司太立控股股東、實(shí)控人胡健、胡錦生父子再次賣股償還股票質(zhì)押融資貸款。

9月15日，司太立公告，控股股東、實(shí)際控制人胡健、胡錦生及其一致行動(dòng)人上海牧鑫私募基金管理有限公司－牧鑫春辰1號(hào)私募證券投資基金以7.31元/股（含稅）的價(jià)格協(xié)議向自然人倪蓮慧轉(zhuǎn)讓2000萬(wàn)股份（占公司總股本的 5.0181%），用于償還股票質(zhì)押融資貸款。轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)為1.61億元。

司太立表示，本次權(quán)益變動(dòng)不觸及要約收購(gòu)，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化，亦不會(huì)對(duì)公司治理、持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

這是近2個(gè)月來(lái)，司太立實(shí)控人胡健、胡錦生父子第二次轉(zhuǎn)讓上市公司股份。

2024年7月20日，因在國(guó)泰君安的股票質(zhì)押合約到期，胡錦生與青島皓云資產(chǎn)管理有限公司-皓云資產(chǎn)5號(hào)私募證券投資基金、國(guó)泰君安簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以6.59元/股價(jià)格將其所持有的公司無(wú)限售條件流通股876.82萬(wàn)股股份（占公司總股本的2%。）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓。股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣5778.24萬(wàn)元。

核心風(fēng)險(xiǎn)還是在于，司太立的實(shí)際控制人胡健、胡錦生父子所持股權(quán)的超高比例質(zhì)押。這在上市公司中極為罕見(jiàn)。

據(jù)國(guó)泰君安發(fā)布的《浙江司太立制藥股份有限公司向特定對(duì)象發(fā)行股票之上市保薦書》，截至2024年6月，胡錦生、胡健二人合計(jì)直接持有司太立股份1.22億股，累計(jì)質(zhì)押股份9796.50萬(wàn)股，占二人合計(jì)直接持股的80.41%，占公司總股本的比例為22.35%。

據(jù)《證劵市場(chǎng)周刊》，股票質(zhì)押貸款屬高風(fēng)險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)，為控制股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的未能償付風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押方會(huì)設(shè)立警戒線和平倉(cāng)線，警戒線一般為150%-170%，平倉(cāng)線一般為130%-150%，部分較為激進(jìn)的券商警戒線、平倉(cāng)線甚至設(shè)置為140%、120%。

自到達(dá)2021年12月達(dá)到市值高峰303.92億元，司太立開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)三年的下跌。截至今日收盤，司太立市值僅為32.4億元。胡健、胡錦生父子質(zhì)押的股權(quán)可能已經(jīng)跌破質(zhì)押融資平倉(cāng)預(yù)警線。期間，司太立曾多次公告，胡健、胡錦生父子補(bǔ)充質(zhì)押。

股東在不停地追加補(bǔ)充質(zhì)押物，說(shuō)明這只股票可能已經(jīng)跌破質(zhì)押融資平倉(cāng)預(yù)警線了，該股東需要不斷追加質(zhì)押物以維持擔(dān)保比例，這樣才能保證不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。如果胡健、胡錦生父子無(wú)法繼續(xù)提供足夠的擔(dān)保物，質(zhì)押股份可能會(huì)被強(qiáng)制出售，這不僅會(huì)引發(fā)股價(jià)下跌的連鎖反應(yīng)，還可能導(dǎo)致司太立控制權(quán)發(fā)生變化。 

此外，股權(quán)質(zhì)押也可能被視為一種變相的套現(xiàn)方式。如果胡健、胡錦生父子不打算回購(gòu)質(zhì)押股份，而是選擇讓質(zhì)押方進(jìn)行平倉(cāng)。簡(jiǎn)而言之，就是借錢不還，把股票留給質(zhì)押方。

據(jù)德勤的《上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析》，當(dāng)公司大股東或?qū)嶋H控制人進(jìn)行大比例質(zhì)押時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)將其視為管理層對(duì)公司未來(lái)的不確定性信號(hào)，導(dǎo)致投資者情緒波動(dòng)，影響市場(chǎng)對(duì)公司的整體評(píng)價(jià)。

