經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào) 記者 周菊 備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整計(jì)劃草案再次延期。12月3日，華晨集團(tuán)旗下上市公司金杯汽車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，公司收到沈陽(yáng)市汽車(chē)工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司出具的《告知函》，沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定，華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃草案提交期限延長(zhǎng)至2022年6月3日。

這已是華晨重整計(jì)劃第二次延期。今年9月3日，沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定，華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案的重整計(jì)劃草案提交期限延長(zhǎng)至2021年12月3日。

重整計(jì)劃草案的一再延期，讓華晨的破產(chǎn)重整增添了諸多不確定性。有媒體援引華晨集團(tuán)內(nèi)部人士的發(fā)言稱(chēng)，重整計(jì)劃推遲的理由是由于疫情或疫情防控措施對(duì)重整工作的影響，且華晨可能要重新招募投資人。經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者試圖聯(lián)系華晨?jī)?nèi)部人士，但截至發(fā)稿未果。

事實(shí)上，在該延期公告發(fā)布前幾天，有關(guān)華晨重組生變的另一則消息已經(jīng)傳出。針對(duì)已被寶馬收購(gòu)華晨旗下的華晨汽車(chē)制造有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：華晨制造）的項(xiàng)目，有媒體援引華晨集團(tuán)內(nèi)部人士的發(fā)言稱(chēng)，“中華（華晨旗下自主品牌乘用車(chē)）工廠(chǎng)被寶馬收購(gòu)的事情已經(jīng)被叫停，在中華車(chē)間的寶馬相關(guān)工作人員已經(jīng)撤走。”對(duì)此消息，經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者向?qū)汃R中國(guó)求證，但截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

這一消息將寶馬和華晨的復(fù)雜關(guān)系，以及華晨寶馬的股權(quán)變動(dòng)再次拉入公眾視野中。今年8月31日，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案召開(kāi)了第二次債權(quán)人大會(huì)，會(huì)上對(duì)包含寶馬中國(guó)以16.33億元收購(gòu)中華汽車(chē)品牌（后寶馬中國(guó)澄清為“華晨汽車(chē)制造有限公司”）在內(nèi)的三項(xiàng)議案，經(jīng)由債權(quán)人表決全部通過(guò)。10月20日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局反壟斷局對(duì)寶馬中國(guó)收購(gòu)華晨汽車(chē)制造股權(quán)案進(jìn)行簡(jiǎn)易案件公示。

而據(jù)上述最新消息，寶馬收購(gòu)華晨制造被叫停是因?yàn)槿A晨認(rèn)為16.33億元的價(jià)格太低。并且除寶馬之外，出現(xiàn)了另一個(gè)意向競(jìng)標(biāo)者——一汽集團(tuán)。消息稱(chēng)，華晨汽車(chē)內(nèi)部人士透露，近期一汽相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)正與華晨集團(tuán)高層會(huì)面。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者采訪(fǎng)一汽集團(tuán)內(nèi)部人士，但該人士表示，“沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)這件（一汽與華晨高層就收購(gòu)進(jìn)行接觸）事情”。但11月初，遼寧省相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)會(huì)見(jiàn)一汽集團(tuán)高層，并談及加強(qiáng)一汽在遼寧汽車(chē)業(yè)投資的新聞，也為一汽或?qū)⑴c華晨重組再添一層可能性。

一汽并不是第一次與華晨的整合綁定在一起，早在2009年，在振興東北制造的大主題下，一汽重組華晨的討論就曾出現(xiàn)。華晨集團(tuán)在去年11月進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，今年2月即有消息傳出，一汽集團(tuán)考慮收購(gòu)寶馬在中國(guó)的主要合作伙伴——在香港上市的華晨中國(guó)，并將其私有化，后被華晨中國(guó)否認(rèn)。

