經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 汪青  受債市波動(dòng)影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤，投資者贖回加劇。

除喊話安撫投資者這類常規(guī)操作外，部分銀行理財(cái)子公司甚至通過推出以“攤余成本法”為估值的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)對恐慌情緒下的贖回壓力。

下跌加劇

“近段時(shí)間債券市場的大幅波動(dòng)，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)不同程度的下跌。對于來網(wǎng)點(diǎn)咨詢的投資者，我們都會(huì)和他們說清楚目前理財(cái)產(chǎn)品的投資情況。也會(huì)建議那些沒有辦法承受理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的投資者，可以暫時(shí)不考慮這類產(chǎn)品，轉(zhuǎn)而選擇無風(fēng)險(xiǎn)的定期存款、大額存單或者合適的保險(xiǎn)產(chǎn)品。”上海地區(qū)一家股份制銀行理財(cái)經(jīng)理李勛12月16日在接受記者采訪時(shí)表示。

11月以來，在防疫政策、地產(chǎn)政策和資金利率等多重因素的影響下，債券市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，繼而引發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回和債券拋售，債券資產(chǎn)價(jià)格快速下跌，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值出現(xiàn)較大波動(dòng)。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，12月7日處于存續(xù)期的銀行公募理財(cái)產(chǎn)品中已經(jīng)有超過4000只破凈。

在社交平臺(tái)上，有投資者曬出所持“西安銀行安心雙周盈”七日年化收益回撤達(dá)到—25.44%。

“虧麻了，現(xiàn)在只想著可以快點(diǎn)贖回”“活久見，買銀行理財(cái)產(chǎn)品比買股票還刺激”“還有半個(gè)月就到期，可千萬別虧本金，挺?。?rdquo;有不少投資者在網(wǎng)上吐槽所持有的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

在銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅波動(dòng)的情況下，已有不少投資者選擇贖回。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，全市場理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模由10月末的31.84萬億元，降至11月末的30.9萬億元，到12月9日，存量規(guī)模再次下降至30.72萬億元。

與此同時(shí)，銀行理財(cái)子不得不加快拋售流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，導(dǎo)致債市進(jìn)一步下跌，從而觸發(fā)“產(chǎn)品凈值下跌—客戶贖回—被動(dòng)出售債券—加劇下跌—加劇贖回”的負(fù)反饋機(jī)制，理財(cái)產(chǎn)品凈值跌幅隨之進(jìn)一步加大。

值得一提的是，引起銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)的另一原因則在于，估值方法在資管新規(guī)后有所不同。

資管新規(guī)落地實(shí)施前，銀行理財(cái)產(chǎn)品對債券估值大多采用攤余成本法，可以在剩余期限內(nèi)把風(fēng)險(xiǎn)和收益平均分?jǐn)偟矫恳惶?，使得凈值看起來相對比較平滑。而在資管新規(guī)落地后，大部分產(chǎn)品必須采用市值法進(jìn)行估值，凈值需及時(shí)、真實(shí)地反映市場波動(dòng)帶來的影響。

根據(jù)監(jiān)管要求，除嚴(yán)格按照現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定使用攤余成本計(jì)量外，理財(cái)產(chǎn)品（除現(xiàn)金管理產(chǎn)品）自2021年9月1日之后新增的直接和間接投資的資產(chǎn)，均應(yīng)優(yōu)先使用市值法進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量，暫不允許對除未上市企業(yè)股權(quán)外的資產(chǎn)采用成本法估值。

“雖然投資者可以比較直觀、準(zhǔn)確地了解到所投產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益水平和運(yùn)作情況，但是采用市值法后產(chǎn)品的凈值曲線波動(dòng)就會(huì)變得比較大，很多投資者一時(shí)間還是很難接受這種變化。”李勛表示。

而在銀行理財(cái)凈值大幅回撤，贖回加劇的情況下，有部分理財(cái)子公司開始推出以“攤余成本法”為估值的產(chǎn)品。比如在12月15日興銀理財(cái)就上線了一款采用“攤余成本法”進(jìn)估值的“日日新1號C”產(chǎn)品，起投0.01元起，主要投資于銀行存款、同業(yè)存單等。

近期華夏理財(cái)也發(fā)行了采用攤余成本法估值的“華夏理財(cái)固收純債封閉式12號453天”產(chǎn)品，其業(yè)績基準(zhǔn)為3.60%-4.00%，期限453天，100%投資固收類資產(chǎn)。

“目前部分銀行推出了以’攤余成本法’作為估值的產(chǎn)品，基本上都是為了應(yīng)對投資者恐慌情緒下的贖回，隨著市場逐漸回穩(wěn)，預(yù)計(jì)其他理財(cái)子跟進(jìn)的可能性比較小。”李勛說。

理財(cái)子喊話安撫投資者

此外，銀行和理財(cái)子也在不斷加強(qiáng)與投資者的溝通，通過致信等形式公開喊話安撫投資者情緒。

“一般在接到理財(cái)產(chǎn)品投資者的投訴電話時(shí)，都會(huì)主動(dòng)說明近期凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)的原因，爭取投資者的理解。凈值短期回撤并不等于投資的實(shí)際虧損，一般只要繼續(xù)持有份額，凈值未來大概率都會(huì)漲回來。比如在今年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值也曾出現(xiàn)大幅回撤，后續(xù)也慢慢回調(diào)。”李勛表示，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品主要配置利率債、同業(yè)存單和中高級別信用債等資產(chǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)相對較低，凈值的下跌不等同于資產(chǎn)質(zhì)量的下降。

西安銀行近期發(fā)布的《致理財(cái)投資者的一封信》中表示，11月份以來，伴隨著疫情防控政策的不斷優(yōu)化和地產(chǎn)寬松政策的出臺(tái)，引發(fā)和加劇了債券市場的價(jià)格調(diào)整，債券市場資產(chǎn)異常出現(xiàn)了踩踏和過渡反應(yīng)。在經(jīng)歷次輪調(diào)整后，債券的性價(jià)比凸顯，具備較高的配置價(jià)值。

招銀理財(cái)亦表示，從市場博弈角度而言，債券的配置性價(jià)比已比上月初顯著改善。央行近期一直對資金面保持呵護(hù)度，配置型資金如銀行自營、險(xiǎn)資的加速入場，將逐步發(fā)揮債券市場“穩(wěn)定器”的作用，利于市場買賣雙方的力量回歸平衡。

據(jù)李勛理解到，目前還有部分合資系和城商行系理財(cái)子公司，通過采用自營資金購買旗下理財(cái)產(chǎn)品，緩解投資者恐慌情緒。

實(shí)際上，在今年3月份受資本市場劇烈波動(dòng)導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品大幅回撤時(shí)，包括招銀理財(cái)、南銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家理財(cái)子公司就曾出手自購旗下理財(cái)產(chǎn)品。

對于投資者擔(dān)心手中的理財(cái)產(chǎn)品凈值會(huì)持續(xù)回調(diào)，李勛則認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品在設(shè)計(jì)初為了保護(hù)投資者的權(quán)益，所以投資方向一般都是高等級信用債，也就是較低風(fēng)險(xiǎn)的債券資產(chǎn)。投資主要還是要看長期趨勢，如果拉長周期看，債市始終處于上下波動(dòng)的狀態(tài)，長期還是處于上行的趨勢。

（應(yīng)受訪者要求，李勛為化名）