蘇向杲

新老保險產品切換是近兩個月人身險公司最為緊迫的工作之一。

8月初，監(jiān)管部門發(fā)布的《關于健全人身保險產品定價機制的通知》（以下簡稱《通知》）要求，自今年9月1日起，新備案的普通型保險產品預定利率上限為2.5%，預定利率超過上限的普通型保險產品停止銷售。自10月1日起，新備案的分紅型保險產品預定利率上限為2.0%，預定利率超過上限的分紅型保險產品停止銷售。新備案的萬能型保險產品最低保證利率上限為1.5%，最低保證利率超過上限的萬能型保險產品停止銷售。

預定利率及最低保證利率體現了保險產品支付給消費者的最低“保證”收益，兩類利率調整將引發(fā)大量高負債成本舊產品下架，大批低負債成本新產品上市。在筆者看來，這輪保險業(yè)負債端成本調降，貫徹了中央金融工作會議精神，適應了市場形勢變化，強化了資產負債統(tǒng)籌聯動，切實提高了人身保險業(yè)負債質量。尤為值得關注的是，這輪調整的背景與影響與此前幾輪既有共通之處，也有明顯的不同，整體看，新一輪負債端利率調整帶來三大深遠影響。

一是預定利率與市場利率動態(tài)掛鉤，負債成本調降將更加及時。

1997年前，保險公司自由決定預定利率，彼時有些保單的預定利率曾高達8%至10%。此后，為推動保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管部門開始限制預定利率上限，預定利率上限開始波動下行。從近20年來看，預定利率上限的調整略滯后于市場利率，即保險公司負債成本的變化與市場利率不完全同步，這給保險公司資產負債匹配管理帶來了些許壓力。

而這輪負債端利率調整將徹底改變這一局面，《通知》明確要求，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，由保險業(yè)協會發(fā)布。達到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調整產品定價。新的利率調整機制，將推動保險業(yè)資產負債形成動態(tài)匹配機制，既能及時降低負債端成本壓力，又能緩解資產端投資壓力，長期利好保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

二是倒逼保險公司回歸保障本源，提升承保能力。

在市場利率中樞下行的大背景下，保險公司投資收益下行，利差收窄，倒逼險企調降負債成本，但負債成本調降后，保險產品會比之前“更貴了”，產品吸引力也隨之削弱。從國際保險市場看，美國、日本等發(fā)達經濟體的保險市場也出現過類似情況。

從消費者視角看，普通壽險等人身險產品普遍有兩大功能：一是儲蓄或投資功能；二是保險保障功能。預定利率下調后，前者的功能削弱，這要求險企提升保險保障功能，以彌補產品整體吸引力的下降。對險企而言，投資收益和承保收益共同構成了險企的利潤總和，因此，提升承保能力也能提升盈利能力。實際上，歐美一些發(fā)達經濟體在應對市場利率下行時，也通過提升定價能力、風險識別能力、運營能力等方式提升了承保能力，增強產品整體性價比。

三是推動保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，防范化解金融風險。

前幾年，個別險企的負債端成本畸高，如2015年前后，部分萬能險結算利率可達8%，為后續(xù)發(fā)展埋下了隱患。一些險企負債成本居高不下的一大原因是，為搶占市場份額，部分險企上調預定利率與最低保證利率，但最終的投資收益難以覆蓋負債成本，從而引發(fā)虧損。此次兩類利率在行業(yè)層面的下調以及負債端利率與市場利率的動態(tài)掛鉤，有利于避免行業(yè)性利差損，防范化解金融風險。

總之，此輪保險業(yè)負債端利率調降意義重大，影響深遠。不同險企宜按監(jiān)管要求，持續(xù)優(yōu)化產品開發(fā)設計，穩(wěn)步調整產品結構，不斷拓展和豐富保險保障的內涵和外延，切實保護消費者合法權益，更好滿足人民群眾多元化保險保障和財富管理需求，持續(xù)助力保險業(yè)行穩(wěn)致遠。