經(jīng)濟觀察網(wǎng) 胡群/文 “1-6月在低基數(shù)的影響下，社會消費品零售總額同比增長達到23.0%，但是兩年平均增速僅為4.4%，仍然遠低于疫情前的水平，其中二季度同比增長13.9%，兩年平均增長4.6%，較一季度回升0.5個百分點，延續(xù)向上修復(fù)態(tài)勢。”8月9日，畢馬威中國發(fā)布2021年三季度《中國經(jīng)濟觀察》顯示，消費繼續(xù)修復(fù)，但增速仍然弱于歷史平均水平。

但從消費渠道來看，線上零售保持了良好的增長勢頭。1-6月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長18.7%，兩年平均增長16.5%，較一季度加快1.1個百分點，占社會消費品零售總額的比重提高到了23.7%。與線上零售密切相關(guān)的快遞業(yè)務(wù)量上半年已經(jīng)突破500億件，接近2018年全年的水平。

消費反彈不及預(yù)期

由于疫情局部反復(fù)以及居民可支配收入增速滯后經(jīng)濟增速，消費和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇力度不及預(yù)期。作為拉動經(jīng)濟增長的主引擎，消費支出在二季度拉動經(jīng)濟增長6.1個百分點，對經(jīng)濟增長的 貢獻率為77.1%。由于疫情反復(fù)爆發(fā)等多因素影響，多家研究機構(gòu)調(diào)整了中國GDP的預(yù)測。由于消費反彈不及預(yù)期，瑞銀宏觀最近將2021年全年GDP增速預(yù)測小幅下調(diào)至8.5%。渣打中國估算，如果爆發(fā)嚴重疫情，季度GDP或收縮12%；如果僅局部爆發(fā)零星疫情，季度GDP或收縮1.2-1.7%。

消費取決于可支配收入。1-6月全國居民人均可支配收入實際同比增長12%，兩年平均增速5.1%，略低于經(jīng)濟增速。央行調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，居民對收入的信心雖然從去年疫情時的低谷逐步回升，但仍未恢復(fù)到疫情前水平，導(dǎo)致居民的儲蓄傾向依然較高，二季度居民選擇“更多儲蓄”的占比為49.4%，仍處于較高的水平。由于預(yù)防性儲蓄較高，1-6月居民人均消費支出實際同比增長17.4%，兩年平均增速為3.2%，低于疫情前的居民消費增速。畢馬威中國發(fā)布2021年三季度《中國經(jīng)濟觀察》認為，未來消費回暖的速度依然取決于收入的提升和消費者信心的增強。

“疫情可能會影響消費復(fù)蘇的力度，但復(fù)蘇的方向不變”。星石投資認為，7月CPI明顯上漲，其中核心CPI環(huán)比上漲0.3%，力度略強于2015-2019年平均水平，分項中除服裝外，其余環(huán)比均明顯上漲。暑期出游熱情不減，飛機票、旅游和賓館住宿的價格分別上漲24.3%、7.3%和3.8%，7月服務(wù)價格環(huán)比由6月的下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.6%，環(huán)比上行0.7%力度強于往年同期，顯示服務(wù)業(yè)景氣度也有所修復(fù)。

自7月末以來，疫情在國內(nèi)多省市零星爆發(fā)，致使消費勢頭被阻滯。

消金公司盈利能力增強

消費不振，居民杠桿率也在緩慢下降。國家金融與發(fā)展實驗室數(shù)據(jù)顯示，居民部門杠桿率為62%，低于2020年末和2021年一季度末0.2和0.1個百分點。

捷信消費金融總經(jīng)理翁德雷·弗里德里奇 (Ondrej Frydrych)6月表示，現(xiàn)有業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，捷信2021年1-5月盈利已超2020全年，而且今年的資本滲透率、不良貸款等指標均十分良好。

捷信1-5月的盈利狀況并非孤例。

近日，招聯(lián)消費發(fā)行16億元金融債券，并披露2021年上半年度未經(jīng)審計的財務(wù)報表，截止上半年末，招聯(lián)消費金融實現(xiàn)凈利潤15.42億元，同比增長166.78%；營業(yè)收入73.90億元，同比增長22.7%。截至報告期末，招聯(lián)消費金融總資產(chǎn)1298.43億元，較年初增長19.88%，其中，發(fā)放貸款及墊款1247.86億元，較年初增長20.81%；總負債1173.26億元，較年初增長20.6%。

招聯(lián)消費連續(xù)三年均實現(xiàn)盈利，且利潤處于較高水平。2018年、2019年和2020年，公司營業(yè)利潤為16.44億元、18.92億元和24.02億元，較上年分別增長4.58%、15.09%和26.96%。同時，公司凈利潤也實現(xiàn)了大幅增長，2018年、2019年和2020年的凈利潤分別為12.53億元、14.66億元和16.68億元，較上年分別增長5.37%、17.00%和13.78%。

7月30日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)公示，招聯(lián)消費申請變更股權(quán)獲批。深圳銀保監(jiān)局同意招商銀行受讓招商永隆銀行持有的招聯(lián)消費金融25.85%股份。變更后，招聯(lián)消費金融的股東變?yōu)閮杉遥謩e為中國聯(lián)通和招商銀行，雙方各持股50%。此舉被市場解讀為招聯(lián)正為上市做準備。

另一家奔赴在上市路上的消費金融公司為馬上消費，近期發(fā)行2.5 億元金融債。2018年、2019年和2020年的凈利潤分別為 8.53 億元、8.01 億元和7.12 億元。

