經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 深圳市福田區(qū)深南中路邊上的華強(qiáng)北，是全球規(guī)模最大的電子產(chǎn)品交易集散地，素有“中國電子第一街”之稱，而在這條“中國電子第一街”核心位置的華強(qiáng)廣場A座，正是上市公司深圳華強(qiáng)（000062.SZ）的辦公所在地。

8月份以來，此前股價走勢平平無奇的深圳華強(qiáng)奇峰突起，在8月15日以來的16個交易日內(nèi)出現(xiàn)15個漲停板，累計漲幅超330%，并接連掀起了華為海思概念股、深圳本地股等多個題材的炒作浪潮，成為市場關(guān)注的焦點。

如果從8月1日的收盤價9.03元/股算起，至9月5日的收盤價37.77元/股，深圳華強(qiáng)已成為8月份以來深滬京三市漲幅第一股。那么，深圳華強(qiáng)的股價走勢為何如此凌厲呢？

基本面：與股價暴漲并不“匹配”

深圳華強(qiáng)的主營由電子元器件授權(quán)分銷、電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、電子元器件及電子終端產(chǎn)品實體交易市場（運營主體為“華強(qiáng)電子世界”）三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成。在2024年半年度報告中，深圳華強(qiáng)稱華強(qiáng)電子世界坐擁全球獨一無二、無可復(fù)制的華強(qiáng)北地理優(yōu)勢，出租率一直穩(wěn)定在高水平，是其“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)。

在深圳華強(qiáng)股價持續(xù)井噴之時，深華發(fā)A（000020.SZ）、偉時電子（605218.SH）等一大批元器件概念股亦跟隨強(qiáng)勢崛起，并引發(fā)了市場對電子元器件行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)的討論。在這樣的大背景下，深圳華強(qiáng)的這個“現(xiàn)金奶牛”業(yè)務(wù)是否有了新的變數(shù)？9月4日，記者來到華強(qiáng)電子世界進(jìn)行實地探訪。

華強(qiáng)電子世界位于華強(qiáng)廣場A座旁邊，是一座6層樓高的超大型電子專業(yè)連鎖賣場。與想象中的“中國電子第一街”火爆場景不同，整個賣場在上午時段都顯得較為平淡，直到下午客流量才逐漸增多，但5樓以上的客流量仍然有限。

記者在一家經(jīng)營手機(jī)零配件的店鋪前與該店鋪的負(fù)責(zé)人進(jìn)行交談，向其咨詢近期行業(yè)是否已經(jīng)在復(fù)蘇、店鋪的營業(yè)額有否跟隨提升等問題，該店鋪負(fù)責(zé)人表示，今年以來市場都是這樣不溫不火，談不上什么復(fù)蘇不復(fù)蘇。

實際上，在深圳華強(qiáng)8月31日發(fā)布的2024年半年度報告中，也未顯示出行業(yè)明顯復(fù)蘇的跡象。上半年，深圳華強(qiáng)實現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元，同比下降33.81%；扣非后歸母凈利潤為1.53億元，同比下降39.09%。

分季度來看，深圳華強(qiáng)2024年第二季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比下降15.76%。如果把統(tǒng)計周期拉長，深圳華強(qiáng)已經(jīng)連續(xù)六個季度業(yè)績出現(xiàn)下滑。2023年第一季度至2024年第一季度，其單季歸母凈利潤分別為1.25億元、1.41億元、1.43億元、0.57億元、0.57億元，同比增長率分別為-42.96%、-53.23%、-18.11%、-77.69%、-54.19%。

這樣的基本面，顯然與其年內(nèi)股價高達(dá)133.06%的漲幅并不匹配。9月4日收盤后，深圳華強(qiáng)發(fā)布公告稱，截至9月4日，公司的靜態(tài)市盈率為76.85，市凈率為5.03，這些數(shù)據(jù)均遠(yuǎn)高于公司所屬的“批發(fā)業(yè)”的平均水平。深圳華強(qiáng)同時提醒稱，近期公司股價短期漲幅較大，明顯偏離市場走勢，存在市場情緒過熱的風(fēng)險。

消息面：“海思全聯(lián)接大會”驅(qū)動？

記者留意到，在本輪深圳華強(qiáng)股價大漲的過程中，一直穿插著與深圳市海思半導(dǎo)體有限公司（下稱“海思”）的相關(guān)信息。公開信息顯示，海思是由華為技術(shù)有限公司全資控股的一家全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體與器件設(shè)計公司，深圳華強(qiáng)旗下的深圳淇諾科技有限公司（下稱“淇諾科技”）是其重要代理分銷商。

8月1日，亦即深圳華強(qiáng)股價大漲前夕，該公司董事會秘書王瑛在接受天弘基金調(diào)研時表示，深圳華強(qiáng)是海思全系列產(chǎn)品授權(quán)代理商，與海思建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。隨著海思不斷推出新的產(chǎn)品品類，深圳華強(qiáng)將加大海思各類產(chǎn)品的應(yīng)用方案研發(fā)以及推廣力度，促進(jìn)海思產(chǎn)品的市場拓展。

