經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃蕾  “和其他行業(yè)比，消費(fèi)行業(yè)投資的特點(diǎn)是什么呢？認(rèn)知門檻沒有那么高，所有人都是消費(fèi)者，每個(gè)人都可以對消費(fèi)來發(fā)表用戶反饋，不像有些硬科技或者醫(yī)療健康投創(chuàng)新藥，外行完全不懂，就沒法討論。但是它的難點(diǎn)也在于這里，它變成實(shí)踐出真知的常規(guī)以后，你怎么判斷好壞？因此消費(fèi)行業(yè)最大難點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是對于創(chuàng)始人的判斷，一個(gè)是時(shí)間窗口非常短。”

12月15日，紅杉資本中國基金投資合伙人蘇凱在第十一屆中國創(chuàng)新資本年會(huì)暨第四屆中國創(chuàng)投責(zé)任投資峰會(huì)上，針對“消費(fèi)投資的樂觀與悲觀”談及了自己的觀點(diǎn)。

近兩年半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)火熱，在此背景下消費(fèi)行業(yè)投資呈現(xiàn)何種特點(diǎn)？蘇凱表示，從整體來看，紅杉中國在消費(fèi)行業(yè)投資的回報(bào)還是可圈可點(diǎn)的，重點(diǎn)在于看是否在對的時(shí)間投入了一個(gè)對的公司，和這個(gè)公司所處什么行業(yè)沒有絕對關(guān)系。

從投資專業(yè)角度來講，他認(rèn)為科技比消費(fèi)好投的論斷不嚴(yán)謹(jǐn)，二者并沒有必然關(guān)系。長期來講，這個(gè)世界還是多元的、多極的，各美其美。每個(gè)行業(yè)都有自己美的東西，關(guān)鍵還是看用什么樣的眼光發(fā)現(xiàn)美，在合適的時(shí)機(jī)給它一個(gè)完美的“邂逅”，并且回歸價(jià)值投資，敢于長期持有。

他認(rèn)為，消費(fèi)行業(yè)投資最大難點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是對于創(chuàng)始人的判斷。投高科技和生物醫(yī)藥的時(shí)候，可以看創(chuàng)始人、領(lǐng)軍人物、科學(xué)家或者超級天才，他本身有強(qiáng)大的能力讓投資人能去判斷這個(gè)人，“但是消費(fèi)行業(yè)什么樣的創(chuàng)始人能夠成就一個(gè)偉大的消費(fèi)公司？我們試圖總結(jié)這些共性的標(biāo)簽，但其實(shí)蠻難的。”蘇凱說。

他認(rèn)為，消費(fèi)公司的創(chuàng)始人需要的是一種持續(xù)不斷對消費(fèi)者的洞察力，需要的是一種很強(qiáng)的韌性，能夠堅(jiān)持把一件平凡的事情做得很大。這就是消費(fèi)投資的難度所在，投資人很難用肉眼去判斷這個(gè)創(chuàng)業(yè)者的標(biāo)簽，所以要花很多時(shí)間跟他打交道，要深度感知他，深度去了解這個(gè)人，才能判斷他是不是一個(gè)偉大的創(chuàng)始人，是不是能夠造就一個(gè)偉大的公司。

蘇凱表示，第二個(gè)難度在于時(shí)間窗口非常短。消費(fèi)企業(yè)剛出來的時(shí)候會(huì)有質(zhì)疑，比如說賺不賺錢？能不能長久？等突然有一天發(fā)現(xiàn)它是被驗(yàn)證的大公司了，大家都在買，都在排隊(duì)，也可能就投不進(jìn)去。因?yàn)橄M(fèi)企業(yè)一旦進(jìn)入這種狀態(tài)就不需要錢了。消費(fèi)是盈利性生意，一旦驗(yàn)證了這個(gè)需求以后，它的盈利性非常好，這個(gè)時(shí)候創(chuàng)始人可能就不那么需要錢。

“所以我們要對生活中的小確幸非常地敏感，很可能生活中點(diǎn)滴的改變，我們都要先去了解一下，去思考一下，才有可能找到投資機(jī)會(huì)。第二個(gè)還是要大膽地暢想未來，今天好公司都是未來生活方式的某種投射，你大膽地暢想未來，就能夠發(fā)現(xiàn)長期有價(jià)值的一些好企業(yè)。”蘇凱這樣總結(jié)。

從趨勢和方向上，消費(fèi)行業(yè)有哪些領(lǐng)域值得關(guān)注？蘇凱認(rèn)為，第一是要圍繞三大變量：GDP、人口結(jié)構(gòu)和新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。GDP水平提高讓消費(fèi)者有更高的興趣愛好和精神消費(fèi)需求。同時(shí)，人口結(jié)構(gòu)變化使年輕人成為消費(fèi)市場新的主流群體，有統(tǒng)計(jì)顯示，中國40歲以下人口約7億。這些龐大的年輕消費(fèi)群體，孕育了新消費(fèi)機(jī)會(huì)和好公司。移動(dòng)支付和自媒體傳播讓新穎的產(chǎn)品和內(nèi)容在社交媒體上迅速傳播，帶來更多流量。

從這個(gè)角度，他認(rèn)為未來幾年品牌創(chuàng)新增量還是存在的，一些品類板塊還存在增量機(jī)會(huì)，紅杉中國也發(fā)現(xiàn)了一些非常好的項(xiàng)目。

第二，存量整合是比較有特點(diǎn)的地方，前幾年百舸爭流出現(xiàn)了很多公司、很多品牌、很多渠道，但是從數(shù)量時(shí)代往質(zhì)量時(shí)代發(fā)展的時(shí)候，就需要整合，促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)一步成長為更大的公司，這對投資來講也是一種機(jī)會(huì)。

第三，供給側(cè)改革是非常正確也是非常有價(jià)值關(guān)注的方向。蘇凱表示，整個(gè)市場還是需要好的商品，不僅是零售商在消費(fèi)者和消費(fèi)場景變化上的把握，還需要供應(yīng)商從貨品供給端支撐，所以超級供應(yīng)鏈有機(jī)會(huì)出現(xiàn)非常偉大的公司。美國餐飲供應(yīng)鏈公司能排進(jìn)餐飲行業(yè)整體的前三名，在中國應(yīng)該也有這樣的機(jī)會(huì)形成供給端創(chuàng)新，支撐火熱的渠道創(chuàng)新和消費(fèi)體驗(yàn)的持續(xù)升級。在數(shù)量時(shí)代向質(zhì)量時(shí)代演進(jìn)中，新品牌、新渠道、超級供應(yīng)鏈，都會(huì)涌現(xiàn)一批好公司。