經(jīng)觀大健康 孫文青/文 耗時三個月，消化道龍頭藥企奧賽康收購消化內鏡企業(yè)唯德康醫(yī)療一事在近日終于落定。最終，奧賽康以8.34億元拿下唯德康60%股權，通過收購頭一次進入醫(yī)療器械領域。

據(jù)介紹，唯德康的市場份額在國產(chǎn)消化內鏡市場中位列第二，僅次于南微醫(yī)學。奧賽康稱看中唯德康擁有的兩個品牌系列產(chǎn)品，分別主攻中高端內鏡設備（如血管腔道導絲等）和基礎消化介入耗材（如閉合、止血活檢鉗）市場，且都暫時沒有進入國家集中采購的可能。

此外，雖然兩家公司分處在藥和器械兩個領域，但因為都與消化相關，銷售市場多有重合，可實現(xiàn)渠道資源的協(xié)同。奧賽康對外稱，唯德康仍保持獨立運營。

資本市場對此交易反應一般。自今年4月擬收購消息釋放后，截至7月中旬，奧賽康股價未見起色。較2019年上市之初的最高股價，已跌去67.5%。

奧賽康并未過多解釋為何從藥跨到器械，經(jīng)觀大健康曾就此聯(lián)系公司方面，并未得到更進一步細節(jié)。但大背景是奧賽康的主營業(yè)務——消化道藥劑因被納入全國集采，業(yè)績受到直接影響，而創(chuàng)新藥管線都還處在研發(fā)階段。通過收購一定程度上解決了收入問題，也加固了在消化系統(tǒng)領域的護城河。

奧賽康自2010年以來，就牢牢占據(jù)質子泵抑制劑領域的頭把交椅，這是消化系統(tǒng)用藥中市場規(guī)模最大的一個賽道。申萬宏源證券數(shù)據(jù)顯示，奧賽康2013年市場份額達40%，遠超第二阿斯利康的23%。

這得益于早年它的“國產(chǎn)首仿”策略。國內已上市的六大質子泵抑制劑中，奧賽康包攬五種，且其中三種是它首仿。恒瑞醫(yī)藥、正大天晴等巨頭當年都是因這個策略而崛起。

但“紅利窗口”正在關閉，且速度越來越快。以注射用蘭索拉唑為例，2010年它的市場占有率近83%，到了2019年，市場份額已經(jīng)萎縮到20%左右，且被羅欣藥業(yè)搶去行業(yè)第一。“后來者”意味著更低的研發(fā)和制造成本，低價搶市場的策略也被大量仿制藥企玩熟了。恒瑞醫(yī)藥等公司也正是因為這些原因，轉而猛攻創(chuàng)新藥。同樣的情況也發(fā)生在核心產(chǎn)品注射用奧美拉唑上。

從2015年到2020年，奧賽康在2019年達到收入規(guī)模的峰值，從30.1億元達到了45.18億元，但這遠遠低于行業(yè)增速。比如上述的注射用蘭索拉唑，市場規(guī)模增長了近3倍。

奧賽康的轉型要晚不少。在2019年登陸資本市場之后，尤其是疫情影響下，奧賽康從戰(zhàn)略層面拓展了產(chǎn)品線，消化系統(tǒng)業(yè)務仍然是主要營收來源，在此基礎上，它開始進入抗腫瘤、抗耐藥菌感染和慢性病治療等領域。

不過只有針對非小細胞癌的三代EGFR抑制劑進入III期臨床階段，阿斯利康的同類藥物在2019年國內市場的銷售規(guī)模約為20億元。

目前轉型還沒有給奧賽康帶來新的增長極，它依然要在收入上面對較大的壓力。除了核心產(chǎn)品越來越“紅海”之外，集采也是一個“緊箍咒”。

在第五批國家集采中，奧賽康入圍的6個產(chǎn)品全部中標。麻煩的是，在核心的消化道產(chǎn)品線上，奧賽康的市場份額進一步被壓縮。以注射用艾司奧美拉唑鈉為例，本輪10家國產(chǎn)藥企中標，雖然并沒有公布具體的份額分布，但奧賽康的降價幅度只能排在中間位置。在集采之前，它在該賽道以13.3%的市場份額，排位第三。本輪降幅最大的皆是此前份額極低的國產(chǎn)小藥企。

從營銷費用上看，奧賽康為了維持市場份額，整體上已經(jīng)增長了近50%，但收入壓力依然巨大。所以，此次跨界收購意義重大，奧賽康最終以唯德康賬面的凈資產(chǎn)，溢價11倍完成收購，可見其決心。

不過藥和器械兩個領域的相互跨界，效果參差不齊。樂普醫(yī)療曾通過并購從心血管支架進入相關仿制藥劑，后來藥品業(yè)務營收比重反超器械。而藥企信立泰則通過收購進入心臟瓣膜及支架器械等，新業(yè)務在總營收中占比僅2%，且因為心臟支架率先納入高值耗材國家集采，直接被樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療等主導“洗牌”出局。

目前，國內市場規(guī)模近百億元的消化內鏡診療市場，被奧斯巴林、富士、波士頓醫(yī)學等外資品牌占據(jù)超八成份額。國內品牌中，南微醫(yī)學以13億元左右的收入占據(jù)7%的份額，2019年，唯德康醫(yī)療僅實現(xiàn)收入3.74億元。

作為一個處在轉型期的傳統(tǒng)龍頭藥企，“慢半拍”導致的直接后果是輾轉騰挪的空間不大，奧賽康如何在一個垂直賽道里完成轉型，經(jīng)觀大健康將持續(xù)跟進。