回到業(yè)務(wù)層面，司太立的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然掙扎。據(jù)2024年半年報(bào)，2024年上半年，司太立實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.3億元，同比增長(zhǎng)22.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.28億元，同比下降35.09%。

自2023年，集采承壓下，主營(yíng)造影液的司太立上市首虧，至今也未回過(guò)神。更深層次的問(wèn)題在于，司太立自身的內(nèi)生增長(zhǎng)并不好。此前非常依賴并購(gòu)，增收不增利。

其中，最具爭(zhēng)議的就是構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的海神制藥收購(gòu)案。海神制藥業(yè)務(wù)與司太立重疊，主產(chǎn)品都涵蓋碘海醇、碘帕醇等碘造影劑原料藥等。雖然收購(gòu)海神制藥幫助司太立實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)并獲得出海資格，但也讓公司背上了沉重的債務(wù)。

該收購(gòu)案也引發(fā)了外界對(duì)其實(shí)際控制人胡健、胡錦生父子是否通過(guò)關(guān)聯(lián)交易“掏空”公司的質(zhì)疑。從結(jié)果來(lái)看，該筆關(guān)聯(lián)交易的最大獲益就是胡健、胡錦生父子二人及其親屬。

2018年10月，司太立以8.05億元純現(xiàn)金交易方式收購(gòu)了凈資產(chǎn)價(jià)值僅2.15億元的海神制藥。據(jù)重組審計(jì)報(bào)告，截至2018年6月30日，海神制藥凈資產(chǎn)為2.15億元，對(duì)應(yīng)收購(gòu)PB為3.74倍。

海神制藥股東香港西南國(guó)際、寧波天堂硅谷、西藏硅谷天堂獲得的現(xiàn)金對(duì)價(jià)分別為7.05億元、5000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。其中，胡健配偶盧唯唯控制的香港西南國(guó)際成為最大受益方。

一年后，司太立繼續(xù)收購(gòu)海神制藥剩余部分股權(quán)。2019年10月，司太立發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買海神制藥剩余股東浙江竺梅寢具科技3.53%股權(quán)。經(jīng)交易雙方協(xié)商，確定本次股權(quán)交易對(duì)價(jià)為3237萬(wàn)元。

浙江竺梅寢具科技的實(shí)際控制人正是胡錦生的兄弟胡錦洲。

在收購(gòu)海神制藥之前，2018年三季度末，司太立有息負(fù)債合計(jì)10.2億元，其中短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款分別為4.83億元、1.01億元、4.36億元。

完成海神制藥收購(gòu)后，2019年末，司太立有息負(fù)債合計(jì)達(dá)到20.81億元，其中短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款分別為10.46億元、1.93億元和8.42億元。

截至2024年上半年，司太立有息負(fù)責(zé)已達(dá)29億元，其中短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款分別為16.75億元、6.95億元和5.3億元。而司太立的貨幣貨幣資金只有11.57億元，已無(wú)法覆蓋全部負(fù)債的償還。

該收購(gòu)案也給司太立帶來(lái)了5.46億元的商譽(yù)，但在2022年就產(chǎn)生了1.21億元的商譽(yù)損失。

在收購(gòu)后，海神制藥存在年度業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)的情況。根據(jù)當(dāng)時(shí)的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，2018年至2020年，海神制藥擬實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別3777.10萬(wàn)元、5229.22萬(wàn)元、6742.42萬(wàn)元。在這期間，海神制藥在2019年12月收到臺(tái)州市生態(tài)環(huán)境局出具的《責(zé)令停產(chǎn)整治告知書》（臺(tái)環(huán)責(zé)告停字[2019]5-1006號(hào)），責(zé)令其就前期調(diào)查發(fā)現(xiàn)的環(huán)境違法行為進(jìn)行停產(chǎn)整治。直到2020年3月，海神制藥才恢復(fù)生產(chǎn)。而這年，其凈利潤(rùn)僅為6194.02萬(wàn)元，并未達(dá)標(biāo)。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：界面新聞 作者：李科文