王慶/文 Q：請(qǐng)問(wèn)重陽(yáng)投資，如何解讀近日財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)的內(nèi)涵及影響？

A：10月12日，財(cái)政部召開新聞發(fā)布會(huì)， 在加快落實(shí)已確定政策的基礎(chǔ)上，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，推出四個(gè)方面的增量政策，聚焦地方政府隱性債務(wù)置換、發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充國(guó)有大行核心一級(jí)資本、運(yùn)用專項(xiàng)債等財(cái)政工具收儲(chǔ)以推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、加大對(duì)學(xué)生群體的獎(jiǎng)優(yōu)助困力度等，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好。

我們對(duì)發(fā)布會(huì)的感受主要有以下三點(diǎn)：

第一，財(cái)政政策出現(xiàn)方向性的轉(zhuǎn)變。財(cái)政部對(duì)政策表態(tài)積極堅(jiān)定，針對(duì)財(cái)政預(yù)算執(zhí)行不及預(yù)期、如何支持地方化債、財(cái)政如何支持地產(chǎn)等問(wèn)題都給出了正面回應(yīng)。藍(lán)佛安部長(zhǎng)明確表示財(cái)政有足夠韌性可以實(shí)現(xiàn)收支平衡，實(shí)現(xiàn)全年預(yù)算目標(biāo)。雖然限于政策流程，發(fā)布會(huì)上無(wú)法給出具體數(shù)據(jù)，但“中央財(cái)政還有較大舉債和赤字空間”給市場(chǎng)留足了預(yù)期空間，一定程度上給出了繼續(xù)加碼的政策預(yù)期。這種方向性的轉(zhuǎn)變對(duì)于穩(wěn)預(yù)期意義重大。

第二，從具體的舉措來(lái)看，目前政策主要集中于防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域是更務(wù)實(shí)的選擇。在2022年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行周期中，地方政府和居民部門都受到了較大的沖擊。相對(duì)而言，居民部門的損失主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，而地方政府面臨的壓力已經(jīng)上升到了現(xiàn)金流層面。地方政府受到歷史債務(wù)負(fù)擔(dān)、賣地收入下降、疫情防控支出等三重壓力，隱債化解乃至基層運(yùn)轉(zhuǎn)都出現(xiàn)了非常大的困難。不緩解地方政府的債務(wù)壓力，與政府支出相關(guān)的投資、居民收入也會(huì)受到影響。金融監(jiān)管部門已經(jīng)通過(guò)降低存量房貸利率的方式緩釋了居民償債壓力，財(cái)政政策重點(diǎn)解決化債問(wèn)題，是底線思維的體現(xiàn)，也是務(wù)實(shí)之舉。

第三，后續(xù)財(cái)政政策可能循序漸進(jìn)、逐步出臺(tái)。中國(guó)財(cái)政政策仍有較大的空間，但基于海外大選的不確定性以及需要觀察政策效果等多種因素，從防風(fēng)險(xiǎn)到主動(dòng)刺激的過(guò)程中，財(cái)政政策的出臺(tái)可能是更加循序漸進(jìn)的，決策層仍然需要根據(jù)內(nèi)外部形勢(shì)來(lái)逐步釋放政策空間。理性地看，我們對(duì)政策的方向充滿信心，但也應(yīng)保持適當(dāng)?shù)哪托摹?/p>

前瞻地看，10月和12月末的全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議、12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都是重要的政策觀察窗口。

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