經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 公募基金四季報(bào)披露正在進(jìn)行時(shí)。

1月10日華富基金披露了旗下部分主動(dòng)權(quán)益基金的2022年四季度報(bào)告。不久前的1月6日，中銀基金率先披露了旗下14只產(chǎn)品的四季度報(bào)告。

整體來看，在股債雙波動(dòng)背景下，無論權(quán)益、固收，從規(guī)模及業(yè)績(jī)的分化均較為明顯。

漲跌不一

1月10日，華富基金披露了首批權(quán)益類基金2022年四季度報(bào)告。根據(jù)華富基金公告，截至2022年四季度末，公司率先發(fā)布的三只權(quán)益產(chǎn)品，華富靈活配置混合、華富策略精選混合及華富新能源發(fā)起式基金。

從規(guī)模來看，這三只產(chǎn)品規(guī)模有所分化，其中華富新能源發(fā)起式和華富靈活配置混合的規(guī)模分別為5.48億元和1.86億元，相比上一季度的2.23億元和0.12億元均有大幅增長(zhǎng)。不過，華富策略精選混合則環(huán)比減少，截至2022年四季度末該基金規(guī)模僅為962.23萬元，較三季度末的1035.32萬元減少超7%。

從業(yè)績(jī)來看，上述三只產(chǎn)品亦呈現(xiàn)分化，其中華富新能源發(fā)起式和華富靈活配置混合在報(bào)告期內(nèi)收益為正，回報(bào)率分別為3.22%和21.74%，而華富策略精選混合則在報(bào)告期內(nèi)告負(fù)，該基金四季度收益率為-4.63%。

而從全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，該三只產(chǎn)品收益差距更加明顯，截至2022年底，僅華富靈活配置混合獲得全年正收益，且收益率達(dá)20.56%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率-11.94%。不過華富新能源發(fā)起式和華富策略精選混合的全年收益均虧損，全年回報(bào)分別為-8.51%和-30.04%，其中華富策略精選則大幅跑輸同類平均。

調(diào)倉(cāng)路徑曝光

華富基金的三只權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化較大背后，或許與基金的進(jìn)攻性與四季度調(diào)倉(cāng)換股相關(guān)。

結(jié)合上述三只基金的四季度報(bào)告記者發(fā)現(xiàn)，上述三只基金的權(quán)益?zhèn)}位同樣相差較大，截至2022年四季度末，華富靈活配置混合的權(quán)益?zhèn)}位占基金總資產(chǎn)的94.73%，并較上一季度有所提升，華富新能源發(fā)起式的權(quán)益?zhèn)}位占基金總資產(chǎn)比例為88.14%，權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比略有下降，而華富策略精選混合的權(quán)益?zhèn)}位相對(duì)較低，權(quán)益?zhèn)}位占基金總資產(chǎn)的77.91%，但較上一季度的70.87%增長(zhǎng)了7.1個(gè)百分點(diǎn)。

此外，季報(bào)披露的前十大持倉(cāng)亦可以窺見上述三只產(chǎn)品在四季度的調(diào)倉(cāng)路徑。例如，華富靈活配置混合的基金經(jīng)理李孝華在四季度重點(diǎn)布局了包括航空、酒店、餐飲、景點(diǎn)及機(jī)場(chǎng)等疫后復(fù)蘇下的旅游相關(guān)板塊，且側(cè)重于旅游板塊中小市值個(gè)股投資機(jī)會(huì)的挖掘。

從華富靈活配置混合的前十大重倉(cāng)股變化來看，截至2022年四季度末，前十大重倉(cāng)股做了很大調(diào)整，十大重倉(cāng)個(gè)股“換血”6成，將白云機(jī)場(chǎng)、君亭酒店、同慶樓、眾信旅游、吉祥航空、天目湖調(diào)出十大重倉(cāng)股行列，并新進(jìn)了包括中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、南方航空、首旅酒店、華天酒店和中青旅等個(gè)股。且中國(guó)中免、錦江酒店、春秋航空、宋城演藝四只個(gè)股的持股數(shù)量均有不同程度的提升。不過，該基金十大重倉(cāng)股的集中度環(huán)比并沒有太大變化。

