經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  2022年5月23日晚，金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金科股份”，149129.SZ）旗下“20金科03”正式提出計(jì)劃對(duì)本金進(jìn)行展期1年，在12個(gè)月內(nèi)完成兌付。

具體來看，金科股份發(fā)布《關(guān)于召開“20金科03”2022年第一次債券持有人會(huì)議的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”）稱，其計(jì)劃于5月26-5月27日召開“20金科03”2022年第一次債券持有人會(huì)議，審議調(diào)整債券本息兌付安排及增加增信保障措施的議案。

通知顯示，金科股份擬將“20金科03”債券本金兌付時(shí)間調(diào)整為自2022年5月28日起的12個(gè)月內(nèi)，債券過去應(yīng)付未付利息將于原到期日一次性支付。同時(shí)，金科股份稱，將新增天津天湖南苑及天湖廣場(chǎng)項(xiàng)目70%的股權(quán)、長(zhǎng)沙金科集美天辰項(xiàng)目30%的股權(quán)及前述股權(quán)對(duì)應(yīng)的全部收益作為質(zhì)押增信，以更好地保護(hù)各持有人的利益。

據(jù)悉，“20金科03”發(fā)行總額為12.5億元，主承銷商為中山證券有限責(zé)任公司，債券期限：2＋2年（附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和債券持有人回售選擇權(quán)），起息日：2020年5月28日。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信國(guó)際”）。

對(duì)于展期背后的原因，5月24日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者以投資者身份詢問金科股份相關(guān)人士，該人士表示，此次“20金科03”回售的規(guī)模，近乎于全部回售，規(guī)模為12.4億元。該人士稱，金科股份從去年下半年整個(gè)地產(chǎn)市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)變以來，公開市場(chǎng)信用在極力地去保持，不管是通過新發(fā)債券也好，還是通過自有資金兌付也好，一直都在努力地去籌措資金進(jìn)行安排。在“20金科03”展期預(yù)案出來前，都是保剛兌的。但是由于目前公司新發(fā)債券遇到了障礙，此外，籌措資金方面也沒有落實(shí)，為了防控極端的風(fēng)險(xiǎn)，不得已的情況下提出了展期的方案。

該人士稱，展期方案是確實(shí)是公司拿不出這么多錢，或者是能夠做的方式方法基本上也都用盡了。公司還是希望后面等這個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖以后，把流動(dòng)性問題都解決掉，回到一個(gè)正常發(fā)展的一個(gè)軌道上。

計(jì)劃12個(gè)月內(nèi)兌付，實(shí)際控人承諾不逃廢債

具體來看此次的展期方案，其中，據(jù)通知顯示，“20金科03”2022年第一次債券持有人會(huì)議將審議四項(xiàng)議案：議案一：《關(guān)于豁免債券持有人會(huì)議相關(guān)期限的議案》；議案二：《關(guān)于調(diào)整債券本息兌付安排及增加增信保障措施的議案》；議案三：《關(guān)于修改寬限機(jī)制適用情形的議案》；議案四：《關(guān)于發(fā)行人及其實(shí)際控制人承諾“不逃廢債”的議案》。

其中關(guān)于兌付安排，議案二中指出，本議案如經(jīng)本次債券持有人會(huì)議通過，本期債券全部債券持有人的本金兌付時(shí)間調(diào)整為自2022年5月28日起的12個(gè)月內(nèi)即：在兌付日調(diào)整期間，定期兌付一定的本金，直至第1年末累計(jì)付清本期債券全部本金12.50億元，相應(yīng)本金兌付安排設(shè)置如下：

【2022年6月2日，支付全部本金的10%；2022年7月28日，支付全部本金的5%；2022年8月28日，支付全部本金的5%；2022年11月28日，支付全部本金的5%；2023年2月28日，支付全部本金的的5%；剩余全部本金在2023年5月28日兌付完成】（上述兌付日期如遇非交易日，則順延至其后的第1個(gè)交易日，順延期間付息款項(xiàng)不另計(jì)利息。）

另外，關(guān)于增加“20金科03”增信保障措施，金科股份表示，本議案如經(jīng)本次債券持有人會(huì)議通過，發(fā)行人將“天津天湖南苑及天湖廣場(chǎng)項(xiàng)目”的項(xiàng)目公司天津?yàn)I奧置業(yè)有限公司（發(fā)行人全資子公司）70%的股權(quán)、“長(zhǎng)沙金科集美天辰項(xiàng)目”的項(xiàng)目公司湖南金科房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（發(fā)行人全資子公司）30%的股權(quán)及前述股權(quán)對(duì)應(yīng)的全部收益用于“20金科03”債券的質(zhì)押增信。

對(duì)于“20金科03”的兌付承諾，議案四中指出，發(fā)行人及其實(shí)際控制人承諾對(duì)本期債券“不逃廢債”，在出現(xiàn)預(yù)計(jì)不能按期償付本期債券本息或者到期未能按期償付本期債券本息時(shí)，將及時(shí)制定合理的償債計(jì)劃和方案供債券持有人審議，并嚴(yán)格落實(shí)和執(zhí)行償債方案。

