經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀  2022年12月5日，A股和H股市場放量拉升。A股三大股指走勢分化，滬指站上3200點(diǎn)；港股三大股指全線沖高。

截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3211.81點(diǎn)，漲1.76%；深證成指報(bào)11323.35點(diǎn)，漲0.92%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2377.11點(diǎn)，跌0.26%。北向資金凈買入58.93億元；兩市合計(jì)成交10551.05億元，其中滬市成交4792.04億元，深市成交5759.01億元。

在支持經(jīng)濟(jì)政策不斷出臺(tái)，以及疫情防控措施調(diào)整的預(yù)期變化下，機(jī)構(gòu)們也越來越多地釋放出樂觀的判斷。

海通證券認(rèn)為，無論從我國的經(jīng)濟(jì)周期還是從A股的牛熊周期看，底部區(qū)域大概率已經(jīng)在2022年出現(xiàn)。展望2023年，原先壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的海內(nèi)外因素將逐步得到改善，A股市場有望迎來新一輪牛市。目前來看，海內(nèi)外的積極變化已初見端倪。

“中字頭”爆發(fā)

12月5日，滬深兩市高開高走，滬指站上3200點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全日滬深兩市主力資金全天凈流入17.42億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出49.35億元；滬深300主力資金凈流入105.65億元。

從全日行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流入100多億元，多數(shù)板塊凈流入。其中，金融板塊凈流入70多億元，位居首位；日常消費(fèi)、電信服務(wù)等板塊亦流入居前。信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)等板塊凈流出額居前。

盤面上，僅電力設(shè)備行業(yè)下跌1.42%，其余板塊均上漲。建筑裝飾行業(yè)領(lǐng)漲市場，漲幅為4.76%；非銀金融行業(yè)漲幅也達(dá)到4.36%，41家A股上市券商全數(shù)收紅。個(gè)股方面，兩市3391只個(gè)股收漲，1468只個(gè)股收跌。

“中字頭”概念板塊今日領(lǐng)漲市場，漲幅達(dá)4.61%。中鐵裝配（300374.SZ）漲16.67%，中國電研（688128.SZ）漲10.82%，中航產(chǎn)融（600705.SH）漲10.15%。“中字頭”板塊下7只個(gè)股漲幅超10%，12只個(gè)股漲幅超7%。

上交所近日通報(bào)稱，制定完成新一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動(dòng)計(jì)劃》。同時(shí)，為了配合落實(shí)國務(wù)院國資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，上交所同步制定了新一輪央企綜合服務(wù)相關(guān)安排，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面：

一是服務(wù)推動(dòng)央企估值回歸合理水平。推動(dòng)央企上市公司主動(dòng)與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進(jìn)央企、了解央企、認(rèn)同央企；

二是服務(wù)助推央企進(jìn)行專業(yè)化整合。配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動(dòng)打造一批旗艦型央企上市公司；

三是服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動(dòng)央企上市公司在完善公司治理中加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，積極引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵(lì)、員工持股等各類資本工具，不斷完善實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機(jī)制。

浦銀國際認(rèn)為，2022年中國股市經(jīng)歷了較大波動(dòng)和回撤，市場避險(xiǎn)情緒顯著上升，投資者的風(fēng)格偏好也與過往牛市相比有變化，估值、股息率和盈利穩(wěn)定性成為2022年市場環(huán)境下的主要收益驅(qū)動(dòng)力：低估值股票跑贏高估值股票，投資者對估值顧慮較大；高股息率更具吸引力；盈利穩(wěn)定的標(biāo)的跑贏盈利波動(dòng)大的標(biāo)的，凸顯市場避險(xiǎn)情緒。

其認(rèn)為，考慮到波動(dòng)率具有很強(qiáng)的自相關(guān)性，在宏觀環(huán)境出現(xiàn)較為確定的催化劑、市場出現(xiàn)顯著拐點(diǎn)之前，市場將大概率延續(xù)此前的高波動(dòng)狀態(tài)，避險(xiǎn)情緒仍存。因此，當(dāng)前對估值、股息率和盈利穩(wěn)定的風(fēng)格偏好也將大概率維持。

