新華財(cái)經(jīng)北京10月18日電（記者昝秀麗）高瓴創(chuàng)投接連投資具身智能項(xiàng)目；國(guó)投廣東創(chuàng)投基金等入股芯粵能半導(dǎo)體；百億級(jí)平安大基金發(fā)起設(shè)立，將引導(dǎo)險(xiǎn)資長(zhǎng)期“活水”流向科創(chuàng)企業(yè)……近期，多個(gè)新案例顯示創(chuàng)投資本投早、投小、投硬科技的趨勢(shì)不斷強(qiáng)化。

市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新政策不斷完善，股權(quán)市場(chǎng)塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)、培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、支持區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

新政策引領(lǐng)投向轉(zhuǎn)變

多方面數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)投基金投早、投小、投硬科技的趨勢(shì)在不斷強(qiáng)化。

從投資階段看，股權(quán)機(jī)構(gòu)投資輪次不斷前移。中信證券觀察到，天使輪、Pre-A輪、A輪的投資金額合計(jì)占比已從2019年的24.9%提升至2024年上半年的38.7%；政府類資金的投資階段也從中后期向初創(chuàng)期和種子期遷移。

從投資方向看，綜合機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)分析，2024年上半年VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）/PE（私募股權(quán)投資）主要關(guān)注電子信息、醫(yī)療健康和先進(jìn)制造等領(lǐng)域，其中，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、信息化服務(wù)、醫(yī)療器械及人工智能等細(xì)分賽道表現(xiàn)活躍。此外，投資機(jī)構(gòu)頭部化趨勢(shì)明顯，專業(yè)化能力也不斷提升，投資方向大幅度切換到先進(jìn)制造和硬科技賽道。

從投資板塊看，VC/PE機(jī)構(gòu)青睞科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。投中網(wǎng)發(fā)布的報(bào)告顯示，2024年上半年，共有55家具有VC/PE背景的中國(guó)企業(yè)上市，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率為56.70%。具體而言，上交所科創(chuàng)板、紐交所VC/PE滲透率均為100%；深交所創(chuàng)業(yè)板、深交所主板機(jī)構(gòu)滲透率超過(guò)70%。

中信證券經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)執(zhí)行委員朱燁辛表示，2024年以來(lái)，股權(quán)市場(chǎng)的政策支持力度不斷加大。隨著新“國(guó)九條”“創(chuàng)投十七條”等政策文件出臺(tái)，股權(quán)市場(chǎng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的生態(tài)有望逐步建立，“募投管退”全鏈條的政策環(huán)境與管理制度有望不斷完善，科技、產(chǎn)業(yè)、金融有望形成良性循環(huán)。

讓更多創(chuàng)投資本成為耐心資本

壯大耐心資本是為科創(chuàng)引“活水”的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。當(dāng)前，相關(guān)方面正加大力度，鼓勵(lì)引導(dǎo)更多創(chuàng)投資本化身耐心資本，投早、投小、投硬科技。

從資金來(lái)源看，政府引導(dǎo)基金作為天然的耐心資本，能夠?yàn)殚L(zhǎng)期、高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新項(xiàng)目提供穩(wěn)定和持續(xù)的資金支持。近期多地紛紛設(shè)立新的創(chuàng)投基金，進(jìn)一步激發(fā)科創(chuàng)企業(yè)活力。

廣州啟動(dòng)總規(guī)模達(dá)100億元的天使母基金投資業(yè)務(wù)，采取“母子基金”+直投方式運(yùn)作，聚焦廣州戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，探索布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)傾斜種子期、天使期早期項(xiàng)目。湖南提出，計(jì)劃用三年左右時(shí)間，省財(cái)政將累計(jì)出資約240億元，協(xié)同聯(lián)動(dòng)省屬國(guó)企出資約800億元，帶動(dòng)市縣加大投入，引導(dǎo)撬動(dòng)社會(huì)資本，形成規(guī)模達(dá)3000億元的金芙蓉基金。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒表示，通過(guò)股權(quán)投資方式，政府可對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行布局，參與所投企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展決策，引導(dǎo)社會(huì)資本等優(yōu)質(zhì)資源投入產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)創(chuàng)新及新產(chǎn)業(yè)培育，進(jìn)而提升資源配置效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。

“真正發(fā)揮政府引導(dǎo)基金耐心資本的屬性，需要進(jìn)行更加市場(chǎng)化的機(jī)制設(shè)計(jì)，發(fā)展政府引導(dǎo)基金，提升‘國(guó)家隊(duì)’資本的耐心程度?！碧镘幗ㄗh。

保險(xiǎn)資金負(fù)債久期長(zhǎng)、資金規(guī)模大、穩(wěn)定性高，能夠?yàn)殚L(zhǎng)期項(xiàng)目提供持續(xù)的資金支持，也是耐心資本的代表。當(dāng)前，中國(guó)人民銀行已經(jīng)設(shè)立“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）”。多家保險(xiǎn)公司表示，已著手研究SFISF相關(guān)業(yè)務(wù)，正在積極為參與業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備，以幫助公司盤活資金存量、用好增量，儲(chǔ)備更多長(zhǎng)期入市“子彈”。

有效激發(fā)創(chuàng)投活力

業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，隨著相關(guān)部門不斷激發(fā)創(chuàng)投活力，打通“募投管退”循環(huán)梗阻，股權(quán)投資生態(tài)將更趨良性，更好支持投早、投小、投硬科技。

從募資端來(lái)看，未來(lái)更多長(zhǎng)期資金有望進(jìn)入科技賽道?！鞍雽?dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源等方向的專項(xiàng)基金仍有較多的待投資金?！敝行抛C券研究報(bào)告分析稱。

在投資端，培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)已成為股權(quán)市場(chǎng)的共識(shí)。在政策引導(dǎo)支持與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求的共同作用下，未來(lái)股權(quán)投資方向?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。

在退出端，“以退定投”的趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，更加符合“硬科技”導(dǎo)向的行業(yè)上市退出的渠道更為通暢，并購(gòu)與股轉(zhuǎn)等產(chǎn)業(yè)整合方式有望成為股權(quán)市場(chǎng)的重要退出途徑。海望資本執(zhí)行總裁孫加韜建議，鼓勵(lì)設(shè)立各類并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金，支持一大批與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的本土優(yōu)勢(shì)企業(yè)加大并購(gòu)力度，通過(guò)并購(gòu)消化掉一部分同質(zhì)化的企業(yè)、上市價(jià)值不大的小市值企業(yè)，培育出一批根植于中國(guó)本土的、具有全球影響力的科技引擎企業(yè)。

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編輯：王春霞

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