經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 陳姍 鎳價異動，已經(jīng)給現(xiàn)貨和期貨市場帶來了極大的沖擊，極端行情“后遺癥”正在顯現(xiàn)。

“當(dāng)前鎳價嚴(yán)重背離基本面，失去了對現(xiàn)貨價格的指導(dǎo)意義。”3月11日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會就近期鎳價劇烈波動發(fā)聲，認(rèn)為當(dāng)前鎳市場偏離了服務(wù)實體經(jīng)濟的初衷，對全球鎳及上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成了嚴(yán)重傷害，并呼吁有色行業(yè)企業(yè)要強化行業(yè)自律，維護市場價格秩序，防范有色金屬產(chǎn)品價格惡意炒作和非理性大幅上漲。

記者從多位行業(yè)人士處了解到，面對鎳價大幅拉漲，鎳上下游企業(yè)出現(xiàn)了減產(chǎn)、停止接單，貿(mào)易接近停滯的現(xiàn)象。此外，因期貨市場LME停盤、上期所滬鎳連續(xù)漲跌停，給企業(yè)套保形成了障礙和困難。

金川集團股份有限公司（以下簡稱“金川”）期貨部經(jīng)理杜鵬在3月12日接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時表示，鎳價飛漲，嚴(yán)重背離了價值規(guī)律和市場認(rèn)知，若衍生品市場風(fēng)向標(biāo)長期失靈或癱瘓，或?qū)⒁l(fā)全行業(yè)“次生災(zāi)害”。

鎳企困境

經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者獲得的一份吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“吉恩鎳業(yè)”）《供貨安排調(diào)整通知》顯示，因國內(nèi)外鎳價倒掛嚴(yán)重，進口原料（進口鎳精礦）價格大幅飆升導(dǎo)致該公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本大幅上漲，面對無法承受的巨額虧損及疫情交通管制，該公司計劃向客戶減量供應(yīng)訂單欠貨。

吉恩鎳業(yè)在公告中稱，“鎳價內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，3月7日LME鎳收盤50300美元/噸折合人民幣360000元/噸，我公司原料90%左右為進口鎳精礦，結(jié)算以LME外盤價格為計價基準(zhǔn)，原料價格大幅飆升使我司產(chǎn)品生產(chǎn)成本直線上漲，而我司硫酸鎳最后報價為48500元/噸，折合鎳價約217000元/噸，巨額虧損已無可避免并難以承受。”吉恩鎳業(yè)表示，已接訂單的欠貨減量供應(yīng)，會盡全力保障55%的欠貨量供應(yīng)，余下45%將視公司生產(chǎn)經(jīng)營及國內(nèi)外市場狀況和疫情情況酌情考量供應(yīng)。

對此，杜鵬告訴記者，“面對近幾日國內(nèi)外鎳價暴漲，行業(yè)上下游企業(yè)的確出現(xiàn)了減產(chǎn)、停止接單，貿(mào)易接近停滯的現(xiàn)象。”

此前，LME鎳于3月7日、8日出現(xiàn)極端暴漲行情，尤其是3月8日盤中一度飆升至10萬美元/噸左右，兩日內(nèi)噸價直接翻了兩倍多。面對這一突發(fā)行情，3月8日，LME宣布當(dāng)日鎳交易全部作廢，同時暫停鎳交易。對此，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，倫鎳歷史性大漲背后的推手，是在俄烏沖突這一特殊的時間節(jié)點里發(fā)生的一場多空博弈的逼倉行為。

外盤鎳價異常波動也迅速傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，上期所滬鎳期貨上演“上躥下跳”行情。滬鎳主力合約在3月7日、8日、9日都出現(xiàn)同方向漲停板，在3月10日暫停交易一日之后，3月11日恢復(fù)交易時開盤即跌停。

“本次市場異動具有發(fā)生突然、發(fā)展迅速、市場價格波動幅度巨大的特點，在全球期貨交易歷史上都是罕見的。”在杜鵬看來，在此次逼倉事件中，不管是利用現(xiàn)貨優(yōu)勢做空還是利用資金優(yōu)勢做多，傷害的都是整個行業(yè)的參與者和企業(yè)本身。

杜鵬告訴記者，本次市場異動對行業(yè)中小企業(yè)沖擊較大，尤其是貿(mào)易企業(yè)；對于應(yīng)用長單計價的實體企業(yè)影響較小。但是，如果LME長時間停盤（沒有價格的話），全行業(yè)都會受到較大影響。

據(jù)悉，金川的上下游合作企業(yè)一般是規(guī)模較大的企業(yè)集團，均采取月均價長單模式，短期價格異動對公司的影響還沒有顯現(xiàn)出來；而另一方面，因LME鎳暫停交易，該公司的套保計劃被打亂。

警惕“次生災(zāi)害”

“城門失火，殃及池魚。”杜鵬認(rèn)為，由于LME啟動了緊急停盤的措施，事件的后續(xù)發(fā)酵情況尚不明朗，但重大影響已經(jīng)產(chǎn)生，且可能將引發(fā)“次生災(zāi)害”。

杜鵬表示，鎳價的異常高企，嚴(yán)重背離了價值規(guī)律和市場認(rèn)知，LME鎳價已經(jīng)短時間失去了價格基準(zhǔn)的功能。同時，上期所滬鎳因缺乏與外盤的聯(lián)動而無法形成權(quán)威價格，導(dǎo)致實體企業(yè)和交易單位無法進行正常交易，也無法進行有效的套期保值。

目前，鎳相關(guān)市場的交易逐步萎縮，實體企業(yè)主要靠前期庫存和少量現(xiàn)貨維持生產(chǎn)。杜鵬認(rèn)為，如果LME不能盡快復(fù)盤，且鎳價回歸不到正常水平，必然會導(dǎo)致實體經(jīng)濟和全球鎳行業(yè)的連鎖反應(yīng)。“（停盤）時間越久，帶來的負(fù)面影響越大，行業(yè)的整體損失也越大，引發(fā)次生危機的風(fēng)險越高。同時，由于中國的鎳需求和鎳產(chǎn)業(yè)在全球居于主導(dǎo)地位，所以對于中國企業(yè)的損傷也最大。”

截至發(fā)稿，倫鎳仍未恢復(fù)交易，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，“這表明多空雙方分歧仍需時間解決。”

杜鵬告訴記者，他與同行交流時了解到，在本次異動行情下，行業(yè)企業(yè)有因保證金不足被平倉的，有執(zhí)行合同帶來高額虧損的，也有選擇停產(chǎn)減虧的。他表示，后續(xù)事態(tài)的演化還會導(dǎo)致不同的虧損發(fā)生，但這些虧損都無法有確定性的索賠路徑。

作為鎳行業(yè)中的一員，杜鵬表示，“希望LME既能盡快地恢復(fù)市場，又能給全行業(yè)和投資者帶來公平妥善的處理結(jié)果；同時也希望LME進一步完善交易制度去保護及維持市場秩序。”

此外，杜鵬還表示，從此次事件來看，國內(nèi)交易所的制度和防控風(fēng)險的能力明顯優(yōu)于境外交易所，但風(fēng)險得到控制的同時也暴露了一些需要完善的問題。比如，對于產(chǎn)業(yè)方面的培訓(xùn)相對較少，在某些期貨品種的內(nèi)外聯(lián)動機制上表現(xiàn)較差，同時還需要朝著建設(shè)國際一流衍生品交易所努力邁進，以實現(xiàn)相關(guān)重點品種的定價權(quán)和話語權(quán)。