展望內(nèi)地防疫措施優(yōu)化，北向資金著手布局。上周（11月28日-12月3日），北向資金凈流入265.07億元，今年以來累計(jì)凈流入705.50億元。資金流入較多的行業(yè)包括食品飲料、電力設(shè)備、非銀金融等，分別流入37.0億元、30.4億元、24.6億元；與此同時(shí)，北向資金在公用事業(yè)、煤炭、石油石化等行業(yè)分別流出6.9億元、6.8億元、1.1億元。

港股飆漲

12月5日，港股三大股指全線飆漲。截至收盤，恒生指數(shù)報(bào)19518.29點(diǎn)，漲4.51%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報(bào)6706.29點(diǎn)，漲5.30%；恒生科技指數(shù)報(bào)4238.20點(diǎn)，漲9.27%。

盤面上，醫(yī)療保健板塊領(lǐng)漲市場，漲幅為9.62%；零售業(yè)板塊、技術(shù)硬件與設(shè)備板塊漲幅也分別達(dá)到7.82%和7.72%。

個(gè)股方面，內(nèi)地科網(wǎng)股大漲。騰訊控股（0700.HK）漲6.08%，阿里巴巴-SW（9988.HK）漲9.26%，美團(tuán)-W（3690.HK）漲3.75%，嗶哩嗶哩-W（9626.HK）漲28.84%。

平安證券認(rèn)為，各項(xiàng)防控優(yōu)化措施正在多個(gè)城市積極落地，隨著行業(yè)政策更多積極信號(hào)和央行再度降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括港股在內(nèi)的權(quán)益市場有望發(fā)揮更多建設(shè)性作用，整體仍然低估的港股市場可積極適當(dāng)配置。此外，港股修復(fù)性行情有望延續(xù)，受益于景氣改善預(yù)期的餐飲旅游等線下消費(fèi)板塊以及政策支持的家電汽車消費(fèi)板塊；國際原油價(jià)格或仍保持高位震蕩疊加國內(nèi)煤炭供需偏緊價(jià)格堅(jiān)挺，煤炭及原油資源板塊仍值得逢低布局；半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)及創(chuàng)新生物醫(yī)藥等核心科技龍頭公司板塊；電信運(yùn)營商、綠電運(yùn)營商以及軍工產(chǎn)業(yè)鏈等的中長期配置機(jī)會(huì)。

高盛表示，未來3-6個(gè)月看好中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。關(guān)于中國的疫情政策放開的情況，市場會(huì)提早大概一個(gè)月左右的時(shí)間反映疫情政策的放松；互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策在過去兩年多以來第一次回到比較支持的狀態(tài)，這對于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)板塊的表現(xiàn)是非常重要的改變；中概股方面，其在美國退市的風(fēng)險(xiǎn)有比較大的緩和。

高盛首席中國股票策略師劉勁津認(rèn)為，MSCI中國指數(shù)當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率約為10倍，滬深300是11.5倍，這兩個(gè)市場相比較公允的P/E，大概有10%左右的低估。預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)將升至11倍P/E。

劉勁津指出，截至9月底，全球總資產(chǎn)約1萬億美元的主動(dòng)型投資者低配中國股票420個(gè)基點(diǎn)，相對于過去10年的平均數(shù)處于較低位置，過去10年平均數(shù)大概是370個(gè)基點(diǎn)，也就是說投資人在中國股票的配置低于中國股票在不同指數(shù)中的權(quán)重。而根據(jù)高盛的指標(biāo)，對沖基金配置中國股票的峰值是在2021年初將其15%的資產(chǎn)投資于A股、港股和ADR，現(xiàn)在配置已降至8%左右，已有近50%左右的倉位的下降，不管是主動(dòng)型投資者或是對沖型，倉位都是偏低的。另外一個(gè)現(xiàn)象是，近期很多企業(yè)回購量都非常高，這一現(xiàn)象在A股非常顯著，港股和ADR也呈現(xiàn)出同樣的趨勢，可能很多企業(yè)認(rèn)為經(jīng)歷了市場大幅調(diào)整后估值非常低，是非常好的回購機(jī)會(huì)回購。

高盛預(yù)計(jì)，到明年年底，MSCI中國指數(shù)能升至70的點(diǎn)位，滬深300能升至4500點(diǎn)，較現(xiàn)在的水平有16%的上行空間。如果看中長線的投資角度，維持對A股結(jié)構(gòu)性看好的觀點(diǎn)，不管是從政策還是從主題投資的角度，A股中長線會(huì)跑贏港股。