光明乳業(yè)（600597.SZ）處于收縮狀態(tài)。

該公司近期披露的財(cái)報(bào)顯示，在2024年上半年，光明乳業(yè)營(yíng)收127.14億元，同比下滑10.08%；歸母凈利潤(rùn)2.80億元，同比下滑17.03%。在二季度， 其營(yíng)收62.97億元，同比下滑10.92%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比下滑28.19%。

眼下，整個(gè)乳業(yè)市場(chǎng)都在跌勢(shì)。

尼爾森IQ披露數(shù)據(jù)顯示，在7月，乳品全渠道增速同比下滑2.2%。作為對(duì)比，同期飲料全渠道銷售增速為6.6%。

此種態(tài)勢(shì)已經(jīng)持續(xù)很久了。

2021、2022、2023年乳制品全渠道收入同比分別增長(zhǎng)7.90%、下滑6.50%、下滑2.40%。2024年上半年，乳品市場(chǎng)全渠道銷售增速同比下滑2.5%。同期，飲料市場(chǎng)全渠道增速為6.9%。

行業(yè)巨頭們營(yíng)收也紛紛下滑。

在2024年上半年，蒙牛營(yíng)收446.7億元，同比下滑12.6%；歸母凈利潤(rùn)24.5億元，同比下滑19.0%。伊利營(yíng)收596.96億元，同比下滑9.53%；歸母凈利潤(rùn)75.31億元，同比增長(zhǎng)19.44%。

但光明的營(yíng)收盤子相對(duì)伊利們差距過大，意味著其安全空間相對(duì)有限。

此外，正在猛攻華東市場(chǎng)的新乳業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)。上半年，該公司營(yíng)收53.6億元，同比增長(zhǎng)1.25%；歸母凈利潤(rùn)2.96億元，同比增長(zhǎng)25.3%。

這都放大了光明乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵上海

客觀上，作為當(dāng)?shù)貒?guó)企，上海市場(chǎng)對(duì)于光明乳業(yè)至關(guān)重要。

該公司更提出堅(jiān)持“穩(wěn)固上海，做強(qiáng)華東，優(yōu)化全國(guó)，樂在新鮮”的發(fā)展戰(zhàn)略。這在營(yíng)收上表現(xiàn)尤其突出。

2023年，光明營(yíng)收264.85億元，同比下降6.13%。其中，上海市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)到71.12億元，同比下滑4.13%。上海占比光明總營(yíng)收比26.85%。

事實(shí)上，上海市場(chǎng)常年對(duì)光明乳業(yè)貢獻(xiàn)收入占比在1/4左右，且收入占比呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2017-2022年，光明在滬營(yíng)收CAGR為7.3%。作為對(duì)比，外地市場(chǎng)貢獻(xiàn)收入呈下降趨勢(shì)，2017-2022年收入CAGR為2.1%。

背后是，光明主力產(chǎn)品低溫鮮奶對(duì)于消費(fèi)半徑的苛刻要求。

低溫鮮奶(巴氏殺菌鮮牛奶)是以百分之百的生鮮奶為原料制成的牛奶，其生產(chǎn)加工中采用72°C~85°C的溫度加熱 10~15 秒，殺滅牛奶中大部分有害微生物來保證牛奶質(zhì)量安全，同時(shí)最大限度地保留牛奶營(yíng)養(yǎng)成分和純天然風(fēng)味。故而低溫鮮奶需要冷藏保存，大部分產(chǎn)品的保質(zhì)期為2~15天。

由此，擁有在滬奶源、銷售渠道、品牌優(yōu)勢(shì)的光明乳業(yè)在當(dāng)?shù)啬孟聝?yōu)勢(shì)份額。且上海作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一大城市，光明依靠在該市優(yōu)勢(shì)獲得在華東市場(chǎng)溢價(jià)，于2023年繼續(xù)保持中國(guó)鮮奶市場(chǎng)占有率第一位置。

另?yè)?jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022年低溫鮮奶市場(chǎng) TOP6 企業(yè)分別為光明乳業(yè)、蒙牛、新乳業(yè)、三元、伊利和南京乳業(yè)，市場(chǎng)占有率分別為20%、11%、8%、7%、 5%和 5%，行業(yè)前3的市場(chǎng)占有率為39%。

可問題在于，關(guān)鍵的上海市場(chǎng)正在趨向存量。

上海市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1-7月，該市實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額10514.64億元，比去年同期下降2.8%。

而這似乎是種大趨勢(shì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示。2024年上半年，全國(guó)社零增速為3.7%。以2023年社零體量為權(quán)重，計(jì)算各能級(jí)城市上半年增速。一線城市社零增速加權(quán)平均為-0.67%。

另外，布局偏一二線城市的太古地產(chǎn)商業(yè)零售增速偏低。上半年，北京三里屯太古里零售增速為-3.5%，廣州太古匯增速為-9.4%， 北京頤堤港增速為-3.8%，成都太古里增速為-17.2%，上海興業(yè)太古匯增速為-19.6%，上海前灘太古里增速為 0.2%。需注意的是，上半年北京三里屯太古里北區(qū)、上海興業(yè)太古匯、成都太古里在進(jìn)行結(jié)構(gòu)改造，部分店鋪關(guān)閉也造成了零售的損失。