中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告2021》顯示，消費金融公司作為發(fā)放消費貸款的金融機構(gòu)，資本天然消耗較快。除了利潤轉(zhuǎn)增資本外，股東增資是當(dāng)前各機構(gòu)補充資本最主要甚至是唯一的渠道。但由于消費金融公司股東資本實力參差不齊、戰(zhàn)略意圖各異，新引入股東尤其是金融機構(gòu)股東資質(zhì)要求較高等原因，股東增資難度較高。整體來看，傳統(tǒng)的資本補充渠道隨著時間的推移難度在上升，新的資本補充渠道路徑尚未完全打通，整體資本補充渠道依然較窄。

8月3日，河北銀保監(jiān)局批復(fù)河北幸福消費金融股份有限公司信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格（ABS資格），目前獲得ABS資格的持牌消費金融公司共有15家，分別為中銀、捷信、四川錦程、興業(yè)、招聯(lián)、海爾、蘇寧、湖北、馬上、晉商、中郵、陜西長銀、杭銀、中原和本次獲批準的河北幸福消金。

“行業(yè)已進入存量博弈期”。招聯(lián)消費總經(jīng)理章楊清在《中國金融》發(fā)表的文章中表示，在審慎監(jiān)管政策下，消費金融的競爭比較優(yōu)勢正在發(fā)生變化，存量博弈此消彼長、依然激烈。一方面，金融管理部門加強了對平臺經(jīng)濟反壟斷和金融科技監(jiān)管，強調(diào)金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營，防止資本無序擴張。這使得以互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)平臺為主導(dǎo)的消費金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，正進行全面合規(guī)整改。另一方面，近年來各大商業(yè)銀行加速向零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，憑借更低資金成本、較高的風(fēng)控管理和綜合金融服務(wù)能力等優(yōu)勢，加強對消費金融主戰(zhàn)場的投入。當(dāng)此之時，在線上化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)之下，消費金融的線上獲客成本，并未因監(jiān)管規(guī)制、平臺規(guī)范和收縮而降低，反而因互聯(lián)網(wǎng)流量數(shù)據(jù)持續(xù)高效挖掘利用而高企。

創(chuàng)造新需求

當(dāng)前消費金融公司服務(wù)的客群主要集中在大中城市，部分下沉到中小城市，很少觸及農(nóng)村市場，隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的全面開展，用于改善人居環(huán)境、增強農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力、發(fā)展特色農(nóng)村產(chǎn)業(yè)的消費需求將被極大地激活。

“我國消費所占比例長期低于主要發(fā)達國家的水平的一個重要原因在于，我國消費的主要部分是社會消費零售總額，而主要發(fā)達國家的消費構(gòu)成中有很大一部分為服務(wù)性消費。”《中國消費金融公司發(fā)展報告2021》指出，在構(gòu)建新發(fā)展格局進程中，以高質(zhì)量消費金融服務(wù)促進居民消費升級，適應(yīng)并創(chuàng)造新需求，是消費金融公司發(fā)展的歷史性機遇。新需求來自消費升級、服務(wù)消費和鄉(xiāng)村振興。

中國銀行研究院的報告顯示，當(dāng)前，我國下沉市場人口10.04億人，占總?cè)丝跀?shù)72%，分散在中國廣闊的市、縣、鄉(xiāng)、村當(dāng)中。我國下沉市場網(wǎng)絡(luò)消費已經(jīng)呈現(xiàn)領(lǐng)跑態(tài)勢。近年來，農(nóng)村網(wǎng)上消費增速始終顯著高于整體網(wǎng)上消費增速。在消費增速領(lǐng)先的背后，是下沉市場新增用戶規(guī)模的快速擴大。以2020年二季度為例，全國移動互聯(lián)網(wǎng)新增用戶中，下沉市場增量占比達 86.6%。

近期，馬上消費對外發(fā)布了《鄉(xiāng)村振興路線圖2.0》。在馬上消費董事長趙國慶看來，目前公司在三個方面實現(xiàn)了突破：“一是通過科技手段降本增效，利用自主研發(fā)的線上審批系統(tǒng)，對申請人進行風(fēng)險量化評估、高效審批；二是通過科技的投入，實現(xiàn)從金融的可得性到金融的定價普惠性的轉(zhuǎn)變；三是基于1.3億注冊用戶，制定‘普、惠、質(zhì)’協(xié)同發(fā)展的未來戰(zhàn)略，即‘差異化的普’、‘商業(yè)可持續(xù)的惠’以及‘全方位的質(zhì)’。”

2021年6月，人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《金融機構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評估辦法》，被業(yè)界視為金融助力鄉(xiāng)村振興的考核“指揮棒”，其中很重要的一點就是持續(xù)將普惠金融服務(wù)到農(nóng)村。馬上消費作為一家普惠金融的實踐者，面對監(jiān)管要求，給出了自己的努力方向——“實施5大行動，即數(shù)字普惠金融、知識幫扶、科技助力、消費幫扶、金融知識普及；建設(shè)1個平臺，即金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興開放平臺”。這就是馬上消費《鄉(xiāng)村振興路線圖2.0》中的“5+1”行動。

“到2025年，我們期待能夠?qū)崿F(xiàn)如下目標：聯(lián)合100家合作機構(gòu)、撮合100家新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、對口幫扶100個鄉(xiāng)村、賦能100個產(chǎn)業(yè)振興項目。”這是趙國慶與團隊的四個“100”目標。