經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄭晨燁 向來(lái)被視為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“風(fēng)向標(biāo)”的存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，今年上半年強(qiáng)勁復(fù)蘇。

專業(yè)存儲(chǔ)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)CFM閃存市場(chǎng)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度全球NANDFlash（非易失性存儲(chǔ)器）市場(chǎng)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)18.6%至180.0億美元，DRAM（易失性存儲(chǔ)器）市場(chǎng)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)24.9%至234.2億美元。全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模二季度環(huán)比增長(zhǎng)22.1%至414.2億美元，同比大增108.7%。2024年上半年，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)753.3億美元，同比增長(zhǎng)97.7%。

驅(qū)動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)復(fù)蘇的原因，既包括此前兩年市場(chǎng)過(guò)度下跌后的修復(fù)與回歸，也有存儲(chǔ)原廠主動(dòng)減產(chǎn)及削減資本開支以推動(dòng)市場(chǎng)供需恢復(fù)平衡的努力。更關(guān)鍵的是，AI（人工智能）算力基建需求飆升給存儲(chǔ)行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

北京新鼎榮盛資本管理有限公司董事長(zhǎng)張馳對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示：“存算一體是AI時(shí)代的計(jì)算最優(yōu)解，算力建設(shè)需求的不斷增加，一定會(huì)帶動(dòng)存儲(chǔ)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，AI服務(wù)器需求是目前存儲(chǔ)市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。”

但最近一段時(shí)間，強(qiáng)勁復(fù)蘇的存儲(chǔ)市場(chǎng)也開始出現(xiàn)變數(shù)：半導(dǎo)體行業(yè)知名研究機(jī)構(gòu)TrendForce集邦咨詢近日發(fā)布研報(bào)稱，2024年第二季度存儲(chǔ)模組廠在消費(fèi)類NANDFlash零售渠道的出貨量已大幅年減40%，反映出全球消費(fèi)性存儲(chǔ)器市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，下半年的需求不會(huì)大幅回溫。

消費(fèi)型存儲(chǔ)器市場(chǎng)之所以面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，是因?yàn)檎即鎯?chǔ)芯片需求大頭的PC（個(gè)人計(jì)算機(jī)）和手機(jī)的增速遠(yuǎn)沒有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。CFM閃存市場(chǎng)分析師楊伊婷說(shuō)：“三季度存儲(chǔ)行情已然站上十字路口，服務(wù)器存儲(chǔ)行情整體穩(wěn)定，消費(fèi)類存儲(chǔ)行情明顯承壓。”

華南一家存儲(chǔ)廠商的市場(chǎng)經(jīng)理稱：“現(xiàn)在，對(duì)后市只有謹(jǐn)慎，不樂觀也不悲觀，AI暫時(shí)不一定做得了存儲(chǔ)的救世主。”

AI強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)

今年以來(lái)存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，首先的原因是“起點(diǎn)低”。

自2022年下半年以來(lái)，消費(fèi)電子需求持續(xù)疲軟，讓存儲(chǔ)市場(chǎng)陷入供需失衡的“泥潭”。NANDFlash和DRAM的價(jià)格自2022年第三季度起連續(xù)四個(gè)季度下跌，讓眾多存儲(chǔ)企業(yè)在2022年至2023年間出現(xiàn)了巨額的財(cái)務(wù)虧損。“終端需求不振”是這些企業(yè)在財(cái)報(bào)電話會(huì)上共同提及的虧損原因。

在楊伊婷看來(lái)，存儲(chǔ)行業(yè)天然存在強(qiáng)周期的屬性，在2022年下半年開啟的存儲(chǔ)調(diào)整周期中，消費(fèi)電子需求疲軟，供過(guò)于求的市況令存儲(chǔ)價(jià)格跌跌不休，存儲(chǔ)原廠面臨著持續(xù)虧損和產(chǎn)能空轉(zhuǎn)的雙重壓力。

楊伊婷說(shuō)：“存儲(chǔ)原廠試圖通過(guò)減產(chǎn)來(lái)重新平衡供需關(guān)系，但減產(chǎn)有時(shí)效，無(wú)法快速緩解供需不平衡的狀況。于是，存儲(chǔ)原廠紛紛轉(zhuǎn)變態(tài)度、不愿再低價(jià)出貨，并收緊供應(yīng)，強(qiáng)勢(shì)拉漲價(jià)格，市場(chǎng)格局從爭(zhēng)奪市占率轉(zhuǎn)為恢復(fù)盈利為第一要義。”

于是通過(guò)削減資本開支、持續(xù)減產(chǎn)、提價(jià)清庫(kù)存等一系列“自救”措施后，存儲(chǔ)芯片的行情自2023年第三季度起開始回升。

