經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  市場(chǎng)迎來央行公布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)的“意外之喜”后，3月20日，部分人士期待的降息預(yù)期落空。

央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。

3月份LPR報(bào)價(jià)不變，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，主要原因是3月MLF（中期借貸便利）操作利率未做調(diào)整，LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定，而且近期銀行邊際資金成本有所上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足；與此同時(shí)，3月樓市較快回暖，也降低了下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的迫切性。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授顏色對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，全年可能有降息的空間，“但是不是下個(gè)月，現(xiàn)在也不好說。”

“按兵不動(dòng)”

3月20日，兩個(gè)期限的LPR報(bào)價(jià)均未調(diào)整。自2022年8月較大幅度的“降息”以來，LPR已經(jīng)7個(gè)月未動(dòng)，連續(xù)8個(gè)月處于相同水平。

三天前，央行公告稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

銀行向央行繳納的存款準(zhǔn)備金少了，將有更多的資金投放在市場(chǎng)上，分析人士預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)釋放6000億中長(zhǎng)期資金，以保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充沛。那么，是否也可能帶動(dòng)LPR價(jià)格同步下降？

從LPR的產(chǎn)生方式看，LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，以公開市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，也即LPR=MLF利率+加點(diǎn)。

在此之前，有分析人士認(rèn)為，在MLF利率不動(dòng)的條件下，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)往往需要連續(xù)兩次全面降準(zhǔn)。比如在2021年7月和12月兩次全面降準(zhǔn)，觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)在12月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

而2022年4月降準(zhǔn)后，到了2022年5月20日也有降息，不過1年期LPR未變，維持3.7%；5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，降為4.45%。

3月17日宣布降準(zhǔn)后，3月20日LPR依然維持原來的價(jià)格。“降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，我覺得不是能夠非常明確的降低銀行的資金成本，另外就是銀行現(xiàn)在面臨很強(qiáng)的超額儲(chǔ)蓄的壓力。”顏色表示。

年內(nèi)或有降息空間

降準(zhǔn)之后還有降息嗎？3月18日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，超預(yù)期降準(zhǔn)落地補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，釋放低成本資金，緩解銀行負(fù)債成本走高，但LPR降息仍存阻礙。降準(zhǔn)公告重提“發(fā)揮貨幣政策總量與結(jié)構(gòu)雙重功能”，貨幣政策仍存空間。

3月20日，在北京大學(xué)光華管理學(xué)院舉行的“兩會(huì)后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策分析會(huì)”上，顏色表示，對(duì)于今年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從政策角度來說是比較偏支持增長(zhǎng)的政策態(tài)度。例如貨幣政策是偏寬松的，為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)的需求，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)。

明明預(yù)計(jì)，年內(nèi)或仍有降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策逐步發(fā)力，降息則需關(guān)注海外貨幣政策取向和金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展情況。

“空間肯定是有的，但是不是下個(gè)月，現(xiàn)在也不好說。”顏色對(duì)記者表示，下個(gè)月LPR是否下調(diào)，取決于復(fù)雜的因素，但全年肯定有下調(diào)的可能性。（LPR報(bào)價(jià)行）要考慮到銀行資金的成本，包括MLF的利率、存款準(zhǔn)備金的比例，還有存款利率等因素。而且，還有一個(gè)重要的因素，就是下個(gè)月將公布一季度GDP，所以要根據(jù)這些情況綜合考量。