經濟觀察網(wǎng)  記者 汪青 近年來，在以智能化、電動化、共享化、網(wǎng)聯(lián)化為代表的“新四化”浪潮的席卷下，自動駕駛行業(yè)迎來風口期。據(jù)業(yè)內人士粗略計算，目前整個智能駕駛市場規(guī)模已超過千億元。隨著2019年在技術落地以及商業(yè)轉化方面均取得不小突破后，智能駕駛賽道正迎來第二輪投資熱。

9月2日，在“2022智能駕駛商業(yè)化落地與產業(yè)發(fā)展趨勢主題研討會”上，對于衡量智能駕駛賽道估值，中信證券股份有限公司全球產業(yè)策略首席分析師何翩翩認為，主要應從技術、研發(fā)團隊和技術落地后能否持續(xù)強化和突破三方面考量。以自動駕駛商用車為例，自動駕駛的應用一是為了節(jié)省成本，二是解決人力短缺問題，三是解決安全問題，衡量它到底能不能落地就可以從技術的可行性來判斷。

迎風口期

目前，國家和地方政府密集出臺相關政策、規(guī)范、標準及行動方案，從戰(zhàn)略層面推動行業(yè)發(fā)展。

2020年12月，交通運輸部發(fā)布《關于促進道路交通自動駕駛技術發(fā)展和應用的指導意見》，提出“支持開展自動駕駛載貨運輸服務。鼓勵在港口、機場、物流場站、交通運輸基礎設施建設工地等環(huán)境相對封 閉的區(qū)域及郵政快遞末端配送等場景，結合生產作業(yè)需求，開展自動駕駛載貨示范應用，并在做好風險評估和應急預案的前提下，視情推廣至公路貨運、城市配送等場景，打造安全、高效、智能的物流運輸服務。”

隨著智能駕駛在特定場景中的商業(yè)化落地，再度成為資本追逐的“寵兒”。

上海辰韜資產管理有限公司（以下簡稱“辰韜資本”）合伙人郭曉斌表示，2015年公司曾在智能駕駛賽道萌芽興起時輕度參與，此時考慮到技術發(fā)展應用等方面，更多的是觀察思考尋找更適合的切入角度。直到2019年，無論是技術落地還是朝商業(yè)轉化層面，智能駕駛行業(yè)都取得不小的突破。

“以無人物流車市場為例，根據(jù)2021年快遞訂單數(shù)達到1100億計算，若每單按7元均價總快遞訂單金額便達7700億元。在此基礎上，若未來實現(xiàn)50%的無人化駕駛，就有超3500億的市場空間。此外，比如礦山、港口等各個垂直領域的市場規(guī)模也在千億以上，加起來整個智能駕駛賽道的體量或可達到萬億規(guī)模。”上海易咖智車科技有限公司創(chuàng)始人、CEO舒亮說。

就目前國內智能駕駛領域項目的整體估值水平，何翩翩認為，“這個問題不能一刀切去說它是高還是低。因為自動駕駛里涉及到很多不同的領域，有乘用車、商用車。在商用車領域，也有落地的時間快和慢的差別，應用場景也有不同。此外還有零部件、傳感器等各種細分項目。每一個領域它的估值水平都可以是不一樣的。”

何翩翩以傳感器舉例，一般可分為攝像頭、普通雷達、激光雷達。

“在國外，很多此類型的公司都已經在過去兩年通過SPAC（即“特殊目的并購公司”）體系上市，那幾年國外實行量化寬松的貨幣政策，資金相對充裕，估值也較水漲船高，但今年SPAC上市的數(shù)量有大幅度的減少。其次，過去一兩年通過SPAC上市的一些激光雷達相關美股，技術開始能真正落地，未來訂單也較具規(guī)模，所以這一些公司的估值也開始趨于合理。”何翩翩說。

辰韜資本董事長林新正表示，現(xiàn)在國內創(chuàng)業(yè)公司估值比國外要高，原因是在國內的資本市場每一波新興產業(yè)在二級市場都有被泡沫化變現(xiàn)的機會，這個泡沫化比國外要高很多。因而，投資新興產業(yè)投資的時候可能估值很高，但是真正賽道選對以后，投資收益仍十分可觀，這可能與中國市場特色有很深層次的關系。

落地仍有挑戰(zhàn)

據(jù)悉，目前智能駕駛領域市場空間廣闊，但真正落地仍有難度。

會上，多位演講嘉賓均指出，目前智能駕駛商業(yè)化已經處在黎明看得見曙光的階段，但還存在一些障礙和困難需要克服，如在商業(yè)上，車輛的成本、運營的成本如何做到比人工更低等；此外，也非常需要標準和法規(guī)的支持。

以自動駕駛卡車為例，企業(yè)商業(yè)模式獲得成功取決于其能否建立穩(wěn)固的行業(yè)關系網(wǎng)絡閉環(huán)。

“因此，能否聯(lián)合承運人、托運人、 OEMs等行業(yè)伙伴深度綁定將至關重要。此外，各企業(yè)的合作關系網(wǎng)絡也可從側面反映其自動駕駛系統(tǒng)的技術水平。在各家的盈利模式都尚未得到驗證前，團結更多的合作伙伴意味著在未來有望搶奪更大的市場份額。但需注意的是，目前自動駕駛卡車行業(yè)的生態(tài)圈仍處于動態(tài)變化，尚未出現(xiàn)擁有明顯排他性的合作關系。”何翩翩說。 

同時，自動駕駛卡車還面臨制動距離長、車輛控制難度高等技術挑戰(zhàn)。受制于更大的體積和重量，卡車相比轎車需要更長的反應時間及制動距離，而高速公路上車輛行駛速度又普遍較快，因此對自動駕駛系統(tǒng)的感知預測能力提出了更高的要求。此外，作為載重工具，卡車的重量從空載15噸到滿載50噸不等，因此其自動駕駛系統(tǒng)的控制算法強調自適應調節(jié)，確保在車輛不同裝載條件下平穩(wěn)運行。

值得一提的是，目前半封閉或限定場景技術比較成熟的自動駕駛技術已經走過科學期、技術期打磨，正在向產品期過渡，不同場景的應用也正加速落地。同時，全無人化商業(yè)化運營也從單個城市、單個區(qū)域的試點，逐步擴大到全國范圍，礦山、港口等限定場景的商業(yè)化落地應用方興未艾。

比如，聚焦于解決露天礦運需求的北京踏歌智行科技有限公司在2021年實現(xiàn)營收4000萬元，預計今年營收將超1億元。

“限定場景的自動駕駛物流車一般速度較低，并具備專道專用及路徑單一等特別，相較于自動駕駛卡車在市區(qū)和高速公路行駛更為安全。但如果在校園和園區(qū)的路上行人和礦山里坑洼不平的路況也會增加難度。”何翩翩說。

林新正認為，智能駕駛垂直行業(yè)已邁過試驗探索期，行業(yè)內各企業(yè)針對各場景都有相對成熟的技術方案。下半場，各領域的發(fā)展重點將放在場景與技術的打磨上，致力于找到更多變現(xiàn)機會。