經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠  資本市場正在受到美國大選、宏觀貨幣政策的微妙變化，以及可能正在對市場產(chǎn)生影響的第二波疫情沖擊，而投資者對接下來資產(chǎn)配置的方向正在更加重視。

近日，在民生加銀基金舉辦的養(yǎng)老金融與資產(chǎn)配置論壇上，民生加銀基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉表示，中國資產(chǎn)價(jià)格可能會和西方國家資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)行軌道“分道揚(yáng)鑣”，西方國家將面臨資產(chǎn)價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，而中國則具有一定的溫和上行機(jī)會。

而具體到不同大類資產(chǎn)，鐘偉的看法也不盡相同，例如其認(rèn)為黃金的持有機(jī)會不易把握。

“黃金是從35美元漲了大概57倍左右，年化的復(fù)合回報(bào)水平居然高達(dá)將近5%，非常可觀。如果看30年，黃金漲了6倍多一點(diǎn)，也是相當(dāng)不錯(cuò)的。”鐘偉表示，“但是黃金對于機(jī)構(gòu)投資者來說仍然是很難把握的一種產(chǎn)品，比如最近10年黃金的復(fù)合回報(bào)是零，因?yàn)?011年黃金的高點(diǎn)跟現(xiàn)在是差不多的，所以今年炒黃金掙錢的人他們的代價(jià)是過去十年被套牢的，它的牛熊周期太不穩(wěn)定了。”

與此同時(shí)，鐘偉認(rèn)為長時(shí)間的超低利率、負(fù)利率環(huán)境對于債券投資也并不有利。

“上個(gè)世紀(jì)美國長債的投資收益年化復(fù)合大概在3.5到4，短債是2.5%，采取量化寬松和超低利率政策后，長債跌破了3，短債略微高于0。”鐘偉說，“這個(gè)配置價(jià)值是很難讓人理解的。”

相比之下，鐘偉更加看好國內(nèi)權(quán)益市場的機(jī)會。

“如果我們看一下社保，去年全國社保的收益超15%，這是去年社保給出的收益水平，主要還是來自于權(quán)益。”鐘偉表示，“如果中國的經(jīng)濟(jì)增長的確定性越來越強(qiáng)，盡管沒有特別強(qiáng)的周期波動，但是邊際上改善的波動越來越強(qiáng)，應(yīng)該說這輪市場還是有機(jī)會的”

“疫情沒過去，尤其是歐美沒過去。但經(jīng)濟(jì)衰退我們也不要想象那么悲觀，日子的確不好過，歐美的日子比我們難過，我們中國經(jīng)濟(jì)的中長期的增長是溫和向下的，短期今年看明年同比的增長是不錯(cuò)的，環(huán)比的增長的復(fù)蘇是在慢慢的收斂的。”鐘偉表示。

鐘偉也指出了一些不利于資產(chǎn)價(jià)格的因素，例如貨幣政策、財(cái)政政策的收緊預(yù)期可能對資產(chǎn)價(jià)格帶來一定程度的沖擊。

“如果我們看到整個(gè)的財(cái)政貨幣政策，應(yīng)該理解明年貨幣政策很難維持今年的水平，明年的貨幣政策是穩(wěn)利率強(qiáng)匯率緊流動性，所以增長和宏觀政策的搭配可能不太有利于資產(chǎn)價(jià)格。”

“如果從大類資產(chǎn)來看，作為一個(gè)中長期資金配置，從現(xiàn)在來看3年、5年，我覺得最值得配置的肯定是權(quán)益，權(quán)益當(dāng)中尤其偏向于科技和成長，其次值得配的是非標(biāo)，盡管非標(biāo)的池子越來越小。”鐘偉表示。

“總體上來講，看起來明年的債券市場的機(jī)會不太多，信用債又會面臨新一輪的風(fēng)險(xiǎn)。”鐘偉表示，“商品這塊我個(gè)人也不怎么看好。”