經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王帥國 8月4日，揚(yáng)州亞星客車股份有限公司（下稱“亞星客車”，600213.SH ）對(duì)外披露了退市方案。方案提出，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，為保護(hù)中小投資者利益，擬由亞星客車控股股東濰柴（揚(yáng)州）投資有限公司（下稱“濰柴揚(yáng)州”）向其他股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，并在取得上海證券交易所終止上市批準(zhǔn)后申請(qǐng)?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

此前兩天，亞星客車已宣布，濰柴揚(yáng)州基于當(dāng)前市場環(huán)境及公司情況，提議公司以股東大會(huì)決議方式主動(dòng)撤回公司股票在上海證券交易所的上市交易。

公開數(shù)據(jù)顯示，亞星客車籌劃退市停牌前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值為5.75元/股，停牌前最后1個(gè)交易日收盤價(jià)為5.84元/股。亞星客車提出，結(jié)合市場案例情況，現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格擬在5.84元/股基礎(chǔ)上給予一定溢價(jià)。

亞星客車本次退市事項(xiàng)尚需提交獨(dú)立董事專門會(huì)議、董事會(huì)、股東大會(huì)審議，并取得相關(guān)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)、上海證券交易所批準(zhǔn)。截至目前，亞星客車直接控股股東濰柴揚(yáng)州已履行完畢內(nèi)部決策程序并推動(dòng)上級(jí)股東相關(guān)國資監(jiān)管審批程序。

作為中國歷史最悠久的客車生產(chǎn)企業(yè)之一，亞星客車曾擁有諸多耀眼光環(huán)。它是國內(nèi)第一家研制出客車專用底盤的企業(yè)，也是國內(nèi)第一家客車銷量突破5000輛的企業(yè)，曾經(jīng)連續(xù)7年客車全國銷售第一。它的發(fā)展壯大為國內(nèi)客車技術(shù)領(lǐng)域填補(bǔ)了大量空白。

在此次遭遇發(fā)展危機(jī)之前的2009年前后，亞星客車也經(jīng)歷過一次重大“挫折”，但在外部力量的支持下重新站了起來。不過，如今的市場環(huán)境已不比十幾年前，退市或?qū)⒊蔀檫@個(gè)客車行業(yè)昔日霸主的最終歸宿。

為何主動(dòng)退市？

亞星客車提出主動(dòng)退市一事頗受資本市場關(guān)注，因?yàn)槠湟坏┏晒ν耸?，將成?024年A股首例主動(dòng)退市企業(yè)。

對(duì)于退市原因，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者以投資者身份致電亞星客車證券部，一位工作人員表示：“主要是我們?nèi)ツ陜糍Y產(chǎn)為負(fù)，導(dǎo)致被警示（退市風(fēng)險(xiǎn)警示）了。如果今年繼續(xù)為負(fù)，那明年就達(dá)到財(cái)務(wù)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。我們一季度凈資產(chǎn)負(fù)兩個(gè)億，今年中報(bào)業(yè)績預(yù)告是虧損大約3000萬左右，這樣下去今年凈資產(chǎn)肯定轉(zhuǎn)不了正。如果等到明年再退，那時(shí)候股價(jià)就更低了?，F(xiàn)在這個(gè)價(jià)格畢竟還不低，早點(diǎn)退相當(dāng)于是對(duì)中小投資者擔(dān)負(fù)起國企的責(zé)任。”

除自身經(jīng)營表現(xiàn)不佳外，亞星客車與同屬于山東重工集團(tuán)旗下的上市公司中通客車（000957.SZ）之間還存在同業(yè)競爭問題。

兩者相比，中通客車在銷量、經(jīng)營業(yè)績等各個(gè)方面的表現(xiàn)都好于亞星客車。公開資料顯示，2022年至2023年，中通客車分別實(shí)現(xiàn)凈利潤9832.64萬元、6965.41萬元。今年上半年，中通客車?yán)塾?jì)銷量為5703輛，同比增長78.55%；預(yù)期凈利潤9800萬元至1.19億元，同比增長90%至130 %。

2022年至2023年，亞星客車分別實(shí)現(xiàn)凈利潤-1.96億元、-3.37億元。今年上半年，亞星客車?yán)塾?jì)銷量為2128輛，同比增長167.00%；預(yù)期凈利潤為-1800萬元至-2700萬元，與上年同期相比虧損有所降低。

“跟中通客車之間的同業(yè)競爭一直都有，我們2019年10月份的時(shí)候發(fā)了個(gè)承諾，就是五年之內(nèi)解決同業(yè)競爭，這樣的話（退市）也是解決同業(yè)競爭的一個(gè)手段。”上述亞星客車證券部工作人員表示。