5-12月境內(nèi)債務(wù)到期68.56億元

針對(duì)即將到期回售的公開債券，金科股份董事長(zhǎng)周達(dá)于2022年5月6日的2021年年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上曾回應(yīng)，金科股份制定了兩條腿走路策略：一方面，積極推進(jìn)項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)，做足銷售回款，盡可能盤活沉淀經(jīng)營(yíng)資金。另一方面，利用公司25.5億元可發(fā)行債券額度，積極推進(jìn)新增發(fā)行20億元小公募，目前正在與主承券商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、交易所、潛在投資者積極密切溝通中。

此外，金科股份副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人宋柯在2021年年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上曾表示，金科股份為確?，F(xiàn)金流安全，開展了體系化的現(xiàn)金流管理工作；針對(duì)目前行業(yè)遇到的困難，金科一定會(huì)堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)信用平臺(tái)底線，加大銷售及回款力度，多措并舉，確保公司在后續(xù)國(guó)家政策逐步落地和市場(chǎng)逐步回暖中獲得更好的現(xiàn)金流支持。

對(duì)于新發(fā)債所遇到的困難，上述金科股份相關(guān)人士表示，因?yàn)楣居?5億的交易所的發(fā)行的額度，從3月份就開始推進(jìn)交易債的新發(fā)行，推進(jìn)中間也面臨很多困難，盡管也在不斷克服，但是投資者這塊一直沒有落實(shí)，新發(fā)行這條路徹底走不通了。

此外，該人士稱，盡管近日個(gè)別房企通過信用違約掉期（私募CDS）或信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）等在內(nèi)的信用保護(hù)工具進(jìn)行發(fā)行債券，但是金科股份沒有享受這些政策紅利，所以推動(dòng)新發(fā)債券還是很難的。

另外，針對(duì)銷售回款情況，該人士稱，目前金科股份銷售回款是正常的，但是因?yàn)轭A(yù)售監(jiān)管要求還是比較嚴(yán)，對(duì)可動(dòng)用的資金影響也比較大。

關(guān)于目前金科股份債務(wù)情況，根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際2022年5月11日發(fā)布的《金科地產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司2022年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》披露，隨著金科股份加大債務(wù)清償力度，凈融資規(guī)模減少，2021年以來該公司有息債務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，截至2021年3月末，其有息債務(wù)規(guī)模降至834.84億元，較2020年末降低20.11%。

從債務(wù)構(gòu)成來看，中誠(chéng)信國(guó)際披露，金科股份銀行貸款和非銀機(jī)構(gòu)借款為其債務(wù)主要構(gòu)成，2021年末，非銀機(jī)構(gòu)借款占比較2020年末下降4.63個(gè)百分點(diǎn)至22.09%；債務(wù)期限結(jié)構(gòu)方面，2021年以來隨著該公司部分長(zhǎng)期借款臨近到期，其短債占比上升，截至2021年末短期債務(wù)占總債務(wù)的比重為45.56%，短期償債壓力加大。

中誠(chéng)信國(guó)際表示，2022年以來，外部融資環(huán)境收緊疊加償付到期債務(wù)，3月末金科股份債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步下降。此外，該公司債務(wù)中存在一定規(guī)模應(yīng)付票據(jù)，行業(yè)下行壓力加大背景下應(yīng)付票據(jù)的承兌有待關(guān)注。

中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)注到，2022年金科股份公開市場(chǎng)含權(quán)到期債務(wù)規(guī)模較大。2022年5~12月金科股份境內(nèi)公開市場(chǎng)債務(wù)含權(quán)到期68.56億元（不含永續(xù)債）；其中5月、6月和12月到期/回售債務(wù)規(guī)模超過10億元，7月超過16億元，其債券到期壓力較大。

中誠(chéng)信國(guó)際維持金科股份的主體信用等級(jí)為AAA；評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。維持“22金科01”、“21金科04”、“21金科03”、“21金科01”、“20金科03”、“20金科04”、“20金科01”、“20金科02”、“19金科03”、“20金科地產(chǎn)MTN002”和“20金科地產(chǎn)MTN001”的信用等級(jí)為AAA。

另外，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前金科股份國(guó)內(nèi)存續(xù)債券累計(jì)19只，存續(xù)規(guī)模為154.42億元。其中私募債為28.86億元，占比18.69%。

針對(duì)年內(nèi)其他債務(wù)兌付情況，上述金科股份相關(guān)人士表示，現(xiàn)在只有等“20金科03”展期方案出來以后，然后后面各期兌付安排情況才會(huì)逐漸去推動(dòng)。

據(jù)金科股份官網(wǎng)介紹，該公司成立于1998年，總資產(chǎn)近3700億元，員工2.4萬余人，2021年銷售金額約1840億元，銷售面積約1966萬平方米（位列行業(yè)前十），服務(wù)管理面積超3億平方米（位列全國(guó)前十）。地產(chǎn)行業(yè)綜合排名第16位，連續(xù)多年躋身“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”、“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”、“中國(guó)地產(chǎn)品牌價(jià)值10強(qiáng)”。