基金經(jīng)理李孝華在季報(bào)中表示，“我們預(yù)計(jì)未來以旅游為代表的出行鏈板塊內(nèi)部個(gè)股走勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)出較大的分化，業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股有望取得更為靚眼的表現(xiàn)，反之業(yè)績(jī)不及預(yù)期的個(gè)股則很可能表現(xiàn)疲軟。因此未來在個(gè)股及板塊選擇上，會(huì)更為關(guān)注上市公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況，更為注重公司質(zhì)地與估值的匹配度，更為青睞成長(zhǎng)性突出但股價(jià)未透支基本面的個(gè)股。”

而華富策略精選混合則在持股集中度上做了較大調(diào)整，截至去年四季度末，該基金前十大重倉(cāng)股有8只發(fā)生了變化，西部超導(dǎo)、航天電器、中航光電、寶鈦股份、中航重機(jī)等多只軍工股新進(jìn)基金前十大重倉(cāng)股，同時(shí)，加倉(cāng)了中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力。持股集中度也有所提高，從三季度末的29.72%到四季度的37.20%提升了7.5個(gè)百分點(diǎn)。

該基金的基金經(jīng)理高靖瑜在季報(bào)中表示，四季度末持倉(cāng)以軍工板塊為主?？春梦磥韮傻饺贶姽ば袠I(yè)的投資機(jī)會(huì)，也希望基金投資更為聚焦，在四季度逐漸將持倉(cāng)調(diào)整至軍工行業(yè)為主。

“一直以來，由于軍工行業(yè)具備強(qiáng)計(jì)劃、高壁壘、低證券化率和產(chǎn)業(yè)封閉性高等特點(diǎn)，股價(jià)表現(xiàn)主要依靠資產(chǎn)注入等事件驅(qū)動(dòng)；但自2020年之后，小核心、大協(xié)作的國(guó)防工業(yè)體系愈發(fā)成熟，軍工產(chǎn)業(yè)的封閉性減弱，資本市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的認(rèn)知逐步由主題投資轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)切換，相關(guān)公司業(yè)績(jī)可預(yù)測(cè)性與投資可及性均在提升。”高靖瑜認(rèn)為。

值得一提的是，該基金經(jīng)理的投資策略的轉(zhuǎn)變似乎有些快。去年三季報(bào)時(shí)，該基金經(jīng)理還表示，重點(diǎn)配置行業(yè)包括新能源、地產(chǎn)建筑、機(jī)械、TMT等，且在展望四季度時(shí)表示，要尋求相對(duì)確定方向，政策扶持的方向去布局：新能源全球需求推動(dòng)向前，降低傳統(tǒng)能源依賴、低碳化成為全球共識(shí)，從制造端到消費(fèi)端都在推進(jìn)，并表示中長(zhǎng)期都能從中尋找機(jī)會(huì)。彼時(shí)，前十大重倉(cāng)股還包括隆基綠能、億緯鋰能等新能源個(gè)股。

此外，作為主題基金的華富新能源發(fā)起式，其主要配置方向在新能源行業(yè)，不過從去年四季報(bào)來看，前十大重倉(cāng)股也發(fā)生了較大變化。

根據(jù)2022年四季度報(bào)告，該基金前十大重倉(cāng)股“換血”一半，其中錦浪科技、盛弘股份、隆基綠能、晶澳科技、科華數(shù)據(jù)退出了前十大持倉(cāng)，換成了科士達(dá)、東方電氣、禾邁股份、亨通光電、德業(yè)股份。

此外，寧德時(shí)代超越陽光電源成為該基金第一大重倉(cāng)股，持股數(shù)量從2022年三季度末的3.2萬股增加到了四季度末的12萬股。與此同時(shí)，億緯鋰能、陽光電源及天合光能持股數(shù)量均有不同程度增加。

