9月24日，一行一局一會在國新辦發(fā)布會上的內(nèi)容受到市場各方關(guān)注。作為長期資金、耐心資本的代表，推動保險等中長期資金支持資本市場穩(wěn)健發(fā)展成為重要內(nèi)容。

其中，關(guān)于保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金、加大市場投資力度，互換便利政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，以及優(yōu)化考核機制等內(nèi)容引發(fā)行業(yè)熱議，券商中國記者第一時間采訪了險資人士。

當日，受系列利好因素影響，保險股全線上漲，A股保險指數(shù)漲5.58%。

有險資正研究私募基金

金融監(jiān)管總局局長李云澤在會上表示，金融監(jiān)管總局一直高度重視資本市場，積極引導(dǎo)銀行、保險和資管機構(gòu)維護資本市場穩(wěn)定。

“下一步，我們將繼續(xù)支持資本市場穩(wěn)健發(fā)展。”李云澤表示，一是擴大保險資金長期投資改革試點，支持符合條件的其他保險機構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進一步加大對資本市場的投資力度。二是督促指導(dǎo)保險公司優(yōu)化考核機制，鼓勵引導(dǎo)保險資金開展長期權(quán)益投資。三是鼓勵理財公司、信托公司加強權(quán)益投資能力建設(shè)，發(fā)行更多長期限權(quán)益產(chǎn)品，積極參與資本市場，多渠道培育壯大耐心資本。

其介紹，前期，經(jīng)國務(wù)院同意，金融監(jiān)管總局推動中國人壽、新華保險開展試點，共同發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，募集保險資金投資資本市場。該基金注冊資本500億元，已正式開始投資運作，目前進展順利。

對于設(shè)立私募證券基金投資資本市場，包括大型保險資管和中型保險集團在內(nèi)的多家機構(gòu)表達了可能性。一位中型保險機構(gòu)投資部負責(zé)人表示，對私募基金方式正在研究，這涉及復(fù)雜多維度的考慮。去年已研究過私募基金方式，現(xiàn)在需要了解更多信息比如配套政策。

國壽和新華設(shè)立的私募證券基金，一個特殊性在于基金為公司制，在業(yè)界看來，這種方式較直接投資股票有一定優(yōu)勢。國泰君安證券非銀團隊此前分析，中國人壽和新華保險各出資50%設(shè)立公司制基金投向二級權(quán)益市場，從會計計量上，將可以采用長期股權(quán)投資方式計量，避免市值投資波動對當期利潤的影響。采用權(quán)益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權(quán)益市場對新會計準則下報表的影響。

對于第三方資產(chǎn)占比高的公司，則更關(guān)注投資范圍是否有所突破。一位中型保險資管公司人士分析，設(shè)立私募證券投資基金對權(quán)益市場肯定是有增量的。不過，目前保險資管公司可以直接投權(quán)益市場，比較關(guān)注設(shè)立證券投資基金是否會有投資范圍突破或者是其他的配套措施，這方面要再看看具體細則。

落實長周期考核受關(guān)注

長期以來，壽險資金長期負債特性與短期投資收益考核，成為掣肘保險資金“長錢長投”的重要因素。

證監(jiān)會主席吳清在會上表示，當前資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題依然比較突出，“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。最近在有關(guān)部委的大力支持下，證監(jiān)會等相關(guān)部門制定了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，近日將會印發(fā)，重點提出了三方面舉措。

其中包括完善“長錢長投”的制度環(huán)境。重點是提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實3年以上長周期考核。打通影響保險資金長期投資的制度障礙，促進保險機構(gòu)做堅定的價值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

對于如何提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，以及如何全面落實三年以上的長周期考核，受到險資投資官們的廣泛關(guān)注。

一位保險資管公司負責(zé)人認為，從9月24日的保險股走勢看，系列措施將給保險業(yè)帶來不小的利好。未來如何布局還是要關(guān)注后續(xù)具體的指導(dǎo)文件，尤其是“提高對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性”的具體內(nèi)涵和舉措。

也有保險投資人士對長周期考核落地的難點表示疑慮，“三年考核周期要落實的話確實可以大幅度提高保險的波動容忍度，但目前大部分資管公司層面都是絕對收益考核，需要壽險端給出具體的考核計劃，畢竟他們是一方委托人。”一家中型保險資管公司中層人士說。

“從投資的角度來看，我們肯定是歡迎長期考核的，現(xiàn)在權(quán)重也有，就是不高。”一家保險資管公司人士表示。該人士同時認為，要真正推動長周期考核落地，除了在制度性考核方面給投資端松綁，也需要負債端發(fā)力，改變目前過度依賴利差的行業(yè)現(xiàn)狀?！氨ｋU公司每年都要核算利潤，如果說負債端資金成本要求是4%，全部來自于利差，這種短期壓力肯定會傳導(dǎo)到資產(chǎn)端。”

國壽資產(chǎn)有關(guān)人士此前向記者表示，在優(yōu)化完善保險公司業(yè)績考核上，建議推動完善長周期考核機制，探索與長端利率掛鉤、長期滾動考核的方式，同時避免引導(dǎo)同業(yè)競爭性比較的考核方法，防止機構(gòu)投資行為策略趨同，放大市場波動。

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，在優(yōu)化資本市場的措施中，提升直接融資占比，充分發(fā)揮保險資金“耐心資本”的優(yōu)勢，發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，通過考核標準的改革引導(dǎo)和鼓勵長期投資，減少短期的投機行為，穩(wěn)定資本市場，也更好支持具有國家戰(zhàn)略意義和符合政策導(dǎo)向的行業(yè)及企業(yè)。

“保險資金加大股權(quán)投資并長期支持資本市場的發(fā)展，這一目標的達成在當前監(jiān)管體系下并沒有本質(zhì)障礙，但現(xiàn)行的考核模式和償付能力標準卻并沒有為保險公司提供足夠的動力，因此，監(jiān)管機構(gòu)要改革和出臺配套激勵措施，鼓勵和引導(dǎo)保險資金更好發(fā)揮‘耐心資本’的優(yōu)勢作用?！敝荑f。

互換便利或有成本優(yōu)勢

央行行長潘功勝表示，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。其中之一是，創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力。

華南地區(qū)一位保險投資官認為，“創(chuàng)設(shè)保險公司互換便利，支持符合條件的保險公司通過資產(chǎn)質(zhì)押從中央銀行獲取流動性，這終究是個成本收益的問題，如果有更便宜的流動性，肯定愿意與央行交易?！?/p>

不過，對于互換便利工具，也有多位保險公司投資官表示，預(yù)計短期內(nèi)對于險資增持股票的效果有限。當前，保險公司并不缺少投資資金，更缺乏的是合意資產(chǎn)。保險公司普遍未對權(quán)益資產(chǎn)“頂格”配置，對權(quán)益市場的投資是受諸多因素影響的。

上述華南地區(qū)保險投資官向券商中國記者表示，今日一行一局一會“一把手”透露多重利好政策，確實給資本市場帶來正面提振?！安痖_來看每項政策基本上符合預(yù)期，但組合在一起力度略超預(yù)期?！?/p>

該保險投資官表示，對提振經(jīng)濟來說，下調(diào)存量房貸利率是眾望所歸；對提振股市來說，向大股東提供回購貸款以提振信心是此次組合新政的最大亮點，且并不存在技術(shù)操作上的障礙?！敖酉聛?，如果進一步下降LPR，就更好了?！?/p>

來源：證券時報