一汽為何三番五次的出現(xiàn)在華晨的未來(lái)命運(yùn)猜測(cè)中？為何在寶馬收購(gòu)華晨已接近鐵板釘釘時(shí)，一汽仍被認(rèn)為有中途截胡的可能性？“與寶馬不同，一汽可能瞄準(zhǔn)的并不止是華晨制造這一個(gè)標(biāo)的，甚至可能是整體參與華晨的破產(chǎn)重整，將其整體兼并重組”。汽車(chē)行業(yè)資深分析師梅松林解讀稱(chēng)。在業(yè)內(nèi)來(lái)看，無(wú)論從地緣經(jīng)濟(jì)還是發(fā)展需求上，一汽參與華晨的破產(chǎn)重整也都具有可能性。

值得注意的是，寶馬中國(guó)近日在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“寶馬將按照國(guó)家政策規(guī)定繼續(xù)推進(jìn)此項(xiàng)目”。這一表態(tài)讓華晨的破產(chǎn)重整更添迷霧。

寶馬不是唯一選擇？

去年11月，身負(fù)619.84億元巨額債務(wù)和高層腐敗丑聞的華晨集團(tuán)轟然倒下，進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。作為東北重要的地方國(guó)企和制造業(yè)支柱之一。華晨與寶馬的合資前景也不可避免地受到關(guān)注。雖然寶馬方面澄清華晨重整范疇不涉及合資板塊，但業(yè)界普遍認(rèn)為，對(duì)于即將獲得華晨寶馬合資公司控股權(quán)的寶馬來(lái)說(shuō)，華晨的重組很可能成為利益談判的重要內(nèi)容之一。

事實(shí)證明，直至今年7月，華晨重整始終未出現(xiàn)合適的接盤(pán)者。8月，寶馬中國(guó)以收購(gòu)者的身份出現(xiàn)。大量債權(quán)人的存在和合資伙伴作為收購(gòu)方的處理方式，讓業(yè)界沒(méi)有對(duì)16.33億元收購(gòu)價(jià)的高低進(jìn)行細(xì)究。

但在華晨?jī)?nèi)部，這一出價(jià)似乎并無(wú)驚喜。據(jù)此前報(bào)道，華晨?jī)?nèi)部對(duì)寶馬中國(guó)收購(gòu)”中華”汽車(chē)（后澄清為“華晨制造”）的議案通過(guò)率并不高，同意金額只占出席會(huì)議債權(quán)金額的57%，是會(huì)議三項(xiàng)議案中通過(guò)比例最低的議案。而這也為之后的變數(shù)埋下了伏筆。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，在16.33億元的價(jià)格中，資產(chǎn)部分的出價(jià)為12.33億元，包括土地使用權(quán)3項(xiàng)，價(jià)值2.4億元；房屋建筑物19項(xiàng)和構(gòu)筑物20項(xiàng)，價(jià)值7億元；機(jī)器設(shè)備179項(xiàng)，價(jià)值2.93億元；以及華晨集團(tuán)持有的華晨汽車(chē)制造有限公司100%股權(quán)，由于資產(chǎn)與負(fù)債相抵，價(jià)值0.45萬(wàn)元。另有4億元的溢價(jià)，后者是為整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)支付的價(jià)格。

華晨制造已經(jīng)在事實(shí)上實(shí)現(xiàn)了對(duì)華晨集團(tuán)旗下自主乘用車(chē)板塊的統(tǒng)一管理，它整合了華晨旗下乘用車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈資源，是與華晨集團(tuán)旗下上市公司華晨中國(guó)平行的二級(jí)企業(yè)。10月份反壟斷局對(duì)該收購(gòu)案的公示被外界解讀為寶馬收購(gòu)華晨已成定論。

對(duì)于寶馬來(lái)說(shuō)，其收購(gòu)華晨制造被認(rèn)為是性?xún)r(jià)比較高的選擇。當(dāng)前，距離2022年前寶馬控股華晨寶馬股權(quán)交易時(shí)間已經(jīng)僅剩1個(gè)月。而在寶馬實(shí)現(xiàn)對(duì)華晨寶馬的控股后，銷(xiāo)量及產(chǎn)能大概率有擴(kuò)張的需求，此時(shí)以合適的價(jià)格將合資伙伴的產(chǎn)能收入囊中，一舉兩得。

