陳白/文 全球市值前十已無中國大陸企業(yè)。

這是彭博匯編根據(jù)近期資本市場漲跌變化得出的數(shù)據(jù)。據(jù)《環(huán)球時報》轉(zhuǎn)載報道，按照彭博匯編數(shù)據(jù)，隨著中國監(jiān)管部門的整頓行動繼續(xù)對股市產(chǎn)生重大影響，騰訊9月17日總市值約5560億美元，略低于美國芯片制造商英偉達排名第11位。前十位分別為蘋果、微軟、字母表、沙特阿美、亞馬遜、臉書、特斯拉、伯克希爾哈撒韋、臺積電和英偉達。

報道進一步指出，這是2017年以來中國大陸企業(yè)首次未能躋身全世界市值最高的10大企業(yè)行列。

如果我們把視野拉得更長一點，回顧近四十年來的全球市值排行榜會發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)進入這份榜單時間并不算太長。直到2010年前后，以中石油和工行、建行為代表的公司才帶領(lǐng)中國公司隊伍進入了全球公司市值的第一梯隊。隨后，隨著互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字經(jīng)濟的興起，騰訊和阿里業(yè)務規(guī)模飛速增長的同時，市值也不斷攀升。

我們在理解這份榜單的變化之前，可能更需要先厘清的是，市值究竟意味著什么。上市公司市值的變化，當然是反應企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標，它往往會隨著企業(yè)業(yè)績的變化而浮動。但市值不僅僅受公司的影響，同時也受公司所在環(huán)境以及資本究竟如何理解這些外在因素的影響。對于公司本身來說，市值一定程度上還是一個外在的評價指標，體現(xiàn)的是市場對公司的評價以及資本對公司未來發(fā)展的判斷，資本市場瞬息萬變，市值也在交易時間里不斷浮動。

伴隨著今年以來在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域以金融服務、數(shù)據(jù)安全、反壟斷等方面強監(jiān)管政策的落地，短期出現(xiàn)市值的變化、資本的踩踏，屬于正常的應激反應，對于這樣的變化，從公司層面來看并沒有太多好的解決方案，更為重要的因素，其實取決于能否擁有良好的經(jīng)濟增長環(huán)境以及包容創(chuàng)新的穩(wěn)定預期。

預期是影響市場主體經(jīng)濟決策的基本要素，也是宏觀經(jīng)濟理論和政策需要關(guān)注的核心變量。落到具體的數(shù)字經(jīng)濟監(jiān)管層面，各個部門監(jiān)管的節(jié)奏和強度如何把握，如何避免一刀切、避免運動式監(jiān)管，也是預期管理的重要組成。其實，預期管理一直在被強調(diào)。從此前中央到各部委不斷強調(diào)的預期管理，到9月22日的國常會上再次被強調(diào)的跨周期管理，穩(wěn)定市場預期，都屬于這一層面。

而對于公司來說，市值固然是重要的指標，但更為重要的影響市值的因子，依然還是到公司價值的創(chuàng)造。

我們能夠清晰地看到，當下占據(jù)市值排行榜前列的公司，比如谷歌的母公司字母表、蘋果、英偉達等，它們看似分布在不同領(lǐng)域，但實際都有一個核心關(guān)鍵詞：技術(shù)驅(qū)動。對核心技術(shù)的重視和對研發(fā)創(chuàng)新的強調(diào)，不僅僅是當下中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型地方向，同時還是決定產(chǎn)業(yè)話語權(quán)的關(guān)鍵，也是公司是否具備價值的關(guān)鍵。

如果從這個角度考量，多以降低交易成本的商業(yè)模式創(chuàng)新見長的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，市值下滑可能并非是低估，而是情理之中。畢竟，在監(jiān)管的大幕落下之前，哪怕是BAT級別的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也已經(jīng)出現(xiàn)了“沒有夢想”、“流量見頂”的盛世危言。

當然，這并非否認商業(yè)模式創(chuàng)新的價值，提升效率、降低成本是企業(yè)管理的永恒追求；但在當下這一政治經(jīng)濟都充滿多元不確定性的環(huán)境中，企業(yè)要實現(xiàn)基業(yè)長青，更加需要有“跨周期”的準備，而這種跨周期的底座，正是來自于對未來核心技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的掌握。

對于互聯(lián)網(wǎng)公司們來說，市值的“塌方”再次釋放了一個信號：屬于過去十幾年的快錢時代，帷幕正在徐徐落下。今天它們可能更需要再次理解任正非的話——在大機會時代，千萬不要機會主義。