另外，外部環(huán)境也在倒逼亞星客車主動(dòng)退出。今年4月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱《意見》，又稱新“國九條”），其中提出，加大退市監(jiān)管力度，內(nèi)容包括：深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局；收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)等等。

“‘國九條’出來之后，要求上市公司對(duì)金融消費(fèi)者提供支持和保護(hù)，我們大股東就打算把其他股東股份收過來，然后從市場退出去。我們響應(yīng)國家號(hào)召，對(duì)中小股東負(fù)責(zé)，支持資本市場（高質(zhì)量發(fā)展）。”上述亞星客車證券部工作人員表示。

亞星從輝煌到隕落

亞星客車是中國歷史最悠久的客車生產(chǎn)企業(yè)之一，前身是成立于1949年5月的華東空軍后勤部汽車修理所。

1958年，華東空軍后勤部汽車修理所與揚(yáng)州汽車修理廠合并組建揚(yáng)州汽車修配廠（后多次更名），主要生產(chǎn)貨車。

1979年，揚(yáng)州汽車修配廠設(shè)計(jì)并制造出JT661A型客車與‌655型客車底盤，結(jié)束了中國長期用卡車底盤改裝客車的歷史。1985年，揚(yáng)州汽車修配廠更名為揚(yáng)州客車制造廠，正式進(jìn)入以客車為主的生產(chǎn)時(shí)代。上世紀(jì)80年代至今，揚(yáng)州客車制造廠陸續(xù)成功研發(fā)出國內(nèi)第一款專業(yè)客車JT663、‌第一款臥鋪客車JT6970、‌第一款后置式底盤客車JS6970H、新能源客車JS6126GHEV、‌公路客車YBL6125H等業(yè)內(nèi)明星車型，填補(bǔ)了中國客車市場的大量空白。

‌1996年8月，揚(yáng)州客車制造廠改組成立江蘇亞星客車集團(tuán)（下稱“亞星集團(tuán)”），之后被列入首批國家300家重點(diǎn)企業(yè)，江蘇省十大重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)。兩年后，亞星集團(tuán)發(fā)起成立亞星客車，并于1999年8月將后者推向A股市場。亞星客車由此成為揚(yáng)州市首家上市公司。

亞星客車成立當(dāng)年，其市場占有率高達(dá)36%，也達(dá)到企業(yè)市場表現(xiàn)（市占率層面）巔峰。2000年前后，亞星客車更是連續(xù)7年保持客車全國銷售第一的成績。

在這之后，由于與奔馳進(jìn)行戰(zhàn)略合作后產(chǎn)品定位過高，錯(cuò)失市場機(jī)遇；作為揚(yáng)州市屬國有企業(yè)經(jīng)營缺乏活力，車型更新過慢，無法緊跟市場；以及控股權(quán)中途變更等多種原因，亞星客車銷售業(yè)績一落千丈。數(shù)據(jù)顯示，2009年亞星客車虧損約9634萬元。

2011年，亞星客車控股權(quán)被揚(yáng)州市國資委無償轉(zhuǎn)讓給隸屬于山東重工旗下的濰柴揚(yáng)州。在后者的支持下，亞星客車積極向新能源市場轉(zhuǎn)型。2016年，亞星客車實(shí)現(xiàn)凈利潤6230.78萬元，達(dá)到歷史最高值。

然而，隨著國家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼退坡，以及自身產(chǎn)品市場競爭力不足、客車市場環(huán)境發(fā)生較大變化等原因，亞星客車盈利水平再次下滑。2020年至2023年，亞星客車?yán)塾?jì)虧損約6.89億元。

在2023年年報(bào)中，亞星客車將公司持續(xù)虧損歸結(jié)于：客車行業(yè)受居民出行總量、出行結(jié)構(gòu)以及國家及地方政策的聯(lián)動(dòng)影響，隨著高鐵、家用車、共享出行等多元化交通方式的持續(xù)發(fā)展，客車的可替代元素越來越多，客車行業(yè)持續(xù)處于弱周期狀態(tài)。

為此，亞星客車正將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至海外市場。在2024年半年度業(yè)績預(yù)告中，亞星客車稱，受益于前期海外市場的開拓，今年出口業(yè)務(wù)增幅較大，上半年銷售收入預(yù)計(jì)為10億元至13億元，同比增幅為161%至239%，凈利潤虧損也大幅收窄至2000萬元左右。

不過，在綜合考慮自身情況、市場環(huán)境與國家要求等情況下，亞星客車控股股東濰柴揚(yáng)州依舊作出了主動(dòng)退市的決定。對(duì)于退市后，濰柴揚(yáng)州是否有計(jì)劃將亞星客車與中通客車進(jìn)行重組，上述工作人員表示“之后就不清楚了，我們暫時(shí)還沒有退市后明確的說法。”