8月23日晚，國內(nèi)第三方醫(yī)學實驗室（ICL）龍頭公司迪安診斷發(fā)布2024年中報。報告期內(nèi)，公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為62.18億元、7174.68萬元、7526.74萬元，分別同比下降9.12%、84.17%、77.34%。

同期，公司資產(chǎn)減值損失、信用減值損失分別為263.15萬元、2.55億元。

8月26日，迪安診斷股價開盤低走，收盤價報10.59元/股，跌4.34%，當下市值66.19億元。

迪安診斷成立于1996年，與不少IVD（體外診斷）、醫(yī)療器械公司一樣，走的“先代理，再自研”之路。其早期與外資羅氏診斷合作，代理后者IVD產(chǎn)品。2020年，黃柏興還加入了迪安診斷任CEO。在此之前，他自2006年起任羅氏診斷大中華區(qū)總經(jīng)理。

到2004年，公司開始轉(zhuǎn)型布局檢測服務，此后通過自建和收購，擴張成全國性ICL公司。形成“產(chǎn)品+服務”的業(yè)務布局后，迪安診斷又成立了多家公司開始做自研產(chǎn)品，如迪安生物、凱萊譜、迪譜診斷，涉及病理診斷、分子診斷和質(zhì)譜診斷三個領域。

實際上，ICL公司擁有龐大的實驗室網(wǎng)絡和分銷渠道網(wǎng)絡，賺的是規(guī)模效應和成本優(yōu)勢的錢。

此前的新冠疫情中，檢測需求不僅帶飛了相關公司業(yè)績，也使頭部公司呈現(xiàn)強者恒強態(tài)勢。以2022年的數(shù)據(jù)看，金域醫(yī)學、迪安診斷和艾迪康三家占據(jù)了國內(nèi)ICL約八成的市場份額。

而此后，這些公司面臨的共同問題是下一個業(yè)績增長點在哪兒，以及催收回款。

具體而言，2024年上半年，迪安診斷的服務業(yè)務和產(chǎn)品業(yè)務營收分別為23.62億元、40.85億元，在總營收中的占比分別為38%、62%，即約為3:7，這一比例回到2019年疫情前的水平。也就是說，沒有疫情時期的特殊需求，迪安診斷主要的營收來源還是產(chǎn)品銷售。

這其中，報告期內(nèi)，公司自有產(chǎn)品、渠道產(chǎn)品的營收分別為1.66億元、39.19億元，即代理產(chǎn)品在公司總營收中的占比超六成，而自有產(chǎn)品尚處于起步階段。

服務業(yè)務中，迪安ICL營收21.88億元，較上年同口徑同比增長6.32%。但相較于產(chǎn)品業(yè)務毛利率穩(wěn)定在23%左右，服務業(yè)務毛利率由此前的40%以上同比下降約10個百分點至32%。這一趨勢在金域醫(yī)學身上同樣存在，2023年，金域醫(yī)學診斷服務毛利率降至35%。

這或是因為業(yè)內(nèi)競爭越發(fā)激烈。從項目上看，ICL市場涵蓋普檢和特檢。前者如血液生化，其技術發(fā)展成熟，準入門檻較低，利潤低，市場競爭激烈。后者如產(chǎn)前基因檢測、質(zhì)譜檢測等，通常檢驗方法復雜，需要專門的設備及人員，利潤較高。因而特檢也被認為是ICL公司未來的發(fā)展方向。

報告期內(nèi)，迪安診斷特檢業(yè)務收入9.61億元，占診斷業(yè)務收入的40.69%。不過，該占比近兩年變化不大。當期，公司新開檢測項目176項。其中，感染性疾病、血液病、神經(jīng)免疫業(yè)務收入分別同比增長93%、84%、53%。

另外，迪安診斷也在今年起謀求出海。今年4月，越南迪安正式開業(yè)，成為國內(nèi)ICL公司在海外開設的首家綜合類實驗室。公司國際業(yè)務對業(yè)績的貢獻還有待后續(xù)觀察。

而回款方面，2024年上半年，迪安診斷應收賬款為85.67億元，占總資產(chǎn)的48.82%。此前新冠疫情期間，公司應收賬款從2019年的33.30億元猛增至2022年的99.56億元高點，到2023年期末回落至80.54億元。換而言之，迪安應收賬款在2024年再度增加。

同期，2020年至2023年，公司資產(chǎn)減值損失分別為4.75億元、2.72億元、6.24億元、1673.84萬元；信用減值損失分別為9351.25萬元、9824.22萬元、3.05億元、3.83億元。

今年5月的調(diào)研中，迪安診斷稱，公司與新冠有關的資產(chǎn)已計提了充分的減值準備，后續(xù)減值風險主要在相關應收賬款回收上。

此外，在發(fā)展過程中，迪安診斷也試圖向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，如2016年與臨床CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）泰格醫(yī)藥合資成立觀合醫(yī)藥。2022年10月，迪安診斷公告稱啟動分拆子公司觀合醫(yī)藥境內(nèi)上市前期籌備工作。

另外，2020年2月，凱萊譜也引入投資人，并明確分拆上市目標。不過當下，這兩家公司上市進程并無更多消息。

轉(zhuǎn)載來源：界面新聞 作者：陳楊