經(jīng)濟觀察報 社論 3月16日召開的國務院金融委專題會議，在關鍵時刻給資本市場送上了 “定心丸”。3月16日到17日，短短兩個交易日，滬指由瀕臨跌破3000點反攻站上3200點，港股、中概股亦是由此前的接連暴跌上演V型反彈行情。這是一場信心之戰(zhàn)。

決策層顯然洞悉市場的關切。此次會議回應了宏觀經(jīng)濟運行、房地產(chǎn)調(diào)控、中概股、平臺經(jīng)濟治理和香港金融市場穩(wěn)定等五大熱點。最近一段時間，這些問題也確實困擾著市場投資者。加之俄烏地緣沖突引發(fā)歐美全方位的制裁，外部不確定性增加甚至某些市場出現(xiàn)罕見的極端行情，說投資者為此“擔驚受怕”亦不為過。

由此，大洋彼岸的中概股暴跌引起連鎖反應，港股暴跌，A股暴跌。滬指從3月初的最高3500點一路下跌，差點跌破3000點，讓很多機構(gòu)投資者喪失了基本的價值判斷能力。這種極端行情已經(jīng)很難用“市場短期波動”來刻畫。對于投資者而言，研究基本面已經(jīng)失靈了，市場的投資信心渙散，資金猶如驚弓之鳥接連拋售，更何談理性投資、價值投資。

股市的這種異常波動當然值得高度關注。一方面，中國經(jīng)濟前兩個月表現(xiàn)超預期，呈現(xiàn)出陣陣暖意，股市卻持續(xù)下跌，被看做經(jīng)濟晴雨表的資本市場已經(jīng)無法反映經(jīng)濟真實的運行情況；另一方面，投資者諸多疑問也需要權威部門積極回應，比如房地產(chǎn)、中概股和平臺經(jīng)濟等等。預期管理原本重要，更何況我們還面對“預期轉(zhuǎn)弱”的壓力。信心比黃金更重要。越是在恐慌之際，市場越期待監(jiān)管釋放穩(wěn)定透明一致的政策預期。所以當此時刻，決策層直面關切積極發(fā)聲，市場才會聞聲而動。

要問的是，如何進一步穩(wěn)定和增強投資者的信心？宏觀政策持續(xù)發(fā)力之外，我們以為，還需要進一步辨析和厘清實體經(jīng)濟和資本市場的關系。

在過去一段時間里不乏一種傾向，認為股指一路下跌特別是海外中概股下跌不是什么要緊事兒，甚至覺得資金進股市就是進入了虛擬經(jīng)濟，不是支持實體經(jīng)濟。雖然我們一直在強調(diào)資本市場要服務實體經(jīng)濟。

的確，金融行業(yè)特別是資本市場不從事任何生產(chǎn)制造，近年來被冠以“虛擬經(jīng)濟”概念，以區(qū)別于制造業(yè)等實體經(jīng)濟。但是如果把經(jīng)濟比如成人體，實體經(jīng)濟好比肌體，包括資本市場在內(nèi)的金融如同血液，為肌體輸送養(yǎng)分。這樣一個生機勃勃的有機體，才能抵抗外界病毒的入侵，確保人的健康成長。

A股市場匯聚了眾多領域的實體經(jīng)濟企業(yè)，盡管有些企業(yè)質(zhì)素有待提高，但仍然可以說，上市公司是中國經(jīng)濟核心競爭力的體現(xiàn)。對于企業(yè)而言，要想獲得更好的成長資本，依賴資本市場進行融資是最好的選擇。這些企業(yè)通過股票債券融資以支持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，做大做強。從企業(yè)的生長周期看，大部分早期科創(chuàng)企業(yè)是靠風險資本扶持起來的，它們在激烈的競爭中活下來，成長為大企業(yè)。與此同時，風險資本則更多依賴資本市場退出，從而進行新一輪的創(chuàng)新企業(yè)探索與發(fā)現(xiàn)之旅。

中國希望在關鍵領域?qū)崿F(xiàn)突破，不再被“卡脖子”，發(fā)展自己的戰(zhàn)略科技力量，這同樣有賴于資本市場。科創(chuàng)板就承擔了這樣的使命，北交所扶持“專精特新”企業(yè)的目的也在于此。歷史地看，從早期投資到上市融資，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的崛起過程中，海外資本和市場扮演了重要角色。我們由此看到了風險資本對接渠道支持創(chuàng)新經(jīng)濟的重要性——這體現(xiàn)了金融開放的價值。

中國資本市場的總市值已經(jīng)達到80萬億元。沒有穩(wěn)定的預期和信心，就無法吸引各路資本特別是長期資本，就無法充分發(fā)揮資本市場的功能。沒有一個有活力有韌性的資本市場，數(shù)字經(jīng)濟時代的優(yōu)秀企業(yè)恐怕也將失去成長的支撐。我們圍繞全面推行注冊制進行的一系列基礎制度改革，正是為了更好地發(fā)揮資本市場的作用。這也包括支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通——利用好國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源，正是“雙循環(huán)戰(zhàn)略”的應有之義。