經(jīng)濟觀察報 社論 北京時間9月19日凌晨2點，美聯(lián)儲超預期降息50個基點。降息次日，全球風險資產(chǎn)大幅回升，人民幣匯率強勢拉升，離岸美元兌人民幣匯率一度升破7.06。

隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，中美利差有望縮窄，人民幣貶值和資本流動的壓力也會有所緩解。這為中國央行進一步采取降息降準等寬松貨幣政策拓展了騰挪空間?？梢灶A期，未來一段時間，央行在這方面會有新動作。

不過，應該看到，盡管此前央行降準降息的確降低了融資成本，但企業(yè)的再生產(chǎn)和投資需求仍然表現(xiàn)疲弱，金融機構的資金堆積在債券市場，貨幣寬松政策的邊際效應正在遞減。因此，貨幣政策固然需要有所作為，但是過重依賴寬松的貨幣政策無法有效提振內(nèi)需，對此市場也有基本共識。

信心不足與內(nèi)需疲軟是當前經(jīng)濟的癥結，亟需系統(tǒng)性、創(chuàng)新性的政策工具加以應對。我們認為，依托強有力的財政政策和配套的改革措施，方能激發(fā)經(jīng)濟的內(nèi)生動力。

今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，不過8月的部分經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)指標不及市場預期，經(jīng)濟持續(xù)復蘇仍然面臨挑戰(zhàn)。例如，1—8月全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%，增速較前7個月回落0.2個百分點，民間投資增速下降0.2%；8月社會消費品零售總額同比增長2.1%，增速較上月回落0.6個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，比上月回落0.6個百分點；人民幣貸款同比少增約4600億元。這顯示國內(nèi)的投資和消費意愿仍有待提升。同時，雖然政府通過降低首付比例、放寬購房限制等手段，力圖提振房地產(chǎn)市場信心，但市場全面回暖仍需時間。

7月末的中央政治局會議提出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。我們認為，要實現(xiàn)今年經(jīng)濟社會發(fā)展各項目標任務，當下正是宏觀政策持續(xù)用力、更加給力的關鍵期。特別是財政政策要發(fā)揮更大的作用。上半年，專項債發(fā)行一度趨緩，加大了地方財政的收支壓力，對投資也形成制約。“適度加力、提質(zhì)增效”成為今年財政政策的主基調(diào)，這不僅意味著加快專項債的發(fā)行進度，更要求確保資金流向能夠帶來實際效益，特別是在基建領域，要避免資金效率低下的問題。未來，政策應引導資金投向創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型和技術升級等領域，推動更多創(chuàng)新項目落地，從而推動高質(zhì)量發(fā)展。單純依賴傳統(tǒng)基建難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟下行趨勢，政策應通過激發(fā)民間資本活力，吸引其進入具有長期發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。

我們注意到，最近市場對宏觀政策頗多期待，比如呼吁再次調(diào)降存量房貸利率、提高赤字率，甚至直接向居民和企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金補貼，等等。我們認為，不管這些建議是否可行，決策部門與市場充分溝通，說明其利弊權衡，應有利于引導預期。

改革開放的實踐證明，中國經(jīng)濟的長期發(fā)展動力源于公平的競爭環(huán)境、透明的市場規(guī)則，以及政府在減少干預、強化服務方面的進步。此次美聯(lián)儲降息為中國宏觀政策提供了調(diào)整空間，但中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠，關鍵還是要做好自己的事情。如果說短期政策旨在穩(wěn)經(jīng)濟，中國經(jīng)濟爬坡過坎，還要靠深化制度改革和高水平對外開放。

凡事預則立，不預則廢。向內(nèi)求力，意味著通過合理的政策配合以及深化改革破解發(fā)展中盤根錯節(jié)的難題，讓創(chuàng)新者和企業(yè)家成為市場的中堅力量，使短期的政策刺激逐步讓位于更深層次的制度創(chuàng)新，從而最大限度地釋放市場活力。只有這樣才能實現(xiàn)可持續(xù)的經(jīng)濟復蘇。