在季報(bào)中基金經(jīng)理表示，“在預(yù)期消費(fèi)復(fù)蘇、政策支持的背景下，市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車需求的擔(dān)憂可能有所緩解?？紤]到板塊回調(diào)幅度較大，當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，交易擁擠度顯著降低，配置性價(jià)比較高。”

此外，基金經(jīng)理還對(duì)光伏、風(fēng)電等板塊給出了預(yù)期并表示：“光伏方面，硅料產(chǎn)能大規(guī)模投放周期已然開啟，供應(yīng)鏈短缺問題大幅緩解；硅料價(jià)格進(jìn)入快速下降通道，將顯著刺激2023年裝機(jī)需求。疊加儲(chǔ)能第二成長(zhǎng)曲線的逆變器環(huán)節(jié)、中下游的組件與電站環(huán)節(jié)、部分格局較優(yōu)的關(guān)鍵輔材環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進(jìn)步方向，均值得重點(diǎn)關(guān)注。”

風(fēng)電方面，基金經(jīng)理認(rèn)為，國(guó)內(nèi)2022年招標(biāo)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，2023年行業(yè)需求有望迎來強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。為最大化減少“風(fēng)機(jī)大型化”帶來的行業(yè)“通縮”影響，我們重點(diǎn)關(guān)注海上風(fēng)電、出海環(huán)節(jié)、國(guó)產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)等細(xì)分方向。

債基整體縮水

1月6日，中銀基金公布了旗下多只基金的四季度報(bào)告，其中包括8只債券型基金及3只貨幣基金。

而在經(jīng)歷了去年四季度債市大跌、債基收益率回調(diào)的背景下，債基整體規(guī)模出現(xiàn)環(huán)比下跌，根據(jù)中基協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月末，債基規(guī)模環(huán)比縮水超5000億元，若對(duì)比三季度末更減少5937.44億元，該債券基金四季報(bào)獲得市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

在中銀基金披露的8只債券型基金四季報(bào)中并未出現(xiàn)集體大額贖回現(xiàn)象，不過有兩只債券基金規(guī)模出現(xiàn)了環(huán)比下降。

其中，中銀中高等級(jí)債券的贖回較大，該基金2022年三季度末A類份額約46億份，而四季度被贖回了約31億份，截至去年四季度末，僅剩約3.4億份的申購(gòu)，整體份額在四季度末也降到約18億份，C類份額同樣下滑明顯，從季度初的約7.5億份降至季度末的約3.7億份，基金規(guī)模環(huán)比減少33.93億元，季末規(guī)模達(dá)22.93億元。

基金規(guī)模減少下，重倉(cāng)債券的金額也大幅減少，第一大債券“21興業(yè)銀行二級(jí)02”的公允價(jià)值不到1億元。

除了規(guī)模的減少，債券的持倉(cāng)也發(fā)生了明顯變化。相比于2022年三季度末的前五大重倉(cāng)債券為22建設(shè)銀行二級(jí)01”“22工行二級(jí)資本債03A”“19國(guó)開14”“22國(guó)開06”和“22農(nóng)行二級(jí)資本債02A”。2022年四季度末，前五大重倉(cāng)債券變成了“21興業(yè)銀行二級(jí)02”“22國(guó)開 06”“21華泰15”“22建鄴G1”和“22信投C3”。

同期，中銀豐實(shí)定開債發(fā)起式在四季度末規(guī)模也環(huán)比減少1.23億元，達(dá)40.02億元。除上述2只產(chǎn)品，其余債基的規(guī)模均環(huán)比有所上漲。

面對(duì)震蕩的債市，債券基金經(jīng)理的投資策略備受關(guān)注，中銀中高等級(jí)債券基金經(jīng)理王妍在四季報(bào)中表示，保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置中短期限利率債和高等級(jí)信用債是主要策略。

中銀臻享債券基金經(jīng)理田原表示，“去年四季度中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌0.38%，中債企業(yè)債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下跌2.22%，在收益率曲線上，去年四季度收益率曲線走勢(shì)平坦化。在投資策略上，保持合適的久期和杠桿比例，重點(diǎn)配置了中等期限利率債和商業(yè)銀行金融債。”