在多重利空因素主導(dǎo)下，2024年三季度PX價格整體軌跡呈現(xiàn)斷崖式下跌行情，主要運行區(qū)間為810-1050美元／噸。

四季度來看，PX供應(yīng)損失量放緩且需求存在新增釋放點，加以地緣關(guān)系存在不確定性，成本動能持續(xù)性存憂，PX價格重心或?qū)⑵蠓€(wěn)盤整。

市場偏空氛圍占據(jù)主導(dǎo) 三季度價格重心深跌

2024年三季度CFR中國PX價格破位重挫，三季度均價943.06美元／噸，環(huán)比下跌9.30%，同比下跌12.05%。

從基本面分析來看，一方面，三季度PX總供應(yīng)量環(huán)比上漲10.49%，對價格形成擠壓。

三季度中國PX總供應(yīng)量為1197.84萬噸，環(huán)比增加10.49%，進而對三季度PX價格運行形成較為明顯的利空效應(yīng)。首先國產(chǎn)方面，三季度中國PX總產(chǎn)量為979.01萬噸，環(huán)比增加13.53%，受芳烴生產(chǎn)裝置整體盈利性尚佳影響，國內(nèi)PX開工負荷維持在歷史高位水平，季度內(nèi)前期減停產(chǎn)的恒力石化260萬噸PX裝置、東營威聯(lián)200萬噸裝置、福海創(chuàng)80萬噸PX裝置均恢復(fù)高負荷穩(wěn)定運行狀態(tài)，同時中金160萬噸PX裝置、麗東100萬噸裝置提負運行，進而PX供應(yīng)水平增幅明顯。

其次進口方面，三季度中國PX總進口量預(yù)計為218.83萬噸，環(huán)比增加7.42%，中國PX主要進口貿(mào)易伙伴韓國及日本，因調(diào)油需求放緩，進而當?shù)豍X開工能力增強，同時部分運往美國的芳烴產(chǎn)品，重回亞洲市場，進而進口量增幅明顯。

綜合看，三季度國內(nèi)PX整體供應(yīng)窄幅提升，進而造成市場現(xiàn)貨量充足，進而7-9月PX浮動價差貼水空間延續(xù)在兩位數(shù)水平。

而從需求端來看，三季度國內(nèi)PX總需求量為1197.71萬噸，環(huán)比增加6.85%。其中，7-9月份中國PTA總產(chǎn)量分別為611萬噸、624萬噸、590萬噸，整體呈現(xiàn)先增后降的態(tài)勢。2024年三季度受供應(yīng)增多而需求跟進不足影響，PTA跌幅超過成本端，進而月均加工費出現(xiàn)收窄，壓縮至330元／噸水平附近，由于國內(nèi)多數(shù)企業(yè)的加工費水平在350元／噸以上，進而PTA加工費的收窄，直接影響了生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)出意愿，進而對PX的需求出現(xiàn)回落，尤其是9月份計劃內(nèi)及計劃外裝置變動頻發(fā)出現(xiàn)，國內(nèi)PX進入累庫周期，國內(nèi)PX供需矛盾持續(xù)發(fā)酵，9月PX社會理論庫存值達到275萬噸，且后市PX社會理論庫存存在進一步攀升預(yù)期仍，故對PX價格反彈空間起到一定抑制作用。

市場博弈情緒升溫 四季度或?qū)⑵蠓€(wěn)整理

從供需基本面來看，四季度PX或?qū)⑻幱诠┬柘喈數(shù)木置?，進而支撐價格運行。9月國內(nèi)損失產(chǎn)量逐步恢復(fù)，且進口量攀升，同期需求端PTA表現(xiàn)一般，供需格局呈現(xiàn)寬平衡局面，因此對價格存在一定抑制效果。10-11月國內(nèi)部分例行檢修進程兌現(xiàn)、進口量圍繞在70萬噸水平波動，而需求端獨山能源270萬噸PTA新產(chǎn)能釋放計劃下，存在原料采購儲備預(yù)期，供需格局轉(zhuǎn)為緊平衡；該局面將持續(xù)至12月，隨著國內(nèi)PX開工負荷的提升，以及聚酯需求進入淡季的影響，供需基本面擔憂再度升溫。

同時，成本驅(qū)動仍是影響PX價格波動的關(guān)鍵因素之一。四季度油市價格或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏弱行情，但下方空間相對有限。預(yù)計WTI原油月均價將分別為10月67.87美元／桶、11月66.47美元／桶、12月63.70美元／桶。整體來看成本面對PX價格支撐效應(yīng)有限。

因此，四季度預(yù)估在成本、供需影響及市場心態(tài)綜合作用下，PX價格或?qū)⒊尸F(xiàn)企穩(wěn)盤整行情。油市延續(xù)高波動屬性，對PX成本驅(qū)動指引持續(xù)性欠佳。從供需格局來看，國內(nèi)供應(yīng)依舊處于高位，僅寧波大榭及福建聯(lián)合存在檢修計劃，需求端PTA裝置則尚存部分檢修預(yù)期，然重點關(guān)注獨山能源270萬噸PTA新增產(chǎn)能投放進展，故國內(nèi)PX供需前景擔憂仍存，另外四季度年約洽談工作開啟，場內(nèi)博弈氛圍增強。預(yù)計四季度價格運行區(qū)間主要集中于840-920美元／噸CFR中國，缺乏單邊行情有效驅(qū)動，仍以區(qū)間震蕩走勢為主。

（作者：張慧，卓創(chuàng)資訊分析師）

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編輯：吳鄭思

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