“今年上半年存儲(chǔ)芯片價(jià)格累計(jì)漲幅超四成，這顯示出供應(yīng)商在強(qiáng)力推升價(jià)格上漲，意在扭轉(zhuǎn)虧損局面。”TrendForce集邦咨詢資深分析師敖國(guó)鋒說(shuō)。

楊伊婷亦稱：“2024上半年，手機(jī)、PC及服務(wù)器等終端的備貨積極性較高，上游存儲(chǔ)原廠優(yōu)化庫(kù)存改善盈利，市場(chǎng)供需整體處于緊平衡的狀態(tài)，因此上半年存儲(chǔ)市場(chǎng)出現(xiàn)了全面的量?jī)r(jià)齊升。”

她說(shuō)，目前AI帶動(dòng)的新增存儲(chǔ)需求主要來(lái)自AI服務(wù)器領(lǐng)域，AI服務(wù)器需要搭載高性能高容量的HBM、DDR5及eSSD（企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤）。AI服務(wù)器搭載的DDR5容量，達(dá)到傳統(tǒng)服務(wù)器DRAM容量的三倍以上，而AI服務(wù)器搭載的HBM容量越來(lái)越高，如B200（英偉達(dá)公司推出的AI訓(xùn)練芯片）搭載8顆24GBHBM3E，總?cè)萘窟_(dá)到192GB，容量較前一代的H200搭載的141GB容量提升36%。除此以外，AI服務(wù)器還積極采用QLCeSSD加速取代HDD（機(jī)械硬盤），以優(yōu)化AI服務(wù)器的總成本和運(yùn)營(yíng)效率。

“隨著AI擴(kuò)大采用SSD應(yīng)用，導(dǎo)致企業(yè)級(jí)SSD訂單供不應(yīng)求，價(jià)格在今年前三季度平均漲幅超過(guò)20%。”敖國(guó)鋒說(shuō)。

這種由AI帶來(lái)的“供不應(yīng)求”眼下已實(shí)實(shí)在在地體現(xiàn)在存儲(chǔ)廠商的財(cái)報(bào)當(dāng)中。比如，三星電子在今年第二季度NANDFlash與DRAM的銷售收入分別達(dá)61.41億美元、96.86億美元，分別環(huán)比增長(zhǎng)13.8%、24.7%。該公司管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示：“超大規(guī)模客戶對(duì)人工智能投資的擴(kuò)大不僅帶動(dòng)了對(duì)HBM的強(qiáng)勁需求，同時(shí)也促進(jìn)了對(duì)傳統(tǒng)DRAM和固態(tài)硬盤（SSD）的需求。HBM、DDR5及其他面向人工智能的高附加值產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)，加上整體價(jià)格的改善，推動(dòng)了第二季度盈利較上季度有顯著增長(zhǎng)。”

張馳告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：“未來(lái)，AI服務(wù)器市場(chǎng)的規(guī)模會(huì)是手機(jī)和電腦的十倍左右，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)對(duì)存儲(chǔ)的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)。一臺(tái)服務(wù)器需要配備上百根內(nèi)存條，這種需求要比手機(jī)和電腦多得多。”

在楊伊婷看來(lái)，AI對(duì)存儲(chǔ)需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)期帶動(dòng)趨勢(shì)是確定的，AI大模型與云服務(wù)存在深度融合的趨勢(shì)，大型云服務(wù)商正在積極投入資本支出構(gòu)建更高的云服務(wù)壁壘，同時(shí)邊端設(shè)備也在增加AI大模型的訓(xùn)練部署。

敖國(guó)鋒強(qiáng)調(diào)，在AI應(yīng)用的推動(dòng)下，服務(wù)器市場(chǎng)將成為閃存應(yīng)用擴(kuò)大的主要領(lǐng)域，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)到明年仍會(huì)延續(xù)。

結(jié)構(gòu)性矛盾

在存儲(chǔ)廠商的主動(dòng)減產(chǎn)平衡供需以及AI帶來(lái)了新的增長(zhǎng)空間之后，存儲(chǔ)芯片行業(yè)有機(jī)會(huì)穩(wěn)定地走向新一輪的增長(zhǎng)周期。但今年下半年以來(lái)，存儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格持續(xù)下調(diào)，給全行業(yè)好不容易盼來(lái)的復(fù)蘇，蒙上了一層“陰影”。

根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，NANDFlash和DRAM現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)自今年5月份觸及階段高點(diǎn)后便開始一路下跌，目前已經(jīng)回到了2023年末的水平。TrendForce集邦咨詢亦在近日發(fā)表的研報(bào)中表示，以消費(fèi)產(chǎn)品為主的存儲(chǔ)器現(xiàn)貨價(jià)格開始走弱，第二季價(jià)格較第一季下跌超過(guò)30%。

