經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 千億“白馬股”成為機構(gòu)拋售的重點對象，是否標志著大盤正在逐漸探明底部，備受市場關(guān)注。

在當前市場環(huán)境下，市場等待破局信號出現(xiàn)。9月22日，繼前一交易日邁瑞醫(yī)療及顧家家居下跌后，“中藥茅”片仔癀和“物流茅”順豐控股放量下挫。

A股各板塊龍頭公司接連受挫使得市場信心低迷。三大指數(shù)均以小幅下跌報收，兩市成交約6400億元。而當A股尋底之際，記者關(guān)注到，部分外資機構(gòu)正在逆勢加倉，動作頻頻。

根據(jù)富達國際、安本投資等全球資管巨頭披露數(shù)據(jù)，旗下中國股票基金對不少重倉股進行加倉。對沖基金Point 72 Hong Kong則在二季度大舉抄底中概股。此外，加州教師退休基金（CalSTRS）在近日向外媒透露截至2022年6月底該基金對中國股市的投資總額約為37億美元（約合人民幣256.24億元）。此前，該公共養(yǎng)老基金首次表示正在考慮聘用專注于中國股市的投資經(jīng)理人，以配合其針對中國股票市場計劃建立的新投資類別。

9月19日，威靈頓管理香港有限公司向中國證監(jiān)會提交了合格境外投資者（QFII）申請，目前的審批狀態(tài)是“受理通知”。銳聯(lián)景淳則正基于其量化基本面投資能力，推出滬深300指數(shù)增強策略。

銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔告訴記者，與美股類似，A股市場是全球為數(shù)不多的、能將宏觀經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤成長動能的股市。目前A股與美股總市值比例為1:3.5，但中國GDP與美國GDP比例約為1:1.3，表明海外資本對A股配置仍處于偏低水準。隨著中美經(jīng)濟差距持續(xù)縮小，“聰明錢”還將跟隨中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展大趨勢而不斷流入A股。

白馬下挫

截至22日收盤，滬指下跌0.27%，報3108.91點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。兩市全天成交6401億元。北向資金凈賣出36.49億元，連續(xù)3日凈賣出。

值得注意的是，千億白馬股成了被拋售的重點對象。

近期，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)慣性下跌且未能剎車，藥明康德、片仔癀和邁瑞醫(yī)療相繼跌出今年股價新低。截至9月22日收盤，片仔癀股價跌至近一年半新低，全天成交15.85億元。

邁瑞醫(yī)療則已連續(xù)五連陰。21日放量跌超7%，截至22日收盤，邁瑞醫(yī)療報260.95元。

此外，自15日以來，三安光電、東方財富、愛美客等權(quán)重股分別累計下跌23.03%、17.03%、17.02%。

“大白馬”寧德時代股價則連續(xù)下挫，從8月24日的575元/股跌至9月22日的414.99元/股，區(qū)間累計跌幅超25%。

值得注意的是，此前，機構(gòu)抱團的白馬股集中下跌并非首次。此前在2020年10月中旬，以及2021年4月中旬都出現(xiàn)過千億白馬股連續(xù)下跌的情景。

長城證券策略團隊指出，9月16日全部A股的市盈率從17.56倍下降到16.79倍，市凈率從1.71倍下降到1.63倍。目前全部A股估值有所下降，主要指數(shù)均有不同程度回落，創(chuàng)業(yè)板指降幅最大。此外，行業(yè)估值均有下降，其中周期、成長、穩(wěn)定行業(yè)降幅最大。

創(chuàng)金合信基金首席宏觀分析師羅水星則認為，四季度海外宏觀環(huán)境仍是一個不確定性因素較多的階段，適當保持謹慎。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍則比較樂觀。他表示，A股市場經(jīng)過三個月調(diào)整之后，無論是從調(diào)整的幅度還是從調(diào)整的時間來看都已經(jīng)比較充分，當前應(yīng)該是布局四季度行情的一個比較好的時間窗口。“當前市場預(yù)期到四季度經(jīng)濟會好轉(zhuǎn)，一些資金開始逢低布局一些業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金來博弈下一輪的反彈機會。”

外資緣何增持

銳聯(lián)景淳投研團隊認為，當前中國資本市場處于新經(jīng)濟的關(guān)鍵窗口期，周期形態(tài)觸底向上，蓄勢待發(fā)。

許仲翔告訴記者，相對東亞其他比較小的經(jīng)濟體，如韓國、日本，中國還有很大的優(yōu)勢。“中國本身經(jīng)濟體量大的很多，當國內(nèi)社會越來越繁榮富裕的時候，中國的內(nèi)需就會有很大需求，這也使得中國得以花更加大力度在創(chuàng)新上。這使得long China這個論題變得更明確。”

“目前雖然中國短期面臨諸多問題，但仍有應(yīng)對措施的實施空間。”他認為，歐美目前缺乏短期的措施，原因在于貨幣超發(fā)，歐美不存在降息空間。“歐美唯一可以接受的就是讓央行去升息來控制住通膨，來解決印太多鈔票導(dǎo)致的不好體感。但是中國沒這個問題，中國從財政以及央行現(xiàn)在的降息空間來看，都可以大概率通過貨幣政策解決短期問題。”

記者在9月19日獲得瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)表機構(gòu)觀點稱，中國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)廣泛改善，而且全面優(yōu)于市場預(yù)期，顯示盡管道路起伏，經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇大趨勢。

根據(jù)公開披露，8月期間，富達國際旗下中國焦點基金增持對其頭號重倉股騰訊控股加倉61.18%持倉股份，期末持倉市值達1.63億美元，同時基金將美股阿里巴巴移倉至港股，8月減持阿里巴巴ADR7.12%股份，同時增持港股阿里巴巴17.66%股份。建設(shè)銀行、招商銀行、工商銀行等金融股也同樣獲基金增持不少股份。

高盛全球投資研究部股票策略分析師付思則表示，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，未來4個月北向資金凈流入額仍有望達到160億美元，令全年北向資金凈流入額回升至250億美元。

安聯(lián)全球投資(Allianz global Investors)董事總經(jīng)理兼全球股票首席投資官梅尚紐日前在接受《巴倫周刊》采訪時表示，從估值和長期盈利能力來看，中國股票的吸引力會越來越大，特別是受益于中國經(jīng)濟增長目標、目前被外國投資者低估的領(lǐng)域，如創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟和基礎(chǔ)設(shè)施等。

“在此時成立相關(guān)寬基指數(shù)增強基金，有一大部分原因是看到long China，想要長期的參與中國的成長。”許仲翔直言。至于標的，就政策面而言，未來中國經(jīng)濟增長引擎將逐步切換至新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)賽道，相比中證500、中證1000的行業(yè)分布，滬深300更能代表中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，與 GDP 增長也深度掛鉤。此外，過去數(shù)年新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)（TMT、醫(yī)藥、消費）在滬深300指數(shù)的權(quán)重占比持續(xù)提升，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)利潤占比同比增長，表明滬深300指數(shù)會因中國新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展而呈現(xiàn)較高的配置潛力。

“參與中國長期的成長，就真的是要把視野放的長，就算短期通過比較好的管理員可以做到一些Alpha，但是Alpha也不是保證每年都有的，它也是一樣要經(jīng)歷一個完整的周期，才真正說好的股票會為你產(chǎn)生出Alpha。”許仲翔表示，現(xiàn)在A股已經(jīng)相對比年前便宜的很多，可能負面消息大部分都過去。“現(xiàn)在是一個比較好的買點，可以以比較好的價格去參與中國發(fā)展。”