其后，在股價連拉兩個漲停板后的8月18日，深圳華強(qiáng)發(fā)布公告再度強(qiáng)調(diào)稱，“公司是海思的主要授權(quán)代理商之一，隨著海思陸續(xù)推出新產(chǎn)品，公司將加大海思產(chǎn)品的應(yīng)用方案研發(fā)以及推廣力度，促進(jìn)海思產(chǎn)品的市場拓展。”

8月21日，深圳華強(qiáng)在投資互動平臺上再次表示，公司是海思主要授權(quán)代理商之一，將參加海思全聯(lián)接大會，并且為了做好海思產(chǎn)品的推廣，公司將定向邀請客戶共同參加該次大會。

網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于海思將在9月9日舉辦全聯(lián)接大會的消息此起彼伏，一批券商研究機(jī)構(gòu)亦跟進(jìn)發(fā)布了相關(guān)研究報告，比如光大證券8月19日的研究報告、華創(chuàng)證券8月25日的研究報告、招商證券9月1日的研究報告等均明確指出海思全聯(lián)接大會將于9月9日在深圳舉辦。

與此相應(yīng)，8月19日至8月26日是深圳華強(qiáng)股價漲勢最為強(qiáng)勁的階段，連續(xù)出現(xiàn)“一字漲停”走勢。其間，一些披露將參加海思全聯(lián)接大會的相關(guān)公司，如創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）、力源信息（300184.SZ）等，其股價亦紛紛跟隨深圳華強(qiáng)快速走強(qiáng)，從而形成了華為海思概念股群體。

但記者留意到，作為主角的海思，在其官網(wǎng)上并沒有關(guān)于這一活動的介紹。為核實消息的真?zhèn)?，記者?月3日撥通了海思官網(wǎng)展示的聯(lián)系電話進(jìn)行咨詢，接電話的工作人員表示，這是華為公司的總機(jī)，他們對于海思將在9月9日舉辦全聯(lián)接大會一事并不知曉，建議記者向相關(guān)渠道方了解核實該消息。

在A股市場被炒得熱火朝天的海思全聯(lián)接大會，究竟是否真實存在？如果存在，又在什么時候在哪里舉辦呢？記者根據(jù)上述工作人員的提示，致電淇諾科技的官方電話進(jìn)行咨詢。對方表示，他們現(xiàn)在也不知道這個大會什么時候召開，因為沒有收到確切的通知。

那么，既然沒有收到確切通知，為何上市公司卻已在投資者平臺上表示要定向邀請客戶共同參加該次大會呢？對此，上述工作人員表示，此前確實是定在9月9日至9月10日召開，但現(xiàn)在好像要延期，具體時間更改到哪一天，目前并沒有明確的說法。

而據(jù)一位接近華為的業(yè)內(nèi)人士向記者透露，這個海思全聯(lián)接大會其實是海思產(chǎn)業(yè)部門自己舉辦的活動，和平常召開的華為全聯(lián)接大會不是一個檔次，且現(xiàn)在已經(jīng)延期，具體時間要等通知。

拋開“9月9日海思全聯(lián)接大會”事件的真?zhèn)?，深圳華強(qiáng)作為海思重要的代理分銷商，究竟每年能夠從中獲得多少利潤？這才是問題的核心所在，亦是投資者最為關(guān)注的焦點問題。

為此，記者根據(jù)深圳華強(qiáng)中報披露的證券事務(wù)代表聯(lián)系方式，進(jìn)行電話采訪咨詢。接電話的工作人員表示，由于這涉及合作伙伴（指海思）的商業(yè)秘密，所以不能提供相關(guān)的具體數(shù)據(jù)。

記者查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，深圳華強(qiáng)是在2017年通過收購淇諾科技才成為海思的代理分銷商。從完整的會計年度計算，在2018年至2023年的6年間，深圳華強(qiáng)的歸母凈利潤分別為6.86億元、6.30億元、6.25億元、8.83億元、9.52億元、4.67億元，增長趨勢并不明顯。

可交債：大股東“換股”減持？

由于深圳華強(qiáng)近期股價過于火爆，深交所在9月4日收盤后對相關(guān)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。數(shù)據(jù)顯示，深圳華強(qiáng)8月26日至9月4日漲幅偏離值累計達(dá)到101.33%，其間獲中小投資者（持股市值在300萬元以下）累計買入147.04億元，占比64.21%；其他自然人（持股市值在300萬元以上）累計買入70.59億元，占比30.83%；機(jī)構(gòu)投資者累計買入8.72億元，占比3.81%。

從數(shù)據(jù)來看，似乎是中小投資者主導(dǎo)了本輪深圳華強(qiáng)的超級行情，這也與龍虎榜數(shù)據(jù)透露的信息一致。在深圳華強(qiáng)8月份以來的這波大漲行情當(dāng)中，由于股價漲幅過大而先后12次披露龍虎榜單。在此前10次的龍虎榜數(shù)據(jù)中，并沒有機(jī)構(gòu)專用席位出現(xiàn)，更多的是以代表散戶聚集地的東方財富拉薩相關(guān)席位主導(dǎo)交易。