此種態(tài)勢(shì)下，上半年，光明乳業(yè)在上海/外地/境外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.5/50.6/38.6 億元，分別同比-5.75%/-19.87%/+2.63%。

遭遇阻擊

還需注意的是，低溫鮮奶市場(chǎng)本身也在收縮。

尼爾森IQ向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提供的數(shù)據(jù)顯示，在2024年1—7月，全國(guó)線下低溫鮮奶市場(chǎng)整體銷售額為45.1億元，同比下滑6.9%。

且在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)下，銷售單價(jià)也在下滑。以低溫鮮奶銷售占據(jù)銷售主力的新乳業(yè)作為案例，上半年，該公司液體乳及乳制品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.79億元，同比增長(zhǎng) 0.4%，拆分量?jī)r(jià)看，銷量55.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.35%，噸價(jià)8769.7元/噸，同比下滑2.85%。

回頭來看，光明還面臨著新乳業(yè)在華東市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻。新乳業(yè)對(duì)外披露，在上半年高端鮮奶收入同比增長(zhǎng)約15%，其中朝日唯品鮮奶同比增長(zhǎng)約15%，24小時(shí)中高端系列收入同比增長(zhǎng)超過30%。

唯品鮮奶就主攻華東市場(chǎng)。該品牌于2016年12月被新乳業(yè)收購(gòu)，2017年實(shí)現(xiàn)扭虧，近兩年自有品牌收入保持40%至50%以上增長(zhǎng)。據(jù)唯品對(duì)外透露，其在上海精品咖啡館的市占率為40%，客戶包括 manner，M stand 等。目前，唯品正基于在上海的強(qiáng)品牌力逐步向華東其他地區(qū)擴(kuò)張B端市場(chǎng)。

在C端市場(chǎng)，目前唯品以華東作為核心，銷售渠道主要包括山姆、 麥德龍等高端商超。新乳業(yè)對(duì)外提到，唯品于2022年在上海實(shí)現(xiàn)銷售逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。

此外，新乳業(yè)已在華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)密集布局。包括山東(琴牌、唯品)、浙江(雙峰)、江蘇(雙喜)、安徽(白帝)、福建(澳牛)以及上海(唯品子公司)。據(jù)中國(guó)奶業(yè)年鑒數(shù)據(jù)，2020年，琴牌、唯品、雙峰、雙喜及白帝的低溫產(chǎn)品產(chǎn)量占比均在七成以上，其中唯品僅生產(chǎn)低溫鮮奶(其低溫酸奶產(chǎn)品由琴牌代工生產(chǎn))。

在此推動(dòng)下，華東已成為新乳業(yè)增長(zhǎng)推力。上半年，該公司西南/華東/華北/西北地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.75/15.03/5.36/6.79億元，分別同比-6.87%/+4.66%/+20.21%/-12.68%。

而蒙牛也在加碼低溫鮮奶市場(chǎng)。

2020 年3月，市場(chǎng)監(jiān)督總局在《食品生產(chǎn)許可分類目錄》中新增“高溫殺菌乳”品類，且指出在國(guó)標(biāo)發(fā)布之前可按經(jīng)備案企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)許可生產(chǎn)， 超巴奶生產(chǎn)許可被完全打開。 超巴奶的鮮奶保質(zhì)期大于在15-21天之間，活性成分含量較巴氏奶低一些，但是較常溫奶更高。

這打破了區(qū)域乳企在優(yōu)勢(shì)地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

蒙牛從2017年開始布局低溫鮮奶業(yè)務(wù)，并在當(dāng)年末成立鮮奶事業(yè)部，利用與低溫酸乳業(yè)務(wù)的協(xié)同性，蒙?？焖侔l(fā)展了低溫鮮奶業(yè)務(wù)。2020年，蒙牛鮮奶業(yè)務(wù)板塊銷售額連續(xù)三年翻倍增長(zhǎng)，在低溫鮮奶市場(chǎng)份額擴(kuò)張1.7倍，從2019年的4.1%增長(zhǎng)至 2020 年的11.2%。

推力來自，作為乳業(yè)巨頭，蒙牛在研發(fā)、奶源、渠道、品牌的優(yōu)勢(shì)。且蒙牛還在加大此塊投入。其提到在2024年上半年低溫鮮奶保持增長(zhǎng)，其中每日鮮語(yǔ)增長(zhǎng)達(dá)到雙位數(shù)。

“每日鮮語(yǔ)擴(kuò)張野心還不夠。這造成了在全集團(tuán)資源配置的時(shí)候有一點(diǎn)保守，應(yīng)該給配置更多資源。”蒙牛前總裁盧敏放在2024年3月的業(yè)績(jī)會(huì)上說，這是他作為蒙牛掌舵人的最后一次亮相。

總體來看，市場(chǎng)收縮與競(jìng)爭(zhēng)加劇，都讓光明乳業(yè)守住上海更難了。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

作者：賀泓源