經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 3月27日晚間，A股市場上安防鏡頭行業(yè)的代表企業(yè)之一宇瞳光學(xué)（300790.SZ）對外發(fā)布2021年年度報告。報告顯示，2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.62億元，同比增長40.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.43億元，同比增長91.44%；基本每股收益1.15元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）、以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

對于這份年報業(yè)績，宇瞳光學(xué)表示是因為“受益于下游需求高度景氣，疊加公司持續(xù)推進大倍率變焦、智能家居、車載鏡頭、機器視覺鏡頭等高端產(chǎn)品研發(fā)，公司產(chǎn)品市場需求旺盛帶動收入增長”。

但在業(yè)績不錯的背后，依然有兩大問題受到市場關(guān)注。

大客戶高集中度

公開信息顯示，宇瞳光學(xué)是世界范圍內(nèi)，安防監(jiān)控鏡頭出貨量最大的生產(chǎn)供應(yīng)商之一，其產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于平安城市、智能交通等專業(yè)視頻監(jiān)控領(lǐng)域。由于與海康威視（002415.SZ）、大華股份（002236.SZ）、安聯(lián)銳視（301042.SZ）、普聯(lián)技術(shù)、宇視科技等一眾安防知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而使得宇瞳光學(xué)在行業(yè)內(nèi)擁有較高知名度，并為其產(chǎn)品銷售提供了較好的市場保障，但同時亦讓公司背負大客戶過度集中的隱憂。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，2020年宇瞳光學(xué)前五大客戶合計銷售金額為10.38億元，占比為70.58%；而2021年前五大客戶合計銷售金額增加至14.97億元，占比更是高達72.63%，呈現(xiàn)進一步集中的趨勢；其前五大客戶的銷售金額分別是6.37億元、6.30億元、0.93億元、0.78億元和0.59億元。

一位市場人士對記者表示，前五大客戶的銷售占比對分析一家公司的發(fā)展前景有很重要的作用；“因為如果占比過大的話，那只能說明這家公司的客戶源比較少，其成長受大客戶深度捆綁，缺乏穩(wěn)健性”。他進一步指出，由于每個行業(yè)特色使然，因此不能籠統(tǒng)定義何為占比過大，但如果一家公司前五大客戶的占比長期在60%以上且呈現(xiàn)增加趨勢，那就要提高警惕，“像宇瞳光學(xué)這樣，已經(jīng)不是前五了，單單前兩名客戶的占比就高達60%了，確實讓人擔(dān)憂”。

圖表1：宇瞳光學(xué)前五大銷售客戶情況

針對造成這一情況的原因，宇瞳光學(xué)在年報中進行了解釋，稱“公司光學(xué)鏡頭產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域，而當(dāng)前安防視頻監(jiān)控設(shè)備商的集中度相對較高，尤其是市場份額排名前二的海康威視和大華股份市場份額較大，導(dǎo)致公司客戶相對集中”。

宇瞳光學(xué)更是進一步坦言稱，雖然其曾積極開拓機器視覺、車載成像等其他光學(xué)鏡頭應(yīng)用領(lǐng)域，并不斷發(fā)展新客戶，以降低銷售集中度，“但公司在一定時期內(nèi)仍將存在主要客戶相對集中的狀況。若主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生明顯惡化或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大不利變化而公司又不能及時化解相關(guān)風(fēng)險，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到一定影響”。

那么，在2022年，公司將會采取何種應(yīng)對措施？對此，宇瞳光學(xué)強調(diào)，其將持續(xù)在全球范圍內(nèi)不斷拓展新的客戶，拓寬海外銷售渠道，控制對主要客戶的依賴程度。

2022年3月24日，宇瞳光學(xué)董秘辦的相關(guān)工作人員在投資者互動平臺上透露“公司與華為有業(yè)務(wù)合作，向華為供應(yīng)光學(xué)鏡頭”，顯示其拓展新客戶的舉措或取得一定進展。

四季度業(yè)績大幅下滑

雖然宇瞳光學(xué)2021年凈利潤大幅增長91.44%，但如果將業(yè)績按季度拆分，則其2021年第四季度無論是環(huán)比還是同比，均出現(xiàn)了大幅下滑的勢頭。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，宇瞳光學(xué)2021年四個季度的凈利潤分別為5752萬元、8024萬元、8782萬元和1708萬元。第四季度1708萬元的凈利潤在全年中是最低的，環(huán)比大幅下滑80.55%，而同比2020年第四季度的4901萬元，下滑幅度亦高達65.15%。

而2020年宇瞳光學(xué)四個季度的凈利潤則分別為1804萬元、2723萬元、3247萬元和4901萬元，業(yè)績逐季增長，其中第四季度是全年業(yè)績最高的季度。

業(yè)績連續(xù)穩(wěn)健增長的宇瞳光學(xué)，為何會在2021年的第四季度出現(xiàn)斷崖式下滑？其實，自2021年度業(yè)績預(yù)告披露后，宇瞳光學(xué)第四季度業(yè)績大幅下滑便受到了市場的關(guān)注，并成為他們調(diào)研的焦點所在。

對此，宇瞳光學(xué)給出的理由有三個：“一是2021年Q3前芯片供應(yīng)緊張持續(xù)漲價，下游客戶搶購物料，造成一定程度的超額庫存，之后芯片供應(yīng)緊張狀況逐漸緩解，Q3后有漸次消化庫存需求，導(dǎo)致公司Q4營收環(huán)比Q3小幅下降，其中，與往年不同，2021年12月份出貨量意外較大幅度下降；

“二是公司2021年11月實施股權(quán)激勵計劃增加了股權(quán)激勵費用、因加大開發(fā)車載鏡頭等新產(chǎn)品力度Q4研發(fā)費用大幅增長、年終計提獎金及Q4計提資產(chǎn)減值等增加；三是Q4部分產(chǎn)品下調(diào)銷售價格”。

那么，造成2021年第四季度業(yè)績下滑的原因，會否同樣使得2022年一季度業(yè)績下降，甚至出現(xiàn)持續(xù)下滑的情況？

宇瞳光學(xué)表示，“2021年Q1出貨情況較好，受下游客戶去庫存的影響，我們對2022Q1出貨情況持謹慎態(tài)度，預(yù)計同比可能小幅下滑”；并強調(diào)，光學(xué)行業(yè)處于景氣上升階段，行業(yè)未發(fā)生重大不利變化，“公司研發(fā)技術(shù)團隊不斷壯大，產(chǎn)能逐步提升，客戶資源優(yōu)良，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，公司基本面良好，經(jīng)營正常，業(yè)績的短暫波動不會影響公司長期高質(zhì)量發(fā)展”。