但值得注意的是，在最后兩次即9月3日和9月4日的龍虎榜數(shù)據(jù)中，機(jī)構(gòu)專用席位開始出現(xiàn)，兩天合計買入金額和合計賣出金額均位居榜單前列。因此，機(jī)構(gòu)投資者雖然在8月26日至9月4日僅累計買入8.72億元，但卻是深圳華強(qiáng)近日股價走勢的最重要推手。

深圳市照耀投資管理有限公司的高級研究員黃穗向記者表示，中小投資者之所以能夠在深圳華強(qiáng)的股價上發(fā)揮巨大作用，主要源于該公司較為特別的股權(quán)結(jié)構(gòu)。“深圳華強(qiáng)總股本為10.46億股，但其中有7.40億股在控股股東及其一致行動人手上，實際上市場流通的僅3.06億股，所以容易被游資炒作。”她說。

她進(jìn)一步向記者表示，在控股股東掌握的7.40億股中，有3.30億股是作為可交換債券（下稱“可交債”）的抵押品。由于對應(yīng)的可交債已經(jīng)進(jìn)入換股期，而深圳華強(qiáng)股價經(jīng)過近期的持續(xù)大漲后已經(jīng)大幅高于換股價，后續(xù)不排除這部分股份會通過換股的方式進(jìn)入二級市場減持。

公開信息顯示，可交債是一種附帶期權(quán)的債券產(chǎn)品，它通常是指上市公司股份的持有者（即過出方），通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券。該債券的持有人（即過入方）可以選擇持有至債券到期，要求過出方還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)，用持有的債券換取過出方抵押的上市公司股權(quán)，享受資本增值。

深圳華強(qiáng)的控股股東深圳華強(qiáng)集團(tuán)有限公司（下稱“華強(qiáng)集團(tuán)”）在2023年先后發(fā)行了兩期合計20億元的可交債，分別是23華強(qiáng)E1（117207.SZ）和23華強(qiáng)E2（117217.SZ）。這兩只可交債的抵押股份，對應(yīng)的正是深圳華強(qiáng)2024年中報十大流通股東名單中排第二和第三位的23華強(qiáng)E1擔(dān)保及信托財產(chǎn)專戶和23華強(qiáng)E2擔(dān)保及信托財產(chǎn)專戶，分別持有1.65億股。

根據(jù)相關(guān)公告信息，23華強(qiáng)E1的轉(zhuǎn)股起始日為2023年12月18日，最新轉(zhuǎn)股價為30.75元；23華強(qiáng)E2的轉(zhuǎn)股起始日為2024年6月24日，最新轉(zhuǎn)股價為30.80元。換言之，這兩只可交債均已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，且轉(zhuǎn)股價大幅低于當(dāng)前深圳華強(qiáng)的股價，過入方如果通過轉(zhuǎn)股后在A股市場賣出減持，確實將享受到一定的資本增值空間。

按照規(guī)定，過入方換股交收完成后，換得的股票可在下一交易日進(jìn)行交易。但是，可交債的換股操作實際上會形成控股股東的減持，那么在換股前是否需要履行相關(guān)的手續(xù)，比如預(yù)減持披露等？對此，市場存在不同意見。

一家大型公募基金的基金經(jīng)理郜先生對記者表示，從此前一些上市公司可交債換股的實操過程來看，在換股前并沒有相關(guān)的預(yù)減持計劃披露，只需要在換股后導(dǎo)致相關(guān)權(quán)益超過規(guī)定比例進(jìn)行公告提示即可。

對此說法，黃穗?yún)s有不同意見。她表示，在中國證券監(jiān)督管理委員會于2024年5月24日發(fā)布實施的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》中，明確規(guī)定“因贈與、可交換公司債券換股、認(rèn)購或者申購ETF等導(dǎo)致上市公司股東減持股份的，股份過出方、過入方應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所的規(guī)定”。因此，可交債換股確實需要履行相關(guān)減持規(guī)定。

那么，上市公司又是如何看待這一問題的呢？深圳華強(qiáng)上述證券事務(wù)部的工作人員對此并未正面回應(yīng)，只是強(qiáng)調(diào)稱，如果過程涉及相關(guān)公告，他們會按照深交所的規(guī)則去披露。

記者留意到，近一年以來（2023年9月5日至2024年9月5日）已經(jīng)有23家公司發(fā)行了可交債，形成了一個不小的板塊。那么，這些可交債在換股過程中導(dǎo)致上市公司股東減持股份的，該遵守哪些相關(guān)規(guī)定呢？

為此，記者于9月3日致電深交所相關(guān)部門進(jìn)行咨詢，接電話的工作人員表示，他們已對記者所提問題進(jìn)行記錄，后續(xù)會組織相關(guān)專業(yè)人員進(jìn)行解答。但截至記者發(fā)稿時止，仍未收到相關(guān)回復(fù)。