng)率逐年下降。與此同時(shí)，中材科技股東權(quán)益增長(zhǎng)率也呈下降趨勢(shì)，且低于行業(yè)股東權(quán)益增長(zhǎng)率?？傮w來(lái)看，中材科技的發(fā)展能力有待改善。

圖5 2017年~2021年中材科技和所在行業(yè)的股東權(quán)益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變動(dòng)情況

在營(yíng)運(yùn)能力方面，從2017年到2021年，中材科技總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.48上升到0.57（見(jiàn)圖6），有小幅度提高，2021年相比去年0.59，有小幅度下降。在這期間里，銷(xiāo)售收入從102.68億元上升到202.95億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為18.57%，公司資產(chǎn)從224.40億元上升到376.27億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為13.79%，公司銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)規(guī)模均呈上升的趨勢(shì)，但公司銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)快于資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，由此可以看出公司管理效率的提高。

圖6 2017年~2021年中材科技和所處行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)情況

分別用流動(dòng)比率、權(quán)益凈利率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量“氫能源”賽道企業(yè)的償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和營(yíng)運(yùn)能力：2021年中材科技的償債能力處于“氫能源”賽道末端（見(jiàn)圖7），相對(duì)較弱；盈利能力較好，領(lǐng)先整個(gè)賽道；發(fā)展能力欠佳，與賽道中頭部企業(yè)差距較大；營(yíng)運(yùn)能力處于賽道中游水平（見(jiàn)圖8），仍需改善。

圖7 “氫能源”賽道企業(yè)償債能力表現(xiàn)

圖8 “氫能源”賽道企業(yè)營(yíng)運(yùn)、盈利和發(fā)展能力表現(xiàn)（100分制）

——公司治理體系比較完善

從治理結(jié)構(gòu)上看，中材科技股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層之間權(quán)責(zé)明確、各司其職、運(yùn)營(yíng)合規(guī)，能夠充分尊重和維護(hù)相關(guān)利益者的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)股東、員工、社會(huì)等各方利益的協(xié)調(diào)平衡，共同推動(dòng)公司持續(xù)、健康發(fā)展。中材科技獨(dú)立董事會(huì)比例達(dá)50%，高于賽道其他企業(yè)，獨(dú)立董事較好地履行了職責(zé)，同時(shí)，中材科技能夠做到二職分離。這些都反映出中材科技有完善的治理體系，公司治理能力較強(qiáng)。

——人才結(jié)構(gòu)完善。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年中材科技研究生人數(shù)達(dá)到384人，位于賽道第一的位置，且遠(yuǎn)高于第二名億華通，優(yōu)勢(shì)明顯。中材科技研發(fā)人員數(shù)量從2020年的2185人，增長(zhǎng)為2021年的2278人，有小幅度提升。其次，在人才培養(yǎng)方面，中材科技設(shè)立新進(jìn)博士科研啟動(dòng)專(zhuān)項(xiàng)資金、建立了“不求為我所有，但求為我所用”的人才新模式，來(lái)整合外部科研人才資源。總體來(lái)看，中材科技重視人才隊(duì)伍的建設(shè)，建立“立體化”人才流動(dòng)機(jī)制，培養(yǎng)造就了一批復(fù)合型人才。

5.積極履行社會(huì)責(zé)任

2021年，中材科技加大節(jié)能降耗、綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力度，全面推進(jìn)能效對(duì)標(biāo)、清潔生產(chǎn)審核、綠色工廠和能源管理體系認(rèn)證工作，加大“綠電”項(xiàng)目建設(shè)及支持力度，采用綠色原輔材料實(shí)現(xiàn)源頭減排，提高能源計(jì)量管控水平和“綠能”、“綠電”使用比例，不斷降低碳排放水平。中材葉片生產(chǎn)葉片合計(jì)11.3GW，助力生產(chǎn)綠電226億千瓦時(shí)/年，認(rèn)購(gòu)“綠電”108萬(wàn)千瓦時(shí)減碳7.1萬(wàn)噸，循環(huán)再利用包裝桶8.8萬(wàn)個(gè)，促進(jìn)了綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；蘇州有限安裝了太陽(yáng)能路燈、房頂光伏發(fā)電設(shè)施，生產(chǎn)用水實(shí)現(xiàn)循環(huán)使用；南玻有限及中材葉片共5家企業(yè)通過(guò)省級(jí)綠色工廠認(rèn)證，截至目前，公司共有8家企業(yè)——綠色工廠，占比36.4%。

鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、推動(dòng)鄉(xiāng)村振興建設(shè)。中材科技積極貫徹落實(shí)國(guó)資委及中國(guó)建材集團(tuán)的精準(zhǔn)扶貧工作部署，堅(jiān)持資金扶貧、干部扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧、技術(shù)扶貧、崗位扶貧、消費(fèi)扶貧，持續(xù)向精準(zhǔn)扶貧地區(qū)派出扶貧干部，持續(xù)開(kāi)展為留守兒童支教活動(dòng)。公司繼續(xù)向江蘇省連云港市灌云縣和圩村派駐扶貧干部，繼續(xù)在四川省達(dá)州市宣漢縣開(kāi)展技術(shù)扶貧等工作；中材葉片、中材鋰膜等還安排幫扶生產(chǎn)崗位20余個(gè)；開(kāi)展消費(fèi)扶貧“禾苞蛋”電商平臺(tái)，全年采購(gòu)30余萬(wàn)元扶貧農(nóng)貿(mào)產(chǎn)品，為當(dāng)?shù)卮迕衩撠氉龀鲐暙I(xiàn)；同時(shí)在對(duì)接扶貧地開(kāi)展“七彩課堂”志愿服務(wù)活動(dòng)，傳遞企業(yè)愛(ài)心，開(kāi)展“認(rèn)領(lǐng)微心愿，點(diǎn)亮大夢(mèng)想”愛(ài)心志愿活動(dòng)，采取一對(duì)一認(rèn)領(lǐng)幫扶形式，圓夢(mèng)云南定點(diǎn)幫扶羅坪小學(xué)33名學(xué)生的“微心愿”。