前述存儲(chǔ)廠商的市場(chǎng)經(jīng)理告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：“AI服務(wù)器需要的產(chǎn)品壁壘比較高，‘蛋糕’主要被海外頭部廠商吃掉了，當(dāng)前在PC、手機(jī)等主要市場(chǎng)上，AI還沒有帶來(lái)顯著的需求增長(zhǎng)，所以我們也不敢說(shuō)今年情況就一定會(huì)有多好，只能走一步看一步。”

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)在采訪國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商的過(guò)程中了解到，相較于追尋AI算力基建這一藍(lán)海市場(chǎng)，從業(yè)者在年初其實(shí)更寄希望于AIPC、AI手機(jī)的爆火，但AIPC、AI手機(jī)的雷聲過(guò)后，“雨”卻一直沒下來(lái)，消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)蘇遠(yuǎn)不及預(yù)期。

在楊伊婷看來(lái)，目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)類市場(chǎng)仍未復(fù)蘇，部分智能手機(jī)品牌開始下調(diào)2024年銷量增長(zhǎng)預(yù)期。同時(shí)，隨著零部件價(jià)格上漲，手機(jī)廠商硬件成本壓力巨大，部分手機(jī)廠商已開始在攝像頭、屏幕、存儲(chǔ)等配置上降配。在容量配置上，降配已經(jīng)成為各大手機(jī)品牌廠商不得已而為之的選擇。

“DRAM首當(dāng)其沖，高端機(jī)型從16GB降至12GB，低端機(jī)型撤回到4GB，且中低端機(jī)型銷量占比加大，高端手機(jī)銷量降低，整體收縮對(duì)DRAM的需求。NAND方面同樣如此，通過(guò)調(diào)整營(yíng)銷策略，減少高容量配置需求。”楊伊婷進(jìn)一步表示。

關(guān)于PC市場(chǎng)，楊伊婷則分析稱，由于國(guó)內(nèi)PC市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)類市場(chǎng)普遍對(duì)存儲(chǔ)價(jià)格過(guò)快上漲的接受度不足，而下游存儲(chǔ)廠商擁有大量低價(jià)庫(kù)存，因此消費(fèi)類存儲(chǔ)成品價(jià)格難以及時(shí)反映原廠資源價(jià)格的變化，部分存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格還出現(xiàn)了倒掛。

敖國(guó)鋒說(shuō)：“AI對(duì)PC及智能手機(jī)閃存搭載容量的提升效應(yīng)可能要到2026年才會(huì)顯現(xiàn)。”

但對(duì)于許多存儲(chǔ)廠商而言，眼下它們可能需要“扛著風(fēng)險(xiǎn)”等待“AI對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際拉動(dòng)”的那一天。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)企業(yè)江波龍（301308.SZ）的存貨賬面價(jià)值達(dá)88.33億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為69.11%；佰維存儲(chǔ)（688525.SH）的存貨賬面價(jià)值達(dá)35.77億元，占其資產(chǎn)總額的比例為51.87%；德明利（001309.SZ）的存貨賬面價(jià)值達(dá)33.8億元，占其公司凈資產(chǎn)的比例達(dá)222.58%。

如果接下來(lái)存儲(chǔ)市場(chǎng)行情不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，這些存貨高企的存儲(chǔ)廠商或?qū)⒚媾R存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的“懸頂”之危。

此外，頭部存儲(chǔ)原廠的新一輪產(chǎn)能“競(jìng)賽”也已經(jīng)展開。比如，美光科技管理層在2024年3—5月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：“我們預(yù)計(jì)明年的資本支出將大幅增加，2025財(cái)年的資本支出約占收入的30％，將用于HBM組裝和測(cè)試設(shè)備、晶圓廠和后端設(shè)施的建設(shè)以及技術(shù)轉(zhuǎn)型投資，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。公司計(jì)劃在2025財(cái)年在愛達(dá)荷州和紐約的新建晶圓廠的建設(shè)資本支出將占預(yù)期總資本支出增長(zhǎng)的一半或更多。”

對(duì)此，楊伊婷表示，在中短期內(nèi)，存儲(chǔ)市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)來(lái)自供應(yīng)端產(chǎn)能釋放壓力，隨著存儲(chǔ)原廠實(shí)現(xiàn)盈利并開始產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)整體產(chǎn)能增長(zhǎng)已達(dá)到不容忽視的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，供應(yīng)端與供應(yīng)端之間、供應(yīng)端與需求端之間的博弈正在加劇。

她說(shuō)：“下半年供需局部的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更加明顯，表現(xiàn)在服務(wù)器存儲(chǔ)供應(yīng)更為穩(wěn)定，而部分消費(fèi)類存儲(chǔ)供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快，這將令供應(yīng)端不得不在利潤(rùn)和份額之間作出艱難抉擇。”