據(jù)2018年10月寶馬與華晨集簽署的協(xié)議，華晨汽車(chē)將在2022年前向?qū)汃R集團(tuán)出售華晨寶馬25%的股權(quán)，股比調(diào)整完成后，寶馬集團(tuán)和華晨汽車(chē)將分別持有華晨寶馬75%和25%股份，寶馬將正式成為首個(gè)控股合資車(chē)企的跨國(guó)豪車(chē)品牌。

但另一方面，在華晨集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，一汽作為潛在意向“接盤(pán)”者也再次浮現(xiàn)在公眾面前。

首先，一汽早就對(duì)華晨展現(xiàn)出濃厚的興趣。今年2月，有消息表示一汽集團(tuán)正在考慮收購(gòu)寶馬在中國(guó)的主要合作伙伴華晨中國(guó)，收購(gòu)交易約達(dá)72億美元，然后一汽會(huì)將其私有化。但隨后華晨中國(guó)發(fā)布公告澄清，稱(chēng)并不知悉該報(bào)道的資料來(lái)源。

而在更早之前的2009年前后，就已出現(xiàn)過(guò)一汽重組華晨的討論，彼時(shí)正值汽車(chē)行業(yè)推進(jìn)兼并重組，由于一汽與華晨地緣相近，一汽謀求重組華晨汽車(chē)的消息隨之傳出，但彼時(shí)發(fā)展得不錯(cuò)的華晨對(duì)外稱(chēng)，將堅(jiān)持獨(dú)立發(fā)展，不會(huì)被重組。如今，華晨已陷破產(chǎn)境地，一汽將其重組的概率也隨之增大。

而如果一汽入局，局面將發(fā)生根本性改變。首先，華晨資產(chǎn)的打包方式可能發(fā)生改變，對(duì)于一汽來(lái)說(shuō)，其新能源汽車(chē)板塊在國(guó)內(nèi)六大汽車(chē)集團(tuán)中已處于下風(fēng)。目前，長(zhǎng)安阿維塔、廣汽埃安、上汽智己和飛凡、北汽極狐、東風(fēng)嵐圖爭(zhēng)相搶占高端新能源汽車(chē)市場(chǎng)，但一汽重要自主品牌板塊紅旗并沒(méi)有推出全新的新能源品牌和平臺(tái)。在這樣的情況下，收購(gòu)華晨制造或更加深度地參與華晨重組，被認(rèn)為有可能將幫助一汽迅速打造一個(gè)全新產(chǎn)品體系。

可以參考的是，東風(fēng)在推出其旗下高端新能源品牌嵐圖時(shí)，正值雷諾退出中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，東風(fēng)則直接利用了東風(fēng)雷諾的工廠(chǎng)生產(chǎn)線(xiàn)及部分員工，才得以才在比較短的時(shí)間內(nèi)組建團(tuán)隊(duì)并陸續(xù)發(fā)布和上市新產(chǎn)品。

各有協(xié)同 花落誰(shuí)家？

鐵板并未釘釘。

雖然目前一汽方面未釋放任何相關(guān)的消息，但在華晨重整二度延期，以及寶馬收購(gòu)華晨制造陡生變數(shù)的情況下，一汽將扮演“特殊角色”的可能性正在變得越來(lái)越高。

華晨制造會(huì)按之前的軌跡被寶馬納入囊中，還是被中途殺出的第三方“收編”？“很難預(yù)測(cè)，最后取決于各家的決心和對(duì)標(biāo)的的估值。引入更多的收購(gòu)方有利于賣(mài)方利益，通過(guò)競(jìng)標(biāo)方式讓賣(mài)價(jià)最大化。”對(duì)于華晨制造的最終歸屬以及華晨的重整方向，梅松林對(duì)經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者表示。

梅松林指出，相對(duì)來(lái)說(shuō)，一汽收購(gòu)華晨在地域協(xié)同方面有優(yōu)勢(shì)，比如零部件企業(yè)協(xié)同效應(yīng)。另外，雙方在產(chǎn)品型譜方面也有一定的互補(bǔ)效果。資料顯示，一汽總部在吉林長(zhǎng)春，華晨總部在遼寧沈陽(yáng)，而長(zhǎng)春和沈陽(yáng)是東北地區(qū)的兩大經(jīng)濟(jì)省份，如果一汽參與華晨重整，被認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等方面會(huì)比較順暢，也可能得到地方政府的支持。

實(shí)際上，在地方政府的態(tài)度上，最近有一則消息有些值得玩味。據(jù)報(bào)道，11月3日，遼寧省委書(shū)記、省人大常委會(huì)主任張國(guó)清，省委副書(shū)記、代省長(zhǎng)李樂(lè)成在沈陽(yáng)會(huì)見(jiàn)一汽董事長(zhǎng)徐留平、總經(jīng)理邱現(xiàn)東。張國(guó)清、李樂(lè)成代表省委、省政府表示，希望一汽集團(tuán)進(jìn)一步加強(qiáng)在遼寧布局，特別是在新能源開(kāi)發(fā)、打造綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)方面深化雙方務(wù)實(shí)合作。而徐留平也表示，將在包括汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、出行和新能源開(kāi)發(fā)等在內(nèi)的生態(tài)鏈方面加強(qiáng)與遼寧合作。

從時(shí)間上看，這則消息的出現(xiàn)頗為巧合。在此之前，反壟斷局對(duì)寶馬收購(gòu)華晨案件進(jìn)行了公示，事情基本被認(rèn)為已塵埃落定，但在上述會(huì)面后不久，一汽與華晨高層接觸的消息傳出，寶馬收購(gòu)華晨制造也被傳出現(xiàn)變數(shù)。

近幾年，東北經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象持續(xù)，作為遼寧省的重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)，華晨汽車(chē)的發(fā)展與東北地方經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，而一汽接手華晨可以給盤(pán)活東北經(jīng)濟(jì)更多的可能性。

另外，值得注意的是，去年10月，國(guó)資委明確表示，支持中央企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)兼并重組。而華晨的重組探討中，一汽是中央企業(yè)，華晨為地方國(guó)企。另外在今年9月的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，工信部部長(zhǎng)表示，現(xiàn)在新能源汽車(chē)具有企業(yè)數(shù)量太大，處于小而散的狀況。要充分發(fā)揮市場(chǎng)作用，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提高產(chǎn)業(yè)集中度。這似乎均加大了一汽收購(gòu)華晨的可能性。

但寶馬也不是完全沒(méi)有勝算。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對(duì)于華晨來(lái)說(shuō)，如果將包含核心資產(chǎn)的華晨制造賣(mài)給寶馬，有利于其將破產(chǎn)重整給公司及合資公司造成的影響降到最低，鞏固與寶馬的合作關(guān)系。華晨與寶馬有著近20年合資歷史，兩者的合資公司華晨寶馬是華晨集團(tuán)的主要利潤(rùn)支柱。雖然到2022年股權(quán)劃轉(zhuǎn)完畢后，華晨對(duì)華晨寶馬的股權(quán)將只有25%，但華晨寶馬仍將是華晨可靠的利潤(rùn)來(lái)源。

值得注意的是，無(wú)論最后華晨花落誰(shuí)家，接盤(pán)者均會(huì)有比較大的償債壓力。根據(jù)二債會(huì)上透露的信息顯示，截至8月13日，共有6005家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，經(jīng)審查初步確定及暫緩確定的債權(quán)金額為499.83億元。此外，職工債權(quán)及未申報(bào)債權(quán)約120.01億元，累計(jì)總負(fù)債金額高達(dá)619.84億元。這些債務(wù)具體將如何處理，在重整方